政府干预、产权特征与企业投资效率

通过对政府干预企业投资活动的理论阐释与动机的分析,本文研究了政府干预对企业投资效率与价值的影响。研究发现:(1)整体而言,政府干预加剧了企业的过度投资,对企业投资不足的缓解却具有非对称性。(2)由于产权控制特征的不同,政府干预对企业投资效率的影响存在差异,民营企业的投资不足和地方国有企业的过度投资对地区政府干预程度的敏感性交替最大化。(3)政府干预对国有企业投资不足的缓解,是政府推动投资扩张动机整体抬高了投资率的结果。(4)进一步的研究发现:在政府干预程度较高的地区,地方国有企业的过度投资与市场价值之间显著正相关;相反,在市场化进程较快的地区,民营企业的投资不足则具有负面的市场反应。企业投资效率与价值效应的非一致性表明,政府干预是经济转型过程中市场化程度滞后的一种制度性替代机制。     

地方政府竞争对城市用地扩张的传导机制研究——以广东省为例

本文以广东省为例,利用2007-2012年设区市层面的面板数据,采用面板数据因果检验及回归分析等计量经济学分析工具,实证分析了地方政府竞争对城市用地扩张的传导机制。研究结果表明地方政府竞争对城市用地扩张的影响是通过如下四层逻辑关系进行传导的:1地方政府进行竞争的过程中,存在工业用地低价出让的行为;2地方政府工业用地低价出让具备引资功能;3资本净流入存在如下溢出效应:固定资产投资增加、经济增长、人口聚集、商住用地出让金增加;4资本流入的溢出效应对城市用地扩张具有明显正向作用。基于以上逻辑关系,认为固定资产投资增加、经济增长、人口聚集、商住用地出让金增加等溢出效应是城市用地扩张的表层原因,根本原因是迫使地方政府进行竞争的制度因素。     

引导基金能引导创投机构投向早期和高科技企业吗?——基于双重差分模型的实证评估

引导创投资本投向早期企业和高科技企业是出台政府引导基金政策的重要目标之一。文章从创投机构层面评估政府引导基金对创投资本投向的引导作用。首先通过CVSource数据库确定管理政府引导基金的创投机构,然后从没有管理政府引导基金的创投机构中选取匹配样本,最后运用双重差分模型检验这两类创投机构投资的差异。研究发现:(1)政府引导基金能引导非国有背景的创投机构投向早期企业,但不能引导国有背景的创投机构投向早期企业;(2)政府引导基金既不能引导非国有背景的创投机构投向高科技企业,也不能引导国有背景的创投机构投向高科技企业。由此可知,政府引导基金政策只对部分创投机构起到了引导作用。     

货币政策、制度环境与企业投资结构

基于我国企业投资的配置结构的视角,研究了货币政策对微观企业投资行为的影响,阐释了制度环境如何影响宏观货币政策对微观企业行为的传导机制。研究结果发现,紧缩货币政策对企业的固定资产投资和研发投资都具有明显的抑制作用,但对企业的长期股权投资的抑制作用却不明显。同时,针对多个不同制度环境因素,政府干预水平与过度投资呈正相关关系,而金融发展水平和法制化水平与过度投资呈负相关关系,表明地方政府干预程度越高企业越容易出现过度投资的行为,而地方的金融发展水平和法制化水平越高能有效的抑制企业过度投资。     

距离产生美?政企关系对企业融通创新的影响

基于世界银行中国企业调查数据,从资源获取、资源依赖和战略选择的角度出发,将政府、企业以及其他创新主体纳入同一研究框架,首次从企业和政府两种不同的角度考察了不同类型的政企关系对企业融通创新的影响,以及不同政治背景的企业在政企关系对融通创新决策的影响之间所存在的差异。研究表明:(1)政治策略程度(主动型政企关系)对企业开展融通创新决策的影响存在倒U型关系;(2)从样本分布来看,政府干预程度1～3的企业占据了总样本的96%,虽然难以考察政府干预与企业融通创新之间的倒N型关系,但可以得出,在政府干预程度总体不强的情况下,政府干预程度(被动型政企关系)与企业融通创新之间存在U型关系;(3)相比无政府参股的企业,政府参股的企业实施政治策略对其开展融通创新的促进作用更大;(4)政治背景对政治策略与融通创新之间的倒U型关系起到了强化作用;(5)相比有政府参股的企业,政府干预对无政府参股的企业融通创新的促进作用更大;(6)政治背景对政府干预程度与企业融通创新之间U型关系起到了弱化作用。     

