On exploring the impact of users’ bullish-bearish tendencies in online community on the stock market

The online financial community enables non-professional individual investors to express opinions, share information and even spread emotions through the Internet. This paper uses 5,178,824 comments published in an online financial community to study the users’ bullish-bearish tendencies on the stock market. To that end, we propose a convolutional neural network based classifier to extract users’ tendencies from their comments, and introduce the distributed lag model and the GARCH model to investigate the impact of users’ tendencies on market volatility and market returns. The results show that the online users’ bearish tendencies are reflected in stronger market volatility and higher market returns, and the consistency of online users’ tendencies has a positive impact on market volatility.     

国外碳排放交易问题研究述评

学术界普遍认为,碳排放交易机制是碳排放减排和解决气候变化问题的重要途径。目前,相关研究主要集中在对碳排放交易市场制度设计与碳金融市场方面。市场的分配与运行效率是碳排放交易市场机制的关键,而碳金融市场产品及其衍生品的价格特征则是稳定碳排放市场、发展低碳经济、维持经济可持续发展的核心。因此,未来研究需在碳金融市场产品及其衍生品价格、碳金融市场与其它市场之间的关系方面作进一步探讨。另外,碳金融市场产品及其衍生品的定价研究也是未来研究的一个重要方向。这些研究,有利于建立我国的碳排放交易所,提升碳排放交易的效率,并充分实现经济结构转型,同时有利于充分优化配置碳资源,提升我国碳金融市场的定价权。     

上市公司技术创新与股票特质波动率

选取1 626家创新型上市公司在2006—2013年的数据为样本,研究技术创新活动对其股票特质波动率的影响,发现:第一,上市公司研发投入越多,股票特质波动率越大;而新增专利越多,特质波动率反而越小;第二,相对传统行业,高科技行业的研发投入或专利引起的股票特质波动率相对较小;第三,不同类型的专利对股票特质波动率的影响有显著差异。     

我国场外金融衍生品市场监管问题探讨

场外金融衍生品市场由于信息不对称和杠杆效应等因素的存在,蕴含着大量的风险.我国的场外金融衍生品市场发展刚刚起步,建立起科学合理的场外金融衍生品市场的监管机制是促进其健康发展的重要保证.在总结国内文献基础上,本文介绍了场外金融衍生品市场监管的国际通行做法,随后分析了我国场外金融衍生品市场监管存在的问题,并提出了几点完善我国场外金融衍生品市场监管的建议.     

Information asymmetry evaluation in hotel E-commerce market: Dynamics and pricing strategy under pandemic

Information asymmetry in different service products is lacking research. Tourism e-commerce as a dynamic financial market driven by advanced information technology deepens the concern for asymmetry brought to hotel consumers. COVID-19 provides a natural intervention on market asymmetry in the hotel price information, which effects are worth evaluating. This study therefore evaluates the degree of information asymmetry in terms of the lodging price of international tourist hotels (ITHs). Through applying the concept of stochastic frontier approach (SFA), this study estimates the degree of information asymmetry and the inefficiencies. The estimation results indicate that the hotel location, traveler type, operation type may cause different information asymmetry. By comparing with the asymmetry before the pandemic, it is found that the asymmetry in lodging price information decreased since the outbreak of the COVID-19 pandemic. Among the six regions studied, the mean range of information equity degree increased from the original 0.634-0.832 to 0.7633-0.866. It indicates that the outbreak of COVID-19 changed the structure of the consumer groups in hotel operations and then affect the hotelier's pricing strategy.     

互联网金融缓解科技初创企业融资困境的模式分析——源于深圳的经验

系统总结深圳借助互联网金融缓解科技初创企业融资困境的五种模式,旨在完善金融市场体系、打破银企信息不对称。     

国际资本流动对中国股市的影响

判别国际资本市场波动时我国的冲击路径,防范国际金融风险冲击是维护国家金融安全的重要前提.国际资本流动、信息跨境传递以及投资者情绪的相互影响均可能在国家间传导金融风险.本文运用多元GARCH模型(BEKK)实证检验了美国资本市场波动和人民币汇率变化对我国资本市场的冲击传导关系,进而判别国际资本流动是否会对我国资本市场形成冲击.实证结论表明:汇率市场的风险波动程度显著低于资本市场,且美国资本市场与人民币汇率、我国资本市场与人民币汇率均存在显著的双向“风险溢出”效应.由此可以推断,国际资本市场风险通过国际资本流动的途径对我国市场形成冲击的事实.     

