我国利率期限结构拟合估计

利率期限结构问题是金融领域的一个基本问题,在中国利率市场化过程中,研究利率期限结构对中国金融市场的发展和完善有着重要的理论和实践意义。本文利用Nelsen--Siegel方法,改进的Nelson--Siegel—sveilnson方法构建我国静态利率期限结构,结果表明钎对我们债券市场中债券数量较少的情况,NS和NSS方法能较好的拟合我们国债收益曲线。我国短期利率变化幅度大于长期利率变化幅度,中国国债长期即期利率偏低。     

我国利率期限结构预期假设的实证研究

从长期利率的短期变化和短期利率的长期变化两个角度提出利率期限结构预期假设检验的理论框架,并对我国市场进行了实证检验。检验基于Nelson-Siegel扩展模型估计的几个主要期限的利率。在实证检验前,对利率时间序列的平稳性进行了分析。在实证检验中,考虑了抽样间隔和预测间隔不一致而导致的数据重合问题。检验结果表明,我国利率期限结构的预期假设检验出现了“预期迷惑”现象,我国长期利率对市场冲击发生过度反应,利率期限结构预期假设不成立。     

基于利率成本最小化的国债最优发行策略研究

在新的宏观经济背景下,科学的国债管理策略已经成为稳健财政政策的有效手段之一。本文假设,债务管理人的主要目是寻找最优的国债发行策略,在满足赤字率,国债负担率等约束条件的同时,最小化国债组合的期望利率成本。基于该假设,本文提出了一个随机优化模型,其中利率期限结构是一个Vasicek形式的随机过程。应用对利率期限结构的Monte Carlo模拟,本文将随机优化模型转化为线性规划问题。最后,本文对我国国债的最优发行策略进行了实证研究,比较了赤字管理方式和国债余额管理方式下的不同发行策略。结果指出,在国债余额管理方式下,应该加大短期国债的发行规模,同时限制长期国债的发行规模。     

浅谈我国利率市场化问题

人民银行决定 ,从 2 0 0 0年 9月 2 1日起 ,改革我国外币利率管理体制 ,以推进利率市场化改革 ,促进银行业对外开放 ,这标志着我国金融自由化改革的核心部分——利率市场化改革已经启动。1　利率市场化改革的理论根据利率市场化是指通过市场和价值规律机制 ,由各商业银行根据资金市场的供求变化来自主调节 ,最终形成以中央银行基准利率为引导 ,以同业拆借利率为基础利率 ,各种利率保持合理利差和分层有效传导的利率体系。早在 70年代初 ,E.S.肖和R.I.麦金农所提出的“金融压制论”可以说是金融自由化的理论基础。他们在“金融压制论”当中…     

基于单因素利率期限结构模型的中国国债市场利率行为研究

引进了一种全新的计量经济学方法——高斯估计法，并通过Gauss语言编程，使用国债市场短期利率数据，对单因素连续时间利率期限结构模型进行了参数估计，该方法与以前的估计方法相比，得出的结果都很显著，从而能更好地了解国债市场短期利率行为的特点。     

基子单因素利率期限结构模型的中国国债市场利率行为研究

引进了一种全新的计量经济学方法--高斯估计法,并通过Gauss语言编程,使用国债市场短期利率数据,对单因素连续时间利率期限结构模型进行了参数估计,该方法与以前的估计方法相比,得出的结果都很显著,从而能更好地了解国债市场短期利率行为的特点.     

利率市场化改革的相关问题与政策建议

我国利率市场化改革在货币市场、债券市场和信贷市场已取得长足进展,在促进商业银行加强内部管理、实现金融支持经济增长、培养商业银行产品定价能力等方面起到了积极作用。继续推进利率市场化改革,最终放开存贷款利率,将面临利率水平波动、商业银行经营收益变化、中央银行调控手段改进等相关问题。为此,商业银行应建立利率风险防范机制,实施经营收益多元化策略;中央银行则应改革政策调控方式,并加强信贷市场的金融监管。     

我国商业银行利率风险管理现状与对策

利率市场化后,利率风险控制将会是我国商业银行风险管理的一个重要方面。本文分析了利率市场化过程中我国商业银行面临的主要风险和我国商业银行在利率风险管理上的现状。在此基础上提出了控制我国商业银行利率风险的表内策略和表外策略。     

论我国国债发行成本优化问题

一、我国国债发行成本的重要性当前,我国国债在流通市场管理与发行的利率期限结构等方面存在很大问题,致使国债的筹资成本实在太高。我国国债发行成本优化的研究,将有助于大大降低国债的筹资成本,明显减轻我国政府的债务负担,减缓财政赤字的扩大速度,加强政府未来的偿债能力与控制金融风险的能力。1.国债发行利率过高,发行的利率期限结构极不合理,致使国债筹资成本实在太高,这是财政赤字如此膨胀的主要原因之一。国债市场是资本市场和货币市场的基础,在金融发达的国家,它已成为政府将货币政策与财政政策有机结合、协调运作的场所,是资本市场…     

利用协整和ECM对中国同业拆借利率的实证分析及预测

中国同业拆借利率ＣＨＩＢＯＲ是我国目前唯一直接的市场利率,深入探求其内在规律并精确预测其未来变动,对央行监管和商行经营都是非常重要的。本文系统分析了ＣＨＩＢＯＲ中最具代表性的隔夜拆借利率和一周拆借利率之间的协整关系,并在此关系基础上利用误差修正模型ＥＣＭ建立了二者的预测模型,实证结果表明无论短期预测还是长期预测精度都要优于传统的向量自回归模型ＶＡＲ。     

