政府补贴对企业创新绩效的双重作用机制研究——以生物医药上市企业为例

应用2012-2016年中国生物医药上市企业面板数据,提出并验证政府补贴影响企业创新绩效的资源倾向机制及信号传递机制。结果表明,政府补贴能够通过资源倾向机制和信号传递机制促进企业创新绩效的提升,企业研发投入在其中起部分中介作用;政府补贴通过信号传递机制释放的信号,对企业获得银行贷款具有促进作用,但是对机构投资者持股作用不显著;银行贷款和机构投资者持股均能够有效缓解企业创新的融资约束,促进企业创新绩效的提高,两种方式相比,机构投资者持股更有效。     

财政科技政策如何影响企业创新驱动发展效率？

   企业创新驱动发展是提高社会生产力和综合国力的重要支撑,财政科技政策则是实现企业创新驱动发展的重要引擎。本文利用2009—2016年中国行业层面工业企业面板数据,实证检验了财政科技政策对企业创新驱动发展效率的影响。研究表明：财政科技政策促进了企业创新驱动发展效率的提升,但是该影响效应存在明显的行业异质性;财政科技政策对科技研发效率的提升作用强于经济转化效率,财政科技政策对企业创新驱动发展效率的促进作用主要通过提升科技研发效率来实现;在财政科技政策的不同门槛值区间,财政科技政策对企业创新驱动发展效率的促进作用呈现出明显的倒“U”型规律;不同类型财政科技政策对企业创新驱动发展效率的影响存在行业差异。未来兼顾行业协调性并基于企业创新驱动发展两阶段差异,精准发挥财政科技政策的引导与激励作用,助力创新资源向企业集聚,对于提升企业创新驱动发展效率具有重要的现实意义。      

机构投资者互惠行为与企业非效率投资关系研究

本文以管理防御理论为基础,编制互惠量表并建立回归模型,检验机构投资者互惠行为与上市企业非效率投资的关系。研究发现:机构投资者广义互惠与企业非效率投资显著负相关;机构投资者负互惠对企业非效率投资有显著正向影响;而机构投资者平衡互惠与企业非效率投资相关性不显著。本文探索性地应用互惠量表研究机构投资者持股对企业非效率投资的治理效应,为改善企业投资效率提供了新的分析视角。     

机构投资者调研对企业创新效率的影响及其作用机制

进一步拓宽关于企业创新效率影响因素以及机构调研经济后果的研究视角,以2013—2020年在深交所A股上市公司的数据为样本,从管理层激励的角度,对机构投资者调研与企业创新效率的关系进行实证检验。结果发现,机构投资者调研能够显著提升企业创新效率,表现在机构调研次数和参与调研的机构数量越多,企业创新效率越高。其中,相比于买方或卖方机构单独调研,买卖双方的联合调研对创新效率的提升作用更显著;机构调研能够通过发挥信息效应提高企业会计信息透明度、发挥监督效应提高企业内部控制力、发挥激励效应促进创新积极性,进而提高企业创新效率;相比于保险和其他机构,券商和基金公司调研对企业创新效率的作用更明显,并且机构调研对企业创新效率的促进作用在市场化程度较高的地区更强。据此,在促进机构投资者调研提高企业创新效率方面,得出对机构投资者、上市公司和政府部门等的启示建议。     

资本市场支持绿色产业技术创新的效应研究*

发展绿色产业成为当前我国迫切需要解决的问题.为进一步探求资本市场推动我国绿色产业技术创新的作用机理,结合理论分析,通过典型相关分析,在宏观层面检验不同层面资本市场与绿色产业技术创新各个阶段之间的作用机理,发现资本市场具有促进绿色产业技术创新的作用,其中对绿色产业技术创新的促进成效最为明显的是股票市场的发展;进一步检验发现,股权融资规模与绿色产业企业技术创新水平存在正相关关系,其中中小板市场对绿色企业技术创新的作用效率最高.因此,需要从提高融资效率、优化融资结构和创新融资模式等3个方面充分调动资本市场对绿色产业技术创新的支持功能.     

资本市场支持绿色产业技术创新的效应

发展绿色产业成为当前我国迫切需要解决的问题。为进一步探求资本市场推动我国绿色产业技术创新的作用机理,结合理论分析,通过典型相关分析,在宏观层面检验不同层面资本市场与绿色产业技术创新各个阶段之间的作用机理,发现资本市场具有促进绿色产业技术创新的作用,其中对绿色产业技术创新的促进成效最为明显的是股票市场的发展;进一步检验发现,股权融资规模与绿色产业企业技术创新水平存在正相关关系,其中中小板市场对绿色企业技术创新的作用效率最高。因此,需要从提高融资效率、优化融资结构和创新融资模式等3个方面充分调动资本市场对绿色产业技术创新的支持功能。     