金融市场风险溢出与利率市场化环境分析

金融市场的有效性和稳定性是实现利率市场化的必要条件,它体现了金融市场对各种"信息"的反映和过滤能力。其中一类重要的信息是不同市场之间的相互影响,也称为风险溢出。在全球金融市场一体化的背景下,这类信息的影响尤为突出。中国正处于利率市场化改革的关键时期,研究国内外不同市场之间的风险溢出效应,对了解国内金融市场的成熟程度,从而把握改革的关键时机具有现实意义。本文运用多元GARCH模型研究了2005年8月至2012年8月之间中美两国共7个市场的样本,发现国内市场的有效性在样本期间逐渐增强,但对美国市场的风险抵御能力尚未体现。据此建议国内市场对外开放需要慎重。     

基于复杂网络的微博用户行为特性分析

移动互联网的发展为微博的发展提供了更加广阔的发展空间,以复杂网络的基本统计特性为基础,通过抓取新浪微博中的相关数据,对其进行处理分析,详细分析微博用户在信息发布行为、信息发布内容方面的相关特性以及用户的关注行为和评论转发行为进行了详细地分析,认为微博网络是典型的小世界网络,微博网络整体密度较小,呈稀疏状态,但局部密集;微博网络用户的分布呈不均匀的状态,用户在信息发布、分享等方面存在较大的信息不对称性,只有小部分用户拥有较多的信息资源,扮演核心角色,大部分用户在微博中处于边缘地位。这为微博营销和微博舆论引导与消解提供了基础。     

白银市场与黄金市场收益率波动溢出效应研究

白银和黄金投资日渐成为投资者的重要选择,也是金融领域研究的重点。在总结其国内外相关研究的基础上,基于2006年10月31日到2010年12月31日的日数据,建立相应的ARCH族模型对白银和黄金两种责金属收益率的波动性、波动的非对称性及其波动溢出效应进行实证分析。结果表明：两种贵金属均具有显著的方差时变性及新息对波动冲击的持久性,且白银的整体的波动性大于黄金;GARCH（1,1）模型能够很好地消除其ARCH效应;两种贵金属均存在明显的非对称性,且都是利好消息引起的波动大于同等利空消息引起的波动;两种贵金属存在相互影响的双向波动溢出效应,但黄金对白银影响大于白银对黄金的影响。研究结果对投资者采取合理的投资策略有一定的指导作用。     

创新信息披露、分析师跟踪与市场反应研究

本文以创业板公司为研究对象，考察资本市场对企业创新相关信息披露的反应及分析师跟踪的调节效应。研究发现企业创新信息披露能增强投资者的价值认同，分析师跟踪有助于提升市场效率，但有作用条件。具体表现在：分析师跟踪能加强投资者对创新优势信息的认知，但在创新内容信息披露方面只有明星分析师才传递了增量信息，并受投资者信息解读能力的影响。结论表明我国证券分析师是有市场影响力的，但大多数分析师的深度信息挖掘和解读能力有待加强。本文研究拓展了信息披露影响市场效率的途径，增补了分析师作用的经验证据，对企业信息披露决策和资本市场分析师角色识别有一定的启示。     

企业创新投资、风险承担与股价崩盘风险研究

本文研究实体经济的风险承担行为对股价崩盘风险的影响及其作用机理。研究结果表明：首先，企业的风险承担行为显著加剧了股价未来的个股崩盘风险，但会降低崩盘系统性风险；其次，企业创新性投资活动具有独特性，能够降低代理冲突和缓解信息不对称，有助于降低企业风险承担与个股崩盘风险的相关性，而一般性资本支出则影响有限；再次，代理成本过高的公司中，创新性投资活动缓解企业风险承担与崩盘风险的正向关系的作用更为明显，一般性资本支出行为则容易作为代理冲突的表现，会降低企业风险承担与崩盘系统性风险的负向关系；最后，低流动性公司中，创新性投资活动对企业风险承担与个股崩盘风险的关系有积极作用，而高流动性的公司中一般性资本支出对于降低企业风险承担和崩盘系统性风险的负向关系更突出。上述结果表明，实体经济的风险承担行为对金融市场存在影响且因投资类型的不同存在差异。本文的研究结论不仅丰富了崩盘风险和企业风险承担行为等领域的研究，对促进企业创新性活动和维护市场稳定也有积极的参考价值。     

间融延伸、行业声誉与融资可得性——基于P2P网络借贷

构建行业选择影响借款人融资状况的理论模型,分析互联网金融市场上行业声誉对借款人融资可得性的影响程度.利用P2P网络借贷——"人人贷"网站的交易数据,从借款订单的中标概率、利率水平两个角度检验网络借贷过程中借款人所在的行业属性对融资可得性的影响程度,并采用倾向得分匹配法进行稳健性检验.实证结果显示,网络借贷融资中对借款人选择存在着明显的行业偏向,说明借贷市场存在行业信号传递作用,并进一步估算各行业的声誉价值,以提高网络借贷市场效率.     

