基于DCC—MGARCH模型的中国A、B股市场相关性及其解释

金融资产相关性分析是现代金融学的重要基础,不论是投资组合的选择还是风险管理均涉及到相关性的估计和预测,寻求相关系数的可靠估计已成为众多研究者关注热点问题。本文利用Engle于2002年提出的DCC-MGARCH模型对我国沪深A、B股市场之间的相关性进行了动态考察,研究发现:沪深两市A、B股之间的相关系数总体为正,并具有明显的时变特征;1997年至2001年沪深A、B股市场的动态相关系数相对较小,波动性较大,2001之后两市A、B市场之间的动态相关系数明显增大,并且波动性减少,这表明沪深A、B市场之间的一体化程度正日趋增强,不过在处于相对高位之后,近几年来并没有呈现出进一步提高趋势;总体而言,A、B股市场动态相关系数还相对低,市场分割特征仍然明显。最后运用行为金融理论对A、B股市场的动态相关性的时变特征进行了分析和解释。     

新兴股票市场有效性及诚实性检验方法和实证分析

本文介绍了新兴股票市场有效性及诚实性检验方法，通过检验上市公司新发布的公告是否能引起股市交易量的增加和收益率的波动量增加来检验股票市场的有效性及是否存在内部交易的问题。如果在公告发布期间股市没有任何异常变动，市场可能是效率低下的或是存在内部交易。如果进一步分析能够证实在同一公司发布的针对不同持有群体的股票之间,如A股和B股或H股之间，存在滞后的引导关系，则可以基本判定股市存在内部交易。Utpa Bhattacharya已经对墨西哥的Bolsa Mexicana de Valores市场做过类似的研究并且发现该股票市场存在内部交易。本文对中国的股票市场进行研究。结果表明中国股市不存在明显的内部交易，但同时也发现中国股市的A股和B股市场之间的联动性较弱，中国股市有效性较差，尤其是B股市场对市场信息公告的反映很不明显。这些都在一定程度上反映了中国股市作为成长中的股市发展还不成熟，B股市场的发展尤其需要进一步努力。     

社交媒体投资者行为、行业波动与溢出效应

我国股市频繁出现各行业股票同涨同跌和轮动异象,社交媒体中活跃的投资者行为可能加速、加剧行业间的风险传染。因此,厘清社交媒体中的投资者行为对股市行业风险的影响及其传导性是防控股市行业风险传染的基本前提。本文以2019—2020年我国A股19个行业下的153家上市公司为样本,在行业层面实证检验了社交媒体中投资者情绪和投资者关注对已实现波动率的影响,探究了行业情绪溢出效应的存在性及其传播路径,并进一步讨论了新冠疫情后的溢出情况。研究结果表明：投资者情绪及关注的高涨和投资者意见分歧的扩大化均会显著加剧行业波动;而投资者情绪及关注的大幅变动,则会抑制行业波动。整体来看,市场中存在经由投资者行为的行业间风险传染现象,投资者情绪溢出效应的理论假说被证实,具体表现为7对显著的情绪溢出关系,且溢出方向单一明确。后疫情时代,存在情绪溢出关系的行业降为5对,并表现出溢出强度变大、影响范围缩小且存在连续路径的新特征。本文揭示了相对隐蔽的跨行业情绪溢出路径,扩展了投资者行为溢出的研究内容,对后疫情时代下市场高度不确定情境中的金融实践具有重要现实启示。     

人民币二次汇改后中国股市对中国楼价的影响

人民币汇率二次改革后,人民币汇率波动必将增加。针对在人民币汇率波动的情况下,我们着手研究中国股市对中国楼市的影响。本文选取2010年6月至2015年2月中国股市和楼市的数据利用逐步回归法研究上证A股股指及中国平均房价关系进行分析,结果发现中国股市与楼价呈正相关,并且楼价对中国股市变动存在4个月滞后期。因此,政府应加快完善我国金融市场和房地产市场,深化汇率改革,各大投资者应当根据中国股市变化,选择合适时机进行房地产投资。     

