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运用异质性随机边界模型定量测算了资本性投资及融资来源影响下的营运资本投资效率。结果表明:中国上市公司营运资本投资效率低于最优效率10%~26%,在非经济危机影响的年度中,资本性投资规模增长大的企业,其营运资本投资效率较低;内部融资和外部股权融资具有缓解融资约束和降低未来融资不确定性的作用,而债务融资会加剧融资约束程度,但可以降低未来融资不确定性。融资约束程度的改善有助于降低资本性投资对营运资本投资效率的影响。 相似文献
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零售商对市场需求的过度自信会导致其运营决策偏离完全理性时的最优决策,影响自身及其所在供应链的系统绩效。本文将过度自信模型引入到经典的报童问题,研究了提前付款和准时付款两种模式下的资金约束供应链融资与运营决策问题。研究结果表明:在不同付款方式下,资金约束供应商和过度自信零售商均有意愿向外部金融机构获取融资服务;过度自信零售商的最优订购量并非总是大于完全理性零售商的最优订购量;过度自信会影响零售商实现利润最大化。研究揭示了零售商的过度自信水平、供应商批发价格折扣率以及无风险利率对供应链成员企业最优决策的影响。 相似文献
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针对融资约束背景下高新技术企业认定内部激励机制的不足,本文手工整理政府对高新技术企业的资质认定数据,以2008—2018年A股上市公司为样本,采用倾向得分匹配法(PSM)考察高新认定的外部融资激励机制在缓解高新企业融资约束并促进其创新发展的可行性和有效性。研究表明:融资约束情景下,高新资质认定的外部融资激励机制对企业创新绩效及经营业绩具有额外激励效应;企业面临的融资约束越大,激励效果越显著。进一步研究发现,高新认定的外部融资激励效应在金融市场化程度较高的地区、非国有企业以及中小企业样本中表现更为显著。研究结论扩展了融资约束相关理论研究的边界,深化了选择性产业政策影响产业发展的作用机制的理解,对政府合理论证各项政策的影响力具有一定的参考价值。 相似文献
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负债融资:观念的确立及推进举措 总被引:1,自引:0,他引:1
融资是企业生存与发展的首要环节,时它的研究构成了现代财务理论研究的重要组成部分。国外有关融责理论的研究由来已久,而我国企业现行的融资结构和融资方式却与现代理财学上的融资理论存在一定反差,因此需要确立新的融资观念。本文通过追溯国内外经济学、财务学与会计学等不同领域里的专家对负债融责问题的研究线索,在分析我国不同类型企业负债融资特点的基础上,分类剖析了所存在的问题,并从企业自身及外部市场环境优化的角度,围绕着树立适度负债融资观念、构建企业外部的信用体系与改进结算机制等方面表达了作者的观点。 相似文献
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着眼于研究不同行业的融资依存度,从融资依存度这一因素为出发点对我国行业布局提出建议。依据EDR这一指标的原理,构建了综合外部融资依存度、权益外部融资依存度、债务外部融资依存度三个指标,选取上市公司九个行业六个年度的数据进行计算,总结并分析了各行业融资依存度的特点及差异,同时,也研究了企业对权益资本和债务资本的不同依赖程度。 相似文献
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外部融资、企业规模与上市公司技术创新 总被引:1,自引:0,他引:1
本文运用Ordered Probit模型考察了外部融资、公司规模与上市公司技术创新之间的关系,并进一步探讨了外部金融发展和外部融资对于不同规模企业技术创新的影响差异。采用手工收集整理的广义技术创新变量来衡量公司的技术创新程度,通过对微观层面的2007—2010年间中国A股上市公司数据的实证研究,得到如下结论:更为便利的外部融资对于上市公司技术创新有显著积极影响,而企业规模和技术创新之间则呈现倒U型关系,金融发展和外部融资对较小规模公司的技术创新有更为明显的正向影响。 相似文献
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基于外部融资视角,分析环境不确定性影响可再生能源投资的作用效果对于促进可再生能源投资发展以及明确政策着力点具有重要意义。以2010—2016年141家可再生能源企业的季度面板数据,构建固定效应变截距模型,测算了环境不确定性通过外部融资水平对可再生能源投资的影响,并进一步利用断点回归估计考察了可再生能源政策的作用效果。结果表明:① 环境不确定性显著抑制可再生能源投资,样本区间内的作用系数为 -1.3042,且抑制作用在外部融资水平较低的企业中更强烈;② 不同的外部融资水平下,促进可再生能源投资的主要融资渠道并不相同,外部融资水平较低的企业主要依赖间接融资渠道,作用系数为0.8607,外部融资水平较高的企业主要依赖直接融资渠道,作用系数为2.8699;进一步地,间接融资水平的提高可以缓解环境不确定性对可再生能源投资的抑制作用,直接融资水平的作用系数未通过显著性检验;③ 样本期间内相关可再生能源政策对可再生能源投资起到显著的促进作用,这体现了中国可再生能源政策体系实施的有效性,但实践中应注意政策间的协调与配合。 相似文献
