收入结构和融资模式对商业银行盈利和风险的影响

以1997-2010年144家中国商业银行为样本,研究了非利息收入份额和非存款融资份额对银行盈利能力及抗风险能力的影响.首先采用非平衡面板数据发现银行规模、权益资本比、资产增长率对非利息收入和非存款融资有显著作用.其次,采用广义矩估计法考察了非利息收入和非存款融资对银行盈利和风险的影响.研究表明,非利息收入和非存款融资对中国银行业的盈利能力有显著正相关,还能有效地分散风险;GDP增长率、通货膨胀率和存贷款基准利差等外部宏观环境也显著影响着银行的盈利和风险水平.中国银行业应在发展利息收入的同时,进一步开拓非利息收入业务和非存款融资渠道,提高经营水平构建多渠道盈利的模式.     

目标公司盈利质量对并购溢价的影响研究

基于中国资本市场的并购案例,研究目标公司盈利"含金量",即盈利质量对并购溢价的影响。结果发现,目标公司盈利质量对并购溢价存在正向影响;尤其是对于外部或内部治理情况较好、偏好高科技的目标公司,以及非机会主义动机、聘请中介机构或签订业绩承诺的收购方,目标公司盈利质量对溢价的影响更显著;进一步研究发现,收购高盈利质量的目标公司可以明显提高经营效率和资本配置效率。     

三因素模型、行为金融与股票横截面收益"异常"

股票横截面收益对于CAPM理论预期的偏离,国外学者称之为“异常”。本文基于Fama-French的三因素模型,结合行为金融学的观点对预期股票横戴面收益异常进行阐释和讨论。三因素模型的提出的确解释了CAPM模型不能解释的“异常”问题;非严格理性的市场投资者的投资行为,也是使股票横截面收益产生“异常”的原因之一。     

劳动力异质、技能溢价与中等收入陷阱

2017年中国处于上中等收入阶段,劳动力成本上升使经济增长速度面临减缓的风险。人力资本积累是目前培育经济增长新动能和跨越中等收入陷阱的关键。劳动力异质情况下,劳动力成本上升可能引起技能溢价,基于劳动力市场模型分析,发现技能溢价与人力资本积累呈现倒U型的关系。以2005—2016年省级数据为样本进行实证分析,结果支持相应假说,即适当的技能溢价有利于人力资本积累。数据显示,大部分省份特别是东部发达省份高技能者和中技能者的技能溢价大于最优值,人口红利消失带来的中技能劳动力成本上升有利于缩小技能溢价,进而促进人力资本积累,提高了经济增长的质量。     

投资者情绪对股票横截面收益的非对称影响研究

Fama-French三因子模型未解释部分包含大量市场非理性信息,本文以周和月好淡指数作为投资情绪的代理变量,对其进行假日、季节调整,并将其分为乐观和悲观、极端和非极端四类;依据市值、账面市值比、市值-账面市值比将上市公司分为35个组合;运用FF三因子模型,检验投资者情绪,特别是极端情绪(包括乐观和悲观)对股票横截面收益的影响。研究发现:周投资者情绪对股票横截面收益有正向影响;月投资者情绪仅对小市值股票横截面收益有负向影响;周极端乐观和极端悲观情绪对股票横截面收益影响具有非对称性;市场对极端悲观情绪反应过度,对极端乐观情绪反应不足。     

动态面板数据模型的理论和应用研究综述

为了更好地说明和解释日益复杂的经济现象,单纯应用横截面数据或时间序列数据进行研究存在一定的不足,面板数据则能够度量单纯使用横截面数据或时间序列数据无法观测到的影响,而动态面板数据模型则能更好的研究动态行为的复杂问题。据此,对动态面板数据模型的理论及应用研究进行了梳理。结果发现,基于工具变量法和广义矩估计法的动态面板数据模型在研究区域经济增长、FDI、股价波动、RD和公司资本结构等问题上具有较好的效果。     