残差服从非正态分布的FIEGARCH模型应用——以我国黄金市场为例

面对黄金市场持续低迷的现状,全面分析我国黄金市场波动特性具有必要性和现实性。金融资产收益率序列具有明显的尖峰厚尾和非对称性等特征,对这些特征的的合理描述依赖于合适的概率分布。FIEGARCH模型具有可以刻画时间序列非对称性和长记忆性特征的优点,但目前应用并不十分广泛,而且现有文献对FIEGARCH模型的估计除少数作者采用Skewed-t分布外都基于正态分布进行。以我国黄金市场Au99.99品种为研究对象,假设残差服从t分布和GED分布,建立了AR-FIEGARCH模型,采用BFGS迭代法对其进行估计,对我国黄金市场波动特征进行了研究。分析结果表明,基于GED分布的FIEGARCH模型对我国黄金市场收益率序列刻画效果较好,我国黄金市场存在杠杆性和长记忆性等特征。     

中国股市和债市溢出效应在牛熊市中的异化现象——基于上证综合指数和中债总指数的实证研究

本文按照上证综合指数的走势将2005年6月6日至2008年10月28日的整个样本区间划分为牛市和熊市两个样本子区间,采用样本子区间内的上证综合指数和中债总指数的对数收益率日数据,通过VAR(p)-BVGJR-GARCH(1,1)-BEKK模型实证分析了不同市态下中国股市和债市间溢出效应的异化现象。结果显示,在牛熊市中,我国股市债市间不存在均值溢出效应,但两市场间的波动溢出效应存在着显著差异。牛市时期,两市场间存在双向的波动溢出效应,但一个市场的条件方差对另一市场负冲击不存在非对称效应。而熊市时期,两市场间只存在股市对债市的单向波动溢出效应,且一个市场的条件方差对另一市场负冲击均存在非对称效应。     

中国股市IPOs高抑价的噪声分析

通过引入行为金融学的噪声交易模型(DSSW)对中国IPOs抑价现象进行分析,并对2000~2003沪市A股的IPOs样本数据进行统计分析,借助于换手率和看涨指标,我们发现新股上市首日存在相当高的噪声,噪声拉高首日收盘价,形成噪声抑价,造成中国股市IPOs高抑价。     

基于时变混合Copula的金融市场传染效应研究

针对金融市场普遍存在异方差、波动聚集性、尖峰和厚尾等典型事实,应用GARCH-t模型对边缘分布进行建模,得到"干净"蕴含波动率本源动力学特征的标准残差;考虑到不同市场间存在非对称的传染效应,运用由Gumbel、Frank、Clayton构成的时变混合Copula分析大中华区中国内地、香港、台湾股票市场之间的传染效应,尤其关注代表不同市场同时急剧上涨和急剧下跌的尾部传染关系。实证结果表明,内地股市与香港股市之间表现出与以往研究截然相反的传染特征,即上尾相关性大于其下尾相关性;内地股市与台湾股市之间发生风险传染的可能性不大,但同时也说明应进一步加强两岸之间经济交流与合作;内地与台湾之间呈现出特有的周期性传染关系,其周期时间约为两年。     

初探我国沪市股价波动性 ——基于ARCH模型和GARCH模型

金融市场的波动一直是经济研究人员和投资者关注的焦点。在计量经济学领域,自回归条件异方差模型(ARCH模型)和广义自回归条件异方差模型(GARCH模型)经常用在金融时间序列分析中。特别是GARCH(1,1)模型在金融资产的波动性研究中得到广泛的应用。以沪市综合指数为研究对象,分别运用ARCH模型、GARCH模型进行初步研究,分析我国沪市股价波动的动态特征。     

引导关系实证研究—上证A股指数与上证B股指数的引导关系检验

由于我国证券市场中A股与B股产生的原因及一直以来的走势，业内人士对A、B股指之间的关系有不同的意见。本文在理论上对不同观点进行验证，对上证A、B股近两年来500个收盘指数用线性回归模型进行引导关系检验，分析检验结果认为：它们的走势之间基本上独立发展，在部分时间段存在互动关系，股指大幅波动时有A指滞后引导B指的情况，而B指滞后引导A指的情况则很少发生。     

