医药:供给侧改革催生行情

投资要点 1、行业整体业绩企稳回升. 2、行业供给侧改革预期强烈. 2017年1-8月医药制造业主营业务收入为19448.7亿元,同比增长11.7％,利润总额为2127.6亿元,同比增长18.3％,收入与利润增速均企稳回升,体现出医药行业在经济不景气下的稳定成长性.医药行业基本面企稳回暖,新版医保目录出台,医改深入推进,政策发布和执行进入密集期,整个医药板块分化明显.2017年1-8月医药制造业主营业务收入增长约11.7％(2016年同期增速10.0％),利润总额增长约18.3％(2016年同期增速13.9％),收入与利润总额增速分别较2016年同期上升1.7个、4.4个百分点,基本面企稳回暖,公募基金医药配置仓位相对合理,医药板块2017年市盈率33.36倍估值处于合理位置.     

酒店:中端酒店量价齐升

投资要点: 1、连锁中档酒店10倍空间,龙头受益. 2、需求升级驱动行业收入增长. 连锁中档酒店10倍空间,龙头受益.①参考美国市场高中低3∶5∶2格局,中国中端市场占比低(35％),预计短期内维持1∶3∶6格局,长期将调整为高中低2∶4∶4;②中档连锁与经济型比例将由1∶9提升至3∶7,门店数五年内将达1.6万家,较2015年1642家有10倍空间,CAGR5=37.7％.③现阶段中档品牌在各酒店集团中占比小(平均5％),预计未来中档占比30％情况下相比现状RevPAR提升5.5％,毛利率提升1.7pct.     

双环传动:二季度表现创历史新高

双环传动(002472):公司2017年第二季度业绩创历史新高.2017Q2,公司实现营业收入5.88亿元,同比增长43.39％,环比增长10.45％;实现归母净利润6.842.71万元,同比增长40.64％,环比增长48.76％.年初以来钢材价格持续自2016年以来的上涨势头,国内钢铁大宗商品价格指数同比增速达到53.87％.公司产品直接材料成本占比约40％,在原材料价格大幅上涨的背景下,公司保持了良好的成本控制能力,关于201 7年前三季度经营情况,公司预计其净利润同比增速区间为30％～60％.     

医药行业:增速回落不改上升趋势

投资要点:1、国家统计局数据显示医药制造业维持增长态势,1-11月份全行业收入完成6561亿元,同比增长26%,增速较去年同期提升3个百分点;完成利润总额645亿元,同比增长29%,增速     

物业管理龙头受益于行业整合

物业管理行业的权威研究机构-中国指数研究院发布了2017中国物业服务百强企业的行业报告.报告显示,物业管理行业在2016年持续扩大,市场集中度也有所上升(前十大企业的市场份额在2016年上升了2.54个百分点至10.18％),主要由于行业领导者变得更为进取,同时竞争力有所提升.     

快递业将进入整合阶段龙头企业估值持续回落

快递业过去几年发展迅猛.国家统计局的数据显示,国内快递从1990年开始进入高速成长阶段,2014年业务量首次超过美国居世界第一位.从2010年到2015年快递业务规模由2.69亿件暴涨至206亿件,年复合增速高达54.3％. 不过2013年之后快递行业增速有了下滑趋势,2013年-2015年快递件增量同比增速分别为61.4％、51.9％和48％.在光鲜的高增长背后,快递企业的利润空间也被逐步压缩,快递业务平均单价由2008年的将近27元/件下降至2015年的13.4元/件.业内企业收入规模增速由最高超80％下降至44％,而且企业收入规模增速总是慢于行业业务量整体增速.     

医药:沿政策方向中线布局优质龙头

投资要点: 1、2016年全年业绩前瞻总体符合预期. 2、优质龙头估值合理,已处于中线布局区间. 2016年国家统计局公布的医药制造业收入、利润增速分别为9.7％、13.9％,相比于2015年均有小幅提升.根据我们对重点上市公司的业绩前瞻分析,预计2016年全年有望保持快速增长的细分领域包括:血液制品(量价齐升)、医药商业(并购整合)以及部分创新药和竞争格局独特的处方药品种,整体看与三季情况基本一致.     

