我国上市公司董事会行为与公司绩效变化的实证分析

董事会作为最重要的公司治理机制之一，对于公司绩效具有重要影响。董事会的日常运作直接体现了董事会在公司治理和公司价值创造中的作用。本文研究发现我国上市公司董事会会议次数的增加没有明显改善公司未来绩效，甚至呈现一定的负相关，董事会不能有效控制公司费用。实证检验表明，我国上市公司董事会行为的质量还需要提高。     

公司治理与公司绩效的互动关系研究：来自中国电力上市公司的经验证据

基于2007—2013年中国电力行业上市公司面板数据,从互动作用的视角,综合运用格兰杰因果关系模型和分位数回归模型实证检验公司治理与公司绩效之间的关系。研究结果表明：不仅公司治理水平会影响公司绩效,公司绩效的提升也会通过声誉传递机制被债权人等外部利益相关者所获取,从而有效提升公司治理效率。研究结论为后续相关研究提供新的思路,也为中国上市公司以绩效为导向的公司治理机制改革提供科学依据。     

管理层持股与公司绩效:来自深圳股票市场的经验证据

本文在现有理论和实证分析框架基础上,以在深圳证券交易所上市的331家公司为研究对象,运用非线性回归模型对上市公司管理层持股与经营绩效的相关性进行了实证检验。实证结果表明公司绩效与管理层持股之间存在三次曲线关系:管理层持股在0%—0.1376%之间时,公司绩效随管理层持股比例的增加而下降;管理层持股在0.1376%—0.7462%之间时,公司绩效随管理层持股比例的增加而上升;管理层持股超过0.7462%时,公司绩效再次随着管理层持股比例的增加而下降。     

资本结构与公司绩效——来自中国国有控股上市公司和民营上市公司的经验证据

近年来,资本结构如何影响公司治理从而影响公司绩效,是颇受我国财务学界和经济学界关注的一个研究领域。本文以2000—2004年国有控股上市公司和民营上市公司为研究对象,通过对这一问题的实证分析发现:民营上市公司的绩效要好于国有控股上市公司,资本结构是造成这种差异的重要因素。这一结论的政策意义主要在于:完善资本结构有助于我国上市公司改善经营和治理;我国政府要进一步推进民营化改革,以不断提高我国上市公司的质量。     

董事会特征与盈余管理的实证研究——来自中国上市公司的经验证据

盈余管理既是学术界十分关注的一个重要课题,也是实际工作中难以解决的一个棘手问题.本文以2002-2006年间我国上市公司为研究对象,系统地考察了董事会特征对盈余管理的影响.结果发现:董事会规模与盈余管理的关系不确定;董事会持股比例与盈余管理不存在显著的相关性;董事会会议频度与盈余管理呈显著的正相关关系;独立董事比例以及审计委员会与盈余管理呈不显著的负相关关系;董事长和总经理两职分离与盈余管理呈显著的负相关关系.据此提出了政策建议.     

私募股权投资、董事会特征与公司绩效

以深交所中小企业板和创业板首次公开发行上市公司作为研究对象,结合基于结构和行为视角的两类董事会特征指标,实证检验了私募股权(PE)投资对公司董事会特征及绩效的影响。研究发现:PE的参与对被投资公司上市后的绩效带来了负面影响;在董事会特征方面,有PE投资的公司表现为更低的独立董事占比和CEO双重性比例;PE的参与会使得董事会规模和独立董事占比对公司绩效的负面效用增强。这进一步说明了我国私募股权投资并未对公司产生良好的治理效应。     

董事会结构、公司绩效与高管层报酬

本文对影响公司高管人员报酬的要素—董事会结构和公司绩效进行了分析,探讨了董事会结构和公司绩效在公司高管人员报酬总额的制定以及董事会结构在设置风险报酬收入比例、评价高管人员业绩过程中的作用。基于2005年上市公司的数据,实证分析发现:高管人员报酬的对数与公司净资产收益率和净资产收益率的平方虽然都存在正相关性,但是相关性很小。董事会结构中各变量在制定高管人员总报酬时没有发挥作用,而在设置高管人员风险报酬比例、评价高管人员业绩方面发挥了作用。由于董事会中的各个因素的共同作用,所以在采种程度上导致了高管人员报酬与公司绩效之间的相关性很小。     

