政府担保条件下的PPP项目特许期研究

在PPP项目(Public-Private Partnership,公私合营项目)中,政府部门为私人投资者所提供的政府担保将变成政府未来的或有债务。相对于直接提供资金的担保方式来说,政府部门更加希望能够提供不需要直接资金支持的担保方式,而私人部门面对诸多的不确定性则更加希望能够得到政府部门的直接担保。为解决上述矛盾,提出将政府担保转化为特许期延长的模式,利用实物期权理论计算出政府担保的价值,然后再将其转换为具体的特许期延长,最后利用实际案例进行验证,为政府担保方式提出新的思路。     

不确定收益下公路BOT项目特许期决策方法研究

特许期作为BOT项目特许经营协议中的一项重要条款,一直是学术界和实务界共同关注的焦点.通过对特许期影响因素和决策方法相关文献的回顾,归纳出建设期、建设成本、交通量、收费价格、运营和维护成本等关键风险因素,采用符合项目实践运作规律的概率分布函数进行拟合,构建了项目收入函数和成本函数,根据对建设期、建设成本和运营期内收益净现值进行Monte Carlo模拟的结果,求解出在给定投资回报水平下的特许期区间,并结合一个实际案例对特许期模拟求解流程进行验证,为不确定收益下公路BOT项目特许期决策提供了一种可借鉴方法.     

BOT项目最优特许期设计研究

利用委托代理理论,以政府的利益最大化为目标,以项目公司的参与为约束,构建在非对称信息条件下,政府和项目公司在BOT项目融资中达到"双赢"的最优特许期模型,并对模型进行讨论.为实现项目公司和政府达到"双赢"的目标,研究表明必须提高项目公司的管理能力、保障项目的投资水平、加强政府的监管和政府对项目公司的必要支持.     

BOT项目特许期决策方法研究评述

自从BOT方式在基础设施和公共事业建设中被广泛应用以来,特许期决策问题一直是学术界和实践界共同关注的热点.通过对国内外BOT项目特许期影响因素、决策方法相关文献和案例的系统回顾与分析,重点评述了NPV、博弈论、蒙特卡罗模拟等固定特许期决策方法,以及LPVR、LPVNR等弹性特许期决策方法,进一步总结了两类决策方法的特点及存在的问题.最后针对特许期决策问题提出了未来研究的方向与建议,以期为我国BOT项目的理论与政策研究、实践运作提供参考.     

考虑社会效益的高速公路PPP项目特许期研究

高速公路PPP项目中,确定合理的特许期是政府和社会资本特许经营协议谈判的核心。由于高速公路准公共产品特性,产生经济效益的同时具有社会效益。本文提出了考虑社会效益的特许期决策方法,以双方预期回报差值最小化为目标,采用蒙特卡洛模拟求解双方特许期—风险概率关系,确定双方承担风险概率最接近的值为特许期值,最后通过案例进行分析,得出政府应考虑社会效益而延长特许期的建议。     

基于委托——代理理论的BOT项目特许期研究

BOT项目融资作为私人投资公共基础设施的重要形式越来越受到各国政府的重视,但目前许多BOT项目都出现了政府过度担保和项目再谈判的现象,使社会效益受到损失.其原因主要是项目激励作用没有得到充分发挥,特别是BOT项目特许期作为激励手段没有体现出来.利用委托--代理理论研究了BOT项目中政府与项目公司之间的委托--代理关系.通过确定政府与项目公司的分成比例,建立了BOT项目的特许期决定模型;通过研究激励相容机制,确定了项目公司最优产量决定模型.结果表明,BOT项目特许期与项目的收益呈正相关关系,与项目成本呈负相关关系,同时与项目本身的风险大小程度和项目公司对待风险的态度有关.项目公司的最优化产量受产品定价和项目成本系数限制,产品定价越高、项目的成本系数越小,项目公司越倾向于增加产量.     

公益性PPP项目特许期与政府补贴机制设计

特许期与政府补贴机制设计是公益性PPP项目能否得以顺利实施的关键所在。考虑私人方风险偏好,以私人方服务质量作为特许期与政府补偿的决策依据,建立了政府方与私人方之间的Stackelberg博弈模型。运用逆推归纳法,依据私人方在自身效益最大化下付出的努力水平,求出在满足净社会效益最大化时应设置的最优特许期与私人方努力绩效的分配比例,进而得出最优特许期限及政府支付给私人方的最优年补贴成本。最后,引入实际案例,运用matlab对数据进行分析,进一步揭示了政府对特许期与年补贴费用决策的一些反直觉特性,以期为公益性PPP项目的实施提供参考。     

基于灰色马尔科夫预测的PPP项目特许期调整模型研究

针对已投入运营的污水处理PPP项目,构建基于对未来现金流分析的特许期长度调整模型。为确定项目未来现金流中关键因素污水处理量的取值,采用灰色预测模型进行预测,并使用经过修改的马尔科夫模型对预测结果进行修正,进而与净现值特许期决策模型结合,计算得出建议调整的特许期长度。基于对某污水处理厂的实证研究表明,当污水处理PPP项目的实际污水处理量出现明显偏差时,本文建立的特许期调整模型能够克服概率统计依据历史经验而产生的不足,根据实际污水处理量变化提出合理的特许期变更建议。     