期限结构估测法及其在利率互换定价中的应用

本文在利用零息票利率法对具体案例进行定价分析过程中，将三种利率期限结构估测法用于计算互换定价的固定利率，通过对计算结果的分析与比较，得出了应用立方插值法所求出的利率是最合理的定价的结论。     

基于利率市场化的商业银行发展策略

利率市场化是指将利率的决定权交给市场, 由市场资金供求状况决定市场利率,长期以来,我 国基本上实行的是利率管制政策,但在管制的框 架内,我国也对利率市场化进行了一些探讨和尝 试。1996年6月,我国放开了银行间同业拆借市 场利率,实现由拆借双方根据市场资金供求自主 确定拆借利率,揭开了利率市场化改革的第一幕。 此后我国利率管制逐步放松,利率市场化改革措 施陆续出台。1997年放开了银行间债券市场债 券回购和现券交易利率;1998年改革再贴现利率     

基于无套利利率模型的台风巨灾债券定价研究

我国是世界上遭受自然灾害损失最严重的国家之一,应该充分发挥保险业分散巨灾风险和补偿经济损失的作用。巨灾债券作为国外保险发达市场的一项金融创新产品,成功地提高了保险公司对巨灾风险的承保能力。本文利用非寿险精算技术,对我国1990年来损失在1亿元以上的台风损失以及次数分布进行拟舍,确定我国每年台风发生的总损失服从复合泊松-伽玛分布的聚合损失分布模型。随后结合无套利BDT利率期限结构模型以及转移概率参数,来匹配未来利率的变化过程,建立了我国巨灾债券短期利率离散形式的动态变化模型。在此基础上,完成了我国到期保证偿还型台风巨灾债券设计的定价研究。     

基于CKLS模型的银行间与上交所债券市场国债回购利率行为的比较分析

本文以银行间债券市场和上交所债券市场国债回购利率的行为为研究对象，利用广义矩估计方法分别估计两个市场的回购利率的CKLS模型。根据模型的经济含义发现。上交所市场的回购利率的长期均衡水平高于银行间市场约17个基点。其均值回复速度明显大于银行间市场。相比之下，银行间市场回购利率的波动对利率水平的高低更敏感。同时，实证分析结果显示，CKLS模型预测银行间市场回购利率变化的能力很弱，但对交易所市场回购利率的变化具有一定的预测能力。在两个市场中，CKLS模型均无法预测实际利率变化的波动情况。     

论我国商业银行利率风险管理机制的构建

随着我国利率市场化进程的加快,利率风险将逐渐上升为商业银行的主要风险之一,利率风险管理也成为商业银行资产负债管理的核心内容。但是,由于我国长期实行利率管制政策,商业银行普遍缺乏利率风险管理意识,利率风险管理水平比较低下,缺少科学完善的利率风险管理机制。如何应对利率市场化的新形势、加强利率风险管理、构建利率风险管理机制是当前我国商业银行应当重点关注并亟待解决的重要课题,因此研究我国商业银行利率风险管理机制具有十分重要的意义。文章从实际出发,探索研究了构建我国商业银行利率风险管理机制的问题。     

基于违约风险调整的商业银行利率风险计量及实证分析

当前，商业银行利率风险计量与管理实践中所使用的久期模型忽略了违约风险的影响，然而，银行资产中包括不少的高收益、高风险的垃圾债券和风险贷款，因而其久期计算结果必将产生较大误差。本文通过引入反映违约先验概率的参数以及放松平坦期限结构的假定扩展了Bierwag和Kaufman模型，同时考虑了息票支付和违约补偿，构建了包括确定性等价因子等参数的违约风险资产久期的一般化模型。此外，通过实证分析得出，对于含有违约风险的债券和贷款来说，在其久期计算中幸存概率、违约清算时滞和违约补偿额是影响久期测度的重要因素，这些因素必将对商业银行的利率风险管理产生重要影响。     

一个动态化的利率期限结构模型群

本文在Ｈｅａｔｈ,Ｊａｒｒｏｗ和Ｍｏｒｔｏｎ理论框架内提出一个具有以一组状态变量发展为特征的动态化利率期限结构模型群;对其中的所有模型得到了仅依赖于两个状态变量的债券定价方法。     

浮动利率结构下的远期定价与风险管理

在无风险利率结构的基础上进行扩张,引入浮动利率结构模型。结合实际情况,假设存在利率相对稳定的市场,在这个市场中研究远期的定价,并与无风险利率市场中远期的定价进行比较。同时由于利率的不确定性使购买远期时面临风险,对于这种风险,提出切实可行的风险管理方法。     

基于时变参数状态空间模型的利率变动跨市场效应研究

利率变动对股票市场和债券市场的冲击是国内外学术界和政府管理层重点关注的问题之一。本文利用定单流蕴含利率变动的跨市场信息含量,构建似不相关模型检验了利率变动的跨市场效应,建立时变参数状态空间模型刻画了利率变动跨市场效应的时变特征。实证结果显示,利率变动引起股票市场和国债市场、股票市场和企业债市场之间的投资转移以及国债市场和企业债市场之间的风险传染。利率变动通过国债市场对股票市场产生了负向跨市场冲击,通过企业债市场对股票市场产生了正向跨市场冲击。国债市场和企业债市场是利率变动跨市场效应的传导渠道。     

股票价格与实际利率之间长期协整与短期影响关系的实证检验

为了判断股票市场与债券市场之间的相互关联，我们使用协整模型和误差修正模型分析我国股票价格和实际利率之间的相互联系，发现我国的股票价格和实际利率之间不仅存在共同的长期趋势，并且具有短期的共同波动模式，因此在储蓄投资与股票投资之间具有一定的替代性和流动性。