风险投资、国际化战略与企业创新绩效——基于中国创业板上市公司的研究

    运用2010—2016年在我国深市创业板上市企业的面板数据,通过将国际化战略进行深度与广度的二维细分,实证考察了风险投资对企业国际化战略的影响效果,并进一步探讨了企业实施国际化战略能否提升企业创新绩效以及风险投资如何影响国际化战略对企业创新绩效的作用效应。研究发现：（1）风险投资介入对企业国际化深度与广度战略的制定和实施均具有积极作用。（2）企业实施国际化深度发展战略能够对企业的创新绩效产生显著的提升效应,而国际化广度发展战略却未能对企业的创新绩效产生积极影响,风险投资介入增强了国际化发展战略的创新增值作用,提高了国际化深度与广度战略对企业创新绩效的积极影响。（3）风险投资对国际化战略与企业创新绩效关系的调节作用会由于企业上市后风险投资机构是否继续持有股份以及风险投资机构背景特征和投资契约特征的不同而有所差异。     

新创企业专利对于风险投资决策的影响研究-基于中国创业板上市公司的数据

探寻新创企业专利对风险投资决策的影响机制,即专利能否成为风险投资机构评估新创企业价值的有效信号体系。运用创业板中427家企业的数据,检验新创企业专利与风险投资估值的关联度。实证研究结果证明,新创企业的专利对企业吸引风险投资时的价值评估具有提升效应,且上述提升效应在早期投资轮和实力强大的风险投资机构中表现得更为明显,但与创业者的创业经验之间无显著相关。研究为引导风险投资机构更有效的利用专利信号机制、优化其投资决策,促进风险投资行业的有效发展,为我国新一轮的创业热潮提供有效支撑。     

新创企业专利对于风险投资决策的影响研究-基于中国创业板上市公司的数据

探寻新创企业专利对风险投资决策的影响机制,即专利能否成为风险投资机构评估新创企业价值的有效信号体系。运用创业板中427家企业的数据,检验新创企业专利与风险投资估值的关联度。实证研究结果证明,新创企业的专利对企业吸引风险投资时的价值评估具有提升效应,且上述提升效应在早期投资轮和实力强大的风险投资机构中表现得更为明显,但与创业者的创业经验之间无显著相关。研究为引导风险投资机构更有效的利用专利信号机制、优化其投资决策,促进风险投资行业的有效发展,为我国新一轮的创业热潮提供有效支撑。     

风险投资进入能提升创业型企业的创新绩效吗？

创业型企业的生存和发展有赖于持续性创新,在"大众创业、万众创新"背景下,如何在宏观环境和微观机制上推动新创企业创新已是一个极具理论价值和现实意义的课题。作为创业型企业的一种独特融资方式,风险投资不仅为新创企业提供了难得的融资渠道,还在其创新过程中扮演着重要角色。通过将IPO之前的创业板上市公司视为创业型企业,基于其招股说明书披露的创新表现和风险投资数据,并匹配其他特征信息,研究试图从经验上考察风险投资促进创新的直接、间接效应以及具体传导机制。为了克服传统创新指标面临的测度偏差,此处基于新构造的复合加权创新指标进行实证分析。回归结果表明,风险投资介入能显著提升创业型企业的创新水平。为了解决自选择偏差和内生性问题,利用倾向得分匹配和处理效应模型两种方法进行稳健性检验。此外,基于多个传统创新指标进行重复检验,利用泊松回归和负二项回归方法对基准回归结果进行确认。进一步地,分位数回归发现,创新能力高低会影响风险投资的效应,对于创新能力较低的创业型企业,风险投资介入不会显著提升其创新水平,随着创新能力逐步提高,风险投资对于创新的积极效应逐步呈现。最后,对3个可能的传导机制进行考察。结果表明,风险投资通过双重调节效应和部分中介效应推动企业创新。一方面,正向调节不确定性和管理层持股对创新的效应;另一方面,通过研发投入的部分中介机制间接推动创新。这项研究从创新角度加深了对风险投资增值服务的理解,也可为创业融资双方如何合作创新、共创价值提供参考。     