基于期权博弈的基础设施BOT项目二阶段特许权期决策模型

本文采用期权博弈方法就二阶段基础设施BOT项目的建设成本和特许权期的决策问题进行了研究。发现在维护成本随时问变化条件下，成长期权对政府和项目公司的博弈结果都会产生一定影响。对均衡解的讨论显示，拥有成长期权的项目公司在特许权期缩短情况下，为实现其战略目标仍将增加投入，延长项目寿命期。     

基于风险分担的污水处理BOT项目特许定价模型研究

列出了影响污水处理BOT项目特许价格的十五种风险因素,提出了风险分担格局变量。分析得出决定特许价格的定价要素是成本、投资收益率和进水量,同时存在着政府部门要求和政府补贴两个约束条件。把风险成本、风险日进水量、风险投资收益率引入净现值的计算公式,通过风险分担格局变量实现风险分担,从而构建了一个基于风险分担的污水处理BOT项目特许定价模型。     

基于实物期权的科技项目评价方法研究

通过对科技评价现状以及科技项目特殊性的分析,提出现实要求必须选取一个更加客观的标准和评价方法来对科技项目进行评价,并实现对科技项目更加有效的监督和管理.考察各种投资评价工具可以发现,实物期权概念的引入可以很好的实现这些功能.通过对一个真实科技项目使用实物期权的方法进行评价来具体说明应该如何使用此方法进行科技评价,以便使读者对应用实物期权方法进行科技评价的过程有一个更为清晰和直观的认识.     

不同信息结构下IT项目投资决策研究

基于IT项目成功概率的不对称性，引入竞争者成功投资的概率，研究了在不完全信息市场结构下，考虑竞争者决策状况的投资决策策略，列举了一个算例，通过仿真作图说明了有关参数变化时对投资者决策策略的影响；在完全信息市场结构下，给出了IT项目最终允许一个投资者投资和允许多个投资者同时投资的决策规则。     

LPVR特许机制下的基础项目融资风险分担策略研究

由于许多基础项目融资有较大的市场风险,私人投资者会要求政府提供相应的担保,这些担保增加了政府的风险。为了有效降低政府担保的风险,本文提出了基于LPVR机制的风险分担策略,分析了特许协议中的政府目标,论证了LPVR机制能实现特许协议的社会最优化,并与固定特许协议进行了比较研究,最后,分析了LPVR机制的特点及应用。     

项目投资估价理论方法发展分析

现代投资估价理论方法的发展为项目投资管理决策提供了科学、有效的支持。从现代定量分析工具来说,投资估价存在的问题不是缺少模型,而是可选择的模型太多。对项目投资估价理论方法及其发展进行剖析,并对我国项目投资估价形势进行分析,为相关管理决幕者选择采用适宜的理论方法理顺思路、奠定分析基础。     

风险投资项目价值评估研究

目前国内有关风险投资的研究大多集中在宏观层面,而对微观层面和实务操作的研究则较少.从实务操作层面而言,关键在于如何正确地评估风险投资项目的价值.论文共三部分: 首先介绍国内外风险投资项目估价研究的现状,随后分析风险投资项目估价的特点.第三部分在分析风险企业四个发展阶段不同特征的基础上,构建风险投资项目估价方法基本选择框架;并重点研究风险投资项目估价的定量分析方法,包括净现值法、期权估价法和基于实物期权理论的一般随机定价模型.     

基于遗传算法的R＆D项目实物期权评价模型

为了有效地解决R＆D项目评价中存在的多变量、多目标、多阶段、不确定性等复杂问题，文章提出了基于遗传算法的R＆D项目实物期权评价模型和求解步骤。     

不完全信息条件下R&D项目多阶段投资时机研究

在把R&D项目划分为研发阶段和商业化阶段的基础上,建立复合实物期权框架下的R&D项目多阶段投资决策模型,重点探讨了不完全信息条件下的研发投资时机确定问题。研究表明,当商业化投资成本离散系数较小时,不完全信息的存在对最优研发投资时机不产生影响;当商业化投资成本离散系数较大时,不完全信息的存在将加速研发投资进程,而且随着商业化投资成本离散系数的增大,不完全信息对研发投资的加速作用更加明显。     

基于实物期权的高新技术项目投资决策研究

由于高新技术项目具有高投入高收益、高不确定性和多阶段性的特点,传统的投资决策方法通常会低估项目的真实价值,导致投资决策失误,从而造成损失。在这种情况下,实物期权方法逐渐受到重视,它的独特优势决定了其运用于高新技术项目投资决策的必要性和适用性。     

融资结构对R＆D项目期权价值的影响研究

本文以无风险套利为理论基础，导出R&D项目评价的实物期权方法，采用该方法研究融资结构对处于中试阶段的R&D项目内含期权价值的影响。债务与股权混合融资的期权价值最大，其次为风险投资家分阶段债券投资，风险投资家一次性投资债券以获取稳定的收益时，期权价值最小。