基于道德风险的天使投资最优融资合约研究

摘要：作为创业企业的重要融资方式,天使投资存在显著的信息非对称,由此导致的代理问题对天使投资融资合约产生影响。针对创业企业家的道德风险问题,本文基于委托代理理论构建一个理论模型,研究并求解出天使投资最优融资规模及最优股权分配比例。研究发现：最优融资规模及最优股权分配比例是存在的,且能够有效缓解企业家的道德风险问题;当道德风险问题严重时,最优融资规模及天使投资人的最优股权分配比例均减少;优质的创业项目能够提高融资规模并提升企业家的股权分配比例;创业企业家良好的创业能力与经历,能够提高融资规模但会降低企业家的股权分配比例。由此,本文研究结论较好的解释了国内外天使投资的投资实践,并且为天使投资合约的设计提供理论指导。     

中国天使投资发展趋势与对策研究

借助一手调研数据和二手资料,本文从发展趋势和对策两个方面分析了处于转型时期的中国天使投资市场,研究发现:(1)中国天使投资正处于高速发展阶段,尤其是在国家鼓励创新创业的氛围下,对天使投资营造了利好的环境。基于这个新形势,天使投资的未来趋势体现在平民化、组织化、机构化以及与孵化器、股权众筹模式的深度融合化等几个方面。(2)天使投资市场在投资者认知、规范化发展以及政策制定等方面仍存在诸多问题。为了推动天使投资实现规范性发展,并逐步走向成熟,以支撑中国创新型经济发展,本文建议需要进一步完善天使投资法律法规与培育管理体系、出台天使投资激励政策、加大天使投资引导力度。     

希望有更多初期投资者和辅助者

在中国,无论像雷军这样的个体投资人,还是像我们这样尝试做规模化的天使投资,都是非常重要的。因为在今天的产业链里面,初期的投资和辅助是非常欠缺的。     

天使投资在中国的发展环境研究

通过分析国外天使投资发展的现状和特点,从需求角度、供给角度、资本市场、政策法规等几个方面,重点分析研究了天使投资在我国发展的基础环境因素,并为下一步规范发展我国天使投资市场、促进中小科技型企业技术创新提出了相关建议。     

中国天使投资组织调查研究

通过对中国天使投资组织进行调查,分析目前天使投资组织发展现状,探讨会员定位与运营管理间不协调、联合投资模式及其规则不清晰、组织活力和可持续发展能力不充足等问题。提出从提高运营管理能力、提升会员服务品质以及加强资源对接合作方面促进天使投资组织专业化发展,助力创新创业升级。     

天使投资在中国的发展环境研究

通过分析国外天使投资发展的现状和特点,从需求角度、供给角度、资本市场、政策法规等几个方面,重点分析研究了天使投资在我国发展的基础环境因素,并为下一步规范发展我国天使投资市场、促进中小科技型企业技术创新提出了相关建议.     

天使投资与风险投资的比较分析

天使投资是一种非正规的风险投资,它在许多方面都有别于风险投资公司或者风险投资基金等专业机构所从事的正式的风险投资活动。在介绍天使投资的基础上,对天使投资和风险投资进行了较为全面地比较分析,就如何推动我国天使投资的发展提出了几点政策建议。     

快乐“天使”曾李青

这几年,人们已经熟悉了曾李青作为天使投资人出席各种场合,而渐渐淡去他的“腾讯科技控股公司联合创始人”和“终身荣誉顾问”的身份。但当你来到德讯投资有限公司的办公室,依旧随处可见代表腾讯的企鹅玩偶。作为这家公司的董事长,曾李青在悠闲的做着“快乐投资”。     

天使投资组织化的动因分析及其表现形态

天使投资传统上以非组织化的个人分散投资为特色,但在其发展成为一种相对成熟的投资模式的过程中,逐渐由个人分散投资向组织化方向发展,形成各种天使投资组织。在回顾天使投资发展历程的基础上,剖析天使投资组织化的内在与外在动因,并系统总结天使投资组织化的各种表现形态。     

中国天使投资发展现状与政策建议

重点从主体特征、过程分析、对象分析等维度对天使投资的行为进行系统的研究,通过对中国天使投资发展现状的分析,提出进一步促进天使投资发展的相关政策建议。     

欧洲发展天使投资网络的经验与启示

欧洲天使投资网络对服务本国中小企业成长、促进区域创新创业发展、防范由信息不对称所引发的市场失灵等具有重要作用。通过对欧洲天使投资网络进行案例研究，分析其功能特点、内部组织架构、资金来源、经费使用、管理机制等运行情况，结合我国“大众创业万众创新”发展实际，提出我国政府需要在当前天使投资网络建设初期发挥主导作用，在全国范围内构建起“一国-多区-多类”的框架体系。在此基础上，持续提升天使投资网络的服务精细化水平、拓宽服务对象范围、完善内部管理机制，从而进一步引导天使投资向创新创业活动聚焦，推动“双创”纵深发展。     

