环境信息披露对企业价值的影响研究-基于重污染行业上市公司的经验数据

基于2015—2019年重污染上市公司的面板数据,研究环境信息披露与企业价值的关系。研究结果表明,重污染企业环境信息披露与企业价值呈"U"型关系;创新产出在环境信息披露与企业价值的关系中具有部分中介作用,即环境信息披露可通过创新产出来影响企业价值;管理层能力对环境信息披露水平与企业价值的"U"型关系存在正向调节作用。进一步研究表明,环境监管力度较强的企业,信息披露对企业价值的影响更显著。这为企业引进人才、科学开展环境信息披露、加强政府信息披露制度建设提供了经验证据。     

环境信息披露与财务报告质量的倒U型关系——高管激励的调节作用

环境信息披露作为企业向政府和公众传递其履行环境责任情况的重要渠道,是企业应对外界环境压力、实现可持续发展的必然选择。基于2009—2020年中国沪深A股上市公司数据,探究企业环境信息披露水平对财务报告质量的影响。实证结果显示：环境信息披露水平与财务报告质量间呈现倒“U”型关系,高管激励正向调节了二者间的关系。异质性检验结果显示,环境信息披露对财务报告质量的影响,在市场化程度更高地区的企业作用效果更强。本文研究结论不仅为政府规范企业行为提供了决策参考,同时也为完善现代化环境治理体系提供有益借鉴。     

环境规制对企业产品创新的非线性影响

从理论上分析了环境规制对于企业创新的"遵循成本"效应和"创新补偿"效应,在这两种效应的共同作用下,环境规制对于创新的影响依赖于环境规制本身的累积程度,会表现出非线性的U型关系,并运用中国工业企业数据进行实证检验。研究表明:环境规制与企业产品创新呈现U型关系,对于大多数企业而言,中国现阶段环境规制强度还未达到U型曲线的拐点,仍处于U型曲线的下降阶段。此外,依据企业污染程度分行业来看,重度污染行业U型曲线的拐点位于轻度污染行业的右侧,即重度污染的企业需要更高的环境规制强度才能达到U型曲线的拐点,实现环境规制促进企业进行产品创新。因此,应当用发展的眼光看待环境规制与创新的关系,加强环境规制强度,并且在制定环境政策时对不同行业企业实施差别政策,使环境规制成为推动企业创新的动力,实现经济增长与环境保护的双赢。     

火电和金属行业上市公司绩效对环境绩效的影响

实证分析环境信息披露水平与上市公司绩效相关性影响,相对于有色金属行业,钢铁和火电行业上市公司规模、市场价值和无形资产市场价值对环境信息披露的影响效果更显著些,公司盈利能力、净资产收益率和上市年限均没有推动公司披露更多的环境信息。重污染行业上市公司的环保实践活动明显地降低公司整体市场价值和公司业绩,但环保实践活动提高公司的社会声誉和企业形象,提升市场竞争能力,提高市场份额和增加无形资产价值。     

信息披露与企业研发投入

本文以2008-2012年沪深两市A股上市公司为样本,通过中介效应检验程序分析了信息披露对企业研发投入的影响及作用路径。实证结果表明:信息披露质量与企业研发投入水平显著正相关;信息披露质量与融资约束、代理成本均为显著负相关;融资约束、代理成本与研发投入均显著负相关。这说明融资约束和代理成本均具有显著的中介效应,信息披露质量的提高可通过降低融资约束和代理成本来促进企业研发投入,这分别反映了信息披露的融资作用和监管作用。     

企业网络中心性与绩效的倒U型关系——创业导向的中介作用及环境不确定性的调节作用

对于在企业网络中占据中心位置是否有益于企业绩效提升,现有研究往往从线性视角看待两者关系,缺乏从曲线视角的分析。构建以创业导向为中介、环境不确定性为调节因素的受调节的中介模型,研究发现:(1)网络中心性与企业绩效呈倒U型关系;(2)网络中心性与创业导向呈倒U型关系,创业导向在网络中心性与企业绩效的关系中起中介作用;(3)环境不确定性能够调节网络中心性与创业导向的关系,并通过中介效应影响企业绩效。     

专利长度、宽度和高度的福利效应及最优设计

 文章通过构建一个两厂商累积创新竞赛模型,分析专利制度对厂商创新信息披露和社会研发投入的影响,并基于社会福利最大化原则对最优专利长度、宽度、高度进行了设置。结果显示,专利长度有利于信息披露,专利宽度对信息披露的影响呈现倒U型关系;社会研发投入与专利长度成反比,与专利宽度呈现正U型关系,与专利高度呈现倒U型关系;适当的专利宽度,长期限,高新奇或短期限,低新奇的组合是最优专利保护模式。     