创业板企业上市前后经营业绩比较研究

以2010年期间在深圳创业板上市的117家公司的数据为样本,利用参数检验和非参数检验方法建立假设,对公司上市前后的经营效果相关财务数据进行配对比较分析,发现上市对公司经营业绩起到显著的影响作用,反映出企业的投资者利益和发展能力、经营业务能力和企业技术竞争能力有显著提升,而资本获利能力、盈利与获取现金的能力有明显下降。这一结论为中小企业上市动机和经营效果变化提供理论解释,为公司治理效率和经营战略提供经验证据。     

上市大学衍生企业的研发强度与创新绩效研究

基于沪深A股上市企业2007～2016年的面板数据,实证检验了依托大学母体优势学科与科技资源的大学衍生企业是否会取得更高的研发强度和更好的创新绩效。结果发现:相对非大学控制的上市企业,大学衍生企业会有更多的研发投入,并获得更多的专利授予;大学衍生企业创新水平越高,会更倾向于选择实质性创新而非策略性创新。机制检验结果进一步发现,大学衍生企业通过创新行为最终提升了企业价值。     

企业买壳上市绩效分析

前几年证券市场表现低迷,也为善于把握机会的民营企业提供了绝佳机遇。这些优秀企业充分利用国内、国际资本市场相对低潮的有利契机,运用娴熟的理财技术开展资本运作,成为资本市场一支日益显现的活跃力量。在国内外买壳上市,这已成为一些企业上市的主渠道,也是最为便捷的方式。因此,我们有必要对企业买壳上市的绩效进行客观的评价分析,找出影响买壳上市企业绩效变化的因素,以提高资源配置的效率。试图根据DEA的方法建立绩效评价模型,把定性分析和定量分析有机地结合,从而对买壳上市前后的绩效进行评价。     

企业社会责任、技术创新投入与资本结构研究——基于我国创业板上市企业的实证分析

为了检验企业社会责任、技术创新投入这2项投资活动对企业融资情况的影响。本研究以2014年我国创业板上市企业的数据为研究样本,并采用多元线性回归的最小二乘法对模型进行估计。探讨了企业社会责任、技术创新投入与资本结构之间的关系,并考察了企业社会责任和技术创新投入对资本结构的协同影响效应。通过实证研究发现:企业社会责任水平与资本结构负相关,技术创新投入也与资本结构负相关,且技术创新投入和社会责任交互影响企业资本结构,彼此调节增强对资本结构的影响。本研究丰富了已有的相关研究,以期能为我国创业板企业承担社会责任、积极创新、选择合适的资本结构提供一些启示。     

机构投资者抱团对年报语调操纵的影响研究

机构投资者理性化抱团行为和企业规范化年报信息披露是影响资本市场整体稳定的关键因素,对资本市场高质量发展具有深远影响。本文基于2013—2020年深沪A股上市公司的样本数据,采用固定效应模型和两阶段最小二乘法,实证检验了机构投资者抱团对上市公司年报语调操纵的影响机制及效应。研究发现：(1)机构投资者抱团对年报语调操纵具有显著正向影响,表明机构投资者抱团会显著加剧年报语调操纵程度,稳健性检验结果依然支持该结论;(2)影响机制检验表明,当管理层迎合动机较强和机构投资者团体“用脚投票”时,机构投资者抱团会进一步加剧年报语调操纵程度;(3)异质性检验表明,对于监管相对较弱的企业,管理层更有可能为了迎合机构投资者团体而进行年报语调操纵;(4)影响效应检验表明,机构投资者抱团情况下,年报语调操纵行为会显著提高股价崩盘风险,从而阻碍了资本市场的高质量发展。本文研究结果从理论层面为分析年报语调操纵的影响机制提供了多元化视角,从实践层面为规范机构投资者抱团行为、提升企业信息披露水平以及助力资本市场高质量发展提供了政策启示。     

基于三阶段DEA的人工智能上市企业创新效率评价

以中国41家人工智能上市企业为样本,采用三阶段DEA模型对人工智能企业的创新效率进行有效测算。结果表明,企业规模、成立年限、政府补贴、地区对外开放水平和经济发展水平的提高有助于企业创新效率的提升,而股权性质、股权集中度和信息化水平则制约了企业创新效率的改进;清除环境影响和统计噪声后,多数企业的创新效率与纯技术效率上升,但仍处于较低水平;不同类型人工智能企业的创新效率存在差异,应用层企业最高,基础层企业次之,技术层企业最低。为了进一步提升人工智能产业的创新效率,政府应实施差异化战略,加大补贴力度,落实配套政策并加强知识产权保护;企业应扩大研发规模,完善管理机制,加强产学研合作,深化股权结构改革。     

