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2007年8月的美国次级抵押贷款危机,对美国和世界其他金融市场造成很大的影响。本文介绍了。美国各类房地产贷款市场,分析了美国次级抵押贷款危机的直接原因和深层次原因,通过对中美房地产市场的比较,并得出中国难以出现类似的危机的结论。 相似文献
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融资约束、不确定性与公司投资行为--基于我国制造业上市公司的实证分析 总被引:11,自引:0,他引:11
本文以我国制造业上市公司1998-2002年的数据为研究对象,运用两阶段最小二乘法和临界估计方法,以股利支付率、Logistic回归值以及公司规模度量公司所受融资约束程度,以公司股票日收益率的波动性度量其不确定性,全面深入地研究了融资约束、不确定性和公司投资行为的关系。结果发现:(1)以股利支付率度量公司所受融资约束程度,融资约束程度加大了不确定性对公司投资行为的影响;而就Logistic回归值组以及公司规模组而言,融资约束减轻了不确定性对其投资行为的影响;(2)以Hansen所研究的临界回归估计方法研究不确定性下融资约束对公司投资行为的影响,结果发现,我国上市公司不存在临界效应。这些结果为我国政府监管部门制定上市公司投资政策提供了实证证据。 相似文献
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基于提前支付强度过程考察了固定利率抵押贷款合同的定价和市场均衡问题.将均衡问题描述成代表性抵押人与市场之间的博弈.均衡由市场决定的内生抵押贷款利率和抵押人的最优再融资策略描述.在时齐Markov链利率及正线性比例再融资成本假设下,抵押人的规划问题可以简化成一个仅包含三个离散状态变量的Markov决策链,且一定存在唯一解.从而,均衡可由一个抵押利率决定函数和抵押人的最优再融资策略组成.一个简单的数值例子说明了计算均衡的迭代算法.结果表明,抵押人选择再融资往往是不明智的短视行为. 相似文献
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Kau、Keenan和Smurov以美国个人住房抵押贷款市场为研究对象,建立了住房抵押贷款强度定价模型(简称KKS模型).但此模型不尽完善,不能完全适合中国市场.因此,本文从中国个人住房抵押贷款市场的实际出发,改进KKS模型的三个关键因素:折现方法、追偿值计算和利率随机模型,建立了基于强度模型的住房抵押贷款定价模型.为了验证新模型的适用性,利用蒙特卡罗方法,给出了一份10年期、首什50%、本金10万元的住房抵押贷款的价值,分析了房价趋势、首付比例、贷款利率、贷款期限对住房抵押贷款价值的影响.研究结论对我国银行制定合理的住房抵押贷款政策具有重要的借鉴价值. 相似文献
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本文基于融资约束的视角,探讨了融资约束与非效率投资之间的关系。以2008—2020年沪深A股上市公司为样本的研究结果表明:融资约束对企业非效率投资具有显著正向影响,即融资约束加重了企业非效率投资的程度;金融保险负向调节了融资约束与企业非效率投资之间的关系,即金融保险缓解了融资约束对企业非效率投资的影响;相比于国有上市公司,非国有上市公司中金融保险更能够缓解融资约束对企业非效率投资的影响程度。本文研究结果可为优化企业投资效率提供靶向指导。 相似文献
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本文应用完全信息静态博弈模型,对不动产抵押贷款中借款人、评估机构和银行之间的博弈行为进行分析,而且分别讨论了现行两种惩罚策略对降低银行坏账风险的有效性。研究结果表明存在一种激励的悖论:加重对评估机构高估处罚,长期中能减少借款人欺诈概率,降低银行抵押贷款的风险;而加重对借款人欺诈处罚,长期中却能增加评估机构高估的概率。为此,本文设计了评估担保机制,该机制满足激励相容条件,能有效地降低银行的贷款风险。 相似文献
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基于研发投资具有异质性的角度,把研发投资分为探索式创新投资与开发式创新投资,从这两个角度研究企业的融资约束与资金来源问题。实证结果发现:(1)企业存在研发投资—现金流敏感性,进行研发投资的企业普遍存在融资约束问题。(2)探索式创新企业的研发投资—现金流敏感性大于开发式创新企业,探索式创新企业研发投资引起的融资约束程度高于开发式创新企业。(3)探索式创新企业极其依赖于内源融资,而股权融资也是其必要的补充,但得不到债权资金的支持;开发式创新企业的外源融资是其主要资金来源。 相似文献
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住房抵押贷款证券化即将走向前台——谈MBS在我国的发展历程 总被引:3,自引:0,他引:3