创业者教育背景与天使融资——来自创业真人秀节目的经验证据

本文基于创业真人秀节目，从创业者多维教育背景特征出发，探讨其对天使融资表现的影响效应，并进一步探明不同教育背景的创业者寻求天使融资的动机差异。结果显示：高学历创业者通过率更高，尤其在服务和制造类项目上；而未接受高等教育的创业者折价率更高，尤其在互联网项目上，未能更好地抓住“互联网+”创业机遇；出身名校的女性创业者在天使投资市场上更易获取成功；出身名校和高学历创业者可通过更短的创业实践获得投资人青睐；在智力密集型的互联网创业领域，家庭出身较差的创业者凭借名校和高学历教育背景获得了更高的通过率。动机研究结果表明，因面临更多创业挑战，未接受高等教育和留学归国的创业者更倾向于人脉资源寻求型动机；而当项目通过率和创业机会成本更高时，创业者更倾向于财务资源寻求型动机。     

天使投资改善了中小企业创新活动吗?

以2015年之前上市的创业板及中小板制造业企业为样本,从研发投入强度和专利申请量两方面研究天使投资对企业创新活动的影响。研究发现:(1)天使投资参与能够显著提高企业的研发投入强度,并且对发明专利申请量有显著的促进作用,而对实用新型和外观专利申请量没有显著影响;(2)天使投资存续时间越长,企业研发投入强度越大,发明专利申请量也越高,但对实用新型专利和外观专利申请量没有显著影响。     

战略性新兴产业发展亟需完善股权投融资链

战略性新兴产业具有高投入、高风险和以科技型中小企业为主的三大特征,使其通过传统融资渠道获得资金支持的难度很大,亟需构建以天使投资、风险投资、私募股权投资(AI/VC/PE)为主的股权投融资链来提供金融支持。股权融资具有产业筛选、风险分散、要素集成和激励创新等功能,是初创期战略性新兴产业跨越"死亡谷"的重要融资方式。因此,要进一步拓宽民间资本投资渠道,推动天使投资、风险投资和私募股权投资健康发展,构建完整的股权投资链,并推进体制机制创新,显著提高战略性新兴产业实现股权融资的可获性和有效性。     

天使投资——最好的选择就是选对人

在创业者最需要资金的时候,天使投资者从天而降。这样的投资方式,给与创业者最初的支持。然而,天使投资者投资方式的特殊,却无法得到法律的保护。     

中科雁栖湖创新服务平台

正为推动科技创新和科技成果的转化,促进资本、科研人员、科技成果的融合发展搭建平台,本刊从本期起,开辟"科技投资"栏目。科技投资栏目聚焦天使投资人、科技型投资企业家以及潜在投融资科技项目,宣传报道科技创新平台和高新技术产业园区,宣讲解读投资项目倾向和招商引资政策;同时针对目前国内高科技民营企业创新     

青睐创业的天使投资

一、了解天使投资 (一)什么是"天使" 风险投资天使更正式的称呼是"非正式的私人股权投资者",但人们更愿意形象地称他们为"天使",因为他们的投资行为对创业者而言确实如同天上下凡的天使,为创业者提供难得的资金。"天使"通常是富有人士,他们通过自己职业经历(常常是作为企业家或者职业经理人)积累了足够的财富,可以用于支持一些小型的创业项目。此外,他们共有的特征是他们通常能够为创业者提供经营上的建议和顾问意见,而不仅仅只是提供一笔资     

天使投资、风险投资与自主创新企业融资探讨

企业的自主创新需要大量资金投入,自主创新型企业的快速成长离不开发达的金融支持.而天使投资是企业自主创新的"垫脚石",风险投资是自主创新的"发动机",因此恰当地引进天使投资和风险投资可以解决制约我国自主创新企业发展的资金问题,大大提高企业自主创新成功的机会.     

风险投资与天使投资对创业企业创新活动的影响

创业企业的创新活动对其生存和发展具有重要影响,风险投资和天使投资作为创业初期两种重要的权益资本来源,对其创业创新活动有重要的影响,但其影响的机理和效果却存在一定的差异.本文利用美国考夫曼创业企业基金会的"考夫曼企业调查"(Kauffman firm survey,KFS)数据进行了实证分析,指出具有风险投资融资背景的创业企业更关注企业长期竞争力的构建与维持,注重创新活动的投入与质量,从而在R&D费用投入强度方面比天使投资参与的创业企业要高;具有天使投资的创业企业则更看重短期创新活动的产出效果,从而在专利申请量上略高于风险投资参与的创业企业.     

中小企业融资需要新思维--构建我国的天使资本市场

中小企业是国民经济的重要支柱,而传统的融资框架基本上将其排除在外,中小企业陷入严重的融资困境。在我国鼓励中小企业发展的大环境下,天使投资是解决中小企业融资困难最根本、最有效的手段之一。