中国企业研发能否实现“利润率溢价”?——基于广义倾向评分法的经验研究

本文基于中国企业微观数据对中国本土企业研发投资能否实现“利润率溢价”现象进行了研究.首先,采用面板回归模型对企业研发投资与利润率之间的关系进行了实证检验.结果显示,从整体上看企业研发投资并不能促进利润率的提升,相反还具有显著的抑制作用.采用工具变量控制内生性以及进一步的分视角研究,以上结论依然成立.其次,运用广义倾向评分匹配方法（GPS）刻画了不同的研发密集度对企业利润率的影响差异,发现企业只有选择适度研发投入（研发密集度小于1.48〖WTB3〗%〖WTBZ〗）时,研发投入与利润率之间才存在正相关的因果关系.因此,研发投资无法为本土企业实现“利润率溢价”     

要素市场扭曲的研发效应及企业差异——中国高技术产业的经验证据

文章利用要素市场扭曲指数及中国高技术产业1997-2009年的省际面板数据,实证考察了要素市场扭曲对研发投入的影响及企业差异。研究发现:要素市场扭曲对高技术产业研发资本投入和研发人力投入的影响有明显的差异,抑制了研发资本投入增长,而促进了研发人力投入;入世后,要素市场扭曲对研发资本投入的抑制效应降低了,而对研发人力投入的正向影响不显著了。企业特征影响着要素市场扭曲对研发投入的作用效果,对于企业规模较大、外向度较高、资本密集度较高的企业来说,要素市场扭曲对研发投入的抑制效应要小些。此外,新产品需求、融资环境、财政投入和知识产权保护等都是影响高技术产业研发投入的重要环境因素。     

软件与信息企业研发投入影响因素研究

本文基于软件与信息企业的微观截面数据,应用Tobit模型,检验了研发投入与企业规模、所有制类型及政府补贴等因素的关系。研究发现,研发投入与企业规模存在U型关系,国有企业同其他类型企业相比,在研发投入上未表现出显著差异,企业年龄、企业利润率与研发投入具有显著的负向关系,政府补贴有利于企业研发投入,出口、资本密集度对企业研发投入无显著性影响。     

政府补贴促进还是抑制企业创新持续性——基于异质性创新动机视角

本文基于倾向得分匹配的生存分析方法,将政府补贴对企业创新的影响从已有研究聚焦的当期效应推进深入到其持续过程,厘清政府补贴与创新持续性之间的关系。研究结果表明:总体上,政府补贴企业比非补贴企业更具有创新持续性,政府补贴加大了企业未来创新的概率,且这一效应在不同产权性质企业中存在显著差别,非国企利用政府补贴提升创新持续性的效果更为显著;从动机角度进一步分组检验发现,政府补贴对企业创新持续性的影响因企业获取政府补贴的不同动机而存在差异。政府补贴对实质性创新企业具有更强的额外激励效应,显著降低了实质性创新企业持续创新的风险率。而策略性创新企业的创新持续性反而要低于非补贴企业,此时政府补贴对企业创新持续性的促进作用不再显著。研究结论为政府补贴实施效果的研究提供了新的证据,在一定程度上拓展了创新持续性理论的相关研究和应用,同时有助于理解中国产业政策影响较强的背景下企业创新持续性问题。     

企业多元化经营如何影响研发投入——来自A股制造业上市公司的证据

本文首次从企业经营战略的视角切入,分析多元化经营如何影响研发投入,并对中国企业研发不足状况做出解释。分析发现企业多元化战略通过协同效应、内部资本市场及风险共担效应间接影响企业研发投入。实证发现,相关多元化与研发投入存在显著正U型关系,相关多元化战略对企业研发投入具有"陷阱效应";不相关多元化对研发存在不显著的负向影响,但对于非国有企业,不相关多元化经营显著抑制研发;地区市场化改革未能改变多元化对企业研发活动的不利影响。研究结果表明,不恰当的多元化战略是导致部分企业研发投入不足的重要原因。     

