中国上市公司现金股利政策影响因素研究

股利政策是现代公司理财的核心问题之一,合理的股利政策有利于提高公司的企业价值,有助于实现股东财富的最大化。文章通过国外学者关于现金股利政策的理论和国内学者对现金股利政策影响因素的文献回顾,结合中国上市公司的具体情况,分析了可能影响我国上市公司现金股利政策的因素,希望对我国上市公司制定更加合理的现金股利政策提供一些参考。     

股利政策的治理效应——基于融资约束与代理成本权衡的视角

借助双边随机前沿分析方法,构建用于衡量融资约束与代理成本共同作用下股利政策有效性的模型,并以我国上市公司为对象进行实证分析。结果表明,融资约束与代理成本分别使得实际股利支付朝过低和过高的方向偏离,而前者是造成当前我国股利政策治理效应损失的主要原因,二者共同作用使得股利支付整体水平偏低。故而,当前增强我国上市公司股利政策治理效应的关键在于增强资本市场透明度、拓宽融资渠道等方面。     

分红水平差异、股票交易活跃度与高技术企业创新——基于门限效应和调节效应的综合分析

基于文献回顾和实践总结，建构长期分红水平差异下股票交易活跃度对高技术企业研发投入与创新产出关系作用机制的理论模型，基于A股计算机和通信设备制造业企业数据，综合运用层次回归和门限面板回归方法进行检验。研究结果表明：在控制股票交易活跃度对研发投入与创新产出关系的调节作用的情况下，对于长期分红水平低的高技术企业，研发投入能够正向转化为创新产出，股票交易活跃度对创新产出有负向直接效应；对于长期派发高股利的高技术企业，研发投入对创新产出有独立的负向直接效应，而股票交易活跃度则不会对创新产出造成直接影响。在不同的长期分红水平下，股票交易活跃度均能增强研发投入对创新产出的促进作用，但这一调节效应在长期分红水平低的高技术企业中表现更强。研究结论揭示了股票市场与高技术企业创新的具体关系和高现金股利分配政策在推动企业创新方面的弊端，可为相关的监管和管理实践提供新参考。     

空间视角下财政分权的碳排放效应研究--基于半参数空间面板滞后模型

基于2000～2013年中国省份面板数据,通过构建半参数空间面板滞后模型（ S－PSLM）结合工具变量法分析我国地方政府财政分权度对于碳排放的影响。研究表明：财政分权度对于碳排放增长率的影响呈现倒“U型”,该作用随财政分权度的增大而先增后减,由抑制到促进再到抑制;重工业发展会促进本地区碳排放的增加,而周边省份的重工业发展则会降低本地区的碳排放上升压力;自身对外贸易发展虽然对碳排放影响不显著,不过区域间的外贸合作却是降低碳排放增长的有效途径;R＆D研发强度增加有助于减缓碳排放增长,而区域技术创新能力不平衡阻碍了空间溢出效应。     

政府科技投入政策工具对我国大中型工业企业科技投入的影响

本文通过计量分析的方法和模型,从宏观层次上分析了政府科技投入政策工具对我国大中型工业企业科技投入的影响,然后得出结论：在这三个政策工具当中,政府直接资助对企业的科技投入产生挤出效应,而政府实验室和大学研究则对其产生较强的外溢效应。最后提出了一些政策建议：我国政府应该改变现状。通过充分调动企业自主创新的积极性,使政府的直接资助起到应有的杠杆作用;独立科研机构和大学应该摆脱受短期利益支配的现状,减少过多的商业化研究,更多地注重长期性的公共研究。     

股权激励与股利政策稳定性研究——基于非效率投资的遮掩效应

本文以企业非效率投资值量化高管寻租水平,研究了股权激励对现金股利政策稳定性的影响,并探析了非效率投资在股权激励影响股利政策稳定性中的作用机制。基于代理成本理论、股利信号理论,结合我国股利政策研究现状,将股东普遍关注的现金股利政策稳定性作为股权激励效果评价的参数,选取2006—2015年A股上市公司数据,利用自由模型非参数法测定股利政策稳定性水平,借助残差分析法测算非效率投资水平,通过面板回归和层次分析法得出了以下结论：（1）股权激励后非效率投资水平增强且股利政策稳定性下降,因而股权激励不一定会发挥正效应;（2）非效率投资水平与股利政策稳定性负相关,即低效率投资减少企业自由现金流量,进而导致企业股利政策波动增强;（3）非效率投资在股权激励对股利政策稳定性的影响中,并非起到“中介作用”,而是遮掩了股权激励后股利政策稳定性的下降程度,成了高管寻租时的一个面具。论文据此提出以下对策建议：(1)客观看待股利平稳性指标,完善股权激励效果评价指标体系;(2)建立健全企业投资效率监督体系,长短期监控相结合;(3)优化上市公司股权激励方案设计,动态调整期权与股票授予比例。     

