基于资本资产定价模型的森林资源资产评估基准折现率测算

折现率是森林资源资产评估中对评估结果有重大影响的参数,也是最难以确定的参数。本文引入资本资产定价模型,在定量计算无风险收益率、市场风险溢价和营林行业市场风险系数的基础上,对森林资源资产评估中的基准折现率进行了测算。结果显示,以2016年12月31日为评估基准日,森林资源资产评估中的无风险收益率为1.84%;市场风险溢价为2.88%,市场风险系数为0.92,风险收益率为2.65%;基准折现率为4.50%。根据评估基准日基准折现率测算结果,结合已有研究成果,建议森林资源资产评估中基准折现率的取值为5.0%,其中无风险收益率为2.0%、风险收益率为3.0%,风险收益率中经营风险、财务风险和行业风险取值均为1.0%。但不同经营类型、目标和特点的森林资源资产评估,应以基准折现率为参考设定评估实务中采用的具体折现率。     

基于动态现金流量的折现率定量模型

本文论述了折现率的定义与内涵，分析了以现金流量为基础的资本资产定价理论、套利定价理论和加权平均资金成本理论存在问题，指出目前折现率量化中应注意事项，建立以动态现金流量为基础的折现率定量模型，充分考虑资本结构、流动性风险、动态变化等因素对折现率的影响，对科学、正确、客观地确定折现率具有参考价值。     

试论确定智力资本价值的折现率

智力资本价值的确定有助于确定公司价值,而公司价值的确定有助于实现社会资源的有效配置,提高整个社会资源的利用效率。确定智力资本价值的一种重要方法是折现法,这种方法的运用需要先确定折现率。目前确定折现率的方法有的存在着一些不合逻辑之处,有的无法计算其中的一些重要参数。本文提出通过若干年经济增加值计算智力资本折现率的新方法。     

基于动态现金流量的企业价值评估模型研究

本文对常见的企业价值评估方法进行了分析，重点指出乐现金流量折现模型存在的难题。指出现金流量预测、折现率量化、评估期间确定是影响价值评估结果的主要因素，提出了基于动态现金流量确定企业价值评估模型的框架和内容，对于规范我国企业价值评估方法具有参考价值。     

关于技术资产评估中折现率构成及变化的研究

科学地评估技术资产的价值,对于确保技术资产交易的公平性、促进我国高新技术发展具有十分重要的意义。在运用收益法对技术资产进行评估时,折现率取值的很小差异会对评估结果产生很大影响,而如何确定技术资产的折现率则属于我国资产评估的前沿问题。在此,对技术资产折现率的研究包括：1)折现率实质、影响因素与选取缺陷;2)折现率的基本构成及其变化;3)折现率及其变化值的确定。     

对资本成本理论和实践的科学分析

应当把短期负债的资本成本纳入研究范围。资本成本理论不能只为筹资决策服务,还应当为投资决策服务。为投资决策服务的负债资本成本应当是税前资本成本率、主权资本的成本应当是资本利润率。投资决策中所使用的折现率不宜采用现行资本成本率。     

互联网信息服务平台数据资产评估方法——基于盈利模式差异的视角

数据资产对资本市场其他要素资源具有乘数作用，而我国数据战略资产价值识别、评估还处于起步阶段。鉴于数据资产价值的影响因素与具体应用场景、数据本身质量和变现能力以及数据的稳定性都有密切关系，因此以互联网信息服务行业为研究对象，识别数据资产价值影响因素。将互联网信息服务企业的盈利模式分为广告推荐模式、服务付费模式、数据产品模式，基于分析数据所在业务板块的收益情况与成本构成，结合企业盈利模式的特点修正基础模型，以华扬联众数字技术股份有限公司的营销数据、上海钢联电子商务股份有限公司的订阅服务数据和新华睿思数据中心为例，运用改进后的模型评估数据资产的价值，以期为实务中互联网信息服务企业数据资产价值评估与管理提供参考。结果发现：适合采用收益法对广告营销模式企业数据资产的价值进行评估，这类企业可通过供应链模式实现数据资产价值；服务付费模式企业的数据资产价值适合采用DEVA模型评估，这类企业可通过融资租赁模式实现价值；数据产品模式企业的数据资产价值评估适合采用成本法，这类企业可通过贷款模式实现数据资产价值。     

