财务报告问询函对年报文本语调的影响——基于沪深A股上市公司的经验数据

财务报告问询函监管制度是证券交易所强化一线监管效能的重要创新措施。本文以2015年至2018年中国沪深A股非金融类上市公司为样本,考察财务报告问询函对上市公司年报文本语调的影响。实证研究表明,证券交易所问询函监管制度显著抑制了管理层使用乐观语调的倾向,并且减少了乐观语调操纵行为。尤其是问询函中明确要求中介机构发表意见时,更能有效遏制管理层的乐观语调操纵行为。进一步研究发现,问询函监管与公司内外部治理环境存在互补效应。当公司机构投资者持股比例较低时,问询函监管对年报乐观语调和管理层乐观语调操纵行为的抑制作用更为显著;当公司内部控制水平较差时,问询函监管显著减少了管理层使用乐观语调的倾向,但是对管理层乐观语调操纵行为没有影响。     

盈余透明度对企业绩效的影响研究——来自中国A股上市公司的证据

近年来,所有者和债权人等利益相关者更加关注公司对于盈余信息的披露,盈余透明度是最直接反映公司一定时期内经营成果的指标,能够解决信息不对称问题。基于2014—2020年A股上市公司面板数据,实证分析盈余透明度对企业绩效的影响及中介与调节效应。研究表明：第一,盈余透明度对企业绩效的影响显著为正;第二,融资约束和代理成本在“盈余透明度—企业绩效”中发挥部分中介作用;第三,年报问询函可以调节“盈余透明度—企业绩效”关系,且这种调节作用具有所有权层面和地域层面的异质性,主要体现在非国有企业和中东部地区企业。研究对提升企业盈余透明度、企业绩效,健全资本市场制度具有一定的启示意义。     

熊猫金控:转型之路一路坎坷

5月12日,上交所对熊猫金控(600599)发出了年报问询函,就公司年报中互联网金融业务经营业绩及该业务在监管压力下面临的整改等问题提出详细问询. 面对这则问询函,熊猫金控高管忙的焦头烂额,两度推迟了回复时间,投资者不禁要问:难道公司在业务上有什么难言之隐?这还是那个转型时期雄姿英发、气宇轩昂、不破楼兰誓不还的panda吗?     

股权激励行为、激励水平与公司自愿性信息披露——基于《上市公司股权激励管理办法》实施后上市公司非平衡面板数据的证据

以中国上市公司2006-2010年的非平衡面板数据研究实施股权激励的行为以及激励水平对中国上市公司自愿性信息披露程度的影响。发现:(1)股权激励行为能显著提升管理者自愿性信息披露的程度,实施股权激励后,管理者自愿性信息披露的数量和质量都得到提升;(2)激励水平与公司自愿性信息披露之间存在显著的正相关关系,激励水平越高,公司自愿性披露的数量和质量水平也越高。上述发现表明股权激励在降低公司所有者和代理人之间的信息不对称程度方面的积极作用。     

风险提示信息与资本成本 ——基于信息披露制度变迁与内部控制的联合调节效应

基于2010—2019年A股上市公司年报文本信息,采用文本挖掘技术,考察风险提示信息对企业资本成本的影响;将企业内、外部因素放入同一分析框架中,探究信息披露制度变迁与内部控制的联合调节作用.研究表明:年报披露的风险提示信息越多,资本成本越高;强化信息披露监管力度抑制了风险提示信息对资本成本的增强作用,且当企业内部控制较差时,这种抑制作用更加明显.完善公司治理尤其是风险信息披露制度,内外联动,才能真正发挥资本成本作为连接资本市场、公司筹资与投资的纽带作用.     

上市公司环境财务信息披露研究——以浙江上市公司为例

上市公司每年对外公告的财务信息有多种,内容众多并且宽泛.本文以深沪两市2010年年报为准,选取了浙江省上市公司为研究样本,通过对企业年报中披露的财务信息进行统计分析,找出浙江上市公司财务信息有关环境内容披露存在的问题,并提出相应的改进措施与建议.     

风险提示信息与银行信贷决策——基于A股上市公司年报文本信息的研究

基于A股上市公司年报文本信息,采用文本挖掘技术,首次考察以风险提示信息为核心的、关乎企业未来发展前景的非财务信息对银行信贷决策的影响.年报披露的风险提示等非财务信息越多,上市公司可获得的银行借款越少;并且相对于短期借款而言,银行长期贷款决策更加关注风险提示等非财务信息的影响.非财务信息是影响银行信贷决策的重要因素,仅依靠财务信息对企业经营状况进而做出贷款判断有失偏颇.因此,在遵循财务信息披露规则的同时,更要鼓励企业主动透明地披露具有决策支持价值的非财务信息,将风险会计纳入到信息披露体系之中.     

