随机利率条件下影响企业可转换债券价值的因素分析

企业可转换债券既是是企业市场价值的或有债权，又是利率及其期限结构的或有债权。本文以随机利率条件下企业可转换债券的定价模型为基础，探讨了5种因素对可转换债券价值的影响，这对投资者判断企业可转换债券价格的涨跌具有现实意义。     

久期技术与基于隐含期权的商业银行利率风险管理

从衡量利率风险的久期与凸度技术出发，重点探讨了基于隐含期权及期权调整利差的有效久期和有效凸度模型，并研究了其在我国商业银行利率风险管理中的具体应用。     

浅议可转换债券及其会计处理

众所周知,可转换债券同时具有股权和债权的双重属性,当前我国新会计准则下要求确定可转换债券的转换价值,并以账面价值法作为衡量的标准,而当前的新会计准则对于可转换债券的会计处理提出了新的要求。首先分析了当前新会计准则下的可转换债券的社会大环境,其次从定义与特征的角度概述了可转换债券,然后分析了新会计准则下对于可转换债券的新要求,主要包括准则要求、计量属性要求以及信息披露要求,最后从可转换债券的发行日、付息日以及到期日层面上分析了可转换债券的会计处理,为我国可转换债券的会计处理方法的创新与完善提供一定的参考与借鉴。     

上市公司可转换债券的内在价值分析

本文分别利用债券定价模型和期权定价模型从债券和期权两个角度分析了上市公司发行的可转换债券的内在价值,并导出可转换债券的必要收益率计算公式,以利于投资者进行科学的投资。     

债券投资组合利率风险管理的久期免疫策略

利率风险是债券投资所面临的最主要的市场风险。随着我国利率市场化进程的加快,债券投资的利率风险管理的重要性和迫切性日益凸显。久期免疫策略作为一种重要的利率风险免疫方法得到了广泛地应用。本文通过举例介绍了久期免疫策略的基本内容与应用过程,并阐述了久期免疫策略在实际应用中应该注意的问题与对策。     

可转换债券价值构成探析

随着我国资本市场的发展和完善,可转换债券(Convertible Bond)这种在西方发达国家常用的融资方式,逐步在我国被广泛接受和运用。可转换债券是一种极其复杂的信用衍生产品。除了一般的债权之外,它包含着很多的期权,包括转股权、回售权、赎回权和转股价调低权。本文从可转换债券的性质入手,分析了可转换债券的价值构成及影响因素。     

关于离散时间下可转换债券定价模型的课堂教学探讨

可转换债券是一种企业债券和股票期权相结合的混合证券,越来越受到企业的青睐,而对它的教学和研究主要集中在连续时间下的可转债定价模型。本文主要是针对课堂教学中对离散时间下的可转换债券定价模型进行的初步探讨,在连续时间下的可转换债券定价模型的基础上建立了一类离散时间下的可转换债券定价模型。     

久期技术在商业银行利率风险管理中的应用

随着我国利率市场化进程的加快，利率波动的频率和幅度越来越大，这将使商业银行面临更大的利率风险，从而增加了商业银行经营管理的难度。文章从分析传统的利率敏感性缺口管理方法的缺陷入手，引入了西方商业银行广泛采用的久期技术，并提出了久期用于利率风险管理的局限性，最后分析了久期缺口和凸度缺口在商业银行利率风险管理中的应用。     

可转换债券对创业项目价值认识的协调作用

金融资产对创业项目价值争议有一定的协调作用.以可转换债券为例,投资双方可能尽管对项目本身的认识大不相同,但却能对可转换债券契约条款达成共识,认为其价值满足投资双方对项目的收益要求.     

基于违约风险调整的商业银行利率风险计量及实证分析

当前，商业银行利率风险计量与管理实践中所使用的久期模型忽略了违约风险的影响，然而，银行资产中包括不少的高收益、高风险的垃圾债券和风险贷款，因而其久期计算结果必将产生较大误差。本文通过引入反映违约先验概率的参数以及放松平坦期限结构的假定扩展了Bierwag和Kaufman模型，同时考虑了息票支付和违约补偿，构建了包括确定性等价因子等参数的违约风险资产久期的一般化模型。此外，通过实证分析得出，对于含有违约风险的债券和贷款来说，在其久期计算中幸存概率、违约清算时滞和违约补偿额是影响久期测度的重要因素，这些因素必将对商业银行的利率风险管理产生重要影响。     