友阿股份:进入多元化布局阶段

正友阿股份(002277),门店定位以中高档百货,在限制"三公"的背景下,收入增速由一季度的20%下滑至四季度的-6.78%,全年仅实现5%的增速。分门店看,奥莱仍保持高速增长13年同店增速在40%左右,主力门店AB馆在10%,其他门店都在个位数增长。加速省内"购物中心"、省外"奥特莱斯"扩张阶段,预计2014年底将新开5家门店,另外还有4家储备门店预计在2015-2017年陆续开出,并计划投资黄金珠宝连锁经营;"友阿微购"及集团APP的上线拉开O2O业务     

新能源汽车:制度铺路 强者恒强

投资要点: 1、2017年不悲观:以量补价,强者恒强. 2、短期政策陆续落地,情绪修复重回景气. 2017年不悲观:以量补价,强者恒强.2017年国补+地补新标下降超40％,新能源车产业链面临降价压力,行业整体盈利面临下行风险;但我们认为随着第一批推广目录出台和积分制等扶持政策逐步落地,2017年新能源车销量仍有望达到65-70万辆,对应电池需求约30-35GW,受益需求增长,产业链降价幅度有望好于预期;同时随着整车、电池等环节准入政策的出台,供给侧改革将推动产业链集中度迅速大幅提升,龙头企业市占率增加,销量增速远超行业平均,从而实现以量补价,盈利依然有望较快增长,强者恒强.     

迪瑞医疗:业绩进入快速增长通道

迪瑞医疗(300396):公司公告前三季度预增公告,1-9月公司实现归属上市公司股东的净利润为1.26亿-1.43亿,同比增长40-60％.按照业绩预告,三季度单季度净利润为4094-4640万之间,超市场预期,前三季度业绩相对于一季报23％、46％增速逐季度上升.从扣非角度来看,公司公告1-9月非经常性损益对净利润影响为1700万元,则公司1-9月扣非净利润为1.09-1.26亿,相对于2016年1-9月扣非归母净利润8440万,增速为29％-49％,相对于中报34％的增速也进一步提速.     

港股地产投资策略:中期业绩行情可期

首先,房地产开发投资同比增速是符合预期的,1-6月份,全国房地产开发投资50610亿元,同比名义增长8.5％,增速比1-5月份回落0.3个百分点,基本符合预期.其中,住宅投资34318亿元,增长10.2％,增速提高0.2个百分点.住宅投资占房地产开发投资的比重为67.8％.房屋新开工面积85720万平方米,增长10.6％,增速提高1.1个百分点.其中,住宅新开工面积61399万平方米,增长14.9％.住宅的投资和新开工同比增速都好于平均水平,显示了地产公司的投资意愿和新开工补库存的动力依然很足.     

食品饮料:黄酒消费时代来临

投资要点: 1、黄酒是大众酒中增长最快的品类. 2、渠道商和新型连锁终端推动黄酒全国化. 黄酒是中国独有的大众酒类,2015年行业销量185万吨,营收182亿元,在整个酒类消费市场上,黄酒销量、收入占比酒类均不足3％.但是值得重视的是,黄酒正在浙江上海以外地区增速高达30％,成为大众酒类增速最快细分品类,黄酒消费时代来临. 1)黄酒作为酒精度12～14度为主的低酒精度品类,在大众自主消费中具备竞争力.2011年后黄酒销量增速超过其他酒类,复合增速达到10％,有加速增长的趋势,而对应的中档白酒增速放缓,低端白酒销量下降一定程度上表明了黄酒消费时代的到来.     

京山轻机:公司盈利能力大增

京山轻机(000821):公司发布2017年三季报业绩报告,1-9月公司预计归属于上市公司股东的净利润为同比增长123.57％-145.93％;7-9月预计归母净利润同比增长69.74％-128.93％. 公司盈利能力增长的主要原因是:一方面传统主营稳定回升,公司包装机械向高端转型,销售收入同比增幅较大,同时汽车零部件铸造业务毛利率提升,扭亏为盈取得较好收益;另一方面人工智能和工业自动化板块实现较快发展,子公司惠州三协、深海弈智、武汉璟丰、深圳慧大成在前三季度销售收入和净利润均取得较大增长.     