安徽省上市公司环境信息披露问题探讨

采用内容分析法对2015年安徽省上市公司招股说明书、年报和社会责任报告等披露载体披露的环境信息情况进行研究。研究发现,安徽省环境信息披露的上市公司数量逐年增多,环境信息披露的形式日趋多样化,环境信息披露的内容逐渐丰富。同时也存在着环境信息披露率不高,披露行业过分集中在重污染行业,环境信息披露内容不够充分,有效评价的货币性定量信息少,环境信息披露可靠性差,环境信息质量无法保证等问题。应尽快构建强制性分层次环境信息披露体系,确立地方性环境信息披露规定,加大对环境信息质量审核的力度,促进安徽省上市公司更好地披露环境信息,履行社会责任。     

企业ESG信息披露、分析师关注与企业声誉

选取2010—2022年沪深A股上市公司数据,实证检验企业ESG信息披露、分析师关注与企业声誉之间的关系。研究结论表明,企业ESG信息披露能够显著提升企业声誉。机制研究表明,分析师关注在企业ESG信息披露与企业声誉之间存在部分中介效应。进一步研究发现,企业ESG信息披露对非国有企业、委托“四大”审计和东部地区企业的声誉提升作用更加显著。     

低碳城市试点政策能否促进企业数字化转型?——基于准自然实验的证据

利用2008—2020年沪深A股上市公司面板数据,运用双重差分模型实证检验低碳城市试点政策的实施对企业数字化转型的影响效果。基准回归结果表明,低碳城市试点政策的实施能够显著提高企业数字化转型水平,在进行了一系列稳健性检验后这一结论依然成立。机制检验发现,低碳城市试点政策主要通过缓解企业融资约束和提升城市技术创新水平两个渠道促进企业数字化转型水平的提升。异质分析发现,低碳城市试点政策的实施对科技企业和大规模城市企业的数字化转型水平提升的促进作用更显著。进一步研究发现,实施低碳城市试点政策对企业数字化转型的促进作用还存在空间溢出效应,即实施低碳城市试点政策不仅促进了试点城市还促进了相邻城市企业的数字化转型水平提升。     

企业社会责任信息披露水平影响因素研究——基于模糊集的定性比较分析

为了探究公司特征视角下各前因条件对中国企业社会责任履行情况的综合影响，采取基于模糊集的定性比较分析方法，将公司规模、行业性质、媒体关注、财务表现和董事会规模5个因素纳入分析框架，采集2018年250家上市公司数据样本进行研究。结果发现，若上市公司处于高污染行业内，且财务表现较好，则其社会责任信息披露情况直接反映其社会责任承担水平的高低，此时信息更具透明化，对应着公司具有更高的社会责任感；拥有较高产品获利水平以及媒体频繁报道的公司在具有相当公司"体量"情况下，若决策机构拥有较广泛的经营人员构成，披露水平会明显提升；行业性质、财务表现是影响企业社会责任信息披露水平高低的主要因素。     

代理成本、监管评价与业绩快报披露

代理成本问题一直是制约上市公司积极披露业绩快报的重要因素之一。本文以我国主板A股上市公司2004-2021年度数据为样本,研究大股东和中小股东之间的代理成本对公司业绩快报披露意愿和披露质量的影响,并进一步分析监管评价的调节作用。研究发现：代理成本越高,上市公司业绩快报披露意愿越低,并且披露质量也越差。监管评价在一定程度上削减了代理成本对业绩快报披露意愿和披露质量的负向影响。本文基于我国大股东与中小股东的代理冲突现状,深入分析了代理成本与上市公司信息披露之间的关系,并为检验交易所监管评价的效果提供经验证据。     

上市公司成长性的行业特征分析

以上海交易所上市的763家上市公司为样本,通过横截面数据的计量分析,考察公司成长性的行业特性。实证的结果表明,上市公司所处的行业大多对公司成长性具有显著的影响,企业成长性表现出显著的行业效应。另外,企业规模、固定资产投资、财务杠杆和股权结构对企业成长性也具有显著的影响。     

数字经济背景下新创企业如何提升公司治理水平促进企业发展?

