基金视点

正大成基金:短期市场风格偏蓝筹随着上市公司半年报的披露,部分创业板及中小板个股的业绩增长速度被认为难以匹配其高企的估值,而传统蓝筹股的"低估值"已隐含了悲观的业绩预期,具有一定的安全边际;另外,一些具有改革转型预期的传统企业受到资金青睐。短期内市场风格仍将偏向蓝筹股。大成基金认为:第一,仍然看好整体新兴产业的投资机会;第二,重点关注近期的政策受益行业,如长江经济带、物流业和新能源等行业;第三,关注海西自贸区等相关主题投资机会。     

掘金定向增发:参考二级市场溢价率

正越来越多的上市公司将定向增发作为重要的融资手段,本刊统计显示,自今年2月份以来就有超过40家A股上市公司披露定向增发预案(参见表一)。定向增发方案通常意味着上市公司吸纳更优质的资产,或者展开具有良好盈利前景的投资项目,因此在"定增群体"当中寻找投资标的,也有着较多的获利机会。然而一般投资者往往无法直接参与定向增发方案,因此看上去更多的处于被动地位。但如果从二级市场溢价率的角度进行挖掘,也能在披露定增方案的公司当中寻找到较好的投资机会,即二级市场价格较定增价格溢价并不高的时候,投资     

影响上市公司过度投资行为因素的实证研究

委托代理理论有力地解释了我国上市公司两权分离现象,由于二者并不完全属于同一利益整体,因此代理方出于"自利"动机,极有可能做出损害委托方利益的行为,如过度投资。而上市公司普遍地过度投资行为则会影响国家宏观经济的平稳发展。以2011-2013年沪深两市A股上市公司为样本,深入分析上市公司过度投资行为的影响因素。结果表明:上市公司的自由现金流增多,会加重其过度投资行为;国有企业比非国有企业中的过度投资行为愈加突出;高管人员持股比例增多能有效减少过度投资行为;第一大股东持股比例增多会在某种层面上加重过度投资行为。从以上几个视角进行深入研究,能够为有效减少上市公司过度投资行为、不断改进公司治理效率、完善治理机制提供一些启示。     

如何理解“砸金蛋问题”中的等可能性——对一道中考模拟题解答的讨论、分析、思考

<正>题目(安徽省2015年中考导向预测卷三)商场在春节期间,开展"砸金蛋,送红包"活动,凡一次购物满千元就可以获得砸金蛋机会.每次砸两个金蛋.如图1,还剩下三串6个金蛋,其中只有B蛋中藏有红包,每次砸金蛋时只准砸各串最下方的金蛋,现在有顾客甲、乙两人获得砸金蛋机会,根据抽签,甲获得优先权.     

控股股东股权质押、机构投资者与企业非效率投资

选取创业板上市公司数据,实证检验控股股东股权质押对企业非效率投资的影响以及机构投资者持股比例对两者关系的调节作用。研究表明：上市公司普遍存在非效率投资问题,即投资不足和投资过度并存;随着控股股东股权质押比例的增加,企业非效率投资问题更加严重;机构投资者持股可减弱控股股东股权质押对企业非效率投资的影响,但是这种调节作用并不显著。     

