中国权证市场的发展

权证是一种以标的证券为基础的金融衍生品,权证的发行和上市,增加了资本市场股权融资的种类,又拓宽了企业的融资渠道.权证市场的健康发展对中国发展金融衍生品市场与完善证券市场结构有着非常重要的意义.我国上市公司股权分置改革于2005年5月启动,权证被再次引入中国内地证券市场.由于融资便利、对冲风险而备受广大投资者的青睐.但由于市场供需失衡、交易机制缺损、投资者行为非理性和市场监管不力等方面的原因,当前我国权证市场发展中依然存在着一些不容忽视的问题.     

分离交易可转债研究

根据风险中性定价原理,讨论了分离交易可转债中的权证定价问题。这是一种简单的百慕大式权证,考虑在完备的市场下, 按照收益最大化的原则, 并结合鞅定价原理,给出了这种权证理论上的价格,最后简要讨论了其转换策略问题。     

环境不确定性视角下中国汽车企业“走出去”进程中专利商业化的策略选择：理论逻辑与案例证据

当前中国企业“走出去”面临的挑战之一是环境不确定性,它既是制度、市场和技术等多维度的客观存在,也是在一定区域内变化的主观感知,其实际状态常介于不确定性最小值和最大值之间,取决于企业所处时空范围。专利商业化策略包括产品策略、许可策略和组合策略,它们的形成受到自身属性和构成要素的影响,交易频率、专用性资产、交易范围和实施周期等特征决定了其应用条件与适用范围。选择中国典型汽车企业为研究对象,将企业“走出去”演化进程分为5个阶段,剖析不同阶段的市场进入模式下企业价值链结构变化特征,揭示环境不确定性不同状态对3种专利商业化策略选择的影响。认为企业“走出去”就是对环境不确定性的认知从模糊不清到清晰明确的过程;从产品策略到许可策略再到标准化策略的决策演变过程表明策略选择是企业对环境不确定性感知的行为反应,合理的策略（组合）有助于形成应对不确定性风险的对冲机制;决策者对不确定性的战略态度往往会导致相应的策略选择,风险寻求偏好更有利于企业形成开放式创新格局、利用不确定性带来的机会。     

期权交易风险管理探悉

通过对期权的风险进行分析，并结合近几年来国际金融市场上有关期权交易风险管理的方法，对期权的风险管理作了初步的探讨。并对未来的发展方向做出了判断，以期对我国目前的权证交易以及期权在我国的进一步发展提供有益的帮助。     

上证所推出备兑权证相关问题研究

发展我国的衍生金融市场势在必行,上海证券交易所计划推出由券商发行的备兑权证,对其相关问题研究具有重要意义。着重强调了发展备兑权证的时代背景和现实意义,并对发行备兑权证的准备工作和发展策略提出了意见和建议。     

联盟关系风险生成机制研究:以娃哈哈为例

摘要：企业联盟关系风险的研究始于上个世纪九十年代,Das & Teng两位学者创造性地把联盟风险概括归纳为关系风险和绩效风险,其中关系风险特指联盟伙伴可能的可能机会主义行为或是对联盟缺乏忠诚而造成的潜在损失。本文在国内外学者研究的基础上,细化分析联盟关系风险的生成机制,演绎出联盟不同阶段关系风险的差异。同时,在此分析框架的基础上,具体分析了“达娃联盟”的关系风险,由此给出了联盟关系风险的一些启示。     

多子系统软件项目成本风险应对策略组合研究

软件开发项目实践中风险应对策略的研究落后于软件项目风险分析的研究,如何选择最优的风险应对策略是个非常值得研究的问题.以COCOMOII模型为基础,给出了软件项目成本风险的定义,并针对具有多子系统的软件开发项目提出了软件项目成本风险应对策略组合的优化模型,该模型可以帮助我们在软件项目风险计划阶段选择合适的软件项目成本风险的应对策略组合,最后用算例证明了该模型的实用性和可行性.     