新型城镇化视角下地方政府竞争对企业创新投资影响研究

建立吸引外企创新投资的双寡头政府竞争模型,阐述地方政府竞争对企业创新投资的作用机制,运用二元选择和门限的面板数据模型进行实证检验。研究结果表明:1地方政府竞争对创新投资的作用主要通过优惠政策、基础设施建设和资源禀赋进行;2二者呈现"□"型的关系;3地方政府的效率、区域资本的存量、城市化率对地方政府吸引外界企业创新投资有直接的影响作用;4地方政府需运用成本收益的分析方法通过对比政府的优惠政策和企业创新投资所带来的收益,计算出所能付出的最大优惠政策。     

地方政府竞争与环境污染的动态关系研究

首先分析地方政府竞争对环境污染的影响机制,然后基于2006—2017年省际面板数据,通过两步SYSGMM和广义分位数模型实证检验了地方政府竞争行为对环境污染的影响。结果发现:(1)整体来看,地方政府竞争恶化了环境质量,即地方政府竞争对环境的负面效应明显;(2)从不同的分位区间来看,地方政府竞争对环境污染的冲击呈现出“低污染地区增加污染,高污染地区抑制污染”的倒“V”型特征;(3)地方政府竞争对环境污染的影响在“东-中-西”空间分布上表现出抑制到促进的阶梯型转变。     

基于企业R&D技术选择的研发动机研究

在AJ模型的基础上,把溢出看作是随着技术兼容性的增大而增大的内生变量,对存在内生外溢条件下企业的R&D决策和创新动机进行理论研究。研究结果表明:(1)在R&D竞争情形下,技术兼容性程度越低,企业R&D投资越多,产品成本降低幅度越大。当企业具有较低(较高)R&D投资效率时,较高的技术兼容性会增进(削弱)其创新动机;(2)在R&D合作情形下,技术兼容性程度越高,企业R&D将投资越多,产品成本降低幅度越大,其创新动机也越强。     

政府补贴对企业R&D投资周期性的影响研究——基于融资约束视角

借鉴Aghion不同资本市场条件下企业长短期投资结构呈现不同周期性特征的基本思想,构建了资本市场不完善下政府补贴缓解融资约束、对RD投资周期性影响的理论模型,其求解结果发现在资本市场不完善条件下,政府补贴缓解融资约束对企业RD投资顺周期有一定的平滑作用。基于上述理论模型利用2007-2014年我国制造业1580个上市企业的面板数据进行回归得到:(1)我国制造业企业普遍存在融资约束,且非国有企业的融资约束显著高于国有企业;(2)由于资本市场不完善、企业受外部融资约束,国有企业、非国有企业及全部样本都显示研发投资呈顺周期特征,且非国有企业的融资约束比国有企业严重,研发投资顺周期性也比国有企业更明显;(3)政府补贴可以在一定程度上减少企业研发投资的融资约束和顺周期特征,且非国有企业比国有企业显著。     

资本配置效率会影响企业创新投资吗？--独立董事投资意见的调节效应

资本配置效率反映了企业从资源配置的优化出发对不同类型资产的偏好，表现出企业的投资风格。本文基于2004—2017年A股上市公司的样本进行实证研究，从资源优化理论出发探讨了资本配置过度和资本配置不足对创新投资的影响, 并对比了企业创新投资与固定资产投资的变化趋势。研究发现：资本配置过度对创新投资的影响并不明显，但资本配置不足会显著抑制创新投资；当资本配置不足时，企业偏好缩减固定资产规模以保障研发投资；当独立董事积极发表投资意见时，因资本配置不足使得创新投资受抑制的情况得到缓解，显示独立董事基于公司整体发展出发更加强调创新投资的稳定性。本文为提升创新决策中资本配置有效性、促进治理机制在创新活动中发挥作用提供了启示。     

政府R&D投入对企业创新绩效的影响——基于上海高新企业的实证研究

政府RD投入是政府激励企业自主创新的关键政策手段。本文基于企业所有制差异,运用零膨胀模型研究了政府RD投入对2008-2011年上海高新企业创新绩效的影响。研究结果显示:1)政府RD投入对高新企业创新绩效的激励效应远远大于其对企业自身科研投入的挤出效应; 2)政府RD投入对高新企业创新绩效影响呈"倒U"型,中低的政府资助率对企业创新绩效的激励效应最为显著; 3)企业所有制不同,政府RD投入对企业的创新绩效的影响也会有所差异。对于国有企业,政府RD投入率虽然较高,但是对其企业的创新没有明显的激励作用,但对于非国有企业,适当的政府RD投入会促进企业创新,其中私营企业和外资企业的最优政府资助率为中高投入率,有限公司最优为低投入率。     

