研发操纵行为、融资约束与上市公司创新效率研究

文章研究了2008-2016年间上市公司的研发操纵行为和动机,及其对上市公司创新效率的影响。首先通过断点回归方法实证了上市公司研发操纵行为的存在性；其次文章分析了研发操纵行为及其融资约束动机之间的关系；最后检验了上市公司研发操纵行为以及融资约束对公司创新效率的影响。研究得出主要结论包括三点：第一,在3%的研发门槛附近存在显著的上市公司研发操纵现象；第二,研发操纵显著的帮助公司缓解融资约束；第三,在研发门槛之上的非研发操纵公司创新效率显著降低,研发操纵公司创新效率没有显著提高,这说明存在创新资源冗余现象。研究表明融资约束是研发操纵主要动机之一,此外政府对高新技术企业投入了过多的创新资源,研究发现有助于提升上市公司创新监管效率和促进创新资源配置优化。     

研发操纵、融资约束与上市公司创新效率

研究2008—2016年间我国上市公司的研发操纵行为和动机,及其对上市公司创新效率的影响。首先通过断点回归方法实证分析上市公司研发操纵行为的存在性,其次分析上市公司研发操纵行为以及融资约束动机之间的关系,最后检验上市公司研发操纵行为以及融资约束对公司创新效率的影响。研究发现:第一,在3%的研发门槛附近存在显著的上市公司研发操纵现象;第二,研发操纵显著地帮助上市公司缓解融资约束;第三,在研发门槛之上的非研发操纵上市公司的创新效率显著降低,研发操纵上市公司的创新效率没有显著提高,说明存在创新资源冗余现象。研究表明融资约束是上市公司研发操纵的主要动机之一,此外政府对高新技术企业投入了过多的创新资源。研究结果以期有助于提升上市公司创新监管效率和促进创新资源配置优化。     

政府科研创新补助与企业研发投入:挤出、替代还是激励?

文章利用2007-2008年的上市公司数据,验证了政府科研创新补助对研发投资的“挤出”效应.为了探讨“挤出”的深层次原因,将样本分为补助组、研发组和补助研发组,发现占总样本比例达48.41%的补助组公司,政府补助完全或部分挤出了企业研发.25.24%的研发组公司,企业自主研发,但研发强度较低,并不能对下年度的研发产生显著影响.5.96%的补助研发组公司,研发支出占政府补助的三分之一,补助替代了研发;20.39%的补助研发组公司,尽管补助强度较研发强度显著的低,但补助依然对下年的研发具有显著的激励作用.     

新能源汽车产业政府补助与市场融资的创新激励效应

本文选取2015-2018年新能源汽车产业110家上市公司面板数据,探索政府补助与市场融资及其协同配合对企业研发创新影响的差异性。结果显示,新能源汽车产业政府补助对企业研发创新具有显著激励效应,市场融资并未显著促进企业研发创新,政府补助与市场融资协同配合能有效促进新能源汽车产业研发创新。通过进一步研究发现,处于不同新能源汽车产业链阶段的企业,政府补助对中上游企业研发创新的激励效应更大,而市场融资对下游企业研发创新的激励效应更大,政府补助与市场融资协同配合对中上游企业研发创新的激励效应更大。同时,相对于国有企业,新能源汽车产业政府补助与市场融资及其两者协同配合对非国有企业研发创新的激励效应更大。本文在一定程度上丰富了创新激励与政府干预理论,并为政府扶持新能源汽车产业精准设计创新政策提供理论指导。     

政府对企业创新的补助是越多越好吗?

在新常态下,发展更需要创新,政府对于企业科技创新的补助是否越多越好呢?利用2010—2014年珠三角上市创新型企业的数据进行研究,结果表明:由于创新活动的高风险、高转换成本、正外部性特点,创新型企业倾向于用内源融资进行研发;在外源融资中,政府补助对研发投入有显著促进作用;政府补助对债权融资的挤出效应最为明显;政府补助在适当的区间内,会促进企业研发投入,若补助过多,会挤出企业用于研发的其他资金投入,并不能起到促进企业创新的作用。     

股票期权激励计划实施中的研发支出行为研究

以2010-2012年宣告实施股票期权激励计划并进行行权的上市公司为研究对象,研究股票期权激励计划对公司研发支出行为的影响。发现,在基数期公司研发支出强度与是否实行股票期权激励计划呈显著正相关;而在行权等待期公司研发支出强度变化与是否实行股票期权激励计划呈显著负相关,说明经理人存在很强的动机利用研发支出进行盈余操纵,以获取由股票期权激励带来更大的经济利益;研究还发现,经理人管理权力加剧了这种操纵行为,作为嵌入公司治理结构保护中小股东利益的独立董事制度发挥了一定的治理作用。本研究结论为政策制定者调整相关股权激励政策提供了参考。     