股权结构对企业R&D投资的影响——来自制造业上市公司2002～2008年的经验证据

以2002～2008年已披露R&D支出的制造业上市公司为样本,分别利用OLS的混合数据回归、面板数据的固定效应和随机效应模型检验了股权结构及股权性质对企业R&D投入行为的影响。研究发现:我国上市公司R&D投资额随第一大股东持股比例的增加呈现出先减少后增加的"U型"关系,第二至第五大股东能够对第一大股东的R&D投资决策起到有效的制衡作用,否定了不同性质的公司R&D投资存在显著差异的结论。     

政府补助、R&D会计政策选择与企业价值

以2010-2014年年报披露RD相关信息的8427家上市公司为样本,从调节效应的视角,运用经典股票价格模型和拆分后的股票价格模型进行分层回归,实证检验政府补助对RD会计政策选择与企业市场价值之间关系的影响。结果显示,RD会计政策选择具有价值相关性,政府补助又正向调节RD会计政策选择与企业市场价值之间的关系,同时也正向调节资本化RD投入及费用化RD投入与企业市场价值之间的关系。结果说明,企业管理层将RD投入进行资本化会计处理增加了企业的市场价值,而政府补助又加强了RD资本化选择的这种价值相关性。     

高管过度自信与创新可持续性的曲线关系研究

研发投入的突然削减或中断往往给企业带来巨大损失,高昂的调整成本昭示着持续创新的重要性。基于传统销售加速模型,研究探索了高管过度自信与企业创新可持续性之间的关系,并在此基础上讨论了业绩偏离及股权集中度的情境效应。以2003—2014年中国制造业A股上市公司为样本的实证结果显示:高管过度自信与企业创新持续投资之间存在倒U型曲线关系,适度的过度自信对企业持续创新具有促进作用,而严重过度自信会阻碍企业创新活动的持续开展;业绩偏离对两者之间的倒U型关系具有情境效应,但这种情境效应只体现在历史业绩偏离而非行业业绩偏离方面;股权的高度集中能够强化业绩偏离对高管过度自信与企业创新可持续性之间关系的调节效应。     

企业性质对研发投入长短期效应调节作用的研究——基于中国上市公司的实证分析

以2007~2013年期间披露了研发投入信息的中国上市公司为研究对象,实证分析企业研发投入与长短期业绩的关系,并重点检验了企业性质对二者关系的调节作用。实证表明企业的研发投入只对当期业绩有影响,即存在短期效应而缺乏长期效应。企业性质的调节作用表现在两方面:从全国范围来看,企业性质对研发投入与短期营业毛利率的关系有调节作用,对研发投入与长期市场价值无调节作用;从不同区域范围来看,中部地区企业的这种调节作用更为明显。     

数量或质量：环境信息披露对绿色创新的影响

绿色创新是“实现经济发展、减少污染”双赢目标的关键。本文以沪深A股重污染上市公司为样本,从“数量”和“质量”两个视角出发,并结合中介效应模型和调节效应模型,考察环境信息披露对绿色创新的影响。研究发现：环境信息披露在推动绿色创新数量提高的同时,对绿色创新质量产生了抑制效应。作用机制方面,环境信息披露对数量和质量的不同影响是通过诱发企业短期化行为传递的。进一步分析显示,提高管理层能力和加大长期机构投资者持股比例能够对企业绿色创新短期化行为进行纠偏。本文的研究有助于更为全面地理解环境信息披露与绿色创新之间的逻辑关系,并为政府环境治理机制的进一步优化以及提升企业核心竞争力提供实践证据。     

外部压力对企业环境信息披露的监管效应

针对沪深A股重污染行业,从政府监管、舆论监督及市场调控机制三个方面,探究多重外部压力对企业环境信息披露水平的监管效应。实证结果表明,政府监管压力和市场压力能够显著促进企业环境信息披露水平;研究并未发现社会舆论压力与环境信息披露的显著相关关系。企业环境行为的外部压力机制建设,应当以制度监管为主要手段,以社会监督为补充,并将建立市场调控机制作为发展的重点,以更好地提升企业环境信息披露水平。     

