企业盈利改善持续性强

考虑到将改革进行到底、环保成为新常态、银行对“两高一剩”行业限贷,我们认为传统行业集中度提升、企业盈利改善的持续时间超预期,部分行业护城河建立以后,周期属性下降、公用事业属性上升,这有助于提升估值水平.经过六年多市场出清,叠加供给侧改革和环保督查,中国经济正站在新周期的底部和起点上.新周期的核心是:产能周期的第三个阶段,产能出清、行业集中度提升、剩者为王、企业盈利改善、银行不良率下降、资产负债表修复、为新一轮产能扩张蓄积能量.近期在宏观研究员此起彼伏的唱空经济声中,产能持续出清、企业盈利大幅改善、股市走出结构性牛市、人民币汇率走强、长端利率上升.我们最早最坚定最旗帜鲜明提出“新周期”判断.     

医药:原料药苦尽甘来

投资要点: 1、环保趋严大势之下,原料药行业竞争格局持续好转. 2、多种原料药价格大幅上涨,高景气周期有望持续. 环保趋严大势之下,原料药行业竞争格局持续好转.中国的原料药生产在全球占据重要地位,从技术、生产成本等多个方面来看,都有较大优势,但是原料药在环保宽松的环境中,恶性竞争较严重,企业盈利能力持续低迷.随着我国对环境的重视程度越来越高,未来环保成本将不断上升,我们认为供给将逐渐收缩、落后产能将逐步退出,优质企业的竞争格局将持续好转、市场份额及议价能力有望得到较好提升.     

机构鉴股

上周荐股第一名安信证券收盘收益:11.21%恩捷股份(002812):恩捷相比其他隔膜企业优势在于:1、设备优势:公司与隔膜设备龙头制钢所深度绑定,与制钢所共同研发设备并具备超强的产线整合调试能力,而后自身布局设备。2、产能优势:2021年底公司有60条产线,产能达到50亿平,规划2023年扩产至百亿平,充足的产能会保障后续订单承接&交付能力,并与宁德时代、亿纬锂能等合资建设新产能,持续拓宽护城河。3、成本优势:工艺持续改进,良品率、折旧、原材料、开工时间等多维度精益求精,成本在行业内保持绝对领先。4、客户优势:国内包括宁德时代、中创新航、比亚迪、国轩高科、孚能科技等;海外包括LG、松下、三星SDI、特斯拉、Northvolt等。公司精益求精,持续夯实自身优势。     

纯碱:供需趋紧价格上涨有望超预期

投资要点: 1、供给端产能利用率提升空间很小. 2、需求端2017年稳中有升. 供给端产能利用率提升空间很小.纯碱供需格局自2014年以来持续改善,2016年行业整体产能利用率攀升到88％的高位.下半年开工率更是逐月上升,12月达到94％的开工率.纯碱供给进一步释放的空间很小,2017年行业无新增供给,当前厂商盈利状况虽然处于高位,但纯碱新建周期超过两年,且国家审批趋严;同时,氨碱法工艺存在一定污染,国家环保趋严的背景下,产能可能进一步收缩.     

传化股份:以心传业 化羽成蝶

经营分析公司在2004年上市,募集资金2亿元用于8万吨印染助剂及相关产品的产能扩张,随着募集项目的逐步落实,公司的产能和营业收入也不断增长,净利润水平大幅度提升,但是随着募集资金项目的逐步到位和新产能的释放完毕,公司营业收入增速也逐步下降。2008年以后,受到国际金融危机影响,国内整个纺织印染行业发展处于近几年来的低谷,     

机构荐股

海利得0022062014年涤纶工业丝的产能大约为167万吨左右,行业开工率大约为80%左右,产量大约为135万吨左右,表观消费量大约为100万吨左右。未来2年涤纶工业丝行业不会出现明显的产能扩张,需求增速基本保持在10%左右,涤纶工业丝的供需现状正在逐步好转。公司实现差异     

化工:补库存有望推升产品价格

投资要点: 1、供需格局不断优化,产品盈利水平快速回升. 2、中周期主动补库存有望进一推升产品价格. 供给侧改革持续发力,产能收缩效果明显:本轮化工行业供给侧改革始于2014年,2009年四万亿的刺激后,化工行业迎来了产能扩张周期,2014年产能达到高峰;行业严重过剩的局面使得化工行业盈利能力从2013年开始处于历史最低谷;盈利能力弱、环保压力大促使行业供给侧收缩明显.     

