企业并购动因的变结构协整分析:股权分置改革视角

从股权分置改革视角探究资本市场流动性、股票市场状况这两大宏观层面经济因素对企业并购动因产生影响发现：并购数量与资本市场流动性以及股票市场状况之间存在长期均衡关系,但三者之间的长期均衡关系在股权分置改革后发生了结构性突变。运用面板logit模型的实证分析也表明资本市场流动性以及股票市状况均会对企业并购动因产生影响,且上述影响在股权分置改革后发生了变化。     

论股权分置改革对我国资本市场的影响

股权分置改革是解决我国资本市场制度性问题的重大举措,对于我国资本市场的健康发展意义深远。但股权分置改革的完成并不意味着解决了我国资本市场的所有问题。在后股权分置时代,我国资本市场将面临新的问题和挑战。正确分析和提前应对这些问题,对于保障资本市场的健康有序运行极为关键。     

后股权分置时代国有控股企业的公司治理

本文分析了股权分置下国有控股企业公司治理存在的问题以及股权分置改革对公司治理的重要影响,并提出在后股权分置时代,完善公司治理的对策：坚决落实股东大会权利,充分发挥大股东的利益驱动性;重建董事会治理格局,通过分权制衡积极消除或减弱“内部人控制”;用好股权激励机制;利用资本市场对上市公司产生的压力,完善公司治理。     

资讯

证监会、国资委:积极推进股权分置改革试点工作来源:新华网股权分置是指中国股市因为特殊历史原因和特殊的发展演变中,中国A股市场的上市公司内部普遍形成了“两种不同性质的股票”(非流通股和社会流通股),这两类股票形成了“不同股不同价不同权”的市场制度与结构。中国证券监督管理委员会、国务院国有资产监督管理委员会30日联合发布《关于做好股权分置改革试点工作的意见》。意见提出:一、进一步统一认识,加强协作配合。股权分置改革     

股票市场对股权分置改革过度反应的思考

股票市场相关重大事件的发生会引起市场的过度反应,过度反应从另一个侧面对证券市场有效性提出了质疑。股权分置是一种限制国有股和法入股流通、允许社会公众股流通的差异性制度安排。股权分置改革排除了制约我国股票市场发展的根本性制度障碍,无疑是我国资本市场发展过程中影响极为深远的重大事件,针对该事件的大量实证研究表明,股票市场对股权分置改革存在明显过度反应。后股权分置改革时期,提高市场效率、促进证券市场健康发展的对策包括：加强市场规范化建设,为证券市场与国际接轨创造条件;加强市场信息披露的监管,增加市场透明度;加强金融创新,充分发挥资本市场风险配置功能和价格发现功能。     

上市公司并购定价博弈模型

通过将经典的Nash讨价还价模型运用于股权分置问题解决后中国上市公司股权并购定价的博弈分析,可以发现在完全信息、理性预期假设以及不引入并购市场竞争因素的条件下,有限期、无限期或无固定期谈判情况下的并购双方机会成本、持股比例以及控股所需比例等因素对交易价格的影响,并获得解析结果。     

市公司并购定价博弈模型

通过将经典的Nash讨价还价模型运用于股权分置问题解决后中国上市公司股权并购定价的博弈分析,可以发现在完全信息、理性预期假设以及不引入并购市场竞争因素的条件下,有限期、无限期或无固定期谈判情况下的并购双方机会成本、持股比例以及控股所需比例等因素对交易价格的影响,并获得解析结果.     

合理对价水平:维护中小投资者利益

随着股权分置改革进程的加快,对价支付应该被持续关注。能否完善股权分置改革政策和合理对价水平,不仅是继续做好股权分置改革工作的基础,也必将影响广大公众投资者对市场的信心与热情。在任何时候,我国资本市场都要坚决维护中小投资者的利益,如果偏离这一指导思想,拥有再多的国有资产,改革和建设都将功亏一篑。     

股权分置改革公司盈余管理实证研究

股权分置是我国股票市场特有的现象,股权分置改革是资本市场的一项重要制度改革.为了解决股权分置产生的各种问题,2005年9月,我国资本市场全面推行股权分置改革的主要策略是非流通股股东通过向公司流通股股东支付一定的对价,以获得其持有的非流通股股份的流通权.研究发现,股权分置改革公司在股权分置改革当年为了少支付对价而进行盈余管理,增加操控性应计利润.同时发现,利润高的企业非流通股股东向流通股股东支付的对价要低于利润低的企业.     