风险投资促进了中国企业的技术创新吗？

风险投资对企业技术创新作用的研究结果呈现出多样化特征。本文选取2009-2018年间在中国创业板上市的708家企业为样本,从创新投入和创新产出视角,构建创新生产模型研究风险投资对中国企业技术创新的作用。研究发现：风险投资背景对企业创新投入和创新产出没有显著的促进作用;风险投资机构的数量对企业创新投入和创新产出有显著影响;风险投资机构的持股比例对企业创新投入和创新产出有负向作用;风险投资金额对企业创新投入有显著的促进作用,对企业创新产出则没有影响。进一步的检验揭示了研发投入对于风险投资机构数量和创新产出之间的中介效应,企业创新产出主要源于风险投资机构数量累积效应下的企业研发投入实现。研究结果表明,风险投资对中国企业的技术创新同时具有促进效应和抑制效应。     

关系强度对企业创新意愿和创新能力的影响机理--基于企业内外部视角的分析

基于企业内外部视角，结合社会网络关系理论和企业创新的内涵，本研究构建关系强度与创新意愿和创新能力的理论模型，探索内部关系强度对外部关系强度的间接效应，并以武汉、北京等地266家高新技术产业园区战略性新兴产业企业为调研对象，运用相关统计软件对问卷数据进行处理和分析。研究结果表明：外部关系强度与企业创新意愿呈倒U形关系；外部关系强度和内部关系强度均对企业创新能力有正向影响；适度的内部关系强度正向调节外部关系强度与企业创新能力之间的作用。研究结论拓展了对企业创新网络与创新能力之间关系的认知，也为企业的内外部关系强度平衡和创新能力提升提供了建议。     

风险投资、引致研发投入与企业创新产出 ——地区制度环境的调节作用

基于2010 — 2016年在我国创业板上市的153家企业的面板数据， 运用倾向得分匹配方法分析风险投资对企业创新产出的具体作用机制。结果显示：风险投资支持对企业的研发投入能够产生额外的激励效应，但这一效应并不能直接促进企业增加相应的创新产出，我国的风险投资在推动企业技术成果转化方面效果不甚理想；在地区市场化进程、知识产权保护、对外开放水平的调节作用下，风险投资引致的额外研发投入能够间接地增加企业的创新产出，即良好的地区制度环境能够提高风险投资引致的额外研发投入的产出效率，增强风险投资的创新产出效应，且在对专利进行细分后发现，这一促进效应主要在企业的发明专利中显著。研究结论对于优化我国的风险投资发展政策、合理有效地发挥风险投资的创新增值作用具有重要的启示意义。     

创新多样化、经济结构与创新韧性

提出“合作创新韧性”的概念，认为合作创新韧性是区域稳定合作创新网络对抗新冠疫情冲击的重要能力。基于演化经济地理学的相关理论，利用2017—2020年中国合作专利申请微观数据及30个省域数据，探讨创新投入多样化对合作创新韧性的直接作用，及其通过经济结构影响合作创新韧性的间接作用。研究发现，新冠疫情期间，由于研发预算软约束、市场不确定性和线下交互受阻等因素，疫情冲击具有结构偏向性，对基础研究和应用研究的影响更大，表现为创新投入越多样化的省份创新韧性（对冲击的抵抗能力）则越弱；创新投入多样化通过调节产业结构的升级和企业结构影响创新韧性，疫情对不同产业结构和企业结构的地区影响具有异质性；产业结构具有完全中介效应，企业结构具有部分中介效应。     

风险投资、创新产出质量与企业绩效——基于地区制度环境的调节作用

基于2010—2016年在我国创业板上市的153家企业的面板数据,探究了风险投资与企业不同类型创新产出的关系以及地区制度环境对二者关系的影响,并进一步分析风险投资对企业创新产出经营绩效的影响以及地区制度环境在其中的调节作用。研究发现：（1）风险投资支持对不同原创程度和技术含量创新产出的影响存在差异,即对企业发明专利产出具有抑制作用,但却能增加企业的非发明专利产出;（2）完善的地区制度环境能够对风险投资的创新产出增值作用进行一定的筛选和甄别,矫正风险投资对企业发明专利产出的不利影响,提高企业创新产出质量;（3）风险投资支持能够提高发明专利的经营绩效,但对非发明专利的经营绩效没有显著影响,随着地区制度环境的不断发展与完善,风险投资支持对企业发明专利和非发明专利的经营绩效均能产生更大的提升作用。     