The Goose with the Golden Eggs

古希腊有一个农夫,他有一只会下金蛋的鹅,他就靠卖金蛋发了大财。可他太贪心,为了一次得到所有的金蛋,他把这只会生金蛋的鹅给杀了。唉……     

同花顺:盈利模式扼杀成长性

"寻找中国的微软",这是创业板在2009年10月开设时投资界的流行语。纳斯达克市场孵化出了像微软等一批知名上市公司,为投资者带来了丰厚的回报,而创业板市场以"高成长性"为出发点的设立初衷,也引发了投资者从公司快速成长中获取高额回报的愿望。时至今日,投资者寻找高成长性公司的愿望依然强烈,但注意力却总是不时的被诸如新股快速发行、新股高价发行、破发等因素打断,对于缺乏原创性高科技的国内企业,"高成长性"是否存在或者投资者是否有可能以合理的价格介入高成长性公司,类似的质疑则在不断增加。暂时搁置类似的质疑,我们发现另外一个观察的角度:尽管经过一年半的快速发展,新上市公司让投资者目不暇接,但截至目前创业板上市公司总的数量也仅仅是215家。而成就微软的纳斯达克市场,在网络泡沫鼎盛时期的上市公司达到5000多家,此后不少公司谢幕,目前仍有3000多家上市公司。在成就微软的同时,也有数量惊人的公司退出了历史舞台。机遇与风险,从来是相伴而生,而在寻找高成长性公司的道路上,我们也只能说是刚刚起步。通过观察成熟资本市场商业巨头的成长模式,投资界形成的一个共识是:资本增值最快的一流成长公司,其特点是形成颠覆性的、垄断性技术优势或商业生态,它们制造产业链;二流成长公司,其特点是拥有优异的商业模式,它们组合产业链;三流成长公司,则是出售优异的产品,它们改进产业链。最后,处于底层的其它公司可能生产一切,但只是扮演填补产业链的角色。你所关注的公司,它在产业链中扮演了怎样的角色?从本期开始,我们推出"成长模式研究"栏目,观察的对象集中于中小板和创业板公司,试图从成长模式的角度来对公司进行解读,寻找其中的优秀者,又或者发现其成长过程中存在的问题。在一个将不断扩张的、充满各种各样不同商业模式的市场中,这样的解读将为投资者寻找高成长性公司提供有益的帮助。     

寻宝大消费

"消费出牛股"是资本市场中经常出现的一句股谚,消费类板块中往往能够跑出中长期的牛股。而中国经济又处于从投资拉动到消费拉动转型的关键时期,因此必然诞生出一批受益消费增长的优质上市公司。近期,在大盘震荡调整阶段,一批前期表现抗跌的消费类公司股价也随之出     

关联财务公司、自由现金流与过度投资

本文以2013—2020年非金融行业的上市公司为样本,检验了自由现金流与过度投资之间的关系,然后根据是否有关联财务公司,分别考察了自由现金流对过度投资的敏感性.实证结果表明：总体而言,上市公司的自由现金流与过度投资呈显著的正相关关系;对于没有关联财务公司的上市公司,自由现金流与过度投资呈正相关关系;对于有关联财务公司的上市公司,则自由现金流与过度投资之间缺少敏感性.     

民间投资发展问题探析

民间投资对于缓解就业压力、维护社会稳定;保证国民经济健康发展、增强我国的综合竞争力具有重要意义。但近年来民间投资的增长结构失衡,投资增长速度相对趋缓。究其原因,既有与国有企业相类似的市场环境等制约因素,也有观念、体制、法规、制度等方面的因素。因此,要放宽市场准入机制;加速金融创新,创造多渠道的项目;改革财税政策,减轻企业负担;建立系统的社会化咨询服务体系,提高行政执行效率,加强政策落实。     

高管薪酬差距、产品市场竞争与投资效率

以我国沪深两市A股上市公司中非金融业企业2013年-2017年相关数据为研究样本,分析高管薪酬差距、产品市场竞争与投资效率之间的关系。研究发现:高管薪酬差距的扩大加剧了企业的非效率投资;产品市场竞争程度的提高可以有效地缓解企业的非效率投资问题,从而提升公司的投资效率;同时,产品市场竞争也能够削弱高管薪酬差距与非效率投资之间的正相关关系,能发挥积极的外部治理作用。     

上市公司过度投资行为分析及对策研究

随着中国经济发展,上市公司数量增加,全球化的深入,国家经济政策的调整及信贷与融资机构的不断发展等等原因,中国上市公司企业在不断扩大规模过程中,也伴随着开始出现了过度投资和投资不足的行为,其中尤以过度投资更为严重。而且随着企业规模的扩大,这种现象已开始蔓延。而过度投资行为的发生,将直接导致资源浪费、环境破坏、经济发展速度减慢等不良后果。本文旨在探索上市公司过度投资行为的原因、背景、后果及应对策略,以通过市场调研、数据整合及分析的研究方法,结合中国经济发展现状及发展前景,探索出企业在未来的投资道路。     

安徽省上市公司投资行为研究

投资是企业诞生的起点,投资也是企业续存、扩张的杠杆。企业投资行为直接受到供给、需求和价格等商品经济因素的影响,同时也受到管理者行为对投资的影响。本文对安徽省上市公司投资行为的现状、存在的问题及其原因进行深入分析,并结合实际从完善公司治理机制,加强经营中的＂归核化＂战略,避免盲目性;加强政府经济监督的力度;提高投资决策水平,进一步完善企业的投资环境;规范投资行为,从严把握资金投出回收环节,防止国家、集体资产流失,培养懂得现代化生产经营管理的人才等方面提出建议,以规范安徽省上市公司的投资行为,促进其快速、稳定、健康持续的发展。     