企业战略风险的类型、成因与对策分析

本文在综述国内外学者对企业战略风险类型及其成因研究成果的基础上，引入企业战略管理过程，剖析了战略分析阶段存在的“假设风险”、战略选择阶段存在的“治理风险”以及战略实施阶段存在的“错位风险”和“刚性风险”，进而分析了这四种风险的成因，并提出了有针对性的企业战略风险管控策略。     

外汇与利率衍生品交易规模影响因素实证研究

很多创新创业企业高度依赖进出口和债务资金,需要借助外汇或利率衍生品管理汇率或利率风险,本文收集了包括创新创业企业在内的60余家上市公司衍生品交易数据,采用衍生合约名义本金除以汇率或利率风险敞口金额定义交易规模。结果支持了管理汇率或利率风险、缓解投资不足、外币负债与衍生品具有互补性和现金流量权激励假说,两类衍生品交易关于经理人员自利、降低财务困境成本和现金替代衍生品管理风险假说的检验结果截然相反。采用前人文献的外汇或利率衍生品交易规模计量指标所得到的分析结果令人产生歧义。文章最后给出了政策建议。     

上市公司权证发行的市场反应研究

以股权分置改革方案中采用权证对股价方案的上市公司为样本,采用事件研究方法,探讨权证发行的市场反应问题。实证结果表明：权证发行对我国证券市场的影响是负面的。     

利用远期／期货交易对进出口外汇套期保值的分析

本文在前人研究基础上,考虑交易费用,决策人对风险的态度,汇率相对风险大小等因素,用Ｖｏｎ Ｎｅｕｍａｎｎ－Ｍｏｒｇｅｎｓｔｅｒｎ效用函数和Ｂｅｒｎｏｕｌｌｉ决策法则建立了研究利用远期／期货和约做外汇套期保值问题的一般模型,然后后一种典型情况下的最优套期保值率的性质。     

Facing the uncertain environment from technological discontinuities: hedging as a technology strategy

Emerging markets are prone to technological uncertainty. Several approaches have been proposed as possible strategies for dealing with these uncertainties. The implications of adopting a hedging strategy are investigated in an industry where a dominant design has yet to emerge. Using the personal computer (PC) industry as a case study, this research shows that (1) firms are most likely to hedge prior to the emergence of a dominant design, (2) hedging is related to increased survival rates, and (3) hedging is related to higher market share.     

石油期货最优套期保值比率及套期保值绩效的实证研究

本文利用普通最小二乘法(OLS)、双变量向量自回归(B-VAR)、误差修正(ECM)和广义自回归条件异方差结合误差修正(ECM-GARCH)4个模型和套期保值绩效的衡量指标,对原油期货的套期保值比率和绩效进行实证研究。ECM-GARCH模型确定的最优套期保值比率是动态的,与前三个模型确定的常数套期保值比率有本质的不同。实证表明,ECM-GARCH模型在套期保值效果上有着优异的表现。     

石油衍生产品及其价格风险管理

石油是现代工业的血液,重要的战略物质。20世纪70年代末,石油价格的自由波动使风险管理成为石油企业的核心。衍生产品因其独特的优势非常适合石油价格风险的管理而被引入石油市场,使世界石油市场交易方式发生了重大变革。世界石油衍生品市场,包括:纽约商品交易所、伦敦国际石油交易所、新加坡交易所,得到了极大的发展,成为国际石油市场的重要组成部分。目前,石油衍生产品市场围绕着两个互补的轴线发展:大公司石油价格风险的套期保值和石油行业的金融性操作。石油远期、期货、期权、互换都发挥着各自的作用,尤其是一些特有的石油衍生产品:油价顶、裂解基差交易、裂解基差期权、跨期价差期权、体积产量支付合同等,为适应石油行业的需要而产生。石油市场的国际化以及石油市场形式的多样性,使得石油衍生品的价格风险管理具有其它实物资产价格风险管理难以比拟的优势,实际情况表明石油行业成功地运用衍生品管理了价格风险。     

