基于支持向量机的利率互换定价研究

利率互换定价主要是受到金融市场利率期限结构的影响。依据美国国库券收益率和互换利率数据,结合我国国库券收益率数据,采用非参数的支持向量机预测模型模拟出利率期限结构;在已知利率期限结构的基础之上,采用支持向量机的方法模拟估计出利率互换的固定利率,从而构造出一种系统的利率互换定价方法。通过实证检验,结果表明基于支持向量机的定价方法是可行的,且精确度也比其他定价方法要高。     

基于L1样条与B样条改进的利率期限结构估计优化

通过比较基本利率期限结构静态估计模式的优劣,着重分析B样条函数贴现拟合方法运用程序的优化途径,通过调节节点数目和定位改进B样条函数对利率期限结构静态估计的误差,构建最小化定价误差的节点组合人工搜索程序,并引入L1样条优化技术进一步放宽B样条函数对贴现函数的二阶平滑要求和克服对节点数目与定位的人工干预,保留了B样条函数刻画长期债券价格变动趋势的优势,增强了对当期债券价格变动特征的估计能力,有效地提高定价精确度和降低贴现函数的过度波动问题。     

无风险利率和折现率变化时的R&D投资实物期权方法

研究了利率期限结构静态模型中的多项式样条模型,并在此基础上得到折现率估计模型,从而对项目各期现金流进行相对准确的折现计算.研究了利率期限结构动态模型中的一个简单的基本模型,并将其纳入到期权定价公式中,得到利率动态变化下的期权定价公式.分别利用我国银行间回购利率数据、上海证券交易所数据估计出我国利率动态基本模型和静态多项式样条模型,给出一个实例对传统实物期权定价方法和考虑无风险利率、折现率变化时的实物期权定价方法进行了比较.     

国债即期利率期限结构的推导

国债的利率期限结构揭示了国债利率同国债到期期限之间的关系,描述了国债利率的动态变化,在经济上和金融上具有相当重要的作用。利用利率期限结构,可以对所有的固定收益证券进行定价,如大多数国债,甚至可以对期货合约进行定价(BrennanandSchwarts,1977)。由于利率期限结构的广泛应用,所以对它的推导早就引起了很多学者的关注,但是适合我国资本市场的利率期限结构并未找到。本文借鉴目前大多数资本市场发达国家所采用的扩展Nelson-Siegel模型来推导中国国债利率的期限结构,并在此基础上,对目前上海证券交易所上市交易的20支国债进行估价,通过与实际数据比较,拟合效果良好。     

无风险利率和折现率变化时的R＆D投资实物期权方法

研究了利率期限结构静态模型中的多项式样条模型,并在此基础上得到折现率估计模型,从而对项目各期现金流进行相对准确的折现计算．研究了利率期限结构动态模型中的一个简单的基本模型,并将其纳入到期权定价公式中,得到利率动态变化下的期权定价公式．分别利用我国银行间回购利率数据、上海证券交易所数据估计出我国利率动态基本模型和静态多项式样条模型,给出一个实例对传统实物期权定价方法和考虑无风险利率、折现率变化时的实物期权定价方法进行了比较．     

基于多项式样条的中国利率期限结构实证研究

利率期限结构问题是金融学的一个重点问题.本文利用分段的三次多项式样条函数构造出隐含在上海证券交易所国债交易价格中的利率期限结构.实证结果表明利用三次多项式样条函数可以得到一条光滑的利率期限结构曲线,拟合程度可达到90%以上;我国国债利率期限结构是向右上方倾斜的,短中期利率较低,在长期利率保持快速增长、低通胀的良好状况.     

国债利率期限结构的拟合及预测——基于多项式样条函数

本文选择2015年10月至2016年1月交易所国债的日度交易数据,基于三次样条函数法进行利率期限结构拟合,得到五个参数的时间序列.对参数的时间序列建立AR(2)、ARMA(1,1)模型,并对模型做出检验.根据建立的模型,对未来交易日的相应参数作出向前三步预测,得到2016年2月1日到2月3日国债的利率期限结构,据此对相应的债券进行定价,并将其与实际债券价格对比.结果表明,模型对未来债券价格的预测效果良好,误差随着到期期限的增加和预测步长的增加而增大.     

《财务管理》课程学习答疑摘录

一、如何用内插法计算债券发行时的市场利率?〔问题〕一企业发行面值为1000元。期限为5年。利率为12%的长期债券,因市场利率变化,企业决定以1116.80元的价格售出。试确定当时的     

随机利息力下的复递增年金

对于年金的定价问题的研究,传统精算理论假定利率是恒定不变的.但事实上,由于受到多种因素的影响,利率往往具有不确定性.因此,采用MA（2）模型来刻画利率期限机构,在此基础上,研究了期末付复递增年金的各阶矩问题,推导出了其年金现值的期望和方差的简洁公式.通过数值模拟分析了此年金面临的利率风险,其结论对年金定价有一定的参考价值.     

