企业并购财务风险的来源与控制对策

以企业并购财务风险的内涵界定为出发点,剖析了企业并购财务风险的来源,并在此基础上提出了控制目标企业价值评估风险、融资风险和支付风险的对策。     

企业并购中的主要财务风险分析及应对措施

企业并购是现有市场经济条件下的一种企业行为,是企业管理的一个全新内容,并购为企业创造竞争优势的同时,也带来了商业和财务风险。本文主要分析在并购中财务风险产生的原因,探讨并购的财务风险识别方法和其表现形式,有针对性的财务风险防范措施。     

国有企业并购过程中财务风险的内容及度量

国有企业并购过程中的财务风险,由于划分原则和标准的不同,分类会有所不同,其也各有不同。由于财务风险贯穿于国有企业并购的全过程,因此,本文依据国有企业并购行为的整体程序,将财务风险细分为并购前期目标企业价值评估风险、并购中期融资支付风险、并购后期财务整合风险。国有企业并购后的整合阶段,对于并购双方而言,首先是一个融合阶段,涉及方方面面:企业战略、人力资源、企业文化等等,其中,财务整合更是统领着企业经营管理的各个方面,尤其是当目标企业的原有管理水平低下、与并购方的管理水平存在较大的管理能力势差时,并购后的财务整合就存在巨大的压力和阻力。根据国有企业并购的性质,本文以企业价值最大化为核心目标,针对财务组织制度风险和并购后财务实施风险,这两方面进行分析并提出相应的防范措施。     

并购战略与公司风险变动的关系研究

并购战略是现代公司实现快速扩张和多元化经营的重要方式。随着经济的发展,中国公司开始越来越多地使用并购战略来实现公司成长。并购可以创造不同现金流,从而分散了收入波动的风险,股东财富就可能增加。但并购也给公司带来许多问题,如管理模式冲突、文化差异或高额债务,这些问题增加了公司风险。本文从系统风险、非系统风险和总风险的角度探讨了并购战略对主并公司风险的影响,结果发现中国上市公司在并购前后的风险差异显著,并购后公司非系统风险和总风险都显著下降,但系统风险有小幅上升。本研究发现,公司的风险变动绝大部分来自非系统风险变化,这对我国公司内部管理水平提出了挑战。     

企业并购财务风险及其防范

企业并购对其财务框架会发生重大影响,相应带来财务风险。最佳资本结构的偏离,造成企业价值下降,财务风险高涨;杠杆效应使负债的财务杠杆效益和财务风险都相应放大;股利和债息政策也随负债的变化而变化。同时,目标企业价值评估风险、融资风险和流动风险贯穿企业并购的始终。因此,在并购的过程中,应认真分析并有效防范和控制财务风险。     

企业并购财务风险及其防范

企业并购对其财务框架会发生重大影响,相应带来财务风险：最佳资本结构的偏离,造成企业价值下降,财务风险高涨;杠杆效应使负债的财务杠杆效益和财务风险都相应放大;股刹和债息政策也随负债的变化而变化。同时,目标企业价值评估风险、融资风险和流动风险贯穿企业并购的始终。因此,在并购的过程中,应认真分析并有效防范和控制财务风险。     

并购战略与公司风险变动的关系研究

并购战略是现代公司实现快速扩张和多元化经营的重要方式.随着经济的发展,中国公司开始越来越多地使用并购战略来实现公司成长.并购可以创造不同现金流,从而分散了收入波动的风险,股东财富就可能增加.但并购也给公司带来许多问题,如管理模式冲突、文化差异或高额债务,这些问题增加了公司风险.本文从系统风险、非系统风险和总风险的角度探讨了并购战略对主并公司风险的影响,结果发现中国上市公司在并购前后的风险差异显著,并购后公司非系统风险和总风险都显著下降,但系统风险有小幅上升.本研究发现,公司的风险变动绝大部分来自非系统风险变化,这对我国公司内部管理水平提出了挑战.     

基于国家风险的跨国并购决策分析

在国家风险国际指南(ICRG)对国家风险评价基础上,运用实物期权方法对跨国并购中被购方的价值进行分析,揭示了国家风险对跨国并购决策的影响,为跨国并购价值分析及决策提供了一个全新的视角,同时结合算例进行了探讨。     

基于期权博弈理论的企业并购定价风险研究

并购能够为企业带来诸如规模经济、资源配置、组合协同效应。但是并购的各个环节都有风险,笔者由于定价不准确而导致的并购结果的不确定性,从而使主并企业蒙受损失的可能性定义为并购定价风险,用风险价值VaR来度量。利用期权博弈理论的思想与建模方法确定并购成交价格,在此基础上建立并购定价风险(VaR)的数学模型,并进行实证分析。     

企业国际并购风险研究——基于TCL跨国并购风险的分析

长期以来,我国学者大多只专注于并购动机和效应分析,而对于并购中的风险性因素的系统分析和风险防范等方面的研究却缺乏足够的重视,对于国际并购的系统研究少之又少。本文在把国际并购风险看作一个庞大系统的基础上,以TCL国际并购案例为依据来说明国际并购风险的特征及其如何防范国际并购风险,以期对越来越多走向国际的中国企业提供帮助。     

