疫情防控背景下多目标投资组合选择之回顾与展望

当前新冠肺炎疫情仍在全球肆虐,面对复杂的投资环境,投资者在决策时需考虑实体经济的抗疫能力、发展方向和金融风险的多维属性,多目标投资组合选择可以满足投资者这一多元化需求.因此,本文回顾多目标投资组合选择的创新路径,理清未来研究趋势;证明投资组合的降低多维风险性,提出关注疫情防控和绿色经济、控制风险的建议.     

政府引导基金下基金经理人薪酬激励机制研究

在风险企业家、创业基金经理人、投资者的三方动态博弈中,信息不对称可能导致基金经理人的道德风险问题。以委托代理理论为基础,研究政府引导基金下如何有效地设计基金经理人的薪酬激励机制;并通过委托代理模型的推导,探讨影响基金经理人激励强度的各种因素,从而为政府引导基金顺利、高效的运作提供承上启下的保障。     

我国政府产业基金的引导及投资效果研究

政府产业基金是我国重要的产业政策工具之一,对促进经济社会发展至关重要。本文通过手工构建一个新的数据库,对我国政府产业基金运行情况进行分析,发现政府产业基金通过引导社会资金形成杠杆效应,较好地支持了处于创业早期和高新技术行业的企业。但其在实际运行过程中,仍存在诸多问题:(1)政府产业基金募集的资金中已用于投资的比例较小,资金结存严重;(2)政府产业基金区域发展不平衡;(3)政府主导型投资比例过高,未能较好贯彻市场化运行原则。对此,本文从政府产业基金的制度设计出发,提出了相关政策建议。     

政府创业投资引导基金的引导效应研究

以2000年至2011年间我国省际创投资本筹集数据为样本,使用联立方程模型检验了设立政府创业投资引导基金(简称政府引导基金)对社会资金进入创业投资领域的引导作用。研究发现,政府引导基金的引导效应在不同省份间存在明显差异:在创业投资发展成熟省份,设立政府引导基金会挤出社会资金;但在创业投资发展落后省份,设立政府引导基金对社会资金有一定的引导作用。这一结论支持"良性循环"假说,表明在决定是否设立政府引导基金时需充分考虑本地的创业投资发展状况。     

极大极小模型下开放式基金的最优投资组合

基于开放式基金的特征,运用极大极小模型分析了在不存在无风险资产情况下的开放式基金的最优投资组合,得出了最优解的解析解.     

优化政府创业投资引导基金效益的策略研究

政府创业投资引导基金对风险投资的发展起到巨大推动作用,但在运作过程中也面临道德风险等一系列问题。本文立足国外政府发展风险投资的经验教训,分析国内风险投资的发展现状,提出优化政府创业投资引导基金效益的策略。     

政府引导基金投资对创业企业后续融资的影响机制研究

基于激励、认证、“良性循环”三个理论视角,研究政府引导基金投资对创业企业后续融资的影响机制。通过私募通数据库搜集数据构造匹配样本,研究结果表明：（1）为私人资本提供收益类补偿时,政府引导基金投资可以促进创业企业后续融资;然而,为私人资本提供亏损补偿加上收益类补偿,或采用市场化运作模式时,政府引导基金投资不能促进创业企业后续融资。（2）无论投资早期还是后期的创业企业,或者无论投资高科技行业还是非高科技行业的创业企业,政府引导基金投资都不能促进创业企业后续融资。（3）无论投资创投落后地区还是创投成熟地区的创业企业,政府引导基金投资都不能促进创业企业后续融资。上述结论支持激励假说,但不支持认证假说和“良性循环”假说,表明通过政府引导基金投资促进创业企业后续融资的关键在于为私人资本提供合适的补偿机制。     

全国社保基金的投资绩效与风险防范

全国社保基金是广大人民群众的"养民钱",也是国民经济发展和社会稳定的重要保证。社保基金投资动作的基本原则是在保证安全的基础上,实现增值。投资的理念是:安全、诚信、规范、效益与创新。虽然投资收益与绩效相当重要,但这必须在保证安全的前提下。对最新的全国社保基金年报进行了分析,肯定了全国社保基金的投资绩效,揭示了其中的风险。并在此基础上提出了为实现保值增值的目的,基金投资组合的策略与风险防范的措施。     

政府引导基金下创业投资经理人与风险企业的合谋分析

在风险企业家、创业基金经理人、投资者的三方动态博弈中,投资者是信息的弱势群体,是利益最易受到损失的一方,基金经理人可能选择与风险企业合谋损害投资者利益.尤其是对于政府引导基金参与的创业投资来说,基金经理人既可以作为投资者的代理人获得佣金收益,也可能通过与创业企业的合谋获取额外收益.本文分析了基金经理人选择合谋的利益基础,同时给出了降低合谋可能性的一些措施.     