关于股权分置问题的思考

股权分置的市场设计回避市场和法制的冲突，为中国资本市场建立和市场经济实践都做出重要贡献；但股权分置引起流通股股东和非流通股股东之间存在利益冲突，不利于建立归属清晰、权责明确、保护严格、流通顺畅的现代产权制度；股权分置问题的复杂性告诫我们要让流通股股东参与方案制定，防止非流通股股东与机构联合欺骗公众投资者，建立有效的利益补偿机制等。     

企业并购的风险与防范浅析

企业的兼并与收购是社会经济条件下社会化大生产发展到一定阶段的产物,它强烈地吸引着世人的目光。随着股权分置改革的进行,资本市场的未来发展方向为企业收购兼勾画出新的蓝图,正确认识企业的并购行为,显得越来越重要。     

小议股权分置改革对中国上市公司治理的影响

股权分置从根本上违背了股份制经济同股同权的基本法则,导致了非流通股股东和流通股股东之间利益的扭曲,并由此产生了公司治理结构不完善等问题。当前随着中国股权分置改革进度的推进,加强上市公司法人治理已经成为资本市场发展的必然要求。     

关于股权分置现实危害的探析

股权分置，是指目前我国上市公司的股权结构中流通股与非流通股分离的现象，现已成为影响我国资本市场和上市公司健康、持续发展的主要障碍，成为牵动证券市场神经最敏感的因素。笔者回顾了股权分置的产生背景，分别从资本市场建设、上市公司、投资者的角度，阐述股权分置的现实危害。解决股权分置的核心问题是对价补偿，改革决策者应把握以下两个主要原则：坚持利益兼顾，重点突出的原则；坚持市场化原则。     

开弓没有回头箭

05年,时任证监会主席的尚福林一句"开弓没有回头箭",为股权分置改革定下基调,完成了当时可能所有人都认为不可能完成的任务—股权分置改革,并开启了中国证券史上史无前例的制度性大牛市。七年后的今天,我们重提这句让人倍感振奋的名言,就是想告诉大家,资本市场就是一个     

上市公司股权分置改革绩效效应的实证分析

在我国经济体制转轨过程中,股权分置在我国证券市场上的负面影响日趋严重,它妨碍了证券市场的正常发展,成为我国证券市场迈向健康发展的制度性障碍。为此,股权分置改革应运而生。这一改革对我国资本市场稳定健康发展以及进一步完善公司治理结构具有重要意义。股权分置改革对公司的治理是一个长期的工程,股权分置改革的绩效是一个预期的结果,鉴于此,文章对股改后上市公司在短期内出现的绩效进行了实证分析。     

股权分置改革背景下企业并购估值研究

随着中国股权分置改革的不断深入,真正二级市场上企业并购也会像雨后春笋般不断出现。企业价值评估方法与国际接轨已成为必然,企业购并时除了关注二级市场股票价格外,还要关注企业控股权溢价和战略价值。     

股改后中国资本市场的创新

中国资本市场发展的政策理念必须从单一的需求管理过渡到供给管理,政策的重心是扩大供给,并不断地疏导内部需求,积极地拓展外部需求,以实现资本市场供求的战略平衡,特别是股权分置改革后的中国资本市场,转折点已经出现,这只是一个制度性变革,但是制度性变革带来的是在理念、功能、规则体系、行为特征以及价格结构等方面一系列根本性的变化。     

股权分置改革对国有股减持的意义

中国股市中存在的大量非流通股是中国股市区别于其他国家证券市场的一个最为独特的现象。上市公司股权分置改革的基本目标是通过非流通股股东和流通股股东之间的利益平衡协商机制,消除A股市场股份转让制度性差异的过程。在股权分置改革的大背景下,国家应当尽快开放证券市场,使与流通股同股同权的非流通股特别是国有股,在流通、转让中实现其最大的资本价值。     

学思录

吴世农：“尽管中国资本市场的改革几起几落，但主线有三条：股权改革、董事会改革和资本市场开放。总的来说，代表公司治理结构核心的股权问题是改革的关键。国有股或法人股一股独大的问题如果不能得到妥善的解决，中国资本市场就很难健康地发展。”     

中国上市公司股权激励的实施效果--基于A股市场的经验证据

与西方发达国家相比,中国上市公司实施股权激励的市场条件和制度背景都有较大差异,对其激励效果的研究,学术界也存在不同的观点。由于中国资本市场在2006才实行股权分置改革,上市公司实行的股权激励制度才真正起到效果,所以本文选择的公司样本都是2006年后才实施股权激励的,运用独立样本T检验、配对样本T检验以及多元线性回归的分析方法,研究上市公司在实施了股票期权激励的措施后,其经营业绩产生了怎样的变化。本文的研究结论为,公司在进行激励后,在经营业绩上会有一定的提高,但在纵向时间维度分析,其效果并不十分显著。