企业买壳上市绩效分析

前几年证券市场表现低迷，也为善于把握机会的民营企业提供了绝佳机遇。这些优秀企业充分利用国内、国际资本市场相对低潮的有利契机，运用娴熟的理财技术开展资本运作，成为资本市场一支日益显现的活跃力量。在国内外买壳上市，这已成为一些企业上市的主渠道，也是最为便捷的方式。因此，我们有必要对企业买壳上市的绩效进行客观的评价分析，找出影响买壳上市企业绩效变化的因素，以提高资源配置的效率。试图根据DEA的方法建立绩效评价模型，把定性分析和定量分析有机地结合，从而对买壳上市前后的绩效进行评价。     

风险投资与上市企业创新投入:产权属性和制度环境的调节

作为一种新型的融资方式,风险投资与企业创新投入的关系存在一定争议。以中国10488家上市企业为样本,基于产权属性与制度环境的双重视角,采用Tobi模型和负二项回归模型研究了风险投资对企业创新投入的影响。研究结果表明:风险投资对上市企业创新投入具有显著促进作用;风险投资对上市企业创新投入的促进作用在非国有企业和制度环境较好的地区更为明显。进一步研究发现,风险投资通过增加企业创新投入促进企业的创新产出。本文对于认识风险投资在完善金融服务体系中的作用,促进资本市场发展,完善国家创新体系建设具有重要价值。     

资本营销中的投资者关系管理初探

随着我国上市企业的增多和社会金融市场的趋日成熟,资本营销越来越受到企业的重视,投资者关系管理工作在企业资本营销实践中得到推广实施。但由于我国资本市场相对发达国家起步晚,发展缓慢,资本营销中的投资者关系管理工作也相应落后。部分上市企业对于资本营销中的投资者关系管理的概念认识模糊,重视程度不够,方式方法欠缺等。在一定程度上阻碍和影响了投资者关系管理工作的开展。本文对企业资本营销中的投资者关系管理的概念、特点、原则、工作内容进行了阐述。     

CVC参与程度、创新资本与创业企业价值增值

剖析了CVC参与程度对创业企业价值增值的影响机理以及创新资本在其中发挥的中介作用,并以创业板上市公司数据为样本,采用多元逐步回归方法,对其作用机理进行实证检验。研究结果表明:CVC参与程度显著提升创业企业创新资本及企业价值增值;在CVC参与的情况下,创业企业创新资本对企业价值增值提升有显著促进作用,即CVC参与程度通过提升创业企业创新资本的产出效率提高企业价值增值能力。基于理论分析和实证分析结果,对CVC实践活动提出若干建议。     

高新技术企业上市融资的分析

本文分析论述了高新技术产业的发展资本市场创新之间的关系，分析了我国高新技术企业上市融资的情况及特点，最后对高新技术企业可以选择的上市融资地点进行了分析比较。     

强权CEO能更好地利用风险投资进行创新吗?

企业创新的长期性特征需要以充足的资源作为保证,CEO能否更好地利用外部风险资本做出高效的创新决策并进行创新投入,对于企业的成长具有重要意义。以2007—2014年在A股主板、中小板、创业板上市的高新技术企业的3 238名CEO作为初始样本,以CEO权力强度为基准,将CEO分为强权型CEO和弱权型CEO两组对照样本,并从理论与实证2个层面对强、弱权型CEO对于企业创新投入的影响机制及外部风险投资持股对这种影响效应的调节作用进行探讨。研究发现:CEO权力与企业创新投入活动显著正相关,强、弱权型CEO对企业创新投入的影响具有显著差异性;外部风险投资持股在企业上市后仍是影响企业创新投入的重要因素;外部风险投资持股比例的不断提高将会显著改善CEO由于弱权而造成的企业创新投入水平较低的问题,但对强权型CEO与企业创新投入活动之间的关系不具有显著的调节作用;稳健性检验以及工具变量控制内生性后,研究结论依然成立。     

建筑业上市企业科技创新效率及影响因素研究——基于DEA-Tobit模型

本文用DEA方法从静态和动态两个角度对“十三五”期间25个建筑业上市企业科技创新效率进行测算,并采用Tobit回归对科技创新的影响因素进行探究。结果表明：企业科技创新效率的进步得益于技术进步的增长,其退步是受纯技术效率降低的影响；民营和国有企业在科技创新效率上存在差异；企业规模和税收负担对科技创新效率具有促进作用,政府补助对科技创新效率具有抑制作用。基于研究结论,对提高建筑业企业科技创新效率提出对策建议。     

创业知识资本与企业绩效关系研究

 从创业知识资本及创业者的视角和需求,通过实证数据分析并检验我国创业企业创业知识资本和创业企业绩效之间的关系。研究表明,创业知识资本的4个关键因素对企业绩效具有显著影响,而创业知识资本的不同维度对企业绩效具有不同的驱动作用。创业创新资本、创业人力资本和创业社会资本三个因素对竞争绩效和潜力绩效都有积极的影响作用,而创业结构资本对竞争绩效有显著的正效应,对潜力绩效没有显著影响。在一定程度上解释了创业知识资本的现实价值,并给出创业知识资本积累的建议。