解析我国封闭式基金折价之谜

封闭式基金折价现象,即在大多数时间里封闭式基金价格低于净资产的现象,在世界范围内普遍存在,迄今一直是金融领域的一个难解之谜。由于标准金融理论很难圆满解释这一现象,因此称之为“封闭式基金之谜”。近年来,我国基金市场上普遍存在着封闭式基金折价严重,与美国等发达国家的情况相比,我国目前的封闭式基金折价率明显处在一个较高的水平。因此结合我国的实际情况研究封闭式基金的折价现象及其产生原因显得尤为重要。     

封闭式基金和开放式基金的比较研究

证券投资基金是一种利益共享、风险共担的集合证券投资方式,根据变现方式的不同,可分为封闭式基金(Close-end fund)和开放式基金(Open-end fund)。我国的封闭式基金和开放式基金在契约结构、运作机制、业绩和风险等方面存在差异。作为两种基本的投资基金组织形式,封闭式基金和开放式基金互为补充,各有所长,没有绝对的优势,可以长期共存。     

关于我国封闭式基金折价的实证分析

封闭式基金折价现象是对有效市场假说最有力的挑战,这一现象在各国证券市场中均普遍存在。笔者借鉴LST模型提出投资者情绪假说,对我国封闭式基金市场进行实证研究。笔者认为,传统经济理论主要从封闭式基金的基本面因素出发,分析折价的原因,但这仅仅指出了导致封闭式基金折价的部分原因,而IST理论利用投资者情绪及“噪声交易者”因素对封闭式基金折价原因进行研究,基本符合我国封闭式基金市场现状。不过,我国封闭式基金市场也具有一定的特殊性。     

我国封闭式基金折价交易的实证分析

封闭式基金的交易价格长期低于其资产净值的现象,是金融学领域中一个令人费解的问题.本文简要介绍了“封闭式基金折价交易之谜”产生的由来,分析了我国封闭式基金折价交易的基本情况及其特征,我国封闭式基金的交易价格也存在着类似于国外学者总结出的封闭式基金折价交易现象的基本特征,只不过折价幅度更深.为此,本文从投资者情绪理论方面对该问题进行了实证分析,得出我国封闭式基金折价交易现象主要是由于投资者情绪的影响而造成的.     

中国封闭式基金折价特征的实证分析

封闭式基金折价交易在各国资本市场普遍存在。中国也不例外。不同的投资者结构,不同的市场环境均会导致封闭式基金折价不同的波动。文章通过构造基金折价指数、价格指数、净值指数和上证综合指数,利用相关性检验,分析在不同市场环境下封闭式基金折价特征,并对结论进行解释。     

流动性与封闭式基金折价的关系研究

封闭式基金折价问题是长期以来困扰资本市场的一个的难题。因而尝试从基金及其资产组合的流动性的差异来解释国内封闭式基金折价现象。实证检验的结果表明,国内封闭式基金及其资产组合的流动性及流动性风险的差异可以部分解释封闭式基金交易折价现象,同时封闭式基金资产和基金价格的流动性之间存在相关性。     

基金规模首超十万亿

公募基金二季报披露工作已落下帷幕。统计数据显示,二季度基金市场规模继续增加,首次超过10万亿元。基金总数量、总份额和总资产净值也都继续创出历史新高。基金的仓位水准一直是市场的关注点。     

关注指数基金与封闭式基金的投资机会

从基金公司来看,2月表现领先的多为旗下基金品种相对简单,投资风格相对激进的基金公司,并以二、三线基金公司为主。由于目前板块轮动较为频繁,因此还需要具体考虑各基金公司旗下产品线的深度和广度、基金总资产管理规模,以及过往业绩的持续性表现等几大方面。     

论企业的经济规模与规模经济

企业的兼并联合,资产重组充满魅力和活力,但也蕴藏着风险,追求经济规模,并不意味着规模经济。企业规模的适度扩大可降低交易费用,但企业“超规模”除表现为信息机制缺陷和激励机制缺陷外,也加大了企业的长期平均成本,组织管理成本,从而抵减了经济效益,降低了效率。     

职业教育的规模经济与规模不经济

职业教育在自身发展过程中,必然要在资源配置逐步市场化的条件下追求规模经济,但盲目扩张和小型化并存的非均衡发展使职业教育自身的规模不尽合理,办学效益还较低,因此必须从宏观上采取有效措施使职业教育的规模适度,克服规模不经济的现象。     

规模经济与规模不经济内在因素分析及其案例

从经济学的角度介绍了规模经济与规模不经济的内在因素及其因果关系，同时用一个案例来说明企业在发展、扩充的同时应多方面考虑自身应具备的条件和资本，否则将导致企业发展有规模但不经济的结局。     

