融资融券交易对我国股市波动性影响的实证研究——基于不同市场区间的比较分析

融资融券业务是我国资本市场一项重要的金融创新,但它对股票市场的效应存在很多争议,为了研究融资融券交易对我国股市波动性的影响,文章基于道氏理论将2010年3月31日至2017年6月14日的样本区间分为1个上升市场、1个下降市场和2个整合市场,运用VAR模型、Granger因果检验等实证分析了在以上不同市场区间融资交易和融券交易分别对股市波动性的影响。经实证表明:在上升市场,融资交易一定程度上能促进股市波动性,融券交易一定程度上能抑制股市波动性;在下降市场,融资交易和融券交易都能够加剧股市波动性;牛市之前的整合市场,融资交易和融券交易对股市波动性的影响并不显著;在熊市之后的整合市场,融资交易和融券交易对股市波动性的影响不显著。     

浅谈融资融券对我国证券市场各方的影响及对策

融资融券业务自2010年3月31日正式启动交易试点以来,作为券商创新业务的重点,备受市场的关注.最近这两年证监会又在酝酿转融通业务,预计今年年底推出转融通的概率很大,从本质上来说,转融通只是融资融券的升级版,这更加剧了证券市场各方对两融业务的探讨与分析.融资融券交易是我国资本市场推进基础性制度建设的一项重要举措,对完善证券交易机制、形成合理规范的资金、证券融通渠道建设有着重要意义.作为一种创新产品,做空机制的引入,将改变我国“单边市”的格局,对证券市场各参与主体都将产生深远的影响,对我国金融体系的发展有着里程碑的意义.     

融资融券交易对上海股票市场波动性和流动性影响的实证分析

利用上海证券市场2010年3月31日~2015年3月31日的日数据,研究了融资融券业务启动之后股票市场发生的变化,并通过对股票价格波动性和流动性进行分析来反映对股票市场产生的影响,得到了融资是股票波动性和流动性的Granger原因,而融券不是;融资融券对抑制股票市场的波动性和提高流动性具有一定的作用,但影响不显著。     

融资融券下正反馈交易行为有效性研究

本文以国内A 股市场为研究对象,选取1570个样本通过统计分析样本股票在2009年08月31日至2015年03月31日这一区间内的表现,通过对形成期股价的收益率划分得到了赢家和输家组合,然后观测赢家及输家组合在持有期内的股价行为。分别从融资融券引入前后股价动量效应与反转效应对比;融资融券引入后标的股票与非标的股票的动量效应与反转效应对比;标的经过四次扩容后各个阶段的动量效应与反转效应对比为切入点,考察融资融券下正反馈交易行为的有效性。通过实证检验,得出结论认为融资融券制度在一定程度上可降低正反馈交易行为的有效性。     

融资融券交易对中国上市公司研发支出的影响研究

研发活动是一项高风险的长期投资,上市公司从事研发活动面临着股东与经理之间的委托代理问题。选择融资融券半自然实验,采用DID回归方法和PSM-DID方法检验融资融券交易对中国上市公司研发支出的影响,结果表明融资融券交易会提高研发支出。考虑融资融券交易规模的影响,结果依然稳健。最后检验融资融券对研发的影响渠道,结果表明融资融券会通过降低公司股票的信息不对称来提高公司的研发支出。     

融资融券业务的信用交易模式比较研究与启示

基于融资融券的证券信用交易体制是中国证券市场制度建设不可或缺的重要组成部分.2008年10月5日,中国证监会宣布启动融资融券试点,文章试对美国、日本、中国台湾以及中国大陆试点的信用交易模式进行了比较研究,并写了几点启示以资借鉴.     

融资融券是否平抑了中国股市的波动性？

具备卖空和杠杆特性的融资融券交易机制在我国证券市场运行已逾五年,但其对股市波动性影响几何始终存在分歧。本文采用GARCH回归、VAR模型、脉冲响应、方差分解等计量方法对沪深300股票指数的波动性展开实证研究,结果表明：融资融券总体上平抑了我国股市的波动性,且随着标的股票的扩容逐渐加强;但在趋势性较为明确的单一行情中,融资融券却进一步加大了股市的波动性;从分效应来看,融资交易和融券交易也都抑制了股市波动,但融券的作用幅度小于融资;与股指期货的比较研究则发现股指期货加大了现货市场的波动,但作用幅度小于融资融券。     

我国融资融券交易风险识别与管理

如何度量并控制融资融券交易活动中的风险问题是有效实施金融市场风险控制,使市场经济平稳发展的必要条件。本论文在认真分析融资融券风险构成因素的基础上,将融资融券交易所面临的主要风险进行分析、列示,指出风险可能带来的后果及控制对策,为我国开展融资融券交易提供思路。     

融资融券与高管薪酬契约有效性研究

融资融券制度作为近年来中国资本市场重大改革之一,其对实体经济的影响尚未得到重视。本文使用双重差分模型研究了融资融券对高管激励的影响。实证结果发现,融资融券显著提高了上市公司的高管薪酬-会计业绩及高管薪酬-市场业绩敏感度,说明融资融券提升了企业会计信息及市场价格信息质量,从而有助于提高薪酬契约的有效性,具有显著外部治理效应;进一步的机理检验发现,融资融券效用发挥在治理机制较弱的制度环境中更为显著,表明其作为一种替代性的外部治理机制而发挥作用。     

融资融券能够促进企业绿色创新吗?

使用2007—2019年中国上市公司的面板数据,以中国的融资融券限制放宽为准实验研究的基础,构建双重差分模型来分析融资融券交易是否会鼓励企业进行绿色技术创新活动.首先,研究表明在实施融资融券交易制度后,标的公司的绿色技术创新数量将显著增加,而标的企业绿色创新的质量并无显著变化.其次,认为卖空威胁是标的企业提升绿色技术创...     

