中国上市公司股权融资偏好新透视——基于债务融资约束下管理当局与投资者的博弈分析

本文运用博弈论的分析方法，对我国上市公司股权融资偏好进行了全新的透视，从理论上确定了基于债务融资约束下管理当局与投资者之间的博弈均衡特征。分析结果表明上市公司的资本结构选择与受到的债务融资约束相关，股权融资偏好在百前的融资环境下有其合理之处。基于转轨经济的国情，放松债务融资约束，完善融资环境是当务之急。     

企业社会责任、融资约束对创新的效用研究——基于异质性随机前沿模型

研究数据表明,融资约束降低了创新效率,增加了创新效率的不确定性;企业社会责任对创新效率和创新不确定性存在非线性影响,社会责任能降低创新无效率增加速度,并最终降低无效率,适度的社会责任有助于降低创新效率不确定性。用实质性创新和策略性创新代替总量创新开展稳定性检验,也得到相似的结论。企业规模、高管薪酬、市场价值与创新产出呈正相关,企业年龄与创新产出呈负相关。尽管大规模企业创新产出更多,但小规模企业创新效率更高,融资约束越低的企业创新效率更高、创新不确定性越小。政策层面要鼓励企业适度承担社会责任,助力中小企业减少融资约束,以便提高创新效率,降低创新不确定性。     

融资约束与机构投资者持股对投资效率的影响

以我国沪深A股上市公司2016-2020年的数据为样本,探讨融资约束和机构投资者持股对投资效率的影响及机构投资者持股这一因素的调节作用。研究发现,面临融资约束的企业迫于资金压力,在抑制过度投资的同时加剧投资不足;机构投资者持股对投资效率具有明显的促进作用;机构投资者持股能降低信息不对称,加大监督力度,缓解融资约束带来的投资不足,但同时削弱了融资约束对过度投资的抑制作用。     

融资约束、风险承受与企业价值关系研究

采用我国A股上市公司数据,实证研究了融资约束、风险承受与企业价值的关系,研究结果表明:融资约束与企业价值负相关,即企业面临较大融资约束时,会减损企业价值;风险承受与企业价值呈倒U型关系,说明企业对风险的承受要适度而行,过度的规避或者承受风险都有损企业价值;风险承受和融资约束的交互作用会减损企业价值。本文的研究结果进一步完善了企业价值影响因素的已有文献,对揭示融资约束、风险承受与企业价值的关系具有一定的意义。     

中小企业融资效率实证分析

对我国中小企业融资效率的总体状况以及各地区中小企业融资效率的差异进行了实证分析,并得出了一些对于提高中小企业融资效率水平、促进其健康快速发展有益的结论.     

企业社会责任信息披露与企业创新——基于企业融资约束和政府财税扶持视角的实证研究

企业社会责任信息披露降低了企业与外部环境之间的信息不对称,缓解了实体经济的资金约束问题,从而促进了企业的创新。该文利用2009—2017年沪深两市A股上市企业的数据,考察了企业社会责任信息披露对创新的影响及其机制。实证结果显示,企业进行社会责任信息披露促进了其创新产出,且该结论在进行了一系列稳健性测试后依然成立。机制分析表明,企业社会责任信息披露通过降低融资约束和提高政府财税扶持效率两个渠道促进企业创新。该文的研究揭示了企业社会责任信息在企业创新中的重要作用,丰富并拓展了中国新时期企业社会责任信息披露实施效果领域的研究,同时对促进企业进行社会责任信息的披露、制定合理的创新发展政策具有一定的指导意义。     

创新投资的平滑机制研究——基于融资约束视角

2016年G20杭州峰会确定构建创新型的世界经济为峰会主题之一,现代企业更加注重创新活动.创新活动需要长期投资,一旦资金供应不足将导致其中断,企业将遭受巨大的损失,所以维持创新投资的可持续性至关重要.欧拉方程模型可以刻画创业板上市公司创新投资活动及其平滑机制,研究创新投资的融资来源以及在不同融资约束程度下外部融资来源对维持创新投资可持续性的作用.实证结果表明,股权融资具有平滑创新投资波动的作用,且此种作用在融资约束较小的企业中更加明显.     

