我国上市公司增发新股运作模式的比较研究

本文介绍了上市公司后续融资的一条新渠道——增发新股(SEOS)，在总结我国上市公司增发新股基本现状的基础上，比较分析了增发新股的发行方式和定价方法，并对其中的市场创新进行了深入探讨。     

完善我国新股发行定价方式的探讨

新股定价是首次公开发行的核心环节,只有选择合理的定价方式才能充分反映市场需求。本文首先概述我国新股发行定价方式的发展历史和当前采用的新股发行定价方式存在的问题,然后介绍国外新股发行定价方式及其特点,最后借鉴国外经验提出几点建议。     

新股优先认购权：理论基础、行权规则与救济路径

新股优先认购权是公司增资扩股中最为重要的特殊权利，学界对其内涵和性质意见纷呈。综合考虑新股优先认购权的作用、内容及立法模式，可知新股优先认购权是一种形成权、自益权，其价值体现为维持现有股东的比例性利益和公司的权力格局。为促进新股优先认购权的实现，建议明确现有股东对其他股东放弃的股份不享有新股优先认购权；规定公司在特定情形下有权排除现有股东的新股优先认购权，从而确保公司能够及时筹到所需资金；探寻新股优先认购权的诉讼救济路径，妥善保护现有股东的权益。     

破发求解

今年以来发行的新股中,近三分之二已经破发,偏离公司基本面的过高发行价格是导致破发的直接原因,采取上市公司用超募资金回购股票的方式,可以解决破发带来的利益失衡问题。     

八菱科技“中止发行”不是黑天鹅事件

以汽车热交换器的研发、生产和销售为主营业务的八菱科技公司,原本以为在拿到证监会发审委的IPO批文后,必定就可以欢天喜地的大把集资圈钱。哪曾想在近日开始的新股定价之询价阶段,就因参与询价的机构数量不足法定的20家,而被迫"中止发行",成为A股21年新股IPO历史中的第一个败笔。     

新股“破发潮”的冷思考

时下,新股破发潮愈演愈烈,且大有蔓延之势。面对这种中国股市从未有过的现象,市场总体表现平静,甚至以往对炒新独有情衷的中小股民,在接受的网络调查中,也有七成表示再不会去申购新股。因为此时的新股,已从之前的包赚不赔,沦落到包赔不赚了。这倒是市场的一大进步。     

IPO重启化解结构性泡沫

在对有意向购买股票的中小投资人的倾斜方面,此次新股发行制度改革没有采取此前市场猜测的"市值配售"、"账户摇号"、"人手X股"等方式。而是采取了"任一股票配售对象只能选择网下或者网上一种方式进     

新股上市首日交易的微观结构——流动性、深度与买卖价差

本文采用高频分笔交易数据研究了我国新股上市首日市场微观结构的流动性特征,得出了我国股市新股上市之后首日流动性的变化模式,并进行了具体分析。实证结果表明,我国证券市场中新股上市首日具有非常强的流动性,交易量和交易额等流动性指标都显著地高于日常交易;新股上市首日的买卖价差、深度、平均每笔成交量和平均每笔成交额都呈现“L”形变化模式,这是新股上市首日信息非对称的结果。     

股票首次公开发行研究综述

伴随我国新股发行体制改革的不断深入,股票首次公开发行再次成为社会关注的焦点问题。该问题包含了众多理论假说,主要研究有新股发行的原因、发行方式、新股发行三大异象等。对该问题的理论假说做一个全面回顾、总结和评述,旨在为深化中国新股发行改革提供理论支撑和科学依据。     

我国IPO定价研究

新股发行价格的确定,是新股发行中最基本和最重要的环节和内容,新股发行价格的高低决定着新股发行成功与否,也关系到各参与主体的根本利益,并影响到股票上市后的具体表现。如何科学合理地确定新股发行价格,已成为发行公司和承销商的一项重要工作。     

破发之痛

随着2月9日中国一重上市首日开盘即下跌3.8%,自2009年新股发行重启以来,已有近20只新股破发,另有10余只新股濒临破发边缘。破发潮之下,各种声音熙熙攘攘。愤激者将矛头指向新股发行定价过高,以及新股发行定价机制存在的问题。在破发潮中遭受损失的部分投资者,则感到自己很受伤,并且这种受伤有些无辜,打新的意愿已大大降低。亦不乏拍手称快者,将破发视为价值的自然回归,以及市场化发行下的一种进步。     