基于资本资产定价模型的森林资源资产评估基准折现率测算

折现率是森林资源资产评估中对评估结果有重大影响的参数,也是最难以确定的参数。本文引入资本资产定价模型,在定量计算无风险收益率、市场风险溢价和营林行业市场风险系数的基础上,对森林资源资产评估中的基准折现率进行了测算。结果显示,以2016年12月31日为评估基准日,森林资源资产评估中的无风险收益率为1.84%;市场风险溢价为2.88%,市场风险系数为0.92,风险收益率为2.65%;基准折现率为4.50%。根据评估基准日基准折现率测算结果,结合已有研究成果,建议森林资源资产评估中基准折现率的取值为5.0%,其中无风险收益率为2.0%、风险收益率为3.0%,风险收益率中经营风险、财务风险和行业风险取值均为1.0%。但不同经营类型、目标和特点的森林资源资产评估,应以基准折现率为参考设定评估实务中采用的具体折现率。     

市场冲击、劳动共享与制造业集聚——基于中国城市面板数据的研究

文章基于劳动共享模型,采用城市面板数据计算了中国的劳动共享效应,并解释制造业集聚的变化.结果表明:劳动共享是产业集聚形成的重要因素,劳动共享效应会提高地区的集聚水平;城市规模对制造业集聚有正的显著影响,本地市场效应在我国发挥着重要作用;我国制造业集聚与工资溢价负相关,反映了现阶段制造业集聚与低劳动成本的糅合.最后,文章提出了相关政策建议.     

我国投资者对上市公司财务信息的反应模式研究——基于钢铁类股票的分析

对股价与上市公司财务因素关系的实证分析表明,我国投资者对钢铁类公司财务信息的反应模式在总体上呈现出较高的理性。在各类财务信息中,以每股收益为核心的盈利能力信息是投资者关注的焦点,每股收益增长对股价存在显著的推动效应。如财务信息反映出公司盈利水平有较大上升空间,盈利质量有所改善,盈利有更好的成长性,或者营运能力有所增强,则上述推动效应会得以强化。反之,债务负担增加的信息则会明显弱化推动效应。     

信息不对称对我国上市公司股利政策的影响——基于横截面多元回归的实证研究

通过使用横截面数据,通过最小二乘法构建多元回归模型来定量验证中国上市公司股利政策与信息不对称之间的关系。此外,模型中亦包含除信息不对称外其他影响上市公司股利政策的因素。研究结果表明,信息不对称非线性影响着股利政策,且绝大多数情况下,股利政策与信息不对称程度呈负相关;公司规模与股利政策正相关,盈利能力与股利政策负相关。     

社会融资规模对我国社会消费品零售总额的影响研究

选取2002年~2016年社会融资规模和社会消费品零售总额数据,采用长短期趋势图和计量模型对社会融资规模和社会消费品零售总额进行实证分析,模型结果显示社会融资规模对社会消费品零售总额具有明显的影响,社会融资规模的扩大会促进我国社会消费品零售总额的增加,结合计量分析结果,提出了一些促进我国社会融资规模增长的建议,进而推动我国社会消费品零售总额增长。     

投资者情绪对股价崩盘风险的影响研究

实证分析了投资者情绪对股价崩盘风险的影响.研究发现:无论是市场层面还是公司层面,投资者情绪及其波动性的增加会显著加剧股价的崩盘风险;进一步,投资者情绪通过影响股价同步性,进而对股价崩盘风险产生影响,主要表现为市场层面投资者情绪会显著增加股价同步性,而公司层面投资者情绪的影响并不明显;区分投资者类型后发现,在一定情绪环境下,机构投资者交易行为对股价崩盘风险影响更大.     

创业板收益与波动的实证研究——基于与上证主板的比较分析

创业板启动六年多以来,已经成为我国证券市场的重要一环。研究创业板的收益与波动特征,对管理者与投资者科学决策、对创业板乃至整个证券市场的进一步完善都具有重要的意义。本文以创业板指数日收益率时间序列为研究对象,引入t分布下的ARMA-GARCH-M模型,与同时期上证指数日收益率时间序列进行了比较研究。结果表明,创业板风险与风险溢价均高于上证主板;创业板市场虽然风险大,但是并不存在过度投机的现象。     

上市公司股权质押风险预警研究

随着股权质押业务的扩张,相关风险也日益显现。建立股权质押风险预警有利于防控风险,维持金融市场稳定。以股价是否跌至预警线为解释变量,采用Logistic回归分析法确定其与市场行情、财务状况、股权结构等因素之间的关系,并建立预警模型。     