国外高等教育规模经济的研究方法述评

高等教育规模经济是教育经济学研究中的一个重要概念,同时也是政府制定政策的一个有用工具。但我国对高等教育规模经济的研究非常薄弱,尤其体现在研究方法上。本文系统概括了西方研究高等教育规模经济的方法,重点阐述和评价了其中四个关键内容：投入产出界定、成本函数形式选择、估计方法、规模经济计算。     

面板数据分析模型方法及应用浅析

阐述了面板数据（Panel Data）分析理论的发展历程,主要模型方法和研究成果,探讨了面板数据分析的优势及作用。     

科技经费投入结构对区域创新能力的影响——基于全国30省市区面板数据的实证检验

制约区域创新能力的因素很多,其中科技经费的作用不容低估。基于全国三大地带30省市区的面板数据模型,从科技经费投入结构视角,测度区域创新能力的空间差异,实证结果呈现出东高西低的特征,即不同的科技经费来源对东、中、西部区域创新能力所发挥的绩效是不同的;同时发现,不同来源的经费使用效率和科技人员活动效率也存在较为显著的区际差异。因此,要提高区域技术创新效率,必须合理配置科技经费投入结构,优化不同来源经费使用的激励机制,提高经费使用效率,促进区域创新能力的全面提升。     

我国汽车产业国际竞争力影响因素实证分析

利用我国汽车行业1990-2004年的数据,通过建立多元回归模型,检验了规模经济、产业集中度、劳动生产率和技术水平对汽车产业国际竞争力的影响作用,并在此基础上运用格兰杰因果检验的方法检验前者是否为后者的格兰杰原因。结果发现除劳动生产率对汽车产业竞争力的作用不明显外,其他三个因素都与汽车产业竞争力有显著的正相关;规模经济,产业集中度是汽车产业竞争力的格兰杰原因而劳动生产率和技术水平则不是。     

我国高校内部效率研究——基于范围经济的分析

已有的关于我国高校效率的文献多集中研究高校的规模(规模经济),更深层次的关于高校内部运行效率尤其是内部产出组合效率(范围经济)的研究寥寥无几。我国高校的教学和科研资源是否互补、本科生教学和研究生培养资源是否共享等重大问题缺少理论探讨和经验研究。在高等教育资源稀缺的现实背景下,研究高校范围经济对于实现我国高等教育内涵式发展意义重大。使用多产出成本函数,并利用教育部直属高校数据对我国高校的本科生教学、研究生培养和科研活动之间的资源互补状况进行的研究发现:我国高校提供这些产出时未充分共享资源,其中研究生的培养较为孤立,范围不经济程度最高;在考虑我国高校的教学和科研质量后,高校产出间的资源不共享程度更为加大。反思范围不经济的原因,主要在于我国高校的设备、师资、图书的条块分割和内部管理体制的交叉重叠,同时,现行的研究生培养方式导致了研究生培养的相对割裂。因此,有关部门在制定高等教育管理政策时应充分考虑到高校内部资源的共享和互补,还应重视学校的类型和办学地点对高校内部资源配置的影响。     

有测量误差动态面板数据模型的参数估计

本文把一般的回归分析中观测变量有测量误差的问题引入到面板数据模型中,考虑有测量误差的动态面板数据模型,推导出模型中参数满足的各种矩条件,利用广义矩估计的方法得到了模型中参数的一致估计。并且给出了模型错误识别时参数的一个估计值。最后,对于不同的测量误差结构,通过Monte Carlo试验验证了我们给出三种估计的优良性。     

有测量误差动态面板数据模型的参数估计

本文把一般的回归分析中观测变量有测量误差的问题引入到面板数据模型中,考虑有测量误差的动态面板数据模型,推导出模型中参数满足的各种矩条件,利用广义矩估计的方法得到了模型中参数的一致估计。并且给出了模型错误识别时参数的一个估计值。最后,对于不同的测量误差结构,通过Monte Carlo试验验证了我们给出三种估计的优良性。     

我国财政性社会保障支出的城乡收入再分配效应分析——基于2004~2011年全国省际静态面板数据

以全国各省份2004²011年财政性社会保障支出水平为例,利用省级静态面板数据模型,引入GDP增长率、城市化水平、财政性社会保障支出水平三个指标的对数为自变量,以城乡居民收入差距的对数为因变量,进行多元面板回归分析,并重点研究社保支出水平的收入再分配效应.研究发现,自2004年以来,GDP增长率、城市化水平、财政性社会保障支出水平并未在缩小城乡居民收入差距方面起到较好的作用;GDP的增长率对扩大收入差距存在正效应,影响系数为0.85,城市化水平对扩大收入差距的正效应系数为0.19,社会保障支出对扩大收入差距的正效应系数为0.07.基于此结果,应继续努力扩大财政性社会保障支出的覆盖面,特别注重城乡之间的公平性;完善社会保障制度的筹资机制,加强对低收入人口的支持,提高农村社会保障支出占整个会保障支出的比重.