基于不同样本频率的我国创业板市场波动特征研究

基于我国创业板市场不同样本频率的价格收益率数据,借助ARCH模型族对我国创业板市场价格波动特征进行实证研究.其研究结果表明:我国创业板市场不同样本频率的价格波动均具有集群性,当期价格波动明显受到前期价格波动的影响,波动的集群程度随样本频率的变化而变化;创业板市场不同样本频率价格波动存在高风险、高收益的特征,同时风险溢价随样本频率的延长而增加;创业板市场不同样本频率价格波动存在明显的非对称性效应,价格波动对“坏消息”的反应更为强烈.基于此,应加强创业板市场信息披露、提高市场信息效率,逐步完善创业板市场投资者结构.     

安琪酵母:成本下行,看好YE

针对当前市场行情,国泰君安认为“抓大放小”或是当下一段时间的风格常态。一方面,新股发行提速给市场带来的供给冲击,与再融资收敛对于并购重组逻辑的弱化,构成了中小创的双重影响。另一方面,从目前所处的政策环境来看,“金融去杠杆”和“实体去产能”的背景下,利率中枢上移将是高估值品种的最大杀器,高估值讲故事的伪成长将是最先受冲击的领域：而在“去产能”带来的盈利修复中,传统板块相对于成长股则又明显更为受益。因此,从市场所处的风险偏好来看,”抓大放小”是当下的最优选择。     

正方:市场风格切换可期

代表:长城证券、西南证券 观点:国内创业板与纳斯达克综指大幅缩窄,创业板当前点位对资金吸引力较强;监管层为IPO正名,中小创的短期市场风险偏好有望提升. “双创意见”再次发布,中国经济转型升级重大战略思路再次获得高层的肯定与推进;成长股与次新股跌幅过多,次新股与壳资源市值倒挂,呈现明显的市场扭曲.     

业绩预增和涨价主线仍是风口

沪指近期成交额已经在2000亿以上,持续1周多,而创业板的旱地拔葱,表明市场的全面反攻在即.而监管层表态直接融资等同于IPO是误解,让市场对股票供给的预期更加明确.对于已经处于趋势向上的品种如周期股而言:顺势而为,价值投资当道,低估值自然是主流.而创业板的大涨,主要是国家队买了创业板个股,叠加“大众创业、大众创新”的再次升温,激励了超跌创业板个股崛起.但仔细分析国家队的创业板持仓情况,有业绩有估值是明显的特征.     

“增量行情”切换至“减量博弈”

今年以来,传统行业在供给侧改革中尝到了“甜头”,但需提防后续政策出手来促使恢复生产,促使价格回归合理,这将使资本市场热点再次切换.值得注意的是,四季度初正逢十九大在京召开,从历次党代会期间市场表现情况来看,会议之后跌多涨少成为常态,仍需谨慎. 策略上,建议回避估值过高的中小市值板块、创业板以及次新股板块等,可以增加对“流动性好的板块”、适合做“年底估值切换”的板块以及机构前期配置相对较低,但已证明业绩(中报)表现靓丽,后续板块政策上存在悲观预期修正的行业.     

2016年七成私募亏损蓝海韬略180％收益夺冠

2016年的A股市场不平静,上证指数和创业板指分别下跌12％和27％.从全球各大指数来看,A股市场无疑是熊冠全球. 由于2016年整体市场环境不佳,股票型私募的业绩也令人大跌眼镜,其中有超过七成的私募业绩亏损,十分惨淡.不过,仍有一些业绩出色的私募让人眼前一亮,比如,“蓝海一号”就凭借180.92％高收益率力压群雄,夺得2016年年度私募冠军.     

