新兴股票市场有效性及诚实性检验方法和实证分析

本文介绍了新兴股票市场有效性及诚实性检验方法，通过检验上市公司新发布的公告是否能引起股市交易量的增加和收益率的波动量增加来检验股票市场的有效性及是否存在内部交易的问题。如果在公告发布期间股市没有任何异常变动，市场可能是效率低下的或是存在内部交易。如果进一步分析能够证实在同一公司发布的针对不同持有群体的股票之间,如A股和B股或H股之间，存在滞后的引导关系，则可以基本判定股市存在内部交易。Utpa Bhattacharya已经对墨西哥的Bolsa Mexicana de Valores市场做过类似的研究并且发现该股票市场存在内部交易。本文对中国的股票市场进行研究。结果表明中国股市不存在明显的内部交易，但同时也发现中国股市的A股和B股市场之间的联动性较弱，中国股市有效性较差，尤其是B股市场对市场信息公告的反映很不明显。这些都在一定程度上反映了中国股市作为成长中的股市发展还不成熟，B股市场的发展尤其需要进一步努力。     

可转换公司债券转股行为研究

该文从可转债存续期间持有人的转股行为这一点出发,试通过对可转债市场参与主体行为特征的分析,可转债条款对转股行为的影响分析及可转债转股行为的实证归因分析,探求其中的规律,以此为已发行或拟发行可转债的上市公司制定相关的转债条款和转股策略提供一定的参考和借鉴;并寻找在可转债转股行为发生过程中已出现和可能出现的投资机会,构建可行的投资策略,与广大可转债投资者进行共同探讨。     

深沪股市与香港股市的羊群效应之比较

本文采用一种有效的羊群效应检验方法，对内地股票市场和香港市场进行检验。发现国内A股市场有明显的羊群效应；而香港市场却不存在。因此，从股市参与者投资行为的角度说明：与香港股票市场相比，我国内地股票市场还不成熟，并初步探讨了内地股票市场羊群效应的成因及市场中个股对好消息和坏消息的敏感度。     

人民币二次汇改后中国股市对中国楼价的影响

人民币汇率二次改革后,人民币汇率波动必将增加。针对在人民币汇率波动的情况下,我们着手研究中国股市对中国楼市的影响。本文选取2010年6月至2015年2月中国股市和楼市的数据利用逐步回归法研究上证A股股指及中国平均房价关系进行分析,结果发现中国股市与楼价呈正相关,并且楼价对中国股市变动存在4个月滞后期。因此,政府应加快完善我国金融市场和房地产市场,深化汇率改革,各大投资者应当根据中国股市变化,选择合适时机进行房地产投资。     

价值投资于中国股市可行性的实证研究

价值投资在国外股市是一种重要的投资理念和方法，近几年来，虽然在中国股市也崭露头角，但是对价值投资是否适用于中国股市，国内理论研究者和专业投资者都还没有达成一致意见。本文借鉴前人研究成果并依据价值投资理论的定价理论建立股价与有关公司业绩变量之间的计量模型通过实证分析试图做出回答，并据此提出相应的建议。     

机构时代 中小投资者应对策略

目前,市场最热门的话题莫过于股指期货推出后中国股市何去何从。对于股指期货,有专家曾这样比喻:目前我国股市没有做空机制,只能买涨不能买跌,这就好比一辆汽车,只有前进挡,没有倒车挡。而股指期货就是股市的一个"倒车挡",它的核心作用是为投资者(主要是机构投资者)提供一个平衡风险的工具。经过短短20多年的发展,股指期货凭借强大的杠杆效应和翻倍的流动能量等诸多优势,已然成为全球金融衍生品中一个主流品种。专家预言。股指期货的推出将推动中国股市步入"机构时代",届时股市将是机构之间的博弈场,而缺少专业投资经验的普通中小投资者在市场上的生存空间将越来越小。那么,对于我国众多初涉股市的中小投资散户来说,如何应对股指期货推出后的股市是一个迫切需要关注的问题。     

可转换债券价值构成探析

随着我国资本市场的发展和完善,可转换债券(Convertible Bond)这种在西方发达国家常用的融资方式,逐步在我国被广泛接受和运用。可转换债券是一种极其复杂的信用衍生产品。除了一般的债权之外,它包含着很多的期权,包括转股权、回售权、赎回权和转股价调低权。本文从可转换债券的性质入手,分析了可转换债券的价值构成及影响因素。     