双指数跳CIR利率模型下无违约零息票债券定价

重大事件和重大政策会导致利率的不连续波动,传统的CIR利率模型不能体现这一特征。将双指数跳跃加入到CIR利率模型,利用公式,在双指数跳CIR利率模型模型中,可以对无风险零息票债券进行定价。     

我国利率市场化改革的战略选择

一、我国利率市场化的必要性利率市场化指的是在竞争性的金融市场上 ,由国家控制基准利率 ,其他利率由市场根据货币供需自主决定 ,从而形成以基准利率为轴心的多元化、富于弹性、且能充分体现市场供求及资金供需程度的运行机制。其内容主要包括 :1.商业银行享有利率决定权 ;2 .利率的数量结构、期限结构及风险结构应由市场自发地选择 ;3.政府央行拥有间接影响金融资产的权力 ;4 .同业拆借利率或长期国债利率将成为市场利率的基本标准 ,利率市场化的核心是放开利率管制 ,由市场决定存贷利率。利率市场化对我国金融乃至整个经济运行都将产生深…     

鹏华信用增利基金经理刘建岩:下半年加息压力或将减轻

7月6日晚央行再次宣布加息,自2011年7月7日起上调金融机构人民币一年期存贷款基准利率25bp,调整后将分别升至3.5%和6.56%,其他期限利率也随之调整。这是今年以来央行的第三次加息,对此鹏华信用增利债券基金经理刘建岩指出,与前两次加息有所不同的是,本次活期存款利率没有变化仍然保持0.5%,同时从短至长的各期限利率水平均上调了25bp,即存贷款利率整体上移了25bp(除活期),而前两次加息是有差别调整的,长期贷款     

城投债期限、利率及地区差异——基于2002～2016年面板数据的实证研究

文章从城投债的期限和利率水平两个角度进行了分析,并比较了不同省份的差异性。结果表明:城投债以中期债券为主,均值约为5. 6年,且利率水平最高,约为6. 37%。而不同省份的地方政府债的票面利率不存在显著性差异。一方面,发达地区债务总量占地区生产总值比例高,导致较高的风险溢价;另一方面,发达地区资本市场更加流畅,降低其流动性成本,两种作用相互抵消。建议中央政府严格规范地方政府融资平台的运作,并明确债务上限。     

四因子CIR利率期限结构模型实证研究——基于上交所国债数据

本文使用N-S模型对上交所国债隐含的利率期限结构进行了估计,进而得出了样本期内不同到到期期限的即期利率序列,在对不同到期期限的即期利率序列进行相关性检验后发现,所有相关系数均不为1,这说明单个因子不足以刻画瞬时利率的动态特性,瞬时利率的动态特性需要由多个因子来刻画.鉴于单因子模型与事实不太相符,本文在单因子CIR模型的基础上对其进行了扩展,建立了四因子CIR模型,并使用卡尔曼滤波法对模型的参数进行了估计.最后,本文选择误差均分方跟作为评价模型拟合优度的指标并计算得出了各期限利率序列的误差均方根,计算结果表明,四因子模型对样本的拟合效果优良.     

利率市场化对商业银行的影响

金融自由化导致了利率市场化,在提高融资效率、形成规范的金融市场环境、建设金融机构定价机制、形成货币政策微观传导机制等方面都起到了很大的作用.本文以利率市场化改革为切入点,进而探讨利率市场化对商业银行的影响.     

连续时间状态下的短期利率模型的实证研究

以上交所国债回购交易利率作为市场利率,运用新近发展起来的高斯估计方法在统一的框架内考察了常用的几个连续时间状态下的利率期限结构模型,得到了模型参数的近似值,而且发现短期利率的波动对利率水平本身相当程度上是敏感的.     

用风险观点看利率期限结构

通过对利率风险结构内各因素的解析,探究利率的期限结构,及其上升、下降、平坦三种收益率曲线的变化规律。     

双对数利率期限结构模型及其实证研究

近年来,随着中国利率市场化的快速发展,利率研究的现实意义变得越来越重要。利率期限结构模型的研究对于利率的确定和应用具有非常重要的现实意义。首先利用短期利率对双对数利率期限结构模型进行参数估计,然后选取5只在上海证券交易所交易的国债,并用马尔可夫链蒙特卡洛法对选取的国债进行价格模拟,分析真实价格与模拟价格的误差率。     

民间借贷机构利率能够精算定价吗?——一个Black-Scholes模型的构建与检验

首先对民间借贷机构利率定价模型进行一般推导,再构建 Black-Scholes 模型,采用深圳某民间借贷机构2013-2016年的交易数据为样本,检验了该模型对利率精算定价的影响.结果表明,民间借贷市场定价效率不高,Black-Scholes模型计算出来的民间借贷机构理论利率与实际利率能更好地吻合,能更好地反映真实情况下的民间借贷机构的市场利率.     

我国民间借贷利率期限结构之悖论——格林斯潘之谜的再思考

我国民间借贷的问题关乎国计民生,受到各级政府和民众的重视.目前,民间借贷利率期限结构存在典型的悖论,即短期借贷的利率高于长期借贷的利率,与“格林斯潘之谜”相似.借助“格林斯潘之谜”的研究成果,对这种利率倒挂问题进行剖析,认为符合市场的表现.