微博广场

曹中铭(知名独立财经撰稿人):新股挂牌首日无论是暴涨还是暴跌,都是不正常的,背后都与发行价格密切相关,而发行价的高低则与市场询价密切相关。为规避此种现象的出现,个人以为可采取多方面的措施:一是规范保荐机构的行为,不但要勤勉尽责,还要做好尽职调查工作,在新股发行时,特别是在价值投资分析报告中不能为了自身的利益而对发行人盲目吹捧;二是建议将报高价剔除比例调整为不低于3%。询价新规虽然规定剔除比例“不超过3%、不低于1%”,但现实案例中,往往剔除的比例都为1%;三是建立询价机构的黑名单制度。询价新股实施后,对机构研究能力与定价能力提出了要求,也导致部分询价机构离场,但这显然还远远不够。新股发行价格离谱,与某些询价机构的离谱报价是分不开的。     

浅析新股发行制度的缺陷及改革思路

现行新股发行制度体现出的“资金优先”特点有失公平,助长了股市投机,加大了股市波动风险。为改革这一弊端,新股发行制度应对证券账户实行网上限额申购,减少网下配售,向中小投资者倾斜,以体现新股发行的公平性。     

广发基金:“破发”导致定价回归理性

中国西电(601179)在上市首日便跌破发行价,成为近三年半以来第一只在上市首日破发的新股。而就在同一天中,就有台基股份、星辉车模和正泰电器遭遇到了破发。此后,又有新股纷纷加入破发大军,A股破发行情愈演愈烈。     

要适应在供求失衡中投资A股

正"未见新人面,就见旧人哭。"这是新股发行重启消息公布后的市场反应,是典型的"恐新症"。"见了新人面,旧人有哭又有笑。"这是新股开始招股后的市场反应,哭的是主板,连续下挫,上证指数已临近2000点;笑的是创业板,呈现强势上涨,已接近历史高点。恐新是担心市场扩容、供求失衡。不怕新,其中一个原因是因为新股无论名气、质地,还是发行市盈率,都好不到哪里,甚至还不如老股。最近,保监会先后批     

安阳:把握创业板炒新赢利模式

安阳先生以新股猎豹著称,是业内公认的权威炒新实战派专家。创业板新股上市交易在即,本刊记者特采访安阳先生,对投资者在创业板炒新作出指导,希望能对大家有所帮助。     

微博广场

皮海洲(独立财经撰稿人):一只新股上市,经常是十几个、二十几个涨停板,涨幅百分之二百、百分之三百甚至更高。这大大地加剧了新股市场的投资风险,也让新股市场落下一地鸡毛。因此,扩大首发新股份额的供给是抑制市场投机炒作所必须采取的举措。而让投资期满5年的创投基金持股在上市首日即可上市流通,这在一定程度上增加了新股上市首日的流通规模,在一定程度上对新股投机炒作可以起到抑制作用。     

八十日底部周期展开反弹

对目前滥发新股的情况,经济学家韩志国先生上周亦在微博中发言,提出强烈的批评。并且,指出发行新股中的不正常现象：统计发现,证监会新主席上任后共发行新股445家,其中新主席家乡江苏74家;新发行9只银行股中有6只来自江苏,占三分之二。     

论股东新股优先认购权侵权之救济

股东新股优先认购权是股东的一项重要权利,其可以维持股东的财产性利益,防止表决权被稀释。但该项权利尚未在我国引起关注,理论研究不深入,立法供给不足使得司法实践中出现裁判困难。我国当前可以完善股东新股优先认购权的救济渠道,提供多样化的救济途径,实现股东权利保护与公司融资效率之间的平衡。     

读《雪球·巴菲特传》 超高价IPO成为弱市祸首

在内外一致维稳的强烈预期下,节前市场依然持续向淡和疲弱不振。笔者以为,近期新股IPO、尤其是创业板的超高价发行,正在成为拖累A股中期走弱的祸首元凶,成为制约大盘向好的重要因素。为了抑制新股被恶炒,在市场化发行的口号之下,新股