基于可转换证券的创业投资合约分析

分析创业投资合约的本质,建立一个可转换证券分期投资模型。通过分析,认为可转换条款实际上是一套设计巧妙的激励机制,为了实现自身利益的最大化,它要求参与双方都必须提供相当的努力(投资)水平;分期投资降低了投资家的未来不确定风险。     

浅析我国风险投资的退出机制

风险投资是指以股权、准股 权或具有附带条件的债权形式投 资于具有高成长性和潜在商业价 值的具有高度不确定性的创新项 目（或企业），并为所投资的项目 （或企业）提供管理和经营服务， 且通过一定的退出机制最终取得 预期高额收益的一种中长期投资 方式。风险投资具有不同于一般 性投资的特点和性质，其收益来 自风险资本股权转让和流通的资 本增值。这就从客观上要求有一 个能使风险投资者“进可攻，退可 守”的“装置”，通过这一“装置”， 风险资本家总是希望在其权益价 值达到最大化时采取上市或以转 让等方式抽身而退，或是在投资…     

中国可转换债券定价理论的研究

可转换债券作为一种新兴的投融资工具,由于其自身的独特优势,越来越受到投资者的关注。了解可转债的定价原理以及影响其价格的因素有助于市场参与者制定成功的投资筹资策略,从而加快可转换债券的发展。本文主要针对中国可转换债券的理论价格和市场价格存在偏差问题进行了分析研究。     

可转换公司债券定价的理论分析与实证研究

可转换公司债券是我国近年来引进的为数不多的西方金融创新产品之一。可转换公司债券作为一种衍生金融工具，具有债券和期权的双重特征，兼有筹资和避险的双重功能。了解可转换公司债券的定价原理有助于市场参与者制定成功的投资筹资策略，从而加快可转换公司债券的发展。本文以上海机场可转债为例，具体应用了Black—Scholes期权定价模型，对可转换公司债券的定价理论进行了实证分析。     

可转换债券的资金成本分析

本文首先分析了可转换债券的资金成本,认为可转换债券的资金成本由筹资费用、票面利息和隐性成本三项构成;在此基础上,着重分析了隐性成本及可转换债券的发行条件和公司未来股票市场价格对隐性成本的影响,认为低票面利率并不意味低资金成本,要降低资金成本,需在准确预测公司未来股票价格的基础上,合理确定转股价格等发行条件     

浅析中国股票市场的政策市特征

人们常用政策市来描述中国股市的运行。到目前为止,中国证券市场已经历了十多年的风风雨雨,走出了颇具特色的运行轨迹。回顾中国股市十多年的历史,每一波行情都深深地打上了政策的烙印,因此把握政策的脉搏,就可大体把握股市的动向,在对国内股市判断上政策面往往是考量的重点。本文正是通过对一些具有代表性的大涨大跌的例子的分析,对中国股市政策市特征进行浅析。一.大盘四次大跌和七次上涨说明政策市的表现特征中国股市自从股指开始调整以来至今已到“腰斩”的水平。通过对历次下跌行情的考察,其中有许多类似的规律,温故可以知新,由此我们…     

我国股市波动的典型化特征与动态时变相关性研究

利用1996年12月17日至2015年1月5日间我国沪深A、B股的对数收益率数据构建DCC-FIAPARCH模型分析我国股市波动的典型化特征和股市间的动态相关性。研究结果表明:我国股市波动均存在显著的波动聚类、长记忆性和非对称性特征,其中且沪市A股的波动聚类特征、深证A股的非对称特征和沪市B股的长记忆性特征相对较为突出。我国沪深股市的A、B股间的动态相关性显示出较强的时变动态特征,波动幅度整体呈现递减的规律,且易受类似金融危机等重大经济金融事件的影响,各类股票综指间的动态相关性由于股权结构、投资主体和市场信息的不同而存在较大的差异。     