我国可转换债券市场弱式效能的分析

本文以目前沪深两市挂牌交易的31只可转换债券和可转换债券指数为研究样本，采用时间序列自相关检验法对我国可转债市场的弱式有效性问题进行了实证分析；提出价格函数和投资增值概念；得出目前我国可转债市场尚未达到弱式有效层次的结论。     

高新技术企业利用可转换债券融资研究

高新技术企业融资,既是一个现实问题,又是一个理论问题。针对高新技术企业运作特点,从可转换债券的功能出发,分析了这一券种在融资过程中对缓解融资成本高企、信息不对称和控制权处理不当等问题的意义,阐释了可转债发行人所需要具备的条件。     

基于“可转债”的知识产权证券化模式设计——武汉知识产权交易所的实践探索与困惑

在知识产权对经济增长贡献度不断提高的背景下,挖掘知识产权资本潜力成为新趋势。探索知识产权证券化不仅符合国家政策导向,更是符合中国(湖北)自由贸易试验区战略定位的宗旨。目前国内已出现不同的知识产权证券化模式,尚未形成统一标准。武汉知识产权交易所作为国家平台,针对科技型中小企业融资难的现状探索知识产权证券化路径,将其设计成"科技可转债",这是基于我国当下并没有能使欧美模式成功移植的市场环境与法律制度的考量。"科技可转债"符合证券化的本质特征,亦在中国证券市场实践中有迹可循。然而,"科技可转债"的落地遇到了法律与其他规范性文件层面的若干障碍。这些障碍如何破除,迫切需要学术界和实务界的关注,以促进我国知识产权证券化的开展。     

我国可转债要素设计的实证研究

从发债公司决策的角度出发，对可转债的核心要素初始转股溢价率及其影响因素进行了多元线性回归，实证研究发现：公司在发行可转债时。转股溢价率与票面利率、资产负债率呈现高度负相关，与公司的净资产收益率呈现正相关。     

管理者过度自信对企业融资次序的影响研究

管理者过度自信的心理特征严重影响着企业的融资决策。采用管理者业绩预测偏差衡量管理者是否过度自信,利用Ordered-probit模型检验管理者过度自信与公司融资次序的关系,研究发现:中国上市公司以短期负债融资作为首要融资方式,股权融资次之;管理者过度自信的公司选择长期负债融资优先于内部融资,选择配股筹资优先于发行可转换债券筹资,而非过度自信公司则相反。     

可变参数模型在我国可转换债券利率风险衡量中的应用

以桂冠转债为例借助于主成份分析法对该可转换债券的利率风险进行识别,并在此基础上运用可变参数模型对其利率风险进行衡量,从中发现随着时间的推移不同种类的利率对桂冠转债的价格在影响方向和影响程度大小上有着较大的差别,这就要求在对可转换债券利率风险管理中要能灵活多变,具体问题具体分析.     

R&D investment and financing choices: A comprehensive perspective

We posit that the effects of R&D investment on financing choices depend on the degree of intervention barriers and appropriation discrepancy between capital providers and the firm. Based on these two contingencies, we categorize financing instruments into four types: common equity (common stock), convertible securities (preferred stock and convertible debt), transactional debt (corporate bonds), and relational debt (bank and commercial loans). From the experiences of 39 petroleum firms during the period 1976-2005, we found R&D investment has a positive effect on the use of common equity, a U-shaped effect on the use of convertible securities, and an inverted U-shaped effect on the use of relational debt to raise capital. These effects are sustained over several years.     

可转换公司债券在PPP模式中的创新运用研究

针对因PPP项目的公益性或准公益性与社会资本逐利性的矛盾而降低了社会资本投资PPP项目积极性的问题,创新运用可转换公司债券,在PPP项目实际发起人对合并报表需求不大的情况下邀请投资合作伙伴,由该伙伴全资或控股设立项目公司,然后由该项目公司向发起人发行可转换公司债券。研究发现,可转换公司债券这一创新运用,既能实现项目公司控制权进而项目资产所有权的转换,同时又利用PPP项目或项目公司的投资优惠、税收节约、报表合并乃至合并纳税等诸多好处,降低PPP项目经营风险和融资成本,增加PPP项目及其融资的吸引力。