保持或减持?——对我国国有股流通问题的思考

国有股实现可流通 ,是资本市场长期稳定发展的要求 ,也是现代企业制度的要求。实现国有股流通 ,必须要充分考虑市场各方的利害关系 ,制定对各方最为有利的减持方案。     

以国有股表决权证券化促进市场化选择经营管理者机制的形成

市场化选择经营者的办法是将上市公司的国有股表决权证券化为类似于股票一样的国有股表决权证，并在沪深股市竟价发行后上市流通交易，与原有流通股一起共同构成统一的公司控制权市场。国有股控制权的流动化、市场化将有助于实现政企分开，构建股市的用手投票机制，促进经理人市场的形成，使优秀的民营经济经营管理者与国有经济有机结合，形成社会主义市场经济的微观经济基础．找到公有制在市场经济中的微观实现机制。     

论国有股表决权证券化

当前解决我国国民经济与证券市场的深层次矛盾的关键是将上市公司的国有股表决权证券化为类似于股票的国有股表决权证，并在沪深股市竞价发行后上市流通交易，与原有流通股一起共同构成统一的公司控制权市场。上市公司控制权的市场化将会有助于实现政企分开，优化资源配置，促进经理人市场的形成，极大地提高我国国有经济成分的竞争力，从而使以公有制经济为主体、国有经济为主导的社会主义制度原则与以市场为资源配置基础的市场体制原则有机结合，找到公有制在市场经济中的微观实现机制。     

国有股流通问题浅析

本文立足于我国股市的发展现状，指出国有股不能流通已成为我国股市存在许多问题的根源，阐述了国有股流通的目的、原则和出路，得出必须尽快解决国有股流通问题、折股流通是其最佳形式的结论。     

"二元结构"的中国股市如何涅槃

中国股市基本是一种“非均衡二元结构”的格局 :一方主要是持股成本低、具有绝对控股权、但股份不能流通的国有股 ;另一方是持股成本高、处于依附地位、而股份可以流通的社会公众股。持股成本的落差使得两部分股东利益失衡 ;国有股“一股独大”使公司治理结构无法完善 ;国有股的“非流通”性导致中国股市投资行为扭曲。解决国有股流通与减持问题的关键 ,是坚持“市场发现价格”的新理念 ,通过向“散户”折价配售国有股对其进行补偿     

以国有股表决权证券化构建上市公司新型治理结构

当前解决我国国民经济与证券市场的深层次矛盾的关键是，将上市公司的国有股表决权证券化为类似于股票一样的国有股表决权证，并在沪深股市竞价发行后上市流通交易，与原有流通股一起共同构成统一的公司控制权市场。以经济管理中的核心思想权力制衡思想为指针，改进国家对公司的控制模式，形成国家依法监管与企业自主经营相结合的新型政企关系，找到公有制在市场经济中的微观实现形式。     

非流通股的一种市场定价及全流通方案

运用金融工程方法，设计了一个专为国有股和法人股流通的过渡市场。国有法人股在对现有流通股东进行补偿后进入该市场转让；过渡市场借助于流通证（一个资产互换期权）可与现有的流通股二级市场相通，使投资可以随时将持有的国有法人股票换成现有二级市场的流通股票，国有法人股在此市场内流通转让一定时间（1-3年）获得真实定价后，通过缩股与现有流通股票成为同类股票，专设的过渡市场亦随之与现有流通市场合并。     

国有股表决权证券化是经济体制改革与政治体制改革的连接点

当前解决我国政治、经济领域的深层次矛盾的措施之一是将上市公司的国有股表决权证券化为类似于股票一样的国有股表决权证，并在沪深股市竞价发行后上市流通交易，将上市公司控制权由国家转给股民，制定《国有股被动表决权法》，政府依法管理国有股与行使上市公司政治控制权，实现政企、政经合理分开，扩大国民的经济决策参与权，使国有经济决策实现民主化与法制化，推动经济民主进程，以经济民主为先导推动政治民主的发展与民主意识、民主行为的产生。因此国有股表决权证券化是政治体制改革与经济体制改革协调发展的关键一环，是社会主义市场经济与社会主义民主政治秩序的联结点。是实现经济民主与政治民主的一体化解决方案。     

完善我国国有上市公司治理结构探析

公司治理结构是现代公司制度的核心。我国国有上市公司存在国有股人格化代表缺位，股权集中而又面临制度性障碍，资本市场发育不完善，上市公司内外部约束、激励机制失衡，低效运作等情况。要完善国有上市公司的治理结构，必须积极推进国有股的流通和减持，完善资本市场，加快国有股股东归位，引入多重利益主体，力促形成制衡、有效的治理机制。     

谈国有股的上市流通

当前国有企业在实行现代企业制度的过程中，由于国有股不能上市流通，造成国有资产流失，难以解决产业结构不合理和企业经济效益低下等问题。在分析国有股不能上市流通弊端的基础上，剖析上市流通的障碍，提出上市流通的三种模式及现实对策。     