基于AHP-模糊综合评价法的政府引导基金绩效评价研究

科学评价政府引导基金绩效,有助于更好发挥政府引导基金合理配置社会资源、促进产业转型升级及协调区域经济发展等作用。本文基于政府引导基金近年发展特点和相关政策要求,从项目决策、经济效益、管理水平、可持续性四个维度构建政府引导基金绩效评价指标体系,并以山东省新旧动能转换基金为例,利用AHP-模糊综合评价法对政府引导基金绩效评价进行实证研究,最后针对评价中发现的问题提出相关政策建议。     

政府引导基金参股创投基金能促进企业创新吗？——基于零膨胀负二项分布模型的实证研究

促进企业创新是政府创业投资引导基金（以下简称政府引导基金）的根本政策宗旨之一.文章通过私募通数据库搜集数据构造匹配样本,使用零膨胀负二项分布模型,实证检验政府引导基金参股创投基金对企业创新的影响.主要研究结论如下.①总体评估结果表明,政府引导基金参股的创投基金对企业创新的促进作用与私人创投基金不存在显著差异.②按企业所处发展阶段分类后的回归结果表明,政府引导基金参股的创投基金投资成熟期企业时,对企业创新的促进作用优于私人创投基金;投资扩张期企业时,对企业创新的促进作用与私人创投基金不存在显著差异.     

多项目投资组合的风险性评价与择优方法研究

对投资项目(或方案)进行经济评价,是投资决策中必不可少的重要环节.针对项目投资组合问题,基于现值指数法,建立新的多项目投资组合风险、收益综合评价指标,并运用该指标,建立多投资项目(或方案)组合模型,研究在资源受限的情况下.对项目组合进行风险评价及择优的方法,在此基础上结合遗传算法对模型进行求解.最后,数值算例说明了模型的应用与算法的可行性.     

联合投资网络和引导基金网络对企业创新的影响

将风险投资网络嵌入理论从单一网络拓展至双重网络,研究风投基金同时嵌入联合投资网络和政府引导基金网络对被投企业创新的影响。以引导基金参股的子基金投资的企业为样本,使用负二项回归模型检验发现：风投基金（1）单独嵌入联合投资网络中心位置（或结构洞位置）、单独嵌入引导基金网络中心位置（或结构洞位置）均可以促进企业创新;（2）同时嵌入联合投资网络中心位置和引导基金网络中心位置对企业创新的促进作用会相互替代;（3）同时嵌入联合投资网络中心位置和引导基金网络结构洞位置对企业创新的促进作用会相互补充;（4）同时嵌入联合投资网络结构洞位置和引导基金网络中心位置对企业创新的促进作用会相互补充;（5）同时嵌入联合投资网络结构洞位置和引导基金网络结构洞位置对企业创新的促进作用会相互补充。     

引导基金能引导创投机构投向早期和高科技企业吗?——基于双重差分模型的实证评估

引导创投资本投向早期企业和高科技企业是出台政府引导基金政策的重要目标之一。文章从创投机构层面评估政府引导基金对创投资本投向的引导作用。首先通过CVSource数据库确定管理政府引导基金的创投机构,然后从没有管理政府引导基金的创投机构中选取匹配样本,最后运用双重差分模型检验这两类创投机构投资的差异。研究发现:(1)政府引导基金能引导非国有背景的创投机构投向早期企业,但不能引导国有背景的创投机构投向早期企业;(2)政府引导基金既不能引导非国有背景的创投机构投向高科技企业,也不能引导国有背景的创投机构投向高科技企业。由此可知,政府引导基金政策只对部分创投机构起到了引导作用。     

基于空间计量模型的地方政府投资影响因素分析

以空间计量模型为分析工具,在讨论模型方法、变量选取及权重计算的基础上,采用1999-2008年的《中国统计年鉴》、《中国财政年鉴》、《中国劳动统计年鉴》获取各30个省份的人口结构、人均GDP、人口密度、城市化水平、失业率数据作为外生控制变量,对影响地方政府投资的影响因素进行模型的定量分析与实证研究。     

联盟组合的形成机理研究——前景理论视角

联盟组合对处于追赶背景下的中国企业至关重要,然而以往联盟组合研究沿袭社会网络分析的结构主义范式,偏重于对网络结构与绩效后果的考察,缺乏对联盟组合形成机理的剖析。本文从"后结构主义"范式出发,引入解释个体能动行为的前景理论,构建起"绩效预期—伙伴选择—网络特征"的联盟组合微观形成机理模型,并以浙江省506家纺织业企业面板数据为样本开展实证分析。研究发现企业的社会绩效预期和历史绩效预期通过影响伙伴选择行为的关系、结构和伙伴等不同维度特征,进而影响联盟组合的形成。本文理论贡献是基于后结构范式,在考虑网络节点异质性基础上,打开了"联盟组合形成"这一机理黑箱。研究结论对于企业联盟组合构建具有重要理论指导意义。     

我国地方政府绩效目标设置的研究——基于目标设置理论视角

绩效目标设置是地方政府绩效管理的起始点,也是关键环节之一。本文针对我国地方政府绩效目标设置中存在问题,根据目标设置理论及其相关研究成果对地方政府绩效目标设置进行了分析,提出了地方政府绩效目标设置模型及其分解模式,并对地方政府绩效目标设置的技术和方法进行了探讨。     

挤进还是挤出——基于SVAR模型的政府投资与私人投资的短期关系研究

本文使用1997年至2006年的月度数据建立结构向量自回归模型（SVAR）,对我国实施的积极财政政策是否存在短期的挤出效应进行了分析。经验研究结果显示,政府投资挤进了私人投资,并对挤进效应的机制提供了一种新的考察视角。