智力资本评估方法述评

现有智力资本评估方法分为整体评估法和分类评估法两大类,博弈论的运用为智力资本的评估提供了一个新的视角。如何在企业价值和智力资本之间建立联系,探求以增加企业价值为目标的智力资本评估方法是今后研究的重点。     

企业价值评估浅析

企业价值评估是一种对企业整体经济价值综合性的、动态性的评估过程。资产评估主要评估的是企业的现有价值；收益与现金流量评估主要评估的是企业的未来价值。对资产评估，本文主要介绍了有形资产价值评估的现行市价法、重置成本法和无形资产的价值评估；对收益与现金流量评估，本文主要介绍了收益贴现模型、现金流量贴现模型、评估企业未来盈利和投资机会的价格—收入比值法，以及评估无形资产价值的倍率法。     

浅论如何解决企业财务困境

在现实中,我们可以看到当企业现有资产价值不足以偿还负债价值(净资产出现负数)或企业经营现金流量不足以补偿现有债务(包括利息、应付账款等)时(就是所谓的经营不善),在这种情况下,公司通常有破产和重组两种后果。本文提出“资本稳健度”来衡量资本体系的稳健性。在企业遇到财务困境时,表决权信托可以帮助企业解决财务问题渡过难关,避免破产。     

收益法对无形资产价值评估的应用探析

在价值评估领域中，无形资产评估是一个难点，因为从无形资产所得来的收益比从有形资产所得来的收益的风险要大得多，未来收益很难预测。而收益法是运用货币时间价值的观念，将无形资产可能给企业带来的预期收益按折现率折算成现值的一种评估方法。合理预测其未来收益，是正确评估无形资产价值的关键所在。首先介绍了在收益法评估无形资产价值时所存在的两大难题一超额收益与折现率的确定，然后对解决应用难题的方法作了初步探讨。     

智力资本的评估

随着知识相对其它生产要素的地位的提升，智力资本也成为学关注的对象。现代企业（特别是高技术企业）的市场价值与账面价值相差悬殊，有形资产投资与财务业绩之间的相关性越来越小，这些现象使得智力资本这一价值驱动因素日益凸现出来。本对公司层次上的智力资本进行了界定，并介绍了三种评估智力资本的方法，即市场人士民账面价值比较法、托宾q法和智力资本报算法。运用这些方法我们可以对一家公司的智力资本进行大致的评估，为公司智力资本的管理和投资提供依据。如何在智力资本投资和公司业绩之间建立联系及怎样利用其中的联系增加公司的价值是今后研究的重点。     

旅游资源资产评估及其指标体系的构建

对旅游资源和游憩环境的价值评估在国外已进行了较广泛的研究,而且自20世纪50年代以来,在评估技术方面已取得较长足进步,其中最突出最常用的评估方法是旅行费用法、费用支付法和条件评价法。在中国此类研究开展较晚,旅游资源资产评估在我国是一个较新的研究领域,对其研究有着重要的理论与实践意义。旅游资源是一种特殊的资源形态,本文分析了旅游资源的价值构成,阐释了旅游资源资产评估的基本概念和评估意义。结合旅游资源的特点,本文构建出旅游资源资产评估的非经济评价指标体系和经济性评估指标体系。旅游资源的非经济性资产评价,主要是一种开发条件、开发潜力评价以及非经济性效益评价,为旅游资源的经济性评估提供依据。而旅游资源的经济性资产评估则是通过其产品的预期收益指标与成本指标来间接核算出旅游资源的经济价值。最后运用资产评估的基本理论和原理,分析旅游资源资产的价格构成,构建了旅游资源资产评估模型,为旅游资源资产评估提供 一种新的思路与方法。     

浅论国有企业改制资产评估结果的会计处理

一、国企改制资产评估增值的会计处理(一)评估增值的确认资产评估增值是指资产评估确认的价值超过原帐面价值的差额。产生原因主要有两种:一是物价上涨,二是多提折旧。资产评估增值的确认,是进行税务、会计处理的前提。企业改制资产评估的增减值,应以资产评估机构的评估报告被主管部门审核批准后的金额为增值额或减值额,以报告的批准时间为入账时间。资产评估增值,将增值额与扣除未来应交所得税的差额反映在“资本公积”的评估增值准备帐户中。(二)评估增值调帐日的会计处理实务中,资产评估是评估单位对改制企业的资产进行全面估价的过程,评…     