基于流动性风险理论的股权分置改革方案的研究

从流动性风险角度研究股权分置改革，认为非流通股本身就不具有那么高的流动性，如果强行T＋1减持，则A股市场将被冲垮。国有股减持政策的设计应当顺应非流通股流动性风险的本性，顺应非流通股相对于现有A股不具有流通性的本性，以T＋X制度缓解非流通股转流通对A股市场的冲击和给A股市场造成的流动性风险。而且还能促进我国形成一定程度的公司控制权市场。流动性风险就是国有股流通问题的本质。全流通问题可以归结为流通性风险问题，全流通问题的实质就是流动性风险问题。     

国有股表决权证券化构建新型政企关系

当前解决我国国民经济与证券市场的深层次矛盾的关键是，将上市公司的国有股表决权证券化为类似于股票的国有股表决权证，并在沪深股市竟价发行后上市流通交易，与原有流通股一起共同构成统一的公司控制权市场。改进国家对公司的控制模式，分离主动表决权与被动表决权，制定《国有股被动表决权行使法》，政府只以被动表决权——即否决权行使方式行使有关政治、产业政策方面的保留权利；而将有关资源配置方面的权利售予流通股公众，由流通股股东控制公司经营权，调动流通股东促进资源配置的积极性，形成国家依法监管与企业自主经营相结合的新型政企关系，找到公有制在市场经济中的微观实现形式。     

控股权转移与国有股流通的战略思考

以公有资产为主本的股权结构与控股权的转移并不矛盾,二者各得其所,目前国有股不能正常转让流通,带来诸多弊端,应正确理解“公有制在主体地位”的涵义,从政策入手,统筹规划、周密安排、有步骤地实现国有股的正常流通。     

推出股票指数期货交易正当时--上市公司股票全流通呼唤做空机制

从股票的投资管理和投资操作策略的层面看,套利工具和套期保值工具是股票投资者规避系统性风险的必要条件。我国上市公司股权分置改革完成之后,国有股和国有法人股将可获得二级市场流通权,同时也迫使这些大股东直接面对市场的系统性风险,国有股大股东必然要求套期保值和避险工具。开放式基金的特点是资产规模不断变化,难以抵御系统性风险的袭击,同样要求可以套期保值的金融衍生工具。及时建立股票指数期货市场,推出股票指数期货交易已经成为完善我国金融市场体系、国有资产保值、风险管理和提高市场公平性的一项紧迫任务。     

试析国有股不流通的利与弊

为保障国有股在上市公司中的控投地位，我国规定国有股不能上市流通，这可以使国有企业的单一所有权主体转变为多元所有权主体，为建立我国适合现代市场经济制度的财产运动 优化配置，不利于国有资产保值增值，无法从根本上改变资金浪费的现状，妨碍股票市场功能的发挥。要发展我国规范有序的证券市场，必须使相当一部分国有股上市流通。     

国有股表决权证券化构建上市公司新型政企关系的探索

解决国有上市公司存在的问题的关键是，将上市公司的国有股表决权证券化为类似于股票的国有股表决权证，竞价发行后上市流通交易，与原有流通股一起构成统一的公司控制权市场。改进国家对公司的控制模式，分离主动表决权与被动表决权，制定《国有股被动表决权行使法》，政府只以被动表决权方式行使有关政治、产业政策方面的保留权利；而将资源配置方面的权利售予流通股公众，由流通股股东控制公司经营权，调动流通股东促进资源配置的积极性，形成国家依法监管与企业自主经营相结合的新型政企关系。     

试论国有股流通与国家控股

一、国有股流通与控股权转移国有股流通会引起控股权转移吗？从理论上说,在国有股无条件流通的情况下,控股权转移即由国有经济单位易手于非公有经济如私营、外资经济等是极具可能、甚至是必然的。股权流动性与控股权的转移有密切的正相关关系,股权流动为控股权的转移提供?..     

倒向随机微分方程对国有股准流通市场的风险与价值的分析

解决非流通问题应坚持的原则是，非流通股可以流通，但不应降低深沪股市A股的股指。通过对交易制度的不同规定，将T 1流通制度作为期货来出售。初始时建立起两个资金面与参与者都相对隔离的市场，使它们的交易制度随时间的推移分阶段并轨，逐步缩小准流通股与A股的交易制度基差，分10年时间实现由T 365与每手5000股的交易制度向T 1与每手100股的交易制度转变，流通制度差异缩小导致价格差异缩小，自然一直在并轨中，10年后同价，两市自然并轨。本方案达到减持国有股与保持A股指数不降的并行不悖。     

国有股表决权证券化推进经济民主与政治民主

当前应将上市公司的国有股表决权证券化为类似于股票的国有股表决权证,并在沪深股市竞价发行后流通交易,将上市公司控制权由国家转给股民,制定《国有股被动表决权法》,政府依法管理国有股与行使上市公司政治控制权,实现政企、政经合理分开,扩大国民的经济决策参与权,使国有经济决策实现民主化与法制化,以经济民主推动政治体制改革与经济体制改革协调发展。     

国有股权转让的必要性及可能性分析

文章通过对国有股转让必要性的分析,指出我 国目前必须积极推动国有股的流通,并为其流通扫清理论和 实践上的障碍。