我国融资融券制度提高公司非财务信息披露质量了吗?——基于上市公司社会责任报告的经验证据

公司社会责任问题近年来日益引起社会公众的关注,因此如何提高社会责任信息的披露质量成为影响我国资本市场健康发展的重要课题.借助中国资本市场融资融券制度推出这一“自然实验”,结果发现,卖空机制对管理层可以发挥监督制约作用,改善公司的治理环境,从而提高公司社会责任信息披露质量.进一步地研究显示,由于未经第三方鉴证的社会责任报告可靠性较差、披露质量较低,因此卖空机制的引入对这类公司的社会责任信息披露质量的提升作用更明显;在市场化程度较高的地区,融资融券交易更为活跃,卖空机制的引入能更显著地提升公司社会责任信息披露质量.     

中国股指期货推出后对股票市场的影响分析

本文2010年4月16日,中国首个股票指数期货在中国金融期货交易所上市交易,其的推出使得在中国只能单面做多的中国股票市场出现了改变。股指期货作为基础性风险管理工具,具有价格发现、套期保值的功能,它的推出填补了由于我国股票市场缺乏卖空和融券功能,市场缺乏针对系统性风险的管理手段这一空白,将改变证券市场缺乏规避系统性风险工具的现状。因此我们应该对股指期货推出后对中国股票市场的影响予以研究讨论,使投资者对股指期货有一个深刻的了解,使中国股票市场的机构投资者拥有资产配置和风险管理的全新选择;普通投资者,则拥有了投资手段,使价值投资理念更加深入人心。     

国际保理业务在中国的发展

国际保理业务是国际贸易和国际金融近10年蓬勃发展的一项新业务．它是一种为进出口双方提供融资、财务管理、信用保险并提供综合性信息的新型短期贸易融资方式针对国际保理业务在我国存在的发展障碍．提出了发展我国国际保理业务的基本思路     

Myspace涉水音乐

北京时间9月15日消息．Myspace与三大音乐公司创建的合资公司“Myspace音乐”即将于本月正式推出．MySpace目前正与风险投资公司进行谈判．计划融资1亿美元。     

股票卖空机制与企业研发投资 ——基于中国融券卖空的自然实验证据

本文以2007-2014年中国上市公司为样本，基于中国融资融券制度的自然实验环境，采用双重差分模型检验股票卖空机制对企业研发投资的影响。结果发现，在融资融券制度实施前后的观测期内，允许卖空股票的上市公司，其研发投资水平的增长显著低于不允许卖空的上市公司，这表明股票卖空机制抑制了中国企业的研发投资；同时我们发现，股票卖空交易对企业研发投资的抑制效应在治理机制不完善的上市公司更加显著；进一步的研究发现，股票卖空机制是通过提高企业被收购的威胁，促使企业采取真实的盈余管理等作用渠道抑制了企业的研发投资；最后，我们也检验了卖空机制对研发投资效率的影响，发现允许卖空的上市公司更可能出现研发投资不足。     

我国股指期货和融资融券做空机制的比较

中国资本市场存在的三大问题是:半流通市、单边市和融资市.股权分置改革解决了半流通市的问题,中国资本市场开始逐渐进入全流通时代.而股指期货和融资融券的启动.表明管理层已经开始着力解决单边市的问题,标志着中国资本市场即将进入一个既能做多也能做空的时代.对此两种金融衍生工具进行对比分析.从运做模式、交易特征等方面揭示二者的差异.     

国有商业银行国际贸易融资风险的分析与对策

目前我国的国有商业银行主要的国际贸易融资业务包括进口押汇、打包放款、出口押汇、授信开证等。随着中国加入WTO和外贸体制改革的不断深化,对外贸易保持了稳定增长的势头,为商业银行发展贸易融资业务提供了更为广阔的空间。通过解释分析我国商业银行经营和管理贸易融资业务中存在的风险,探求了发展国际贸易融资的措施和方法。     

论国有商业银行个人金融业务的拓展

商业银行个人金融业务,在西方国家称之为零售银行业务。所谓个人金融业务,是指以个人客户为服务对象的金融产品及服务的总称。包括个人储蓄业务、个人银行卡业务、个人代收代付业务、个人理财业务、个人网上银行业务等。一,我国国有商业银行个人金融业务现状伴随我国金融市场尤其是资本市场的不断发展而产生的企业融资体制的改变和电子技术在银行业务活动中的不断渗透以及改革开放后广大居民个人收入水平的大大提高,我国银行也陆续推出了一些个人金融业务。从存款业务来看,除了传统品种外,还开设了自动转存、存本取息、通知存款、支票账户存…     

知识产权融资:模式、障碍与政策支持

知识产权融资给科技型中小企业提供了一种有效的融资方式。各级政府在推进知识产权融资方面的热情很高,但是实际的业务开展却不很理想,参与各方的积极性也并不很高。本文在总结国内外知识产权融资的基本模式前提下,从资金需求方、中介市场、资金供应方三个方面深入分析了影响知识产权融资业务开展的障碍,最后提出有针对性的政策建议。     

韩国首个LTE商用网络将于11月推出

韩国电信（Korea Telecom）宣布将于11月在首尔推出首个LTE商用网络,预计2013年覆盖全国。 韩国电信表示其LTE网络到时将提供全面业务,范围覆盖便携电脑、智能手机等。相比之下,其竞争对手,该国另外两家运营商,SK电讯和LG U＋虽然在LTE上先行一步,准备于7月1日在首尔市区推出其LTE网络业务,但仅能向用户提供数据业务：用户只能在笔记本电脑和平板电脑上使用数据卡接入LTE网络,智能手机用户要等到9月才能享用。