华录百纳引领传媒板块上涨 机构现分歧

正上期说到"上一统计期内,上证指数反弹止于2079.55点。未来,虽然IPO二次重启临近,存量资金面临稀释的风险。但市场有优先股、国企改革等政策面的利好,且蓝筹股处于历史低位,下跌动能不足,后续将继续围绕60日均线反复震荡。深证综指和创业板指双双跌破半年线,但相较之下,创业板风险更     

节后至两会期间的市场主线

<正>回顾2013年至2022年市场表现，春节后至开市首日至两会前一日期间行情偏暖，万得全A与上证指数上涨概率为70%、创业板指取得正收益的概率为60%，主要原因在于本阶段正处经济及业绩数据空窗期，两会政策发力预期提振市场风险偏好。在市场风格与行业层面，春节后开市首日至两会前一日期间哪些板块具备更高胜率？当前A股市场能否继续乐观？后续哪些方向或具备超额收益？我们结合过往十年（2013年至2022年）A股市场的历史经验，对上述问题进行讨论，以启迪投资者如何把握当下的投资机会。     

反方:风格切换为时尚早

代表:华鑫证券长江证券 观点:单从业绩季度并不足以支撑去看多创业板市场;创业板暴涨的特征持续性存疑,27日更在于情绪面带动的超跌反弹行情. 近两年市场风格切换到创业板,共同特征均是市场利率下行,市场流动性较为宽松,目前市场流动性难有较大改善;同时叠加创业板业绩情况低于预期,未来市场风格切换的概率不大.     

第一创业:大宗高折价成交

今年以来,A股走势低迷,表现最糟糕的是创业板,而其连续走弱与多重因素有关,但最重要的是估值风险.一方面,创业板股票较近期市场上走势强劲的医药、家电及白酒饮料板块的白马股仍估值偏高,且业绩增长的不确定性相对较大;另一方面,创业板局部泡沫突出,部分个股的市盈率超百倍,远高于同行业平均水平.     

加息催化大盘上涨 猎杀大象机会难得

各种迹象表明,本次A股市场上涨不是单因素模型可以分析的。通过对比中外环境、利率特征、风险偏好与市场风格等因素的对比分析或许可以较好主导A股市场的主要矛盾。当然,即使把握住了本次系统性机会的超额收益,亦需要在未来系统性风险释放的过程中全身而退才好。但前提是,如果放弃参与本次资产价格发酵的机会,则等于放弃了跑赢通胀的机会,资产仍然面临贬值风险。     

论创业板市场投资风险监管之保荐制度的完善——兼论对英国AIM保荐制度的借鉴

创业板市场是高风险的投资市场,投资者面临着非诚信风险和诚信风险。只有加强对诚信风险的监管,才能创造出良好的投资环境。保荐制度是创业板风险监管制度体系中重要的一种,英国AIM市场的成功正是得益于保荐制度的实施。借鉴英国AIM市场保荐制度,以完善我国的创业板保荐制度。     

我国创业板市场风险的度量及分析——基于随机波动率模型的实证研究

创业板自上市以来,其高风险问题一直是学术界和实务界研究的重点问题。为精确度量创业板市场风险,将MCMC参数估计方法引入到随机波动率模型中,进而计算出基于随机波动率模型的创业板市场风险价值(VaR)。实证结果显示:在一天持有期内,在95%的置信水平下,创业板市场发生的最大损失不会超过3.19%;在99%的置信水平下,创业板市场的最大损失不会超过4.45%。此外本文还使用GARCH族模型对创业板市场的风险进行了辅助研究。     

分众传媒:股价连番下挫机构大举接盘

周三沪深两市全天震荡较剧烈且量能放大,尤其是沪指两起两落,盘面板块分化较大.沪指终结五连阳、创业板失守1900点,同时板块轮动和前期强势股派发愈发明显. 对于周三的调整,市场分析人士的观点出现分歧,有的认为两会预期下二月行情仍可期,适当调整更有利于后市反弹继续;也有观点表示应当谨慎,市场已经运行到前期高点附近,量能放大止步下本轮反弹或已进入尾声.     