金融错配与企业创新——基于政策扭曲与金融摩擦研究

本文在Matsuyama与 G-S模型的基础上引入金融错配等变量,系统考察金融错配对企业创新的影响机理并予以模型刻画,进而提出核心命题。利用2003—2018年我国上市公司微观数据,在测算金融错配指数的基础上,从政策扭曲与金融摩擦双重视角对上述核心命题进行验证。研究结果发现：金融错配对企业创新具有明显的“抑制效应”,尤其是对企业“创新质量较高的发明专利”抑制作用更为显著。进一步检验揭示,金融错配会通过政策扭曲和金融摩擦这两条路径影响企业创新。本文研究意义在于不仅从微观层面揭示金融错配抑制创新的内在逻辑,同时从双视角进一步剖析金融错配的影响渠道,对于改善企业经营环境,促进企业创新具有重要的现实意义。     

从Google搜索引擎的使用安全谈个人信息的保护

本文论述了Google如何收集用户信息,黑客如何通过高级操作符获取用户的敏感信息并通过Google搜索服务器漏洞信息进行攻击,为用户正确使用Google进行了警示。文章最后提出了通过提高用户防范意识,个人隐私技术手段保护,服务器保护,和政策法规保护等方面来防范Google黑客对用户信息的侵犯。     

抵押条款在信贷合约中的经济意义研究

在假定抵押资源不受限制以及利率可自由浮动的情况下,分贷后的信息对称和贷后的信息不对称两种情况研究了存在抵押条件时的银企最优契约。无论贷后信息是否对称,在竞争型市场结构中都可以利用抵押条件和利率设计不同的契约组合,实现低风险借款企业与高风险借款企业的分离均衡,在垄断型市场中可以利用一定的契约组合迫使高风险借款企业放弃借款。甄别机制与一般的筛选机制相比,无论贷后信息是否对称,也无论是何种市场结构,甄别机制都可以实现银企更大的总收益。     

Computational approaches for mining user’s opinions on the Web 2.0

The emerging research area of opinion mining deals with computational methods in order to find, extract and systematically analyze people’s opinions, attitudes and emotions towards certain topics. While providing interesting market research information, the user generated content existing on the Web 2.0 presents numerous challenges regarding systematic analysis, the differences and unique characteristics of the various social media channels being one of them. This article reports on the determination of such particularities, and deduces their impact on text preprocessing and opinion mining algorithms. The effectiveness of different algorithms is evaluated in order to determine their applicability to the various social media channels. Our research shows that text preprocessing algorithms are mandatory for mining opinions on the Web 2.0 and that part of these algorithms are sensitive to errors and mistakes contained in the user generated content.     

金融波动持续性的研究

本文首先介绍了金融市场中单个变量波动持续性的含义，包括一阶意义上的长记忆性以及二阶意义上的方差持续性，概述了已有的模型，运用分形市场理论阐明了波动持续性的经济涵义和市场机制。然后，指出了多个变量波动之间协同关系的研究方法：分数维协整和方差协同持续，并介绍了各自的建模方法。最后，研究了文献中尚属空白的VaR的波动持续性问题，提出了FITSGARCH模型并进行了VaR波动持续性的讨论。     

Big data analytics for financial Market volatility forecast based on support vector machine

High-frequency data provides a lot of materials and broad research prospects for in-depth research and understanding on financial market behavior, but the problems solved in the research of high-frequency data are far less than the problems faced and encountered, and the research value of high-frequency data will be greatly reduced without solving these problems. Volatility is an important measurement index of market risk, and the research and forecasting on the volatility of high-frequency data is of great significance to investors, government regulators and capital markets. To this end, by modelling the jump volatility of high-frequency data, the short-term volatility of high-frequency data are predicted.     

国际期铜价格波动中的金融因素分析

近年来,以期货市场为定价基础的金属价格呈现频繁而剧烈的波动,直接影响中国工业经济系统的稳定。而金融属性凸显被认为是国际铜价短期剧烈波动的主要原因。在这一背景下,从金融化视角出发探究金融因素是否影响国际期铜价格的波动,对维护中国工业系统稳定运行和保障国家资源安全具有重要意义。本文首先基于ICSS方法将2000—2014年LME期铜价格分为七个阶段,继而采用PLS方法实证检验了六种主要金融因素在不同阶段内对国际期铜价格波动的影响。研究发现,美元指数对期铜价格波动的解释力最大;黄金价格在铜价“大幅上涨”时期对铜价变化的解释作用最强,但反映的是市场对美元价值变化的信息;标准普尔500指数对期铜价格上涨具有明显支撑作用,反映出国际期铜市场金融化特征明显;投机行为虽在一定程度上导致期铜价格剧烈波动,但并未改变期货市场内在功能的发挥。基于以上结论,本文建议可借力人民币国际化抑制美元计价影响;应构建矿业金融战略体系,防范过度金融化下的价格波动风险;需理性对待投机,防范价格异常波动。