管理层收购(MBO)背后的行为金融学分析

笔者采用行为金融学的若干理论从MBO收购事件后,通过实证研究这些公司的财富变化和公司绩效两个方面对中国上市公司管理层收购(MBO)背后的非理性行为进行分析,发现管理层的非理性行为是造成实施MBO以后上市公司并未提高公司绩效,股东财富效应亦不显著的原因之一,从而得出应先加强资本市场、健全法制约束上市公司的非理性行为,再发展MBO的结论。     

MBO上市公司所有权与控制权对治理结构的影响

本文分析了在目前我国实施MBO的上市公司中,核心管理层作为控制性股东,利用金字塔型的控股结构,使其对上市公司的所有权与控制权之间形成一定程度的分离,为侵害少数股东利益和形成管理层盘踞效应提供了可能性。与此同时,在核心管理层及其他成员之外,缺乏一个以专业收购公司为核心的收购联合体参与收购主体公司的融资过程,从而无法实现对管理层的有效约束与监督。     

金字塔控制、管理层持股与公司全要素生产率——来自中国制造业国有上市公司的经验证据

研究了金字塔控制结构对管理层持股与公司全要素生产率关系的影响.使用中国制造业国有上市公司的实证数据估计相应的面板数据模型,结果显示:现金流权越高,终极控制股东监督管理层的动机越强,管理层持股对公司全要素生产率的正向影响越大;终极控制权与现金流权的分离程度越小,终极控制股东越倾向获取现金流权收益,对管理层的监督也越强,增大了管理层持股对公司全要素生产率的正向影响.研究证明在金字塔控制结构下,现金流权与两权分离程度具有显著的治理效应,能改变终极控制股东的监督动机,从而影响管理层持股的激励作用.研究表明,管理层股权激励的推行必须与严格的监管相结合才能在最大程度上发挥其正向激励效应,降低其负向影响.     

管理层收购(MBO)的资本结构配置研究

融资是管理层收购的核心问题和难点所在。以实证的手法分析适合实行管理层收购的上市公司的资本结构与企业绩效的关系，得出应扩大长期资产负债率、减小流动资产负债率的结论，为开展管理层收购以及规范管理层收购的行为提供借鉴。     

创新政策异质性与战新产业公司财富效应研究

2010-2014年,为了促进战略性新兴产业的发展,我国出台了一系列创新政策,这些政策成为相关上市公司股价波动和投资者财富效应的重要影响因素。本文用节能环保产业作为战略性新兴产业的代表,研究微观层面不同类型的创新政策对上市公司财富效应的影响。研究发现:(1)在长短期内,一系列政策均产生了平均显著为正的超额回报率,也就是说产生总体正的股东财富效应;(2)短期来看,需求型政策更有效;长期来看,环境型和供给型政策更有效;(3)具体到政策工具来说,节能环保公司股价波动受不同政策工具的影响不同。短期内对应用示范和目标规划最敏感,长期内对技术支持、法规规范和税收优惠最敏感;(4)横截面分析表明,短期内国有背景、资产负债率和无形资产比例高的企业受政策影响大,长期内情况更为复杂,样本特征的不同组合在面对不同的政策工具时有明显的区别。     

管理层持股、所有权性质与公司诉讼风险

基于公司治理理论,以2007~2014年中国非金融类上市公司为样本,从理论与实证角度分析了管理层持股对公司诉讼风险的影响.研究结果表明:(1)管理层持股比例越高,公司涉诉的可能性越低,涉诉的频度和严重性越低;(2)所有权性质对管理层持股与公司诉讼风险的关系起到调节作用,相对国有控股上市公司而言,民营控股上市公司管理层持股比例越高,公司诉讼风险越低.研究结论在我国上市公司推进股权激励计划的背景下有现实意义,为民营企业实施管理层股权激励机制,促进管理层与股东利益趋于一致,降低公司诉讼风险提供了经验证据.     

融资创新在我国管理层收购(MBO)的实践分析

本专论述了近年来我国管理当局暂停受理和审批上市和非上市公司的管理层收购的最新实肇,对这几年我国管理层收购（MBO）的最新和有效融资创新进行了分析,希望从中得出一些启示与大家共同探讨。     

中国上市公司MBO的财富效应实证研究

利用事件研究法,对我国上市公司MBO的财富效应进行了实证分析和相关检验.研究结果表明,我国上市公司MBO确实存在正财富效应,同时也佐证了我国股票市场已基本达到弱势有效以及存在着信息提前泄露的问题.以此结论为基础,提出了相应的政策建议.     