资产负债表修复将是主线

<正>整体来看,市场焦点回归“以内为主”,支持企业与居民资产负债表修复的政策不断出台,风险偏好提升,市场摆脱前期困局,逐步拾级而上。往后展望,市场有望继1月份后再度迎来一轮密集政策暖风期,围绕内部经济增长,将成为这一阶段市场行情主要关注的焦点和主要矛盾。沿着这个思路,配置上三条链条：1）地产链（家电、家居、消费建材、地产）;2）服务消费链（酒店、旅游、餐饮、交运、传媒互联网）;3）绩优成长主线（筹码充分打散、估值低位、业绩稳定、竞争格局尚未恶化）的成长股。     

关注建军九十周年受益股

7月份向我们走来,笔者预期第三季度可能迎来较好的行情.首先是流动性紧张格局可能缓解,美债利率下行的格局下,我们的利率可能在高位区域,一旦下行对市场的敏感性更强烈;其次是市场中一定的赚钱效应,引起对风险偏好有所提高;再次是中长期资金入市初定,MSCI将A股纳入,整体看对市场的信心起到了非常重要的推动作用,而且根据相关人士的讲话,中期流入A股的外资将达到超预期的3000亿美金,即超2万亿人民币,后期还有养老金的持续入市预期;四是技术上出现了转机,近期沪指和深成指、创业板指数都在60日均线之上,上涨确立并且加速前期的标志巨量阳线.可以在均衡配置的大致原则下,结合中报业绩预增,市场热点好好把握这次机会,具体建议关注以下几个方面:     

交割风险对生产决策及套期保值的影响分析

商品期货合约的交割标的物一般都具有多重交割等级的特征,即合约的卖方可以在交割时选择不同的交割等级品进行交割.这样.对于套期保值者来讲就产生了一种额外的交割风险.如果生产者认为交割期权相对于市场更具有价值,那么,交割风险的存在将对产出有一个正向的影响;使利润方差最小化的套保率和稳定的相关风险规避偏好条件下的最优套保率是随着与期货合约价格风险相关的交割风险的变化而变化的.     

隆基股份:单晶渗透率上升成本优势显著

市场方面,海通证券荀玉根比较看好下半年股市的表现.回顾历史,震荡市的年份一般有两波机会.如10年、1 2年、13年、16年,上半年一次,下半年一次,年中出现波折.今年4月以来金融监管加强、叠加盈利增速回落预期,市场确实遭遇了风雨洗礼.展望下半年,金融监管落地资金压力舒缓、盈利增速虽有所回落仍保持高增长,加上十九大前后国改有望加速提升风险偏好,市场经历二季度风雨后,有望见到彩虹.震荡市业绩为王,“抱团”本质上源于业绩更优.2016年1月底以来,市场抱团消费龙头与白马成长,核心源于相关个股业绩持续较好,且盈利与估值匹配度高.投资者结构变化助推市场风格偏价值,A股长期也会有龙头溢价.震荡市环境和投资者结构变化决定业绩为王风格不变,从一九向三七扩散,持有消费白马和金融等一线价值股,看好二线价值成长和国企改革.     

“创蓝筹”崛起

我们通常将那些经营业绩较好,具有稳定且较高的现金股利支付的公司股票称为“蓝筹股”.顾名思义,“创蓝筹”就是创业板里面的蓝筹股. 近期证金公司现身“创蓝筹”引起了各方的关注.未来创业板分化已成共识,“创蓝筹”由于有业绩支撑,同时估值合理,有望获得资金的长期关注.     

“六绝”的月份里静待“七翻身”

“五穷、六绝、七翻身”,行情依然还在煎熬,但是,我们认为市场终将会在6、7月份迎来重大转折拐点!对于创业板,我们认为其市场的底部区域应该是1500-1800点之间,而我们猜测最有可能的应该是1700点正负50点,目前创业板的指数点位正好落于此,所以,创业板市场具备了见底的条件了.