风险投资、技术创新与企业绩效:影响机制及其实证检验

运用2010-2016年在我国深市创业板上市的153家企业的面板数据,探究了风险投资支持对企业创新影响的潜在作用机制,并进一步分析风险投资支持对企业创新投入效率的影响。研究发现:(1)风险投资支持能够通过使企业充分利用行业溢出的研发资源、减少企业发展面临的不确定性、帮助企业有效地参与市场竞争、缓解企业的外部融资约束四条潜在作用机制对企业创新产生积极的影响;(2)企业未来财务绩效并非同等受益于其技术创新活动,风险投资支持能够提高企业创新投入的效率,使企业创新投入能够在更大程度上提升企业未来的财务绩效;(3)风险投资对企业创新投入与企业未来财务绩效关系的调节效应会由于企业规模、市场竞争程度、所有制类型的不同而有所差异。本文不仅有助于明晰风险投资对企业创新的影响与作用机制,同时也可为国家完善风险投资发展体系、制定科技创新政策提供重要的思路启发。     

平台参与型企业组织韧性组态路径研究

如何提高组织韧性以响应动态环境成为企业急需解决的难题。文章基于资源编排理论的过程视角，以平台参与型企业为研究对象，探讨平台生态嵌入和数据赋能两个层面的6个变量对组织韧性提升的联动效应和作用路径。试图探究平台参与型企业组织韧性的提升机制，对组织韧性相关理论做出有益补充，并对平台参与型企业如何有效借助工业互联网平台等资源提升组织韧性具有建设性参考价值。     

论政府风险投资及其政策作用机理:一个国际视角

政府风险投资是欧洲、美国、澳大利亚以及中国、以色列等亚洲国家用以支持创新创业企业发展的科技金融工具。有关政府风险投资的政策研究,旨在通过公共干预,协调科技创新和企业融资工具之间的关系,推动创新创业活动发展。研究使用1990—2017年Web of Science数据库相关数据,通过SPSS22. 0、Bicomb和Nvivo等研究工具,结合主要施引文献和被引文献的研究成果,着眼于政府风险投资政策的点、面效应机理,构建政府风险投资及其政策作用研究的理论分析框架,以期为中国相关政策制定提供借鉴。     

智藏韧显：智能制造提升工业韧性的机理与证据

智能制造正加速产业变革和产业链条重塑，为产业链韧性生成及增强提供了新动力。基于功能和过程视角，从补链、延链、固链、强链4个方面阐释智能制造对工业韧性的提升效应，提炼出工业结构多样化和技能结构高级化双重传导渠道。在此基础上，搜集了280个地级市的面板数据，采用双向固定效应模型识别智能制造对工业韧性的提升效应和作用机制。基准回归结果表明，智能制造显著提升了工业韧性，且经过改用工具变量估计法、使用遗漏变量敏感性分析法、排除同期其他政策干扰等系列稳健性测验后，智能制造的韧性提升效应依然显著。异质性分析结果发现，智能制造对工业韧性的提升效应在大中城市、胡焕庸线东侧城市以及工业型城市更为强劲。机制检验结果显示，智能制造通过增进工业结构多样化和促进劳动力技能结构升级，进而提升了工业韧性。研究结论为厘清智能制造影响工业韧性的因果逻辑和传导渠道提供了经验证据，为增强产业链韧性提供了新见解和新思路。     

区域创新内溢、外溢与空间溢出效应的实证研究

收集产学研合作、FDI及创新相关数据,运用静态与动态空间面板计量模型,从地理特征和社会经济特征两方面考察了1998-2008年中国大陆30个省市区域创新的产学研合作内溢、FDI外溢及空间溢出效应。研究表明:在空间溢出效应中,地理特征和社会经济特征对区域创新溢出效应都有显著正的影响,地理特征的影响更大;在地理特征中,地理距离比空间邻接的影响更显著;社会经济特征中,信息传播比人力资本的影响更显著。FDI技术外溢效应为正,在短期中显著,长期中则不显著。产学研合作内溢效应在短期和长期中不显著甚至显著为负。外在环境对创新溢出有显著正向影响。在此基础上提出了有效提升区域创新能力的政策启示。     

风险投资与创新的时空关系和相互作用研究

风险投资与创新存在特征耦合，两者的良性互动对于区域创新发展具有重要意义，但现有国内外文献对内在相互作用机制的认识并不统一。使用1995-2014年中国31个省（含自治区、直辖市）的面板数据探讨了风险投资和创新的时空协同关系，并应用面板回归模型深入分析了两者相互作用的内在机理。结果表明：风险投资对创新具有“作用效应”，并存在两类作用路径，分别通过风险投资的融资功能和增值服务实现，但风险资本排斥进入研发活动，资本的逐利性也导致其抑制创新，而增值服务则能有效促进创新，因此“作用效应”的最终影响取决于这两类反向路径的强弱关系；创新对风险投资具有“选择效应”，表明创新是风险投资甄别“标的”企业的有效信号，能够刺激风险投资行为的发生，但并不影响风险投资的金额数量。     