数字经济背景下,提高公司治理水平是加速新创企业转型升级,促进企业发展的重要路径。基于中国创业板2 583家上市公司的面板数据的实证研究发现,提升股权制衡度将有助于提升新创企业绩效;董事长和经理“两权合一”模式更有助于新创企业发展;提升信息披露质量可以促进新创企业发展。此外,数字经济发展对信息披露质量和新创企业绩效的关系具有调节作用。     

媒体关注度对企业债务成本的影响——基于环境信息披露水平的“遮掩效应”研究

文章以2015-2019年我国A股重污染行业上市公司为主要调查样本,分析了媒体关注度对债务成本的影响,以及环境信息披露水平作为中介变量的中介效应。调查分析发现:媒体关注度与债务成本高度负相关,环境信息披露水平在其中产生了"遮掩效应",也就是说,环境信息披露水平实际上抑制了媒体关注度对债务成本的负向影响。进一步调查发现:财务性环境信息披露水平的"遮掩效应"比非财务性环境信息披露水平的"遮掩效应"更显著;比起非国有企业,国有企业的媒体关注度对债务成本的负向影响更明显,环境信息披露水平的"遮掩效应"也更显著。     

民营企业上市的市场进入效应分析

以民营上市公司的年报数据为依据．对133家民营上市公司的市场进入效应进行了实证研究，发现民营上市公司的市场进入有利于改善上市公司的法人治理结构；有利于原有企业迅速实现产业转型和民营企业的规模扩张．优化配置市场资源，改善上市公司质量；有利于活跃市场。并指出了民营上市公司的道德风险问题及高速成长的管理危机问题。     

信息质量与投资者保护———基于对违规披露公司及其配对样本的比较分析

充分发挥信息披露对投资者的保护作用,是改善资本市场信息不对称状况及促进证券市场健康持续发展的关键.基于2007 - 2009年沪深A股违规披露上市公司及其配对样本的比较分析,实证研究不同公司信息披露质量对投资者保护效果的差异.研究发现,上市公司信息披露质量与以信息泄露值为度量的投资者保护程度呈显著的正相关关系,并且在晚披露信息的公司中表现更加显著,表明会计信息质量的提高有助于增强投资者保护水平.因此要改善证券市场的投资环境,加强对投资者的保护,必须切实地提高上市公司——尤其是晚披露公司的信息披露质量.     

分析师跟踪对企业绿色创新的影响研究

绿色创新作为经济发展的内生动力,是实现绿色经济转型和高质量发展的重要举措。以2012—2021年中国A股上市公司数据为研究样本,构建多元回归模型探究分析师跟踪对企业绿色创新的影响。研究发现,分析师跟踪能显著提升企业绿色创新水平,且在经过内生性检验和稳健性检验后结论依然成立;环境规制在分析师跟踪与企业绿色创新关系中存在正向调节作用;分析师跟踪通过提高企业内部控制质量,间接促进企业绿色创新。进一步研究发现,在非国有企业和高新技术企业中,分析师跟踪对企业绿色创新的促进效应更为明显。从分析师这一外部视角研究企业绿色创新,既拓宽了分析师跟踪的经济后果研究,也丰富了绿色创新的影响因素研究,为企业提升绿色创新能力,实现绿色转型提供了有益探索。     

安徽省上市公司财务重述问题研究

近年来上市公司财务重述行为愈演愈烈,需引起足够的重视。安徽省上市公司数量众多,研究安徽上市公司财务重述行为具有一定的区域代表性。通过统计分析安徽省上市公司2007—2012年间发布的财务重述报告,并结合上市公司发布的年度财务报告,从数量、行业分布、年度分布、内容四方面分析安徽省上市公司财务重述现状,并对存在的问题从公司治理和外部监管两个角度给出对策。     

自愿性信息披露的影响因素研究

自愿性信息披露在资本市场上发挥了很大的作用,长期以来一直是学者的研究重点之一.本文在结合国内外研究的基础上提出了一个新的因素即企业组织剩余可能对自愿性信息披露水平有一定的影响.同时,对公司特征进行了归类,形成了公司特征体系,基于中小板上市公司2011年报数据,通过实证检验了他们对自愿性信息披露水平的影响.结论是企业组织剩余、董事会规模、独立董事比例和财务杠杆对自愿性信息披露水平有显著影响且为正,而其他公司特征对自愿性信息披露没有影响.通过对以上结论的分析,认为我国上市公司在披露自愿性信息时存在了一些问题并且披露水平不高,并对解决披露中存在的问题和提高自愿性信息披露水平提出了一些可行性的政策和建议.