基于大股东控制的上市公司股利政策分析——以佛山照明“高派现”为例

上市公司代理问题成为制约我国证券市场以及上市公司发展的一个重要问题,而其中比较突出的是大股东利用其控制权对中小股东的利益进行侵占.这其中,股利政策又往往成为大股东用来追求自身利益,侵害中小股东利益的一种手段.本文以代理理论为基础,以佛山照明股份公司的现金股利政策为个案进行分析,深入发掘上市公司大股东制定股利政策的动因,为大股东与中小股东之间的代理问题提供有力的证据,有助于投资者理性地看待上市公司的股利分配行为,为相关政策的制定提供合理的思路.     

信息不对称对我国上市公司股利政策的影响——基于横截面多元回归的实证研究

通过使用横截面数据,通过最小二乘法构建多元回归模型来定量验证中国上市公司股利政策与信息不对称之间的关系。此外,模型中亦包含除信息不对称外其他影响上市公司股利政策的因素。研究结果表明,信息不对称非线性影响着股利政策,且绝大多数情况下,股利政策与信息不对称程度呈负相关;公司规模与股利政策正相关,盈利能力与股利政策负相关。     

中国省域战略性新兴产业政策工具体系研究——基于政策指数统计分析

基于政策工具视角,运用内容分析法和政策指数法,对我国31个省(区、市)自2009年以来颁布的311个针对战略性新兴产业的规划及专门政策进行统计分析。研究发现,我国省域战略性新兴产业政策总体完善度指数平均为76.3%,强度指数平均为37.3%,创新度指数的平均得分为5.4%;政策子工具的选择具有显著偏好,频率依次为环境类、供给类和需求类;政策总指数呈现东、中、西由高到低的阶梯状差异特征。并提出加强地方政府需求类政策、优化政策子工具使用结构以及提高政策创新度等相应建议。     

基于政策工具的中国节水政策框架分析研究

在政策工具视角下,采用内容分析法对选取的36份我国中央政府颁布的节水政策工具进行样本选择,并且按照构建节水政策制定的分析框架定义了分析单元和编码归类。从基本政策工具、节水政策产业价值链和节水政策作用领域三个维度进行计量和分析,深入剖析我国节水政策存在的问题,并对未来节水政策制定和应用提出了科学化、合理化政策指引,以期为我国节水政策发展提供借鉴。     

基于信号传递理论的现金股利政策对股价影响的实证研究——以内蒙华电为例

回顾了信号传递的相关理论,梳理了股利分配政策形式和内容,并对比了中外股利政策的异同,选取了沪深两市2004年~2012年A股上市公司股利分配的相关数据,总体分析了我国上市公司股利分配现状,在假设存在股利信号传递前提下,以内蒙古蒙电华能热电股份有限公司为例,运用事件分析法考察内蒙华电不同年份不同股利分配政策对于其股价的影响,以验证管理层是否利用了股利政策的信号传递来向投资者透露了外部信息使用者所不拥有的信息,并以此说明公司是否派发现金股利确实对于投资者投资造成了影响。     

基于政策工具视角的中国集成电路创新政策演化研究

集成电路创新水平对于我国未来科技发展、国民经济和国家安全有着重要的影响,而集成电路创新政策则是推动我国集成电路创新能力的指挥棒。本文基于我国在1987—2020年间所出台的123份国家级集成电路的政策文件,利用内容分析法和政策工具理论对政策文本内容进行编码和内容分析,研究得到政策数量不断增加、结构不断完善的演化趋势,其中具体政策工具的使用以环境面政策为主;发现目标规划政策对政策整体数量和结构有着决定性影响。最后,本文以加强市场管理和加大自主创新两个方面从政策工具角度为我国未来集成电路产业创新政策的设计提供了方向和建议。     

