控制权防守、利益侵占与终极股东资本结构决策

以2002～2009年我国民营上市公司1720个观测值为样本,实证研究终极股东控制权防守和利益侵占动机对资本结构决策的影响.结果发现:终极股东控制权与资本结构显著负相关,终极股东控制权、现金流权偏离度与资本结构显著正相关;进一步考虑控制权防守和利益侵占动机的交互影响后发现,相对于高控制权、现金流权偏离度组,终极股东控制权与资本结构在低偏离度组中更敏感,相对于高控制权组,终极股东控制权、现金流权偏离度与资本结构在低控制权组中更敏感.     

现金流权、控制权与资本结构决策——来自我国民营上市公司的证据

对我国民营上市公司资本结构、现金流权、控制权及其分离程度的现状进行了描述。对现金流权、控制权及其分离程度对资本结构的影响进行了理论分析和实证检验。研究表明：终极控制股东现金流权、控制权与公司负债水平显著负相关;控制权与现金流权分离的公司,终极控制股东倾向于债务融资,扩大其可掌控的资源,以便进行攫取行为。两权分离程度越大,这种动机就越强。公司负债水平与两权分离程度总体上呈现一种倒U型关系。     

终极控股股东视角下的控制权配置对企业创新的影响研究

基于2007～2016年中国民营上市公司样本数据,从股东、董事会和管理层三个层面综合分析了控制权配置对企业创新的影响,结果显示:终极控股股东的控制权—现金流权分离度抑制企业创新,而超额董事席位和终极控股股东担任CEO均促进企业创新;终极控股股东直接控制公司的控制权配置方式更有利于企业创新。     

终极控制权与控制权溢价——来自我国家族上市公司的经验证据

一、研究假设的提出终极控制股东通过金字塔结构、交叉持股和互为董事会等方式达到控制上市公司的目的,从而造成了终极控制股东持股的最大特色,即其掌握的控制权与现金流权之间的分离。在这种情况下,终极控制股东更有动机和能力侵害小股东利益。那么,我们可以做出这样的推理:如果大宗股权交易涉及到终极控制权的转移,此控     

异质股东控制权配置对企业混改绩效的影响——基于股东资源与治理结构双视角

单纯的股权结构多元化不足以实现不同所有制资本的协同效应,相比于股权结构,异质股东控制权配置对企业混改绩效的影响更为明显,但这一影响过程尚不明确。鉴于此,本文基于股东资源与治理结构双视角,分析异质股东控制权配置对企业混改绩效的影响效应,并进行了实证检验。结果表明,异质股东股权对企业混改绩效仅发挥制衡效应,而不存在协同效应;异质股东非财务控制权对企业混改绩效既具有协同效应,也具有制衡效应,且制衡效应强于股权制衡;进一步研究发现,非财务控制权制衡度对协同效应具有正向促进作用,促使异质股东形成相互制约且共同受益的互惠共生关系。研究结论可为完善混改企业中国有股东与民营股东的权力配置提供理论参考。     

国家智力资本与国家创新能力的关系——基于中国20年面板数据的实证研究

本文运用对我国1988-2007年的智力资本水平和创新能力指数评估数据实证研究了二者之间的定量关系.采用相关分析方法研究发现国家智力资本及其三要素与国家创新能力之间存在着高度的正相关性,并且国家智力资本三要素之间存在着相互的依赖关系.采用回归分析方法研究发现国家智力资本及其三要素对国家创新能力都有正面贡献,但是贡献的大小存在较大差异.采用Granger因果分析方法研究发现国家智力资本及其三要素与国家创新能力之间是否存在Granger因果关系表现出较大的差异性.     