PVC:供需改善明显

投资要点: 1、开工率上行空间有限,库存处于低位. 2、电石价格看涨,支撑PVC价格. PVC行业供需格局正在改善.供给方面,PVC行业经过 连续三年的产能下降,目前维持在2326万吨,2017年新增产能投放低于预期,未来行业产能以置换为主.而环保督 查趋严将限制厂家开工,水俣公约生效后,高汞触媒厂家面 临极大压力.未来行业有效产能面临缩减可能.需求方 面,上半年出口表现好,同时以塑代木方面为PVC新增部分 需求,固定资产投资和房地产新开工数据连续走好,有望为 PVC带来持续的需求增长.     

齐峰新材:有望打破估值瓶颈

正齐峰新材(002521)销售规模持续扩张。公司装饰原纸2013年新增5万吨产能,产能增幅22%。新线投产适逢下游需求景气周期,推动公司销量大幅提升,全年销售量接近22万吨,成品库存较上年减少31%。产能瓶颈解除推动业绩高增长。未来3年公司     

片仔癀:营销改革效果显现

片仔癀(600436):有别于市场认知,我们认为片仔癀业绩增长的关键并不在于价格的频繁提升,而是在于营销改革后销量的迅速扩张.一直以来,市场将公司类比于营销模式成熟的东阿阿胶,重视终端提价,而忽略销量高增长.而我们看好片仔癀的三大逻辑在于:1)护城河足够深:片仔癀作为国家中药绝密品种,产品力强、利润率高;2)管理层动力足:管理层2014年履新,董事长刘建顺年富力强,在任期间扩大产业规模,频繁出镜推介品牌;3)营销效果正值拐点:董事长履新后推行“空中+地面”的营销改革,经过两年的沉淀,第三年(2017年)效果显著.     

煤制甲醇:寒冬已过 春暖花开

正投资要点:1、煤炭价格下跌,成本下降。2、烯烃技术突破,需求增加。甲醇作为重要的基础化工原料,过去5年需求复合增速高达24.8%,但煤制甲醇行业却自2006年之后开工率不断下滑,企业盈利也越发艰难。甲醇产能在经历了高速扩张后,增速将逐步放缓,过去5年甲醇企业开工率不断下滑,现已降至冰点,盈利不佳导致煤制甲醇投资热情下降。煤炭行业受需求增速下滑影响,阶段性产能过剩短期难以缓解。产能投放过快和煤价高企这两大问题逐步季节,据此判断煤制甲醇行     

智云股份:OLED和全面屏趋势带动业绩腾飞

市场方面,国泰君安认为PPI并未向CPI传导,周期品价格的锚,在于“有形的手”带来的产能偏差.上游商品甚至下游鸡蛋等商品价格的锚不在于价格变动本身或价格传导,而是在于产能预期偏差带来的量的变化决定的价格的变化.供给侧的持续负向收缩压缩潜在产能供给,而带来的价格上升反作用于企业预期管理提升补库需求,加速循环打开涨价通道.随着价格不断上涨,政策面和基本面的博弈逐步走到showdown时刻,周期品价格变动将趋缓.     

PVC:高景气有望延续

投资要点 1、国内PVC产能将趋稳. 2、需求呈现稳中有升. 2013年PVC产能达到2476万吨,产能创新高,行业处于快速扩张阶段.2013年之后,国内PVC产能收缩,增幅大幅回落,2014年同比增幅将至-3.51％,处于行业低谷,其后开始缓慢复苏,2017年国内PVC产能为2282万吨,同比增幅为-4％,行业产能整体平稳,主要是受到供给测改革和环保督查等多种因素叠加效应.     