我国上市公司管理层收购的融资现状分析

上市公司管理层收购的一个根本问题即融资问题。本文通过分析已实施的MBO案例．就管理层收购融资的特征、存在问题进行了逐一阐述,进而对规范此问题提出了几点建议。     

后股权分置时代公司财务决策行为的探析

股权分置改革的完成给我国上市公司治理的完善奠定了制度基础。股权激励制度、市场化兼并收购与机构投资者参与上市公司治理的实施从外部制约大股东和管理层的财务决策行为。同时,股权融资偏好将向债权融资转变,股利决策趋于正常化,经营投资决策也将更有利于股东利益和公司的长远发展。     

中国版MBO:基于中国上市公司案例的研究

MBO作为现代企业制度的反叛,又是一种创新.它是现代中国经济的最热门话题之一,是目前国有资产退出方式的又一新尝试.文章由中外MBO的产生渊源引出,通过粤美、胜利、宇通三家上市公司实施MBO过程研究,并对比西方MBO的操作方式差异,将中国版MBO所表现出来的"中国特色"逐一突现.最后展望随经济的发展,环境的成熟,中国的MBO将会是"典型"的MBO!     

深化目标管理 提高科研院所整体绩效

目标管理是我国20世纪80年代引进并大力推行的一种科学管理方法。本文认真分析了近年来国内科研院所在目标管理实践中值得研究的若干问题,根据国际上最新的第四代管理理论,紧密结合科研院所目标管理工作实际,为适应新时期国家赋予科研院所的新任务、新要求,进行了较深入地研究,积极探索新思路、新办法,提出了解决有关难点问题,进一步深化目标管理,提高科研院所整体绩效的措施和办法。     

基于目标管理的国家实验室评价体系研究

2008年3月,温家宝总理在《政府工作报告》中指出:要"推进国家创新体系建设,重点建设一批国家实验室"。面对政府即将开始的对国家实验室的巨额投入,对国家实验室的运行状况和成果进行综合的评估评价就成为了当务之急。在对比美国国家实验室评价实例的基础上,分析了将目标管理引入我国国家实验室评价体系的必要性,并初步探索了目标设定与有效分解等将目标管理引入我国国家实验室评价的关键问题,指出了目标管理在我国国家实验室评价中应用可能存在的问题和负面影响。     

浅析上市公司曲线MBO的问题及对策

在我国的上市公司MBO被叫停的情况下,各种曲线MBO层出不穷。讨论了曲线MBO过程存在的问题,并提出了解决的方法,为我国上市公司企业改革提供借鉴。     

浅谈目标管理理论在高校安全管理工作中的应用

高校安全管理工作是高校行政管理工作的重要组成部分。近年来,高校公共安全事故的频发凸显出高校安全管理体制的滞后和被动,亟待创新。本文从分析彼德·德鲁克的目标管理理论入手,阐述了高校安全管理工作面临的挑战极其现状,在此基础上提出高校安全管理工作必须用目标管理方式才能适应社会环境的变迁的结论。并详尽论述了目标管理方式在高校安全管理工作中的具体实施和应用。     

国有企业MBO的制度分析--MBO能带来什么?

本文具体研究了国外企业实施MBO的制度前提,认为其主要是由所有者推动的,同时对照分析了我国国有企业的制度特征,认为其主要是由经营者推动的。提出国有企业实施MBO不具备基本的制度基础,贸然实施．会导致对所有者财富的掠夺、引发社会矛盾,是一个陷阱。本文根据国务院8部委文件的精神,认为国有企业产权和职工全民身份的双重置换是科学合理的,同时提出置换的范围应该是全面的,置换获得的股权应该是无偿的。     

MBO与企业家激励

企业竞争力首先依赖于企业家的数量和质量。企业家资源的严重短缺是我国面临的一个严重问题,造成这一问题的重要原因之一是我国没有良好的企业家激励机制。本文首先指出企业家激励研究的必要性,其次讨论了MBO对企业家的激励机理,最后以我国上市公司为例,就管理层收购存在的问题做了分析。     

MBO及中国特色的MBO

近几年MBO也在我国得到了迅速发展。本文通过西方国家实施的MB0与我国的比较。来充分认识具有中国特色的MBO。     

关于MBO的思考

MBO对于转型过渡期的企业来讲,是一场突如其来的革命。MBO有效地将企业以产权为纽带和企业需要职业经理人有机地结合起来。体制的创新带来管理的创新,创新给企业注入新的活力,尤其是企业可持续发展的能力。MBO提升了企业的价值和企业家的个人价值,是一个值得肯定的金融工具。     

基于国内多家企业MBO案例的分析

管理层收购（MBO）是企业并购的形式之一。作为一种制度创新,有助于消除代理人的机会主义行为,使管理者以所有者和经营者合一的身份主导公司运营,从而建立有效的法人治理结构。我国MBO尚属于起步阶段。因此,选取国内多家若干典型案例深入剖析,有助于我们正视问题,并采取相应的对策予以解决。