供给侧改革视角的政府补助与企业创新

利用2007—2017年省际面板数据,运用中介效应模型,基于供给侧改革视角研究了政府补助对企业创新的影响以及这其中技术获取模式的中介效应。研究发现:(1)政府补助显著提升了企业创新水平,供给侧改革加强了这种促进作用;(2)政府补助通过影响企业自主创新投入、国内技术购买以及国外技术引进作用于企业创新;(3)国外技术购买在企业创新中产生了一定的负向效应,供给侧改革对其具有一定纠偏作用;(4)政府补助对企业创新的影响机制受制于区域的金融效率、产业结构水平。基于此,本文从政府和企业两个视角提出了优化财政支持模式、注重内部研发投入等政策建议。     

政府补助对企业创新绩效影响的内在机制——基于新能源企业的研究

以2013—2017年我国新能源行业265家企业为样本,运用泊松回归和负二项回归估计方法研究政府补助促进新能源上市公司创新绩效影响的内在机制,结果表明:政府直接补助和税费返还均对新能源上市公司创新绩效有显著的正向影响;高管团队创新意识在政府补助与研发投入之间存在部分中介效应,研发投入在高管团队创新意识与创新绩效之间存在部分中介效用;同时政府补助对处于不同生命周期的新能源上市公司创新绩效的调节作用有显著差异。     

政府补助与企业创新的“质”与“量”——基于创新环境视角

以2009—2017年创业板上市企业数据为样本,研究政府补助对企业创新的影响,以及区域创新环境是否会改变政府补助的影响。研究发现:政府补助提高了企业研发支出和专利产出,也提高了企业发明专利,即政府补助同时提高了企业创新数量和创新质量。进一步将创新环境指数作为调节变量,研究发现区域创新环境越差的地区,政府补助的促进作用越强。本文的结论建议是提高补助效率,政府在制订和实施补助政策时应该考虑区域创新环境,实行差异化的补助政策。     

风险投资对上市公司研发投入的影响——基于政府专项研发补助的视角

以2009-2012年我国创业板上市公司为样本,研究风险投资对上市公司研发投入与政府专项研发补助关系的作用效果,结果发现:随着政府专项研发补助的提高,具有风险投资持股的上市公司其研发投入上升幅度要显著高于没有风险投资机构持股的上市公司研发投入。以风险投资持股的上市公司为样本,研究还发现不同特征的风险投资均能起到促进政府专项研发补助与上市公司研发投入之间正相关关系的作用,随着政府研发补助的提高,具有较高持股比例、国有背景风险投资的上市公司其研发投入的上升幅度要显著大于风险投资持股比例较低、非国有背景风险投资持股的上市公司。     

政府补助对新能源上市公司创新绩效的影响机制研究

本文以2013-2017年新能源行业的265家企业为样本,运用泊松回归和负二项回归估计方法研究了政府补助促进新能源上市公司创新绩效的内在机制,结果表明,政府直接补助和税费返还均对新能源上市公司创新绩效有显著的正向影响。高管团队意识在政府补助与研发投入之间存在部分中介效应。研发投入在高管团队意识与创新绩效之间存在部分中介效用。同时政府补助对不同生命周期的新能源上市公司创新绩效调节作用有显著差异。     

战略性新兴产业研发投入、政府补助与企业价值

理论研究表明企业研发投入具有价值相关性,政府补助对企业研发投入与企业价值的关系具有调节作用。以2010—2014年278家战略性新兴产业上市公司为研究对象,利用固定效应面板模型实证研究发现:企业研发投入会显著降低企业当期财务绩效和市场价值,提高企业滞后两期的财务绩效以及滞后三期的企业市场价值;滞后一期的政府补助与企业的财务绩效与市场价值显著负相关,但对企业财务绩效的创造具有增量解释作用。     

全国科技创新后补助政策对宁夏的启示与借鉴

后补助机制是我国近年来才逐步探索试行的一种科研经费投入机制,是对现有国家财政科技经费资助方式的有益补充。以国内后补助政策为研究对象,从实施地域、涉及部门、支持对象与方式、资助标准等方面总结分析国内部分省份后补助政策特点,结合宁夏实施后补助政策实践中的问题,借鉴提出建立研发费用报销制度、发放科技创新补助券、加强对创新链条中科技服务业支持等后补助方式,以期不断完善宁夏科技创新后补助政策。     

政府补助对企业研发投入与绩效的影响——基于生物医药制造业的实证研究

以中国生物医药制造业上市公司为样本,采用2012—2015年数据实证分析政府补助的规模与连续性对研发投入和企业绩效的影响,以研究政府研发补助政策的有效性。研究发现,企业研发投入与绩效显著正相关,政府补助可以促进企业加大研发投入,而政府补助的规模对于研发投入与企业绩效存在负向调节作用,政府补贴的连续性对研发投入与企业绩效存在正向调节作用。基于研究结论,提出了调整企业研发补助形式等建议。     