投资机会、融资约束与现金持有价值——来自中国上市公司的经验证据

研究了投资机会对上市公司现金持有的边际价值的影响。内部融资作为公司投资的重要来源之一,可以用来适时把握投资机会。上市公司面临的投资机会越多,则公司现金的边际价值会越高,且融资约束的存在会使这种差异明显。针对中国上市公司的经验研究证实了这一理论预期,实证研究发现:公司面对的投资机会越高,公司现金持有的边际价值也越高;在高投资机会且有融资约束的情况下,现金持有的边际价值显著高于低投资机会且非融资约束的公司。     

价值相关性和盈余管理在证券投资收益的研究

随着我国社会的不断发展,我国的经济市场日益渐大。证券市场也在日益发展,同时上市公司的数量也在不断增加,我国的经济质量水平也得到了相当大的提升。在这个证券市场不断发展的背景下,证券投资收益便成为了上市公司收益的重要来源之一。而在新会计准则下,上市企业证券投资收益以及价值相关性发生了巨大的改变,并根据它们的不同用途来评估他们的作用。国内的金融市场随着社会的进步不断完善,已经有越来越多的企业将其闲置的资金投入于证券市场,因此,证券投资已经在各大企业当中成为不可忽视的一部分。运用价值相关性与盈余管理的相关信息向公司提供证券投资决策提供有效依据,将成为众多学者研究的重要课题之一。本文便针对于在证券市场的投资收益的盈余管理和价值相关性的一系列的相关研究。     

政企关系对企业现金持有决策的作用

目前研究政企关系对企业现金持有量的作用机理的文章较少.以2007年-2010年沪深两市A股上市公司为研究对象,用政府补贴衡量政企关系,研究了政企关系对企业现金持有量的影响及其影响路径.研究发现:政企关系越好的企业,其现金持有量也越多,投资支出是二者之间作用的部分中介变量;其作用路径为政企关系越好的企业,出于多种原因,其投资支出也越多,进而为实现这些增加的投资支出,企业的现金持有量也随之增加.     

大股东特征、自由现金流与过度投资

文章将研究主题落脚于企业的过度投资行为,构建了一个大股东特征、自由现金流与过度投资关系的结构体系。研究发现:自由现金流与过度投资之间显著的正相关关系;国有控股企业与自由现金流的过度投资之间的相关性显著,国有企业的自由现金流的过度投资倾向更加严重;大股东持股比例越高,上市公司的自由现金流的过度投资越明显,大股东成为控股股东时,上市公司的自由现金流的过度投资更显著,但通过研究大股东深入到管理层,即大股东兼任企业高管问题上发现,大股东兼任高管能够显著抑制自由现金流的过度投资。     

新会计准则实施对资本市场的影响

2006版新会计准则自2007年1月1日起在上市公司范围内施行,至今已实施两年有余.经历了2007年股市暴涨,也经历了2008年暴跌;经历了股权分置改革,也经历了这两年的大小非减持;还经历了2008年国际金融海啸.新准则的实施降低了上市公司的筹资与投资成本,为我国企业更广阔地参与世界资本市场做好了会计准备.但是,我们也看到新准则加大了上市公司的业绩和股价波动,给上市公司带来很大的经营风险.面对奔涌而来的资本洪流,上市公司和监管部门将在今后很长一段时间面临巨大的挑战.     

论中国投资融资体制改革

我国投资融资体制仍存在不少问题,如投资规模太大,投资增长速度过快;投资结构不尽合理;用于企业技术改造的投资比重太小;投资结构趋同,重复建设严重;投资效益不佳,等等。因此必须进行以下改革;一,改善我国固定资产投资的宏观调控体系,确定适度的投资规模和合理的投资结构,以谋求投资效益的提高;二,改革投资融资体制,注重发展高科技;三,改革投资融资体制,努力发展资本市场。     

新会计准则实施对资本市场的影响

2006版新会计准则自2007年1月1日起在上市公司范围内施行,至今已实施两年有余。经历了2007年股市暴涨,也经历了2008年暴跌;经历了股权分置改革,也经历了这两年的大小非减持;还经历了2008年国际金融海啸。新准则的实施降低了上市公司的筹资与投资成本,为我国企业更广阔地参与世界资本市场做好了会计准备。但是,我们也看到新准则加大了上市公司的业绩和股价波动,给上市公司带来很大的经营风险。面对奔涌而来的资本洪流,上市公司和监管部门将在今后很长一段时间面临巨大的挑战。