企业战略差异度与高管薪酬——来自效率契约说的新证据

以2001至2016年A股非金融上市公司为样本，采用多元回归分析方法，探讨了企业战略差异度对高管薪酬的影响。研究发现：企业战略差异度越大高管薪酬越高，而且越高于行业平均。控制企业层面影响以及替换战略信息指标之后，研究结论依然成立。这表明：（1）在代理人风险厌恶假定下，企业风险越高给予管理层的风险补偿越多；（2）高管薪酬过高不仅由人力资本说或管理层权力说所驱动，而且受到效率契约说的影响。进一步分析表明，高管持股可以发挥利益趋同效应，降低给予管理层的风险补偿。