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基于外部融资视角,分析环境不确定性影响可再生能源投资的作用效果对于促进可再生能源投资发展以及明确政策着力点具有重要意义。以2010—2016年141家可再生能源企业的季度面板数据,构建固定效应变截距模型,测算了环境不确定性通过外部融资水平对可再生能源投资的影响,并进一步利用断点回归估计考察了可再生能源政策的作用效果。结果表明:(1)环境不确定性显著抑制可再生能源投资,样本区间内的作用系数为-1.3042,且抑制作用在外部融资水平较低的企业中更强烈;(2)不同的外部融资水平下,促进可再生能源投资的主要融资渠道并不相同,外部融资水平较低的企业主要依赖间接融资渠道,作用系数为0.8607,外部融资水平较高的企业主要依赖直接融资渠道,作用系数为2.8699;进一步地,间接融资水平的提高可以缓解环境不确定性对可再生能源投资的抑制作用,直接融资水平的作用系数未通过显著性检验;(3)样本期间内相关可再生能源政策对可再生能源投资起到显著的促进作用,这体现了中国可再生能源政策体系实施的有效性,但实践中应注意政策间的协调与配合。 相似文献
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股利政策的治理效应——基于融资约束与代理成本权衡的视角 总被引:1,自引:0,他引:1
借助双边随机前沿分析方法,构建用于衡量融资约束与代理成本共同作用下股利政策有效性的模型,并以我国上市公司为对象进行实证分析。结果表明,融资约束与代理成本分别使得实际股利支付朝过低和过高的方向偏离,而前者是造成当前我国股利政策治理效应损失的主要原因,二者共同作用使得股利支付整体水平偏低。故而,当前增强我国上市公司股利政策治理效应的关键在于增强资本市场透明度、拓宽融资渠道等方面。 相似文献
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作为科技评价活动的“指挥棒”,科技评价政策的制定与实施已经成为政府优化资源配置、提高财政科技投入绩效、实现科技发展战略目标的重要科技管理手段。科技评价政策体系是否科学、合理直接影响着评价工作的效果和质量。研究以1978-2020年的中国科技评价政策为研究对象,对其基本特征、政策主题和合作网络的总体情况及变迁与演化进行了分析与总结。研究发现:政策主题呈现多元化发展趋势,覆盖了各类科技评价相关内容,但对科技规划、政策和发展领域评价关注不足;建设性条款和分类评价成为高频政策内容,但操作性不足;机构合作网络经历了“节点逐渐增多、合作频次大幅增加”的发展趋势,各机构联系的紧密性较为稳定,但机构间权力分布则稳定性不足。最后,从合理分配政策注意力、完善科技评价理论与方法以及加强机构协同性三方面提出改进建议。 相似文献
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基于中国上市公司2007-2017年相关样本数据,本文从外部审计的公司治理与信息传递功能出发,构建实证回归模型,研究了外部审计质量对企业创新活动的影响及其作用机制。实证结果表明:高质量外部审计有助于营造企业创新氛围,推动企业创新活动;并且,外部审计质量的提高可分别通过缓解企业内部代理冲突和降低企业外部融资约束两条作用机制推动企业创新活动。该结论不仅丰富现阶段资本市场审计有关外部治理及信号传递的理论,并且对监管部门、审计师事务所、企业治理层、金融部门以及社会投资者在推动创新实践方面具有一定启示意义。 相似文献
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自由现金流代理问题的验证 总被引:12,自引:0,他引:12
本文将委托代理理论与公司财务理论交叉研究,分析了自由现金流的代理问题出现的行业特征以及公司红利政策、投资政策。选择效益一直很好的白酒行业为调查对象,验证了在我国自由现金流的代理问题的存在,并探讨了相关的减小代理成本的财务政策,即分红、股票回购、债务融资与增强经理人报酬业绩相关性。这对于一些利润丰厚、现金流充足的国企公司治理也具有借鉴意义。 相似文献
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供应链融资的供应商与制造商委托代理激励机制研究 总被引:1,自引:1,他引:0
供应链融资的中小型供应商和核心型制造商之间,物料供应合约归结为委托代理激励合约。在信息对称情况下,核心制造企业通过设计线性激励,使供应商达到帕累托最优努力水平,并且能够实现制造商收益和供应商成本损失之间的帕累托最优均衡。在信息非对称情况下,制造商通过设计线性激励,以付出最小代理成本为代价,使供应商选择最优努力水平的同时承担一定份额的风险,能够实现制造商和供应商期望收益效用最大化。 相似文献
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通过分析如何利用比较资本成本法确定企业的最佳资本结构以及企业资本结构的影响因素,来进一步对我国企业资本结构现状进行分析,发现我国企业资本结构中存在的问题,针对我国企业融资实践中存在对股权融资偏好、负债资金不合理、企业资本结构缺乏弹性等问题,提出了优化我国资本结构的建议。 相似文献