企业国际股权融资与国内产业保护

我国企业国际股权融资中,存在着外资企业对国内市场的占领与国内品牌保护,外商对合资企业的控股,产业安全与“民族工业”保护等问题,对此进行探讨,可以澄清误解,为我国进一步对外开放和有效利用外资（特别是更好地通过股权融资形式利用外资）提供理论支持。     

股权融资影响研发投入的实证分析

以2007-2010年已披露研发支出的制造业、信息技术业上市公司为研究样本,实证分析了股权融资对研发投入的影响。研究发现：股权融资比例与企业研发投入呈正相关关系,而且这一关系在不同成长能力的企业中具有显著差异性。     

企业数字化转型、融资约束与会计信息相关性

以2007-2021年中国沪深A股上市公司为研究对象,实证考察了企业数字化转型对会计信息相关性的影响,并进一步分析了企业数字化转型—融资约束—会计信息相关性之间的链条传导机制,以及投资者情绪在企业数字化转型对会计信息相关性影响中的调节作用。结果表明：企业数字化转型程度越高,会计信息相关性越差。进一步研究发现数字化转型通过降低企业面临的融资约束水平使会计信息相关性下降,且越高涨的投资者情绪越能加强企业数字化转型与会计信息相关性之间的负向关系。本文的研究丰富了数字经济时代背景下会计信息相关性的研究,其结论对推动企业数字化转型、保持适当的融资约束水平和投资者情绪进而提高会计信息相关性具有重要的现实意义。     

数字金融对企业科技创新的影响研究——基于信贷融资约束视角的微观证据

文章基于中国数字普惠金融指数和A股上市公司数据,考察数字金融对企业科技创新的影响。研究发现,数字金融对企业专利申请量存在显著的赋能效应,细分来看,数字金融对企业科技创新存在“结构性”赋能效应,其主要对低端专利申请量具有显著的促进效应。异质性分析发现,数字金融能够有效校正传统金融中存在的“信贷错配”问题,其对非国有企业的科技创新显现出更强的赋能效果。机制分析发现,数字金融能在“量”上拓宽融资渠道,纾解信贷融资困境,进而赋能企业科技创新。因此,当前应进一步加大数字金融供给侧改革,增强其普惠性,破解信贷融资约束困境,赋能企业核心技术创新。     

上市公司股权融资偏好原因及对策研究

上市公司表现出的股权融资偏好这一现象对公司的资本结构优化、公司成长和公司治理结构、公司业绩增长以及广大中小股东投资积极性等方面都有不利影响,因此必须加以规范。产生这一现象的根本原因是我国上市公司股权的二元结构。而完善公司治理结构和规范资本市场是改变这种社会资源配置低效、推动我国证券市场的良性发展的有效手段。     

金融发展对企业技术创新的影响机理及实证研究

随我国技术创新水平的不断提升,技术创新逐渐成为了支撑我国经济转型的首要力量。至此,为技术创新提供良好的金融环境便显得极为必要。本文先从融资功能、风险管理、信息不对称三个角度入手论述金融发展对企业技术创新影响的理论机理;后本文选取2008-2018年31个省份相关数据构建动态面板数据模型,并用广义矩估计法进行相关系数回归,再分东西中部三样本回归得出不同地区金融发展程度对企业技术创新的影响程度。研究结果显示:金融发展能够显著提升企业技术创新水平,且这种正向影响会随金融发展程度深化而进一步加强。针对上述理论机理以及实证分析结果,本文有针对性地提出提升金融发展促进企业技术创新效率的政策建议。     

数字金融对企业绿色创新效率的影响研究——基于微观数据和机器学习模型的检验

基于2011—2019年中国上市企业面板数据,运用超效率SBM模型测算中国企业绿色创新效率,并实证检验数字金融对企业绿色创新效率的正向影响,进一步运用机器学习—随机森林模型研究数字金融对企业绿色创新效率的非线性效应。研究结果表明：数字金融能够赋能企业绿色创新效率提升,且对国有、大规模以及高污染企业绿色创新效率的赋能效应更强;数字金融可以通过缓解融资约束和降低金融风险间接促进企业绿色创新效率提升;数字金融对企业绿色创新效率的作用存在网络效应。     

上市公司股权融资与大股东会计寻租

上市公司发行股票筹集的资金总是被大股东无偿侵占，这是大股东主要通过会计程序寻祖的结果。在一定假设前提下，“股权融资-利益输送-会计寻祖”模型揭示了大股东在上市公司不创造利润情况下，在股权融资过程中利益输送和会计寻祖的一般规律，这为研究和制定相关政策提供了系统思路。     

重大突发公共卫生事件、企业融资约束与市场反应

文章基于新冠疫情的背景,研究了融资约束企业的市场反应,厘清了融资约束企业在新冠疫情影响下市场反应较差的影响机制,即新冠疫情的出现导致企业收入下滑、用工成本居高不下以及现金短缺,加重了融资约束企业的经营负担。研究结论丰富了突发恶性外生事件对企业影响的相关研究,增强了利益相关者对疫情影响下的企业行为的认知。     

股权质押融资方式研究——对庞大集团100%股权质押融资事件分析

以庞大集团100%股权质押融资事件为例,分析了股权质押作为一种新型的融资渠道的优缺点及前景。这种融资方式有利于企业获取资金,也有利于银行银贷资金流向企业,但上市公司控股股东股权质押行为会给投资者带来企业财务状况恶化的"联想空间",很有可能因此给企业带来不利影响,因此,控股股东在选择股权质押融资时要慎重,不可盲目。