风险投资对企业创新的影响

运用2009—2016年在创业板上市企业的创新活动为研究对象,利用DCM模型将企业创新过程分为创新投入、创新产出和企业经营绩效3个有序的过程。分别探讨了风险投资对这3个过程的影响。而且进一步分析了风险投资参与下创新投入对企业创新产出和企业经营绩效的内在影响机理。研究发现:有无风险投资背景与企业创新投入显著正相关,有风险投资背景的企业显著促进企业对创新投入的影响;风险投资持股比例对企业创新投入、产出和经营绩效都有着明显的促进作用。进一步发现,风险投资参与下企业创新投入与创新产出和经营绩效都显著正相关,表明风险投资通过提高企业研发投入来提升产出成果和经营绩效。     

创新激励政策、风险投资与企业创新投入

以深圳中小板上市公司为样本,选取2008年～2011年四年间的面板数据实证检验税收优惠、研发补贴、金融支持、产权保护及人才激励五项创新促进政策的实施效果,并研究风险投资与中小企业创新投入的相关性问题。研究发现税收优惠及人才激励政策显著促进企业的研发投入;研发补贴对企业研发投入具有挤出效应---政府的研发补贴显著地减少了企业研发投入;金融支持政策效没有显著地促进企业加大研发投入。风险投资从总体上对企业的研发投入没有非常显著影响;有风险投资的企业研发产出高于无风险投资的企业;风险投资的持股比例对企业的研发行为没有显著影响。     

利益相关者环保导向能促进绿色创新吗？——一个被调节的中介效应模型

   资源型企业因其高污染、高能耗特征而面临来自内外部环境的压力,绿色创新则是资源型企业响应利益相关者环保导向,从源头上助力企业节能减排,解决环境污染问题的良方。研究利用423家资源型企业调研数据,采用层级回归法探讨了利益相关者环保导向对企业绿色创新的影响机制。结果发现：利益相关者环保导向（内、外部利益相关者环保导向）对资源型企业绿色创新有积极影响,组织环境文化在二者关系中起部分中介作用;绿色组织认同正向调节组织环境文化与绿色创新之间的关系,并正向调节利益相关者环保导向通过组织环境文化影响绿色创新的间接效应。研究结果不仅拓展了企业社会责任理论体系,也为推进资源型企业绿色创新提供了新视角。     

难辞其咎的大股东：绿色创新导向下政府补贴失灵的新解释

制造业绿色发展背景下，政府补贴已成为弥补资本市场缺陷，驱动企业绿色创新的重要融资方式。然而企业对政府补贴的配置效率却未得到最大化彰显。本文基于公司治理视角，尝试探讨大股东治理在政府补贴驱动企业绿色创新过程中的重要影响，以及该影响在企业生命周期中的动态变化规律。研究结果显示：政府补贴对企业绿色创新的促进效应主要分布于成长期和蜕变期；作为大股东治理的有效工具，股权制衡对政府补贴的平滑作用具有显著的门槛效应，只有当股权制衡超过门槛阈值时，政府补贴才能显著提升绿色创新绩效；股权制衡门槛效应具有动态特征，从企业成长期、成熟期到蜕变期，股权制衡的门槛效应表现出了由强变弱的递减规律。成熟期样本中，民营企业政府补贴对绿色创新的驱动效应比国有企业更加依赖于股权制衡的治理作用。本文基于股东治理视角，为政府补贴未能充分驱动企业绿色创新提供了全新理论解释，有利于丰富科技金融领域相关研究，并能够为提高公共资源配置效率和促进制造业绿色发展提供决策参考。     

风险投资与上市企业创新投入:产权属性和制度环境的调节

作为一种新型的融资方式,风险投资与企业创新投入的关系存在一定争议。以中国10488家上市企业为样本,基于产权属性与制度环境的双重视角,采用Tobi模型和负二项回归模型研究了风险投资对企业创新投入的影响。研究结果表明:风险投资对上市企业创新投入具有显著促进作用;风险投资对上市企业创新投入的促进作用在非国有企业和制度环境较好的地区更为明显。进一步研究发现,风险投资通过增加企业创新投入促进企业的创新产出。本文对于认识风险投资在完善金融服务体系中的作用,促进资本市场发展,完善国家创新体系建设具有重要价值。