商誉与股价崩盘风险——基于信号理论视角的研究

本文利用2008-2016年A股上市公司样本,从信息不对称角度探讨企业商誉对股价崩盘风险的影响。通过理论和实证分析,我们发现,企业商誉价值越高,企业所承担的股价崩盘风险越大;进一步研究发现,对于商誉计提减值准备的企业,商誉对企业股价崩盘风险的影响相对较弱;地区市场化水平越高,商誉对股价崩盘风险的影响越大。以上结果为商誉对资本市场股价崩盘风险的影响提供了经验证据,也为企业商誉价值管理提供了新的思路。     

低碳港口存货质押贷款定价模型研究

在港口低碳转型大趋势下,港口物流金融存货类质押贷款业务在实践中的高速发展,如何在港口物流存货类质押贷款理论决策中融入低碳港口约束因素、间接推动港口转型升级显得十分迫切。本研究深入探讨低碳转型下的港口质押贷款利率决策理论,在提出违约调整利差原理、低碳调整利差原理和质押风险控制原理的基础上,建立了低碳港口流动性较强存货类物流质押贷款利率决策模型,并推导出违约和低碳调整利差下的质押贷款最优利率,以及质押物价格、市场利率以及碳排治理成本各种参数对质押贷款最优利率影响表达式,进一步丰富了现有港口质押贷款利率决策理论与模型。最后,采用某港口实际数据演算并进行敏感性分析,验证了模型可行性、可用性。     

智能制造企业技术创新效率及其影响因素研究

以2013—2017年我国智能制造上市企业相关数据为研究样本,首先运用数据包络分析(DEA)交叉效率模型对样本企业的技术创新效率进行测度分析,其次通过Tobit回归模型分析影响企业技术创新效率的因素及程度。实证研究结果表明:我国智能制造上市企业之间技术创新效率差距较大且整体效率偏低,年平均效率集中在0.35～0.4之间,但随着时间推移,整体呈上升趋势;甄别影响因素发现,企业偿还能力、企业盈利能力、企业营运能力、企业规模和智能制造领域核心产业的市场规模对企业技术创新效率均有正向影响,其中企业运营能力影响显著,而企业规模影响较小。最后就提高我国智能制造企业技术创新效率提出3点建议。     

基于双因素模型的股票市场噪声交易风险测度

在传统资产定价理论的基础上,通过数理推导的方式将影响资产定价的公司横截面因素与资本市场因素结合形成双因素模型,用其贝塔值代替传统CAPM模型的贝塔值测度噪声交易风险,用改造的噪声交易量指数NTVI测度噪声交易风险中的行为贝塔值。通过沪深两市A股的股票进行实证检验,结果表明我国股票市场存在噪声交易风险,双因素CAPM模型测量的噪声交易风险与收益的可决系数大于传统CAPM模型测量的噪声交易风险与收益的可决系数,显示双因素CAPM模型对噪声交易风险的测度优于传统CAPM模型。     

基于LMDI的河北省能源消费碳排放量核算及影响因素实证分析

基于IPCC碳排放恒等式,采用LMDI分解法建立河北省能源消费碳排放的因素分解模型,实证分析河北省2005—2014年人口规模、经济规模、能源消费结构、产业结构、能源利用效率和碳排放强度对能源消费碳排放的影响。研究表明,能源消费结构是促进碳排放增长的主要因素,能源利用效率次之;人口规模和经济规模对碳排放增长有一定促进作用,但影响力较弱;产业结构抑制了碳排放增长。并提出加强碳排放管理及碳减排的政策建议。     

网上知识交易平台的管理策略与市场规模———基于Lotka-Volterra模型的仿真研究

在传统的Lotka-Volterra模型(捕食模型)中引入第三方管理行为参数,运用仿真方法研究网上知识交易平台的三个交易主体(威客、买方和平台服务商)之间的关系,发现平台服务商的主动管理对市场规模(威客和买方的数量)有复杂的影响:如果对威客群体进行扶持,则市场稳定后威客的数量将有轻微增长,而买方的数量将有大幅增长;如果对买方群体进行严格筛选,则市场稳定后威客的数量将有大幅增长,而买方的数量只会略微减少.