灰色系统理论在企业并购风险识别中的应用

介绍了一种灰色识别法。将灰色系统理论中的灰关联分析方法引入到企业并购风险模式识别中，依据专家评判得出的各种并购风险因素重要度，对企业并购中各种并购模式风险大小的可能性做出了准确的判断。通过与模糊综合评判法进行对比，结果表明灰关联分析法在企业并购风险识别中是有效可行的。     

基于大数据技术的企业并购隐性知识逆向转移

   大数据技术的应用可有效促进企业对隐性知识的识别与提取,提高创新效率。基于隐性知识本身固有特征和并购双方“有限理性”特征所引发的双方关于隐性知识逆向转移策略的多重选择问题,构建基于大数据技术的企业并购中并购双方隐性知识逆向转移的演化博弈模型,分析了不同因素影响下并购双方在隐性知识逆向转移中策略选择的演化路径。研究表明：大数据知识整合技术能力、大数据预测分析技术水平、目标企业隐性知识的敏感程度、转移成本与预期收益的比率等是影响双方策略选择的关键因素;处于一定范围内的大数据技术分析水平对隐性知识逆向转移有促进作用;对目标企业的补偿率存在最优区间;成本与预期收益比率的变化将导致并购双方的博弈策略向不同的方向演化。     

跨国并购对东道国的技术效应

作为FDI主导模式的跨国并购给东道国带来诸多深远的影响，其中对技术的影响首当其冲，从技术转移和提升，技术扩散，技术创造三个层次论述跨国并购中对东道国的技术影响效应，进而揭示其中的运作机制，为中国在跨国并购中提升技术能力提出相关的建议。     

兼并收购中知识资本的作用机理及动态演化模型

知识资本是公司核心能力的表现,其协同是并购企业价值创造的重要源泉。但是,知识资本的无形性与复杂性使得协同的实现并非易事。在此,剖析了并购中知识资本系统协同演化的内在机理,并在此基础上建立了知识资本演化的动态理论模型。     

研发项目的集成风险管理——模型及讨论

研发项目风险既包括对研发项目目标的威胁,也包括对实现这些目标的机会.借鉴较新的集成风险管理概念,在风险管理循环过程中增加了新产品开发的多集成处理模型的思想,提出了研发项目的集成风险管理模型,并讨论了模型的适应性条件以及实施研发项目集成风险管理需要注意的问题.通过集成风险管理,研发项目能获取更多的赢利机会.     

董事联结、董事会职能与并购绩效

并购是推动创新经济,国企混改的重要途径。本文采用事件研究法、BHAR模型与非参数检验方法,从董事会职能的视角研究了联结董事社会声誉对公司并购绩效的影响。研究发现:声誉机制主要通过提升联结董事的咨询服务,降低并购双方之间信息不对称来改善并购绩效;目标公司信息越不透明或异地并购时,高声誉联结董事促进作用增强;而在委托代理问题严重的公司,监督职能受到限制,甚至低声誉联结董事可能在掏空严重的公司与管理层合谋,损害了并购绩效。本文的结果表明,应从加强声誉机制、改善公司治理入手,促进董事联结对并购绩效的积极作用。     

钢铁企业横向并购中知识转移影响因素的路径分析

本文利用在西南地区钢铁企业横向并购过程中采集的数据,对企业并购过程中影响知识转移的相关因素进行了探索性路径分析。研究结果表明:在钢铁行业中,收购企业与被收购企业有关知识的先天条件对于知识转移的层次、实施过程以及转移效果均没有显著影响,而两者却对于并购动机产生正面影响,且呈显互补关系。收购企业有关知识的先天条件对于知识转移投入没有显著影响。并购动机正面影响知识转移层次与投入,知识转移层次只正面影响实施过程,而知识转移投入正面作用于实施过程与转移效果,知识转移实施过程对转移效果有正面作用。最后本文分析了上述结论的内在成因,并提出了相应的对策建议。     

网络环境下企业并购的动因与绩效分析

企业并购是市场竞争机制的内在要求，是一种市场行为，在西方市场经济国家已经演进了一百多年。20世纪90年代后期至新世纪初，发生在网络环境下的新一轮并购浪潮已经对世界经济产生了深刻的影响。本文全面分析了本次全球企业并购浪潮的主要动因，并深入探讨了网络环境下企业并购绩效缺乏的内在原因。     

人才内部流动的风险研究

人才内部流动风险是人力资源风险的重要组成部分.从风险因素分析、风险评估与风险控制三个方面详细探讨了人才内部流动风险,提出用人才岗位匹配度来表述风险事件发生的概率水平,用岗位相对价值表述风险事件发生所产生后果的相对大小,从而把人才内部流动风险看作人才岗位匹配度与岗位相对价值的函数.     

基于核心能力的购并整合

本首先对购并的意义进行了分析，指出协同效应是购并价值的主要体现，为了实现有效的协同，需要从购并并目标对象的选择和购并后的整合两个方面开展工作，购并前目标对象的选择需要遵循相关性原则；购并后整合的核心是核心能力的转移，对此章围绕技能和知识，企业化，管理系统和组织机制四个方面进行了讨论。