研发投入是否存在"资源诅咒"效应

企业的研发活动与股票市场的互动关系,一直都是学术界研究的重要话题。采用2007-2017年中国A股非金融类上市公司的数据,实证研究了研发投入与股价崩盘风险之间的关系与作用机制,结论表明：（1）上市公司的研发投入显著增加了下期的股价崩盘风险,且研发投入的崩盘效应仅存在于过度研发的上市公司。（2）第一大股东的持股比例会显著抑制研发投入与股价崩盘风险之间的正相关,而管理层持股比例并未影响研发投入的崩盘效应,可见大股东监督机制有效,而管理层激励机制失效。（3）上市公司的研发投入通过现金持有和避税两种渠道影响股价崩盘风险,且研发投入的崩盘效应仅在聘请非四大、现金持有量较低以及非高新技术的上市公司中显著。结论拓展了股价崩盘风险的相关研究,丰富了研发投入经济后果的相关文献,也为上市公司的日常经营和防范研发投入引起的相关风险提供了参考。     

广告支出、研发支出与企业绩效

理论分析表明,广告支出、研发支出与企业绩效正相关,并且广告和研发支出的作用会受到企业规模和控股股东的影响。基于中国上市公司样本的实证研究发现,研发支出与企业绩效显著正相关,而广告支出与企业绩效没有统计上显著的关系。就规模而言,研发支出与企业绩效之间显著的正相关关系仅存在于小企业中;在大企业里,广告支出与企业绩效显著正相关。就控股股东而言,在非控股企业里,研发支出与企业绩效显著正相关;在控股企业里,广告支出与企业绩效显著正相关。稳健性检验进一步证实了这些结论。     

融资约束降低了中国研发企业的生存概率吗?

对应2000-2006年中国工业企业与中国海关进出口数据库,选取Kaplan-Meier生存与危险函数、Cox生存分析模型验证融资约束影响研发企业生存概率假说:中国研发企业通过缓解内源、外源融资约束,有助于提升自身生存概率。Weibull模型稳健性检验结果显示:(1)不同规模企业均能通过缓解内源融资约束提高生存概率,但只有大中规模企业能够通过增强外源融资能力延长生存寿命;(2)融资能力对研发企业生存概率的正向影响效应存在于金融发展水平较高地区,但这一效应并不显著存在于金融发展水平较低地区。因此,融资能力越强的中国研发企业生存概率越高,本文结论为延长中国研发企业生存寿命提供了新的启示。     

FDI技术溢出、自主研发与合作研发的比较——基于制造业技术升级的视角

技术创新是在经济全球化趋势下中实现制造业技术升级的成败关键。运用2005-2014年中国制造业分行业的数据,考察了FDI技术溢出、自主研发与合作研发三种技术创新模式对制造业技术升级的影响。研究发现,总体上自主研发与产学研合作研发对制造业技术升级具有正向影响,企业间合作研发与FDI技术溢出的作用效果并不显著,加入考察本土企业对知识的吸收能力后,随着吸收能力的增强,FDI技术溢出与企业间合作对技术升级的促进效果逐渐增强。在不同要素密集度特征的行业中,三种创新模式对技术升级的影响与作用机制存在差异。这表明,在中国制造业转型升级阶段,自主研发与产学研合作研发的创新模式是最佳战略选择,同时需要增强企业在合作中对知识的转移和吸收能力。     

科创企业研发投入对企业成长的双门槛效应研究

基于科创板上市公司2017-2019年面板数据,采用面板门槛模型,实证检验研发强度与企业成长的非线性关系.研究发现,研发强度与当期企业成长呈"倒V形"的非线性关系,最优研发强度应不超过4.42％;研发投入对企业成长的影响存在滞后效应,且只有当研发强度超过6.83％时才能促进下一期企业成长,二者呈"U形"的非线性关系;最优研发强度对当期企业成长的促进作用比对下一期更大.成果可辅助科创企业理性权衡短期风险与长期收益,实现最优研发强度.     