首先对我国住房抵押贷款证券化的发展阶段进行了划分,然后指出目前进行抵押贷款证券化的有利条件:抵押贷款增长迅速,金融基础设施建立、法律法规准备充分,最后详细阐述了抵押贷款证券化在实施过程中将要面临的矛盾与问题。 相似文献
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《科学学研究》2021,39(2):244-253
基于企业融资约束的类型,建立经济政策不确定性与特定市场条件关联的研发投资决定机制,以区分经济政策不确定性对发达国家、发展中国家(包括中国)企业研发投资机制的内在影响差异。基于2007-2016年全球20个国家和地区8583个企业相关数据的研究结果表明:经济政策不确定性与研发投资之间呈现倒U型关系,且中国及发展中国家比发达国家显著。进一步的分析表明,发达国家与发展中国家的内源性融资约束的缓解都能显著调节经济政策不确定对研发投资的影响;但发达国家外源性融资约束缓解能显著调节经济政策不确定对研发投资的影响,但中国和其他发展中国家调节作用不显著。 相似文献
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使用沪深两市2009—2014年期间严格披露了研发支出信息的企业作为样本,采用FHP(1988)模型和构建融资约束指数检验企业RD投资中存在的融资约束,以及分析融资约束对RD投入的影响。研究结果表明,企业RD投资存在融资约束,并且融资约束制约RD投资;进一步分析融资约束在不同产权性质、不同产业性质企业中对RD投资的影响。结果发现,国有控股企业RD的融资约束小于非国有控股企业RD的融资约束;高新技术企业RD的融资约束小于非高新技术企业RD的融资约束。本文的研究结果可为政府和金融市场提供靶向性的金额支持政策提供决策参考。 相似文献
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我国人口老龄化速度的加快使得养老问题凸现,住房反向抵押贷款在国外作为一项能较好解决养老问题的比较成熟的业务模式开始进入国人的视野.国内很多学者认为我国应该开展此项业务以缓解人口老龄化带来的社会压力.但笔者从我国的国情出发,主要从金融机构的角度对住房反向抵押贷款的开展所可能面临的风险进行分析,说明了此项业务风险较大,金融机构应谨慎而行,并针对可能出现的风险提出规避的方法,以期对该业务模式在我国的实行有所裨益. 相似文献
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固定资产投资的产业结构是国民经济调整产业结构的重要战略之一,其效果会影响到国民经济发展的进程,传统的评价方法是对产业变化的对等的单一评价,无法实现综合的效率评价,可以通过DEA的效率测度方法固定资产投资的产业结构对经济结构的调整作用进行评价,评价结果的有效性可以表明产业投资结构对经济结构调整的综合性作用。 相似文献
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对住房抵押贷款证券化机构与商业银行之间的博弈关系进行了深入研究。首先研究了证券化之前的住房抵押贷款的市场均衡,然后研究了证券化机构加入后对该市场均衡的影响及其银行和证券化机构的行为,最后得出结论:住房抵押贷款证券化带来了抵押贷款市场的帕累托改善。 相似文献
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自由现金流、负债融资与企业过度投资——基于中国上市公司的实证研究 总被引:3,自引:0,他引:3
实证研究发现,上市公司过度投资程度与短期负债水平负相关,与长期负债正相关;总体而言,在预算软约束条件下,负债融资无法对企业"过度投资"发挥其应有的约束效用。 相似文献
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家族企业所有权结构是影响公司投资决策的一个重要影响因素,决定了家族控制是加剧还是缓解了融资约束。本文利用动态面板数据系统GMM估计方法,通过分析家族控制在投资——现金流敏感性中的作用,研究家族控制、融资约束与企业投资之间的关系。结果发现:家族控制负向调节作用显著,缓解了融资约束导致的企业投资不足问题。在此基础上,研究进一步发现:家族企业不同控制权配置模式对融资约束与企业投资关系的影响程度不同。这丰富了家族控制及其控制权配置模式在发现市场机会和提升公司价值中扮演的角色,也对当下家族企业参股国有企业形成混合所有制,其活力提升的具体表现具有一定的解释力。 相似文献
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以中国生物医药行业上市公司2010年—2012年数据为样本,实证检验发现,企业RD投资与企业自身现金流量显著正相关,与股权融资正相关,与债权融资负相关,但不显著。企业所在地市场环境差异对RD投资和融资约束具有显著影响。 相似文献