家族企业的研发补助对企业绩效的影响分析

考察家族企业中研发补助对于企业绩效的影响以及家族企业的主要特点对于研发补助和企业绩效关系的影响。研究发现,家族企业的研发补助对于企业绩效具有提高作用;在家族企业中股权集中度越高,研发补助对于企业绩效的提高作用越大;当家族成员担任CEO时,研发补助对于企业绩效的提高作用更大。     

政府补助、市场势力与企业创新

将企业创新决策分为"是否创新"及"投入多少"两个阶段,并在此基础上加上市场势力这一解释变量,研究不同的市场势力和政府补助对企业创新活动的影响。基于2007～2016年中国制造业上市公司的面板数据,使用Heckman样本选择模型对以上问题进行实证研究。结果发现:政府补助和买方势力对企业创新决策和创新投入均有显著的促进作用,而卖方势力可以显著提高研发概率,但对研发投入强度的影响不显著。企业拥有不同买方势力和卖方势力的组合时,政府补助的效果存在一定差异。     

政策迎合能否兼顾高质量发展? ———制造业企业的研发操纵与生产率

制造业企业通过研发操纵迎合政策门槛值，可以获取税收减免等政策性优惠，但刻意的研发操纵行为却不一定带来企业生产率水平的提高。本文基于2008~2018年ACF法测算的微观企业生产率数据及B-样条基函数展开的非参数分位数模型，更加真实地捕获研发操纵对企业生产率的非线性异质影响，结果发现：（1）研发操纵对企业生产率存在非线性影响，随着研发操纵不断增加，会抑制企业生产率。（2）研发操纵在不同分位点存在显著异质效应，在低分位点处对研发操纵敏感程度更高，即企业生产率水平越低，研发操纵所带来的负面影响越显著。（3）非国有企业更有动机进行研发操纵，且对生产率负面影响更显著。此外，研发操纵对不同地区或技术类型企业生产率影响不同，其中对高技术类型、中西部地区负面影响更显著。（4）研发操纵对企业生产率影响存在显著的滞后效应。中国企业不应盲目研发操纵，应与自身生产率密切结合，为适度研发操纵提升企业生产率目标提供决策依据。     

融资约束、研发操纵与企业创新决策

本文构建了不同渠道融资约束与企业创新决策的理论框架,利用2008-2018年上市公司数据库中的制造企业数据,考察了融资约束对创新决策的影响。研究发现,（1）融资约束不仅没有抑制我国企业开展创新活动,反而促进了企业参与创新的积极性。（2）《高新技术企业管理办法》颁布后,一些企业为获得高新技术企业称号及政策补贴,采取研发操纵手段,扭曲了融资约束对企业创新决策的抑制作用。并且,受融资约束越强的企业参与研发操纵的动机越强烈。（3）基于企业异质性的分组检验表明,融资约束对技术密集型以及资本密集型企业产生显著的促进作用,且技术密集型企业具有更为明显的研发操纵倾向;民营企业、东部地区制造企业融资约束对创新决策的扭曲效应更为显著;同时,外资企业参与研发操纵的概率最大。     

政府补助对专利密集型企业技术创新效率的影响——基于两阶段技术创新过程的视角

针对关于政府补助对企业技术创新效率影响的研究结论存在多样性的现状，突破将技术创新投入和产出纳入同一分析框架研究不足的局限，分创新研发和经济转化两阶段对企业技术创新内部过程进行剖析，为优化企业技术资源配置、政府制定有关创新补助政策提供参考。以2016—2021年我国上市专利密集型企业为研究样本，运用数据包络分析（DEA）模型和固定效应模型分析政府补助对专利密集型企业两阶段技术创新效率的作用，并进一步探究创新环境这一情境变量在其中的调节作用。结果表明：政府补助对专利密集型企业的两阶段技术创新效率均具有显著促进作用，其中对创新研发阶段的影响要大于经济转化阶段，而对不同企业性质和行业间企业影响的差异主要由于企业竞争程度不同，对非国有企业两阶段效率均产生了显著促进作用，对信息技术服务业、信息通信技术制造业企业的两阶段效率均显著正相关；创新环境优化有利于政府补助激励专利密集型企业创新研发效率提升，对经济转化效率为正向影响但不显著。由此分别从政府层面及企业层面提出相关对策建议。     

四川省首次出台企业研发投入后补助政策

正本刊讯近日,四川省科学技术厅、四川省财政厅、国家税务总局四川省税务局三部门联合下发《关于组织申报2020年度四川省企业研发投入后补助的通知》(川科高〔2020〕3号),对全省企业研发投入的增量部分给予后补助。这是四川省首次针对企业研发投入出台后补助政策,旨在深入实施创新驱动发展战略,激发创新主体活力,引导企业加大研发投入,增强企业自