CEO年薪报酬、研发投资强度与公司财务绩效

本文以中国A股上市公司为样本,运用联立方程组模型和三阶段最小二乘法,研究了CEO年薪报酬、研发投资强度与公司财务绩效之间的互动关系。研究发现:(1)高新技术企业的CEO年薪报酬与研发投资强度之间存在显著的正向互动关系;虽然非高新技术企业的CEO年薪报酬与研发投资强度之间存在负向互动关系,但关系不显著;(2)高新技术企业的研发投资强度对公司当期和上期财务绩效分别具有显著的负向和正向影响关系;当期和上期财务绩效对公司研发投资强度分别具有显著的负向和正向影响关系;而非高新技术企业的研发投资强度与公司财务绩效的互动关系相反,并且关系不显著;(3)高新技术企业的CEO当期年薪报酬与公司当期财务绩效之间存在显著的正向互动关系;虽然非高新技术企业CEO的当期年薪报酬与公司当期财务绩效之间存在正向互动关系,但关系较弱。本文研究结果不仅丰富了现有相关研究文献,而且在优化CEO年薪报酬契约,矫正公司研发投资不足和提高公司可持续盈利能力等方面,为高新技术企业提供理论支持和决策参考。     

企业研发投资税收优惠政策效应研究

税收优惠政策是政府激励企业研发活动的主要政策工具。2008年新的企业所得税法实施以及配套的《企业研究开发费用税前扣除管理办法》发布,标志着我国研发投资税收优惠政策进一步完善,优惠度也达到了新的水平。本文基于对江苏省的苏南、苏中、苏北128家样本企业的问卷调查数据,运用随机效用模型对我国现有研发支出税前扣除优惠政策的激励效果进行了实证研究,同时也检验了其它一些变量对企业研发投资的影响。结果显示:研发费用税前扣除的新政策对企业研发投入具有显著的正面影响,但影响程度不大;企业当年应纳税所得额大小对企业研发投资有正面影响,但并不显著。另外,资产报酬率、现金流与企业研发投入显著正相关,资产负债率、企业性质与研发投入负相关,但资本密集度的影响不显著。     

股权激励、契约异质性与企业研发投资

在考察股权激励对企业研发投资影响的基础上,从微观层面检验了关键契约条款的作用效果和影响机制.研究发现：股权激励整体上提高了企业的研发投资水平;激励模式存在异质性影响,相较于限制性股票,股票期权对企业研发投资的促进作用更强;激励力度与研发投资之间存在倒U形关系,只有适度的激励水平才有利于驱动企业的研发投资;长期的激励契约能对研发投资产生促进作用,而短期契约对企业研发投资具有明显的抑制作用.进一步的研究发现,股权激励是通过利益协同效应和风险承担效应两个可能的渠道驱动企业研发投资的,但两类中介传导机制因激励模式、激励力度和激励期限的不同而存在明显差异.     

研发强度、专利行为与企业绩效

在外部政策和内部资源双重约束下,中国企业专利行为是否存在背离技术创新和市场竞争的“异化”现象？专利创造、运用和保护能力在多大程度上有助于企业竞争力的提升？这是近十年来学界、政府和企业共同关注的问题。本文选取深圳市219家知识产权优势/示范企业作为全样本,对企业研发强度与专利申请动机、专利能力与企业绩效之间的关系进行实证分析。研究结果表明：样本企业的研发强度显著正向影响与技术创新强相关的专利申请动机,但与技术创新弱相关的专利申请动机无显著相关关系;总体而言,专利能力与企业绩效呈显著正相关关系,但专利创造能力、运用能力和保护能力对企业绩效的作用存在显著差异。上述研究结果对现行专利政策的调整和完善具有启发意义。     

寻租、腐败与企业研发投入——来自30省12367家企业的证据

转型经济体中,企业不仅会依赖于对内的能力建设,如研发创新行为,也会寻求外部帮助,如寻租腐败活动。在此背景下,利用世界银行提供的中国企业调查数据,实证分析了企业腐败支出与其研发投入之间的关系,其中的腐败活动以企业招待差旅费近似刻画。研究结果表明,企业的寻租腐败活动显著地提高了其研发投入。在考虑内生性问题后,这一结论仍然成立。然而,这并不意味着企业寻租腐败活动对其研发投入的积极作用。相反,研究结论正好直击我国市场制度的缺失所带来的"腐败悖论"。因此,加强对公权力的监督、完善创新制度建设,构建公平竞争的营商环境,对提高我国企业研发创新能力具有重要现实意义。     