洽洽食品:新品类和电商接力

洽洽食品(002557):2016年公司实现收入35亿元,同比+6％;净利润3.5亿元,同比-3％.其中Q4实现收入9.8亿元,同比+6％;净利润8161万元,同比-18％. 传统品类增速放缓,新品类和电商接力.全年葵瓜子收入25.4亿元,同比+2％,其中电商和新品贡献主要增量,估计电商贡献葵瓜子收入超过5000万元,新品主要为山核桃和焦糖瓜子,估计全年贡献收入2.5亿元左右,且下半年明显放量,环比增速50％左右.电商收入1.9亿元,爆发式增长,也是公司未来重点培育的业务,预计明年电商收入超过3.5亿元.     

环保压力抑制工业增速

根据国家统计局2017年9月14日公布的宏观经济数据:2017年8月规模以上工业增加值同比增长6.0％,社会消费品零售总额同比名义增长10.1％,全国固定资产投资(不含农户)同比名义增长7.8‰ 环保督察压制工业增速 8月工业增速出人意料跌至6.0％,受到环保督察严厉限制的两高一剩行业增速下滑是重要原因.8月采矿业增速跌至-3.4％,降幅较上月增加2.1个百分点,这是历史最低水平.钢铁行业增速由2.1％降至0.9％,非金属矿物制品业增速由3.4％降至1.3％.工业原料生产压缩,导致相关产品价格大幅上涨,出现了生产向下、价格向上的背离局面.这些情况充分说明了当前环保督察对工业领域的影响程度之深.在供给受限、需求稳定的局面下,工业企业产销率较上月大幅上涨,本月数据为98.5％,较上月上升0.6个百分点,这是今年以来的最高水平.历史数据显示,8月工业产销率有季节性上升的特征,但今年8月产销率达到2009年以来同期的最高水平,供给端方面的因素可能是今年8月产销率高于历史同期水平的主要原因.     

家电连锁零售业物流配送问题研究——以锦州国美为例

近年来,我国的连锁零售企业一直在努力,不断发现并解决阻碍发展的问题,尤其是物流配送方面,因为很多企业已经意识到物流配送问题是连锁经营中的首要问题.作为连锁零售企业的一部分,我国家电零售连锁业也在不断地快速扩张并取得了显著地销售增长和市场地位的提升.家电零售连锁业不断登上百强连锁企业的舞台.其中,国美电器销售规模占据首位.但是企业自身的利润却不断摊薄,企业为降低其内部成本将物流配送体系的优化看作是最重要的一个环节.     

进口大幅增长 经济数据积极

进口增速超预期 2月6大发电集团耗煤量同比增速高企.比较1-2月耗煤量同比增速,剔除掉春节因素的影响,耗煤量同比增长15.8％.2016年年初较低的基数对耗煤量高增长有一定影响,即便考虑这一影响,1-2月工业生产情况应该仍然较强.     

燃气:政策效果立竿见影

投资要点: 1、销量增速加快. 2、改革趋势确定,关注下游机会. 17H1净利平均增速为10％,明显加快.17年上半年,16家燃气公司归属净利平均增速为10.01％,比16年上半年5％的增速提升了5个百分点,显著快于15、16年的增速.扣非后归属利润增速为-8.16％,相较16年上半年7.54％的增速降低15.7个百分点,但略高于16年增速.燃气业务景气度的提升,使各公司正通过剥离和收购等方式更集中主业发展.     

南方食品:新品长期空间乐观

正南方食品(000716)老产品芝麻糊保持较快增长。公司糊类产品2006-2012年的年均复合增长达22%,预计2013年增速将在30%以上,增长主要来自渠道持续下沉,公司对糊类产品充满信心,明年目标增速将仍然设定在30%。芝麻乳定位由年轻人转向家庭,概念主打黑营养。公司对黑芝麻乳重新梳理了定位,从定位年轻人     

澳洋顺昌:LED业绩超预期

澳洋顺昌(002245);全年业绩基本符合预期,LED触底反弹超预期:2月14日,公司发布201 6年年报,实现营业收入19.89亿元,同比增长19.77％;归母净利润2.06亿元,同比减少14.83％.公司预计201 701实现归母净利润的范围是5448万元-6615万元,同比增长40％-70％.公司三大业务中,LED行业在201601触底后迎来反弹,下半年业绩超预期增长,锂电池业务基本符合预期.