上市公司主动退市研究

企业申请上市有着严格的条件,往往需耗费大量人力、物力和财力,方可能达到上市的目的,因此一般不会轻易实施主动退市,上市公司因触发强制退市条件而被退市的情况居多。随着证券市场的发展,上市公司主动退市的情形时有发生。为了规范主动退市,证监会发布《关于改革完善并严格实施上市公司退市制度的若干意见》,首次提出“主动退市制度”。但是该意见尚不够完善,在信息披露、公司内部治理、中小股东利益保障、余股强制排除等方面都存在着不足。因此,建立健全主动退市制度已经十分必要。     

港股中长期配置窗口已打开

近期以来,中美审计监管的沟通进展愈发成为影响中概及港股市场的核心因素.由于中概股退市风险、俄乌冲突等系统性风险升级,使得海外投资者对港股市场前景趋于悲观,国际资金系统性流出,处于反弹过程中的中概股与港股市场一时出现显著下跌.     

城市商业银行"财政股减持"方案研究

我国的城市商业银行已有112家之多,大多数由地方财政直接或问接控股,从政府财政的"公共财政"目标以及城市商业银行自身的产权改革等角度出发,财政股减持势在必行.该文从分析历史作用和弊端入手,探讨了财政股减持的模式设计以及相关的配套政策.     

基于公司治理视角的分众传媒退市风险探讨

＂中概股＂面临的集体退市压力暴露出中国上市公司治理的深层次问题.本文以分众传媒为研究对象,从公司治理角度剖析了其退市的风险及成因,旨在为在市以及拟海外上市的企业提供有益的借鉴.     

红筹股回归对国内资本市场的影响分析

随着创业板的成立和多家H股公司的回归,国内证券市场开放程度不断加深,红筹股回归可以缓解流动性过剩,抑制股市泡沫,可以降低证券市场系统风险,增强证券市场承受冲击、抵御风险的能力,可以促进上市公司整体质量的提高,还有利于进一步提高我国资本市场的国际化程度.     

利好信息促资金再度活跃

本统计期(2022年3月24日-3月30日)期末,沪深两市融资余额15, 964.26亿元,融券余额为932.24亿元,两融合计为16,796.52亿元,比期初减少约58.32亿元.3月内,受到国际局势恶化、中概股退市风险等多重不利因素冲击,海外资金大幅流出,两融市场余额整体持续波动下降.     

我国中概股回归的路径及影响研究 ——以中芯国际为例

以国内首家同时实现“A+H”的科创红筹企业——中芯国际为案例研究对象,深入分析中芯国际的回归路径、回归动因及回归后对企业自身和我国资本市场的影响,据此对拟回归的中概股和A股资本市场提出相应的对策建议,推动我国资本市场的健康发展。     

银行股:低市净率支撑股价

对银行股而言,净资产估值的支撑有多坚实?尽管银行股已经跌到了净资产的边缘,但市场上对银行股是否具备买入价值仍忧心忡忡。这种担忧源自于更外资投行调低银行板块评级,亦源自于地方融资平台债存在违约的风险,国内银行资产可能受到打击,不良贷款率增加。然而,当我们站在净资产的角度来解读银行股,则会     

在美上市中国公司会计信息披露问题分析

自2010年末绿诺科技被摘牌退市,在美国上市的多家中国公司因会计信息披露存在问题而被质疑和处罚,极大降低了投资者的信心,减缓了中国公司赴美上市的步伐。造成在美中概股会计信息披露问题有中概股自身的原因,也有中美两国资本市场的制度不同等外部原因,针对这些存在的问题,可以通过完善企业内部治理结构、美国监管机构加强对在美上市公司的外部监控等途径加以解决。     

VIE模式生死未卜 风投大佬步步惊心

近日,关于VIE模式可能被取缔的报道一出,在PE/VC机构内引起渲染大波。行业一片恐慌,对于取缔VIE,质疑声不绝于耳。虽然此后有权威部门表示,"取缔VIE纯属误传",但是,毫无疑问,处于风口浪尖的VIE仍在迷局之中,未来何去何从,若是监管,又将如何监管,一切尚属未知。风投大佬步步惊心,呼吁监管层"权衡考量"。     

“名股实债”法律问题探析——以新华信托诉湖州港城置业破产债权确认纠纷案为中心

名股实债兼顾投融资双方利益需求,已成为实践中经常使用的一种创新型投融资模式,操作方式是通过签订一系列协议将债权投资包装成股权投资,由于其交易结构复杂、政策不确定,在现行法律规制下对当事人来说存在极高的法律风险,这主要体现在对名股实债性质的认定上。从司法实践来看,正由于名股实债同时具备了股权投资的形式和债权投资的实质,从而对其定性产生争议。法院在审理名股实债案件时运用了内外有别的规则,在只涉及内部关系的案件中法院倾向于认定名股实债为债权融资;但当目标企业面临破产时,法院往往出于保护善意第三人利益的价值取舍,倾向于基于有公示效力的权利外观认定名股实债为股权融资。     