市场竞争、选择性偏差与企业研发收益率

根据世界银行2012年对中国25个城市1542家企业的经营环境调查数据,研究了市场竞争对企业研发收益率的影响。基于研发产出存在异质性的假设,本文运用Roy模型对企业的研发能力偏差进行了纠正,并计算出每家企业潜在的研发收益率和无研发收益率,以及因企业特征而异的研发收益率。研究发现,不同竞争环境下的企业研发收益率存在显著差别,低竞争环境下企业的平均研发收益率要高于高竞争环境,企业会根据自身的"比较优势"选择是否进行研发。     

民营企业政治关联如何影响企业研发投资

政治关联作为一种重要的非市场化战略资源,对民营企业创新具有重要影响,但现有研究尚未系统探究微观层面上企业家精神和宏观层面上外部创新压力对二者关系的权变影响。本研究利用2016年全国工商联私营企业调查数据,在实证检验民营企业政治关联与研发投资关系的基础上,进一步从高阶理论出发,探究企业家内在价值观和外部创新压力如何影响二者关系。结果显示民营企业政治关联显著提升企业研发投资倾向和研发投资规模,企业家精神和外部创新压力显著正向调节政治关联与研发投资的关系。这表明政治关联作为市场的互补性战略资源带来的资源效应提高了企业技术创新的积极性,而企业家对政治关联这一非市场化战略资源的运用既是主动减少创新风险的举措,也是主动应对外部创新压力、提升创新能力的重要表现。从企业家决策逻辑和高阶理论视角拓展政治关联与企业创新关系的理论认知,为企业优化创新战略、加快中国企业自主创新提供实践启示。     

创新领导企业研发资本的产出效应研究

本文基于中美日三国创新领导企业2012年到2017年的相关数据,分别采用OLS回归和分位数回归进行扩展的Cobb–Douglas生产函数模型估计,通过企业研发资本产出效应的跨国比较,探讨中国特殊的产业发展机制。回归结果显示创新领导企业之间存在明显不同的投入产出效应;中国创新领导企业的研发资本相比物质资本具有更高的产出贡献率;在中高技术产业和中低技术产业,中国企业的研发资本具有相对较高的产出贡献率;在高技术产业,中国的大企业具有较高的研发效率;中国创新领导企业总体上正处于规模报酬递增的阶段。     

股票卖空机制与企业研发投资

本文以2007-2014年中国上市公司为样本,基于中国融券卖空的自然实验环境,采用双重差分模型检验了股票卖空机制对企业研发投资的影响。结果发现:(1)股票卖空机制抑制了中国企业研发投资的增长;(2)股票卖空交易对企业研发投资的抑制效应在治理机制不完善的上市公司更加显著;(3)股票卖空机制是通过提高企业被收购的威胁,促使企业采取真实的盈余管理等作用渠道抑制了企业的研发投资;(4)允许卖空的上市公司更可能出现研发投资效率不足。     

绿色信贷政策与出口企业绿色技术创新

绿色信贷政策可以引导银行信贷资金从高污染行业转向绿色低碳行业,从而推进绿色产业创新和经济绿色发展。基于2002—2012年中国工业企业数据库,采用双重差分法进行实证分析,探究绿色信贷政策对污染和非污染行业出口企业绿色技术创新的影响。结果表明,绿色信贷政策实施后,污染行业出口企业绿色技术创新显著降低。异质性拓展分析的结果表明,低研发密集度、国有、固定资产占比低、外部融资依赖程度高以及地区金融发展水平低和环境规制水平低的污染行业出口企业在政策实施后均受到显著的负面影响,而高研发密集度、非国有、固定资产占比高、外部融资依赖程度低以及地区金融发展水平高和环境规制水平高的污染行业出口企业受到的影响均不显著。此外,影响机制的检验结果显示,融资成本在绿色信贷政策与出口企业绿色技术创新之间发挥中介效应。在“双碳”目标、高质量发展以及“一带一路”的背景下,研究结论对于政府如何更好地推动出口企业绿色技术创新与绿色高质量发展具有重要的现实意义。