金字塔结构下最终控制人的盘踞效应与利益协同效应

本文通过构建理论模型分析了金字塔结构下最终控制性股东的盘踞效应与利益协同效应。本文发现最终控制权与所有权的分离度并非总是诱发最终控制性股东对小股东的利益侵害,而最终控制权在不同区间所体现的控制能力以及最终控制性股东对控股成本与收益的权衡是影响与小股东之间代理关系的主要因素,两者结合更好地解释了最终控制性股东的控股动机。本文通过经验分析验证了理论分析结论。     

基于控制权私利的投资效率与挤占效应研究

摘要：基于控制权私利动机驱动资本投资的理论阐释,本文在上市公司实际控制人和部门经理的两层代理框架下,构建了企业内部经营者攫取控制权私利所引致的非效率投资行为模型。模型研究和扩展分析表明：（1）企业生产部门的低效性引发了经营者通过攫取私利增加收益选择权的动机;（2）在国有股权虚置和内部人控制显著的治理结构下,实际控制人和部门经营者私利的一致性、股权激励机制的弱效性以及薪酬管制的制度刚性,使得上市公司实际控制人更多采用融资资金对经营者攫取私利的收益选择权进行补偿,引发了企业的过度投资行为;（3）低效部门经营者的攫取私利动机和实际控制人补偿行为的相互作用,不仅导致了企业投资的效率低下,而且使得投资资金在高效部门和低效部门之间的配置产生挤占。     

煤业上市公司融资结构优化研究——最优资本结构理论在我国煤业上市公司的实证应用

融资结构优化是现代企业经营中一个重要的组成部分.本文引入斯科特的最优资本结构理论,通过实证分析,揭示出当前煤业上市公司的平均最优资本结构和实际情况有较大偏差,表明我国煤业上市公司在进行公司治理时具有一定的财务保守性.建议根据实际情况合理增加负债,扩大企业经营规模,增加企业价值.     

中国上市科技型企业资本结构影响因素的实证分析

以沪深股市75家科技型企业1999--2004年的年报数据为对象,分析了中国上市科技企业负债率的影响因素．得出结论：我国上市科技企业的总资产负债率与固定资产比例、非债务税盾、盈利能力呈反向关系;与企业规模、成长能力呈正向关系．而长期资产负债率与固定资产比例、企业规模和管理层持股比例呈正向关系．     

我国智力资本及其创新能力评估——基于20年面板数据的实证研究

对我国1988—2007的智力资本水平和创新能力进行了评估。首先对区域(国家)智力资本和区域(国家)创新能力进行了概念界定,并设计了一套测度指标体系,继而在数据收集与处理的基础上对我国20年的智力资本水平和创新能力采用因子分析方法进行了分层评估,最终得到我国20年的智力资本指数和创新能力指数。     

终极控股权、控制层级与经济增加值——基于北京上市公司数据

按照终极控股权和控制层级理论,将北京109家样本公司分为八类。用EVA验证各类公司的价值创造能力,结果得出:样本公司2009年的平均EVA值偏低,均值为0.03%;终极控股股东性质对EVA的影响不显著,控制层级与EVA显著负相关;非政府一级控股公司EVA值最高,其次是政府二级控股公司,他们显著优于政府控股四级控股公司和非政府三级控股公司。     

企业社会责任、技术创新投入与资本结构研究——基于我国创业板上市企业的实证分析

为了检验企业社会责任、技术创新投入这2项投资活动对企业融资情况的影响。本研究以2014年我国创业板上市企业的数据为研究样本,并采用多元线性回归的最小二乘法对模型进行估计。探讨了企业社会责任、技术创新投入与资本结构之间的关系,并考察了企业社会责任和技术创新投入对资本结构的协同影响效应。通过实证研究发现:企业社会责任水平与资本结构负相关,技术创新投入也与资本结构负相关,且技术创新投入和社会责任交互影响企业资本结构,彼此调节增强对资本结构的影响。本研究丰富了已有的相关研究,以期能为我国创业板企业承担社会责任、积极创新、选择合适的资本结构提供一些启示。     

基于典型相关的风险企业控制权结构与企业成长能力的实证研究

以2006年沪深股市中有风险投资公司持股的30家上市公司为样本,运用典型相关分析方法对风险企业控制权结构与其成长能力进行实证分析。结果表明:风险企业控制权结构与其成长能力之间呈高度相关性;风险投资公司在董事会中所占的比例和风险投资公司拥有特殊控制权是影响风险企业成长能力的主要因素。     