智力资本评价理论和模型研究述评

在知识经济时代,创造公司高价值的不再是有形的资产,而是无形的智力资本,智力资本的评估已成为公司智力资本管理的关键所在。在此,介绍了智力资本基本概念和理论的基础,给出七种智力资本评价模型,比较分析了七种评价模型的优缺点,并给出相应的应用实例,最后指出现有智力资本评价模型的不足和有待进一步研究的方向。     

企业价值评估方法的比较研究

随着近年来我国资本市场的发展,围绕资本市场展开的企业外部产权交易和企业内部投资、融资等活动都离不开对企业价值的评估,企业价值评估方法成了企业管理层和资本市场各方投资者关注的焦点。本文通过对市场比较法和现金流量法各自优缺点的比较分析,为不同的企业找到尽可能合适的企业价值评估方法。     

浅谈资本结构的影响因素的实证分析

资本结构问题一直是财务理论研究中的热点与难点问题之一,也是公司财务的核心内容,在理论与实务中得到了广泛的应用。本文抽取了上证A股中信息技术业上市公司2002—2012年共计10年的数据,从盈利能力、成长性、资产抵押价值、资产流动性、资产营运能力五种角度,去研究中国上市公司信息技术业的资本结构与此之间的关系。     

基于收益法的供电设施资产评估研究

自由现金流量贴现是企业价值评估中最常用的方法之一,在供电设施资产评估中最难把握的是对未来设备运行费用的预测。本文从供电设施寿命周期的角度,用Monte-Carlo方法模拟设备运行故障,计算分析供电设施在寿命周期内的现金流量,据此对供电设施资产价值进行评估。     

资本结构选择偏好与企业绩效的关系研究——基于上市公司"过度负债"与"财务保守"行为的实证分析

面对普遍存在于上市公司中的"过度负债"与"财务保守"行为,本文将公司的资本结构选择偏好划分为激进型和保守型两种类型。以上市公司1999~2003年度报告的平衡面板数据为基础,选取623家上市公司为样本,以资产负债率作为资本结构的度量指标,以规模、资产流动性、成长性、现金流量等公司特征作为控制变量,针对资产负债率高于均值和低于均值的两个子样本,分别构建了两组多元线性回归模型,对上市公司资本结构偏好类型与企业绩效关系进行了实证分析,并对其实证结果进行了检验与分析。     

我国上市公司重污染行业投资回报率高吗？——基于我国A股上市公司1990-2007年经验数据的实证研究

本文运用Fama和Freneh（1999）的内部报酬率方法,计算了沪深两市1990--2007年间A股重污染行业上市公司的价值内部报酬率（资本成本）和成本内部报酬率（投资报酬率）,分析了上市公司成长速度和资本结构特征。实证结果显示：中国上市公司中重污染行业的投资收益率为4．36％,低于7．34％的上市公司整体行业投资回报率。沪深A股的上市公司中重污染行业并不是高效率的行业。现实中却能够得到发展和扩张所需的资本,而不是按照市场原则被淘汰。这一现象与资本市场中社会资本流向所反映的投资预期并不相符。重污染行业的资本杠杆率普遍高于整体行业59．73％的资本杠杆率,表明其运营的资本来源对短期借款和长期借款的依赖程度要高于整体行业,股权资本的比例普遍低于整体行业。从重污染行业投资收益率看,总体上还是增值的;在成本内部报酬率（投资报酬率）水平相近的情况下,重污染行业的价值内部报酬率（资本成本）高于整体行业大约4％,这表明重污染行业债权融资（尤其是短期融资）的高成本现象。本文认为造成社会资本流向低效率行业的根源在于我国经济转型过程中企业和银行的外部性所造成的软预算约束。低效率行业并没有遵循市场优胜劣汰的规则退出市场竞争在于市场体系中不发达的要素市场和高退出壁垒增强了资产的专用性,这也是上市公司中重污染行业侧重于债权融资的主要原因。