“退役”人民币疯狂升值到何时？

人民币藏品作为一种新兴的藏品,因近年来投资回报率高,吸引了越来越多收藏投资者的眼球。自去年8月份股市从3400多点回调以来,长期持续低迷的走势也使得众多收藏投资者“弃股投币”,将目光投向了人民币市场,并在收藏市场上引发了一股人民币收藏之风。受此影响,人民币藏品价格也是节节攀升,并出现了一轮疯狂上涨行情,而部分炙手可热的一线品种,身价在短短一年时间更是翻了番,网络上也随即出现了“币你狠”这样的字眼来调侃“退役”钱币价格的飙升。     

中国航空装备制造企业研发投资的驱动因素北大核心CSSCI

经营者报酬与政府规制是驱动中国航空装备制造企业增加研发投资的内外驱动因素。本文以2007—2014年在中国深沪A股上市的中国航空装备制造企业的为样本,运用多元回归分析模型,实证分析了经营者报酬和政府规制对企业研发投资的直接影响关系和交互影响关系。研究发现:经营者持股、经营者年薪和税费返还对企业研发投资具有显著的正向影响关系,政府补贴对企业研发投资具有正向影响关系,但不显著;经营者持股与年薪报酬、政府补贴与税费返还对企业研发投资的交互作用均具有显著的正向影响关系。     

中国股票市场制度分析的起点--股票市场为谁运作

在我国宏观经济体制进行转轨的大背景下 ,我国股票市场的发展道路 ,从某种意义上看 ,可以说是我国经济体制改革模式的一个具体而微的缩影。与西方发达国家相比 ,中国股票市场制度安排的起点与众不同 ,而正是这独特的制度起点决定了中国股票市场的“中国特色”。1　股市融资制度崛起的制度背景一般来说金融主导型的储蓄——投资机制有两种形式 :即通过银行信贷的间接融资和通过股票市场的直接融资。在我国的融资制度变迁中 ,经历了一个银行信贷融资从全盛到出现困境 ,及股市融资作为一种新的融资制度崛起的过程。1 979年至 1 983年 ,中国农业…     

中国私募股权基金问题研究

私募股权投资作为一种金融创新,是以非上市企业股权为主要投资对象的一种投资方式,它的运作载体就是私募股权基金。私募股权基金作为金融中介工具,开辟了不同于银行和股市的直接投资渠道。私募股权投资对促进产业结构调整、培育多层次资本市场、降低金融风险、促进高新技术产业发展等,都有重大作用。但是,私募股权投资在我国仍徘徊于合法与非法的边缘,私募股权投资发展缓慢,与我国多年来持续快速增长的经济不相称,不利于提高资本市场的资源配置能力和风险分散能力,不利于产业创新和转型。在我国当前存在融资格局不够优化、资本市场层次不丰富、中小企业融资困难等问题的大背景下,对私募股权基金进行深入分析,无疑具有重要的意义。     

我的“快乐人生工程”

有件事一直使我终生难忘。一次在美国因业务需要，想买一辆轿车，可骄横的美国人连产品说明书都不让看，从美国人那种轻蔑的目光中，我看到了中华民族在世界民族中的地位。一股强烈的爱国热潮涌上心头，我想了许多许多，中国人要想不被别人看不起，就要发展中国经济；中国经济的发展，要靠科技；科技的发展要靠教育。此后，我暗下决心，一定要投资祖国的经济发展项目，一定要把中国的教育搞上去。     

研发投入跳跃、吸收能力与企业动态绩效

长期经济衰退下不同类型的研发投资转换、特别是利用式向探索式研发转换,被认为是持续创新、革命性技术产生的重要环节。首先,借助Aghion融资约束对周期性研发活动影响的基本思想,阐述了研发投入跳跃、吸收能力对企业绩效的影响机理;其次,用2010-2017年间我国深市A股及创业板345个企业与美国纳斯达克市场247企业的样本数据对中美两国企业研发投入跳跃的特征进行比较,发现中国的研发投入跳跃较为保守且主要由大企业完成;最后,实证检验发现:研发投入跳跃对中国企业的经营绩效有促进作用,对价值绩效具有负向影响,而美国企业与之相反;吸收能力在研发投入跳跃对经营绩效的影响中两国均表现为负向调节;但对美国企业价值绩效的调节显著为正,对中国的价值绩效调节不显著,这反映了两国企业在开拓前瞻性技术上的差异。