国有控股公司接管、公司治理与经营绩效——来自中国A股市场的经验证据

研究了作为一种公司治理机制，国有控股公司接管对经营绩效的影响。以1997-2000年间，在A股市场发生的153起国有控股公司接管事件为样本，以净资产收益率和主营业务总资产收益率扣减行业均值后，作为绩效衡量基准，选择接管前两年至后三年共6年作为时间窗。结果发现：在时间窗内，样本公司的经营绩效得到了显著改善，新控股方为法人股型的接管绩效与新控股方为国家股型的接管绩效无显著差异；接管后，高管更换型的接管绩效优于高管不更换型的接管绩效。     

董事会特征与中国上市公司绩效相关性研究

文章通过对中国A股上市公司2007年~2009年共4 810家数据进行了面板回归,结果发现：资产负债率对公司绩效影响显著为正,同时发现公司规模和董事会规模均对公司绩效的影响为非线性的＂U＂型关系以及董事会持股水平对公司绩效的影响显著为负。     

董事会独立性与高管薪酬相关性分析——来自中国上市公司的证据

以2007年为研究窗口,选择沪深两地全部上市公司作为初始研究样本,从董事会独立性角度,选取独立董事人数、董事薪酬、未领取薪酬董事人数、专业委员会设立个数、独立董事与上市公司工作地点非一致性5个变量,分析了董事会独立性与高管薪酬的相关性。实证结果显示,董事会独立性变量均对高管薪酬水平产生影响,但是董事会独立性不强,独立董事制度有待强化。     

我国公司债券的公司治理效应实证研究

我国公司债券从2007年《公司债券发行试点办法》颁布后才正式发行,之后我国公司债券发行呈高速发展的态势。本文选取已发行公司债券的企业作为研究样本,从公司治理的角度,研究了公司债券对公司治理效应的影响。实证研究表明,公司债券具有一定的管理者激励和约束作用,并且具有较强的破产威胁作用,但是信号传递作用并不明显。针对以上研究结果,本文提出进一步推进我国公司债市场的发展和完善我国偿债保障机制的建议。     

公司治理特征与自愿性碳信息披露——基于CDP中国报告的经验证据

低碳经济促使碳信息披露产生与发展。国际碳信息披露项目从2002年起开始邀请大型企业参与碳信息自愿披露,并发布涵盖低碳战略、碳减排核算、碳减排管理与气候变化治理的年度CDP报告。围绕自愿性碳信息披露这一研究主题,以CDP中国报告涉及的重污染行业上市公司为样本,实证检验公司治理特征与碳信息披露的关系,为获知碳信息披露影响因素提供经验证据,进而为监管部门、社会公众等利益相关者提供理论参考。     

员工收入、内部治理与公司价值——基于中国上市公司的经验分析

增加员工收入,可以增强消费信心,转化消费潜力,有利于拉动经济增长.因而,研究员工收入对公司价值的影响是公司治理以及深化分配制度改革的重要内容.那么我国上市公司的员工收入水平究竟呈现出何种特色?员工收入高的公司是否表现在公司价值上的高溢价?本文围绕以上问题,采用综列数据回归方法,对2001～2008年沪深1371个上市公司员工收入、内部治理与公司价值间的关系进行了实证研究,结论证明:上市公司价值与员工收入紧密相关;加入员工收入变量后,公司内部治理因素对公司价值的影响发生变化;研究还发现,与现有研究结论不同,样本期管理层持股对公司价值有负影响.     

关于实施独立董事制度有待探讨的几个问题

在公司治理结构中引入独立董事制度,一方面可以制约控股股东利用其控股地位做出不利于公司和其他股东的行为,另一方面还可以独立监督公司管理阶层,减轻内部人控制带来的问题。因此,董事会建设存在明显不足的我国上市公司引入独立董事制度有着特别重要的意义。建立符合我国国情的独立董事制度,不仅要建立相应的市场规则,还应加强独立董事群体的自律教育。     

公司治理与连锁董事间的网络

本文从社会镶嵌的角度,探讨连锁董事和企业间的连锁董事网对公司治理及企业绩效的潜在作用机制.企业的连锁董事网络作用的发挥主要通过三个机制:社会监督、网络寻租和注重集体忽视个体.最后,文章讨论了未来潜在的研究方向.     

董事会结构与公司绩效关系的再探索——基于动态内生性视角的实证

在公司治理与绩效关系的研究中,已有文献大都把董事会结构作为外生变量来处理,并且认为其与绩效之间是静态作用关系。选取沪、深两市1999—2008年间509家上市公司作为研究样本,在动态面板数据模型中控制住内生性问题的影响后发现：（1）董事会结构与绩效之间存在跨期作用的可能,但这种跨期影响比较弱,它受绩效变量选择的影响;（2）董事会结构与绩效自身也存在着动态正向调整的过程,在实证中若不加考虑,有可能会得出有偏差的结论。