动态竞争视角下的专利诉讼风险影响因素研究：基于专利战略差异化的分析

以2010—2020年我国1 516家上市企业作为研究对象，基于动态竞争的“意识-动机-能力”框架，将专利战略分为专有专利战略、防御专利战略和杠杆专利战略3种，探讨不同专利战略所导致的专利诉讼风险差异，同时考察焦点企业面临的市场竞争强度、地方司法保护及政治联系3种外部因素如何通过影响竞争对手的意识、动机和能力调节其专利诉讼行为。结果表明：相比于防御和杠杆专利战略，实施专有专利战略的企业会面临更高的专利诉讼风险；市场竞争强度加强了焦点企业专有专利战略与其面临的专利诉讼风险之间的关系，而焦点企业所处的地区地方司法保护及其政治联系则会削弱上述关系；更强的市场竞争能够增强竞争对手对焦点企业专有专利战略带来的竞争与威胁的意识，促使竞争对手针对竞争信号发起专利诉讼。因此，企业要灵活选择专利战略以降低所面临的专利诉讼风险，特别是实施专有专利战略时需要提前做好应对专利诉讼的预案措施。     

期货套期保值决策模型的发展

期货套期保值模型的研究经历了传统全额套期保值、线性回归、线性均值-方差三个发展阶段。目前,最常用的决策模型是马柯维茨线性均值-方差模型,但该模型无法描述决策者效用的非线性特征,无法分析现货价格预期对套期保值决策的影响。基于此,有学者对非线性均值-方差模型做了初步探索。在对以往模型进行系统评述的基础上,建立了一个更为一般的非线性模型,以期能更准确地描述那些在较小风险时考虑投机,在较大风险时规避风险的决策行为。     

交易成本、生产成本与农业生产环节外包——基于农地禀赋效应调节视角

农业生产环节外包是实现农业规模经济的重要途径。依据山东、河南2省6市小麦种植户调研数据,运用结构方程模型实证分析农户农地禀赋效应调节视角下外包交易成本、农业隐性生产成本对农业生产环节外包程度的影响。研究结论如下：①市场容量、资产专用性、交易不确定性和交易频率是外包交易成本的重要表现。市场容量的扩大可以降低单位面积外包交易成本,促进农业生产环节外包程度的提升;资产专用性、交易不确定性和交易频率的增强会增加外包交易成本,阻碍农业生产环节外包程度的提升。②农业生产经营风险和农业劳动机会成本是隐性生产成本的重要体现,二者均会促进农业生产环节外包程度的提升。③外包交易成本、隐性生产成本对农业生产环节外包程度的影响会受到农户农地禀赋效应的调节。在外包交易成本方面,农户农地禀赋效应会削弱市场容量对农业生产环节外包程度的促进作用,增强资产专用性和交易不确定性对农业生产环节外包程度的阻碍作用;在隐性生产成本方面,农户农地禀赋效应会增强农业生产经营风险对农业生产环节外包程度的促进作用,削弱农业劳动机会成本对农业生产环节外包程度的促进作用。④农业外包市场并不仅是一个简单的交易市场,而且是一个具有身份特征的情感市场。培育农业外包市场,需充分考虑和尊重农户的农地禀赋效应。     

从中航油、中信泰富看金融衍生工具的风险对冲

在中国企业国际化的进程中,金融衍生工具的出现和运用为企业投机和套期保值提供了有效的途径,但同时也存在两面性。中航油、中信泰富两家企业在衍生工具操作中的失误,暴露了中国企业对衍生工具认识上的不足。为了加强与完善企业对金融衍生工具的操作与运用,通过对中航油与中信泰富事件原因的定性分析和深入剖析,旨在全方位的归纳和总结企业在金融衍生工具方面的问题所在,以提出合理和有效的政策建议,使金融衍生工具真正成为企业投资和避险的有效工具。     

专利悬崖期的授权仿制药发展及其对制药行业的影响

即将到来的专利悬崖会对全球制药行业产生深远的影响.随着仿制药市场将进一步壮大,品牌药厂商也正在积极地对仿制药市场进行战略调整.授权仿制药作为一种特殊的仿制药,是品牌药厂商抢占仿制药市场的主要工具.授权仿制药对我国制药行业的发展可能会产生一定的影响,而在我国学者们对授权仿制药的研究刚刚起步,缺乏相关理论和政策法规的支持.通过介绍授权仿制药的基本理论,为我国学者进一步研究授权仿制药提供帮助.