节能减排政策传导机制与效应评价——以山东省为例

节能减排政策包括财税政策、金融政策、价格政策等一般性政策工具和控制措施等特殊性政策工具以及间接引导性工具。通过建立节能减排政策传导的系统模型,阐述了节能减排政策体系中政策变量和目标变量的逻辑关系,分析了节能减排政策的传导机理,在此基础上对山东省"十一五"时期的节能减排政策效应进行了评价。结果表明,政策的实施有效地减少了污染物排放,提高了资源利用效率,政策工具起到良好的调节作用,但某些方面由于政策的调节力度不够或执行不到位,"十一五"时期工业固体废弃物综合利用率与目标值相比尚有一定差距。     

中国特色社会主义科技伦理政策演进研究——基于政策文本的量化考察

随着中国科技高速发展,科技伦理政策问题日益影响国家利益、国家安全和经济社会的可持续发展,中国科技伦理政策演进研究具有重要意义。运用政策工具和社会网络分析对改革开放以来中央政府71份科技伦理政策进行政策文献的量化研究,可以得出:中国科技伦理政策演进可划分为“萌芽、探索、深化”3个时期;我国科技伦理政策工具结构趋于优化,以权威工具为强制保障,以系统变革工具激发活力,以能力建设工具为长效建设;科技伦理治理制度体系化初显,政策主题多样、政策主体多元和政策分布广泛,体现了治理深度和广度延展。在党的领导下,对中国特色社会主义科技伦理制度进行探索是必由之路,集中优化治理架构与制度,小步慢跑将是新常态。     

非控股股东参与决策与企业过度投资的实证研究——基于股利政策的中介作用

采用非控股股东参与股东大会投票衡量非控股股东参与决策发挥的作用,进而得出结论：非控股股东参与决策有效抑制公司的过度投资;而发放现金股利作为中介变量影响着非控股股东参与决策对企业过度投资的关系。进一步发现,非控股股东参与决策只在临时股东大会和民营企业中发挥积极作用。     

中国股市政策效应的演变研究

中国股市素有“政策市”之称．股市的“政策效应”刻画了股票市场对政策出台的敏感性和反应程度。随着股票市场的发展,股市对政策的反应逐渐趋于平淡。从制度的角度分析了中国股市政策效应发生演变的原因,同时提出了完善中国股市的建议。     

专利政策的结构效应及其政策含义研究

专利政策是国家或区域科技创新体系的重要支撑,也是当前国内外理论界研究的热点问题之一。本文在梳理了专利政策的作用机理后,提出了专利政策的结构效应假设,并在此基础上对假设进行了实证分析。本文的研究认为,专利政策整体上对科技创新起正向促进作用,但存在结构效应;促进专利申请类政策是现行政策的重点,但综合作用指数弱于促进专利传播类政策及促进专利利用类政策;促进专利利用类政策的综合作用指数最高,但为现行政策所忽略。在实证分析的基础上,结合中国专利政策的现状,本文提出了相应的政策建议。     

中国建筑企业装配式专利创新驱动组态研究——基于激励政策及其示范效应视角

基于中国31个省（区、市）装配式建筑激励政策文本及其政策示范效应情况,运用清晰集定性比较分析（QCA）方法,对中国建筑企业装配式专利创新驱动模式进行政策组态分析。研究结果表明,中国建筑企业装配式专利创新驱动政策组态可以总结为两种范式：其一,以直接税补和人才培养政策为互补核心变量的内部培养型驱动组态,在针对装配式建筑有一定发展基础的省（区、市）时,能够显著提高专利创新水平;其二,以融资主体减负和创优政策支持为互补核心变量的外部激励型驱动组态,在针对建筑企业数量较多的省（区、市）时,能够有效推动创新发展水平提升。因此,提高建筑企业装配式专利创新水平要激励政策及其示范效应的驱动组合,重政策因素之间的协同作用,明确激励目标,调动企业创新积极性。     

我国LED产业政策的演进特征、问题和对策——基于政策目标、政策工具和政策力度的三维分析

使用内容分析法,通过构建政策目标、政策工具和政策力度三维分析框架,对我国LED产业政策进行计量分析,探讨其演进特征和存在问题。研究结果发现:我国LED产业的政策目标集中在产品开发上,政策工具使用环境面政策居多,政策力度不足且各维度间的匹配有待改善。最后,针对上述问题提出相关对策建议。