机器人:外资逐步布局

对于国产机器人企业,多重因素导致目前PE看上去偏高,但是我们认为未来,情况会明显改善：1、国产机器人迎来爆发拐点,销售量和收入将持续高速增长,出货量超万台的企业将雨后春笋般出现,零部件采购成本下滑;2、规模效应逐步凸显,期间费用率在收入高增长的趋势下降明显下降,且行业集中度将越来越高,具有核心技术能力和行业渠道管理能力的企业将成为最终的龙头;3、国产核心零部件突破,渗透率将快速提升,整个本土产业链将形成完整的生态,产业链成本也将快速下降。     

钢铁:回调即为机会

首先明确一点,决定行业盈利能力和水平的不是供给或需求的单一变量,而是行业的整体供需平衡关系,反应到行业本身的是产能利用率这个核心指标,产能利用率指标可以直接反应钢铁行业在整个制造业链条中利润话语权和竞争力.在目前行业板块出现调整的情况下,我仍然坚持认为,产能利用率不会下降,行业主体逻辑没破坏,回调仍然是投资机会.     

宝钢股份：降本增效助力业绩稳定 估值低位有望持续修复

宝钢股份（600019）是国内钢企龙头,在汽车板、电工钢等高端产品领域销量全球领先,背靠宝武集团持续扩张,公司历史盈利能力位居行业前茅,同时成本仍具备显著下行空间,主要产品处于有利竞争地位的同时兼具稀缺产能扩张属性,在产品结构优化以及行业短周期盈利回归的背景下,盈利改善值得期待。当前公司市值与重置成本的比值处于低估值状态,具备显著战略投资价值。     

星源材质:湿法产能逐步释放

星源材质(300568):干法产能下半年供不应求,湿法产能逐步释放,且品质稳定,下半年公司盈利能力将大幅提升,干法隔膜龙头同时也着力扩张湿法产能.公司目前总产能2.5亿平(干法1.8亿,湿法7000万平),其中湿法隔膜包括深圳的3000万平和与国轩合作的4000万平,8月与国轩合作的一期第二条线4000万湿法将投产,年底产能达到3亿平.湿法隔膜今年以来一直处于供不应求的状态,上半年湿法的产量为1500万平左右,价格稳定,基膜约4.5元/平,涂覆约6.5元/平,下半年湿法产能释放即可实现很好的盈利,预计湿法隔膜今年总的出货量5500-6000万平.     

农林牧渔:布局禽链反弹

投资要点: 1、9月鸡价有望加速上涨. 2、中报业绩利空已进一步释放. 当前父母代种鸡存栏的下降正是15年起祖代引种量的减少传导至商品代产能所致.当前的父母代种鸡存栏中,处于第一产蛋期高峰期的父母代种鸡对应的正是16年02、03的父母代鸡苗销量,而16年的父母代鸡苗销量在16年6月至12月均持续下滑、在17年1-5月持续维持低位,预计未来半年内在产父母代的新增产能将持续小于淘汰产能,商品代供给有望持续下行.     

化学制品:橡胶助剂需求提升

正投资要点:1、橡胶制品扩产带来橡胶助剂需求量明显回升。2、国内钛白粉出口竞争优势较强,价格上涨空间广阔。天然橡胶价格受08年前后新增种植面积大幅增加影响而持续下跌,下游橡胶制品扩产计划较多,带来橡胶助剂需求量的明显提升,前期供给受限的促进剂价格大幅提升。其中,防焦剂市场集中度高,海外产能逐步退出,有望走出底部。全球防焦剂产能约为4万吨左右,受     

大连诺德英：打造中国纸业优秀物流供应商

2007年以来,中国造纸业行业强劲增长,保持了快于GDP的速度增长。2000-2007年,纸及纸板生产量年均增长13．39％,消费量年均增长10．72％,均高于国内GDP增长水平。其中,2007年,纸及纸板生产量同比增长13．08％,消费量同比增长10．45％。进入2008年,受需求及成本推动,今年上半年纸价纷纷大涨,毛利率显著提升,外延式的产能扩张和内生式毛利率提升造就了今年上半年造纸行业的辉煌,达到景气的高点。但是未来,中国造纸业将面临新的变化。