论如何提高青少年足球运动员的意识发展

本文采用文献资料法、访谈法对影响青少年足球运动员意识水平发展的因素进行了分析,发现影响青少年足球运动员意识水平发展的因素主要分为客观因素和主观因素,其中客观因素包括：训练和比赛时周围的环境、教练员的训练水平和临场指挥、同队球员的配合、比赛时现场的气氛以及对手的情况等;主观因素包括：运动员的观察判断能力、技战术水平、智力水平、意志品质、性格特点等。并针对这些影响因素提出了改进措施,希望可以为我国青少年足球运动员足球意识水平的提高提供参考性的依据。     

学会发展瓶颈与学会改革切入点

学会改革如何着手，本人认为可从学会存在的问题上入手，也可从其他学会成功经验的借鉴上入手，但不论从何入手，都必须找到学会改革的切入点。如果能找准切入点，在某点或某几个方面上取得突破，学会改革就会有成效，学会发展就有希望。本就试图从分析学会存在的普遍问题入手，探讨从某些具体的方面进行学会改革的可行性，与同行们共同商讨。     

试析市场技术交易的技术保密合约主体

在市场技术交易中,履行技术秘密保护措施的技术保密合约是民事法律关系的统一体.其有特殊的内在规定性,这种特殊的内在规定性构成了技术保密合约民事法律关系设立的要素,并且作为合约的技术秘密传递规则,形成了技术保密合约民事法律关系特征.其主体和主体之间的权利和义务是此民事法律关系要素.技术保密合约主体民事行为必须具有合法性.     

v政府形象传播中的媒体作用初探——基于博弈论的视角

中国步入经济社会发展的转型时期,政府形象的构建对政府的意义深远。而塑造好形象必须借助相关媒介,才能得以传播。而在这其中,媒体发挥着其得天独厚的作用。但是,新时期．各种新媒体层出不穷,使得政府形象的传播具有极大的不确定性。结争博弈论的相关知识,对政府、媒体、公众三者之间的博弈关系进行论述,为政府利用媒体传播自身的形象献言献策。     

"搭便车"与公司治理结构中利益相关者行为分析

随着经济全球化趋势的进一步加强，传统的公司结构所遵循“股东至上”的历史逻辑将面临公司的利益相差者共同治理结构的严峻挑战，公司利益相关者共同治理结构中难免出现“搭便车”现象，从而影响公司治理的效率。本文结合利益相关者理论对公司治理结构中利益相关者的部分“搭便车”行为进行分析，提出了一些防止“搭便车”行为的有效方法。     

用科学发展观引领学会发展

科学发展观是对社会主义建设规律认识的进一步深化和实践总结，为解决和处理前进道路上遇到的矛盾和问题，提供了正确的指导思想，是全面建设小康社会和实现现代化的根本指针，对于搞好学会工作，促进学会创优发展，具有重要而深远的指导意义。树立科学发展观，就要把科学发展观的精神融合在思想里，落实在行动上，贯穿于学会工作全过程。     

同一期刊的引文数据存在差值原因的分析——兼论期刊引文数据的规范化

本文选取清华大学和南京大学两种期刊引证报告作为研究对象,首先比较介绍了它们的数据来源、数据规范处理方式、计量指标与检索功能;然后综合学科影响、参考文献著录情况等因素,选取<中国社会科学>期刊作为研究材料,收集它们对2001年该期刊论文数据的处理结果.在此基础上,从来源文献、期刊引文和期刊被引指标三方面进行比较,分析获得差值的原因,同时比较两种期刊引证报告的数据处理规范,并提出一些规范处理的建议.     

企业员工在岗培训教学方法初探

随着现代科学技术的发展,企业对设备和技术的改造步伐不断加快,新的机械设备和技术的使用者——企业员工的技术素质水平却滞后,因此系统地对操作员工的培训以提高技能就显得尤为重要。但是,对于不同知识层次、不同工作岗位条件、不同操作经验的企业员工,使他们在有限的时间内掌握培训基本知识和技能,探讨有针对性的教学方法是关键。