山西票号顶身股机制再探析

顶身股是持有者基本薪酬与绩效工资的总括,无法流通、交易和继承,同时,在顶身股机制的评判中充满了人治化的色彩。顶身股持有者的总额可能超过财东持有的银股份额,但单个顶身股持有者的份额则在一厘至十三厘之间波动;出于自身利益考虑,身股持有者不愿财东持续增加银股的份额,由此在股份中出现了红利收益的正本与利息收入的副本区分。正副本之分及其收益的巨大差异,无疑在财东和经营者之间形成了一个双重的风险放大机制。在无限责任、缺乏必要监督和信用放款等条件下,顶身股机制中的双重风险放大机制最终成为摧垮票号群体的内在因素。顶身股机制尽管没有在现代企业制度中延续,但其建构中的有效成分则成为中国现代企业组织的嫁接基础,现代企业组织中的官利制则是它最为明显的体现。     

我国上市公司规避退市行为对策建议

股票市场是我国上市公司资源优化配置与投融资活动的主要场所,规范退市制度对创建良好的投资秩序和竞争模式具有重要意义。本文通过对我国退市制度的现状分析,并结合上市公司利用盈余管理成功"摘帽"的具体案例,根据其存在的问题提出相应的对策建议:完善退市指标加强重大违法行为认定;构建市场化考察机制,完善退市风险预警,提高"摘帽"门槛;加强监管执法力量,推进新股发行制度改革,强化投资者保护。     

全面撤离*ST股票

2021年是严格意义上退市新政的第一年。2022年会有多少*ST股票退市(注:本文只针对*ST股票,不针对ST股票),完全在管理层的一念之间。有没有必要赌?笔者不赌。本文仅以财务类退市指标交叉适用中,“审计非标”这个小小方面来讲解一下。笔者用上交所《股票上市规则》财务类退市为例,我们先来看看退市风险警示(戴帽*ST)的相关规定:财务类戴*ST帽的标准大家已经很熟悉了。我们知道财报审计非标有4类,分别是:带强调事项段的无保留意见、保留意见、无法表示意见、否定意见。     

对CAPM模型在A股市场有效性的检验

本文通过对选取的行业中性的上证A股市场的150只股票的实证分析,检验了CAPM模型在上证A股市场中的有效性.本文的研究方法参考Fama-French(1992)中的方法,将验证过程分为三步,通过将样本分为不同的组合再进行回归,估计其β值,最后一步建立检验模型对CAPM是否在中国股票市场上成立作出检验.检验的结果为在中国当前的A股市场中,CAPM模型很难解释股票的收益,即CAPM模型并不能很好的适用于当前的A股市场.     

公司法修改背景下一股一权原则的审思与双层股权规则的建构

由现行《公司法》第103条和126条确定的股份有限公司"一股一权"原则即便属于强制性规范,但其也绝非颠扑不破的绝对真理.近些年一大批优秀的本土公司被迫到海外上市已经说明了作为民法平等原则在商法、公司法领域内的延伸的"一股一权"原则已经无法妥善回应日益复杂多样的资本市场,已经对创新型公司和新兴业态的发展造成了制度上的阻碍.在公司法第六次修改程序业已启动的大背景下,基于对"一股一权"原则的审察与反思,展开对双层股权规则的探讨与建构,以期在未来的公司法修改中能够回应市场现实对"同股不同权"的需求,实现双层股权结构的制度移植,使新《公司法》在弘扬股权文化、提供更高质量的制度供给、构建法治化营商环境等方面发挥更大作用.     

境外企业A股上市：中国资本市场国际化的必然选择

目前中国资本市场发展迅速、监管水平日益提高,适时允许境外企业在中国A股市场上市,是我国资本市场进一步发展国际化的必然选择.但目前境外企业在A股上市融资面临着法律制约、资本市场环境、外汇管理风险等问题,因此加快相关法律法规的制定与研究、吸纳和培养具有境外费本市场操作经验的人才、加强进出资金的监控管理等措施对尽快实现境外企业A股上市具有重要的意义.     

保险资金“砸”盘,便宜了谁?

因为担心一系列调控政策或还将出台,4月以来,多家保险公司集中减仓地产股、银行股、机械股、煤炭股等大盘蓝筹股和周期性股票。据来自保险公司的反馈,目前,他们的权益(股票+基金)仓位水平普遍降至7%至8%左右(上限为20%),相比一季度末,减少了2-3个百分点。     

释《庄子》“股脚”

《庄子》首用“股脚”一词,而后沿袭二千余年,使用颇广,然辞书及古人训解多失义,今人所著《庄子》注译类著作,多照录而已,不加训解。今通检《四库全书》正文及文注释,共得“股脚”用例约103条,考查其用法与结构,综该其义,释“股脚”为双音节复合词,其本义为“下肢”;《庄子》中“股脚”指称下肢中凹曲隐蔽之处。     

基金视点

诺安基金:2011年A股市场回归价值型投资诺安基金认为,2011年中小盘股票估值重心开始下移,逐渐释放高估值风险,成长型投资逐渐退潮。取而代之的是,价值型投资悄然回归。