投资与区域经济增长及其误差修正

投资与区域经济增长呈现正相关关系。基于国有经济固定资产投资量化的我国不同时期投资政策变迁绩效研究,分别对三个不同时期的数据作了归纳和检验。在误差修正模型中,分析了三大地区国有经济固定资产投资对GDP的弹性系数,得到弹性与推动效率成正比的结论,定量证明了投资政策对区域经济增长的影响。     

国企性质、高管特征和投资效率

本文以2003-2013年发生高管变更的国有上市公司为样本，实证检验了国企性质和高管特征对于企业投资效率的影响。实证结果表明：若国企由市场性变为行政性、高管由非行政背景变为行政背景后，企业投资效率降低；若高管由非专业背景变为专业背景，企业投资效率提升。进一步发现：在行政性国企中，行政背景高管对投资效率发挥着更加重要的影响，而在市场性国企中，专业背景高管对投资效率影响更大；此外，相对于高管特征而言，企业性质对投资效率起到了更加主导的影响。本文对深入理解国企投资行为，国企性质和高管特征所产生的经济后果有重要的意义，也为进一步深化国企改革和国企高管的选拔提供了有益的指导。     

政府补助对不同生命周期企业R&D的影响

从企业生命周期角度出发,实证研究我国政府补助对生命周期不同阶段的企业研发投入的影响。研究结果表明,我国对初创期的企业政府补助力度不足,对成熟期和衰退期企业补助过多。政府补助与初创期企业研发投入强度呈线性正相关关系,与成长期企业RD投入强度存在"倒U型"曲线关系,对于成熟期的企业来说,没有证据表明政府补助强度的升高会对成熟期企业研发投入有促进或者抑制作用。政府补助对衰退期企业的研发活动有一定的激励效果。因此,建议政府应当继续增加RD投入,加大基础研究和应用研究力度,引入市场竞争和淘汰机制,倒逼国有企业加大研发力度,根据不同生命周期的企业的不同经营特点,有针对性和导向性地对企业进行补助。     

地方政府竞争与土地财政策略选择

中国式分权制度对地方政府竞争行为具有重要的影响,地方政府关于财政资源和资本要素的争夺,促使其实施土地出让策略和土地引资策略,以获取与土地有关的收入。本文基于地方政府竞争视角,构建了地方政府土地财政策略选择的理论框架,分析认为不同的土地财政策略面临不同的激励机制,而且由于地方政府竞争策略的互动行为,可能会导致地方政府之间的土地财政策略呈现空间模仿效应或者替代效应。本文选取1999-2007年31个省级地区的面板数据,应用空间计量模型,分别考察了地方政府的土地出让策略和土地引资策略面临的主要激励及其空间效应,结果表明:地方政府面临的财政收支约束是其实施土地出让策略的主要激励,而地方政府之间的资本竞争是地方政府实施土地引资策略的主要激励。地方政府在实施土地出让策略中的模仿效应表现为土地出让面积竞争,土地引资策略的模仿效应表现为对大规模资本的追逐。同时,土地引资策略的替代效应主要表现为地方政府对低价出让土地频率的替代。     

我国增值税转型对企业的影响分析

自2009年1月1日开始,我国全面实施增值税转型改革。本文从企业税负、利润水平、现金流量及固定资产投资等方面,全面考察了增值税转型对企业带来的影响。分析表明,在固定资产投资总额一定的情况下,增值税转型将从整体上降低增值税纳税人的税负,提高企业利润水平,降低企业现金流出。提高固定资产的盈利能力和周转能力,增强企业固定资产投资的积极性,提升企业竞争力。同时,企业也必须警惕扩大固定资产投资规模可能引发的财务风险,提高投资效率,尽快实现投资回报。     

组织资本对企业研发支出的影响研究

研发支出作为企业创新的重要一环,对企业的发展起着至关重要的作用,对企业研发支出的研究也是当今学术界研究热点问题。本文从企业的组织资本的角度,以我国上市公司制造业企业数据为样本,通过固定效应模型和倾向得分匹配模型,分析其对企业研发支出的影响。实证研究发现企业的组织资本对研发支出有显著的正向影响,通过倾向得分匹配模型,进一步验证了高组织资本企业的研发支出水平显著高于低组织资本的企业。此外,非国有企业的研发支出率高于国有企业,且在非国有企业中,企业组织资本越高研发支出率也更高,但在国有企业中此效应并不显著。