中国民营上市公司R&D投资与资本结构、规模之间关系的实证研究

英美发达国家企业的实践已经证明:企业的技术创新投资与资本结构呈现负相关关系,而与其规模呈正相关关系,在一定程度上支持熊彼特假说.目前中国的经济发展正处于工业化阶段,民营上市公司规模与R&D投资之间是否呈现与上述发现相类似的经验结论?基于此,以在中国A股和B股上市的民营上市公司(并按其控股权性质不同分为创始家族控制的和非创始家族控制两类)为研究对象,对资本结构、企业规模与企业R&D投资的关系进行分析,得出一些关于中国民营上市公司企业的资本结构、企业规模与技术创新投资相互关系的启示性结论.     

资本短缺与失业——基于中国省级面板数据的经验分析

采用我国省级面板数据对资本与失业的关系进行实证分析。结果表明,资本积累对我国失业率具有显著的影响,居民消费支出对失业也有显著影响。     

影响中国企业资本结构因素的实证研究

摘要：本文将制度因素与公司特质因素一同纳入影响企业资本结构的分析框架,并进行了实证研究。首先,根据1993-2006年118家上市公司构成的面板数据进行了多元回归分析,得出企业特质因素中的盈利能力、规模、非负债税盾和成长机会为影响我国企业资本结构的主要原因;其次,通过对同样企业样本的各年度截面数据的逐年回归分析得出结论,在不同的年份,公司特质因素对企业资本结构的影响程度是不同的,宏观制度的相关因素影响公司特质因素发挥作用;最后,通过时间序列变量的平稳性检验和多元回归分析,发现在1993-2006年的时间范围内,公司特质因素同账面资产负债率显著正相关,制度变迁因素同账面资产负债率显著负相关。     

资本结构选择偏好与企业绩效的关系研究——基于上市公司"过度负债"与"财务保守"行为的实证分析

面对普遍存在于上市公司中的"过度负债"与"财务保守"行为,本文将公司的资本结构选择偏好划分为激进型和保守型两种类型。以上市公司1999~2003年度报告的平衡面板数据为基础,选取623家上市公司为样本,以资产负债率作为资本结构的度量指标,以规模、资产流动性、成长性、现金流量等公司特征作为控制变量,针对资产负债率高于均值和低于均值的两个子样本,分别构建了两组多元线性回归模型,对上市公司资本结构偏好类型与企业绩效关系进行了实证分析,并对其实证结果进行了检验与分析。     

社会资本、网络口碑和网商绩效—基于面板数据的实证研究

网商是指持续使用互联网从事商务活动的中小企业和个体经营者,国内外在网商方面的研究还非常少.本文收集淘宝网上四千多个网商的面板数据,证实了在线口碑对社会资本和网商绩效的中介作用.统计分析结果表明,好评率对于在线口碑没有显著影响,不同的网络社交努力对在线口碑的影响程度不一,参加消费者保障计划对于改善口碑具有显著作用,实名认证对于改善口碑没有贡献.本文的理论模型联系了社会网络与在线口碑两大类文献,对于网商和互联网平台企业的管理实践有重要的启示意义.     

基于CCR模型的控制权转移、股东制衡与公司效率研究——来自上市公司大宗股权转让的经验数据

对92家引起控制权转移的大宗股权转让上市公司2003～2010年的财务数据进行数据包络分析,实证研究控制权转移、股东制衡与公司效率之间的关系,研究发现:(1)大宗股权转让是实现对上市公司控股的一个重要途径,我国上市公司存在严重的"一股独大"现象;(2)大宗股权转让引起控制权转移后,公司效率呈现波动态势,在短期有明显上升,但中长期的公司效率有所下降,公司效率改善持续性不足;(3)一定程度的股东制衡可以弱化控股股东的侵害能力,从而提高公司效率和企业价值。