节能环保企业规模与产权性质对技术创新的影响——基于江西省的调查数据

利用江西省节能环保企业的调查数据构建面板数据模型,研究节能环保企业规模和产权性质与技术创新之间的关系。研究表明:企业规模与技术创新存在显著的非线性关系,企业规模与技术创新投入之间呈倒U型关系,与技术创新产出之间呈正U型关系;民营企业技术创新投入水平较高,而外资企业产出水平较高;民营企业规模对技术创新投入和产出具有显著的负相关关系,外资企业规模对技术创新投入和产出的影响具有显著的正相关性。     

合作研发对企业创新能力的非线性影响研究

在开放式创新模式下,企业间合作研发能够有效解决自身资源短缺、创新机会匮乏等问题,但合作导致的创新能力不足也成为合作研发高风险和高失败率的主要原因。本文以深沪两地上市的2013—2020全部A股企业为研究对象,从创新效率和创新持续性这两个维度实证研究合作研发与创新能力之间的非线性关系,并分析了关系投入和研发投入的调节效应。结果表明：合作研发与企业创新能力之间呈现倒U型关系;关系投入和研发投入显著负向调节合作研发与创新效率的倒U型关系,显著正向调节合作研发与创新持续性的倒U型关系。因此企业在合作的过程中把握好合作程度有助于实现合作多方收益最大化,促进企业可持续创新发展。     

企业规模、股权集中度与R＆D投入——一个非线性关系的研究

在文献研究的基础上,建立了影响企业R＆D投入的实证模型,对企业规模、股权集中度与R＆D投入之间的关系进行了非线性检验。研究结果表明,企业规模与R＆D人员投入呈现倒U型曲线关系,而股权集中度与R＆D人员投入存在单侧U型曲线关系。此外,研究结果还显示,高等技术行业的R＆D投入与中低行业的投入并不存在显著差异,而区域因素对R＆D投入存在一定的影响。     

管理层持股激励与企业技术创新

以管理层是否持股及持股结构差异为切入点,考察了管理层持股结构对企业创新投入、创新产出、创新效率的影响。研究结果表明:(1)与管理层未持股的企业相比,管理层持股的上市企业能够增加研发投入、获得更多创新产出并能显著提高创新效率;(2)管理层持股比例与企业技术创新活动呈现倒U型动态特征,随着管理层持股比例增加到一定范围,影响效应由激励效应转变为堑沟效应,同时企业终极控制人性质的不同与股权集中度的高低,会导致管理层持股与企业技术创新绩效的显著性差异。针对企业创新活动的周期性特质,采用的所有模型均考虑时滞或预期因素,检验结论成立。     

基于投资者决策的碳信息披露对企业价值的影响研究

从碳信息披露角度出发,针对我国上市公司碳信息披露情况,构建碳信息披露评价体系,考察了碳信息披露、投资者决策与企业价值三者间的内在关系,并以上证碳效率指数股为研究样本,利用联立结构方程模型对其进行实证检验。研究结果发现,在控制了其他变量后,碳信息披露对企业价值存在显著的正向驱动效应,且这一驱动效应是通过投资者决策这一中介变量部分传导的,即碳信息披露一部分直接对企业价值产生正向驱动作用,另一部分是通过先作用于投资者决策,然后再对企业价值产生正向驱动作用。     

基于融资约束视角下供应链金融对企业创新投入的影响

本文以2011—2019年中小板上市公司为样本,采用固定效应模型,实证研究了供应链金融对企业创新投入的影响。研究结果表明：（1）供应链金融通过缓解企业融资约束进而促进企业增加新投入;（2）企业信息披露质量在供应链金融对企业创新投入作用中具有显著的正向调节作用,高信息披露质量的企业供应链金融对企业创新投入的促进作用更显著;进一步研究发现,分别在高客户集中度和高水平内部控制的企业中,供应链金融对企业创新投入的促进作用更为显著。本文揭示了供应链金融对企业创新投入的影响机理,为中小企业在供应链金融体系中提高融资效率,降低企业创新活动的资金束缚提供参考,也为针对供应链金融经济后果、企业创新影响因素的深入研究开辟新视角。     

企业规模与R&D投入强度关系的实证分析

以西安市近八百家企业为研究对象 ,应用结构方程模型 ,对企业规模与企业R&D投入强度的关系进行了实证分析 ,结果表明 :企业规模与企业R&D投入强度呈倒U型曲线关系 ,当企业规模较小时 ,与企业R&D投入强度正相关 ;当企业规模较大时 ,与企业R&D投入强度负相关。实证分析结果显示 :企业被评为高新技术企业对R&D投入强度有正面的影响 ;企业经营者才能有助于增加企业进入高新技术行列的可能性 ,并进而促进R&D投入强度的增大。