国有上市公司高管持股与公司绩效的实证分析

自2005年股权分置改革以及《上市公司股激励管理办法(试行)》之后,我国上市公司股权激励政策日渐成熟,尤其是国有上市公司。本文通过对国有上市公司高管持股比例与托宾Q值用最小二乘法进行回归分析,力图研究高管持股比例与公司业绩的关系,从而探讨股权激励中高管持股的作用。本文的研究结果表明,高管持股对公司业绩整体上呈正相关关系,但是在不同范围内作用大小不同。     

上市公司高管薪酬影响因素及其关系研究

本文从影响上市公司高管薪酬的因素出发,分析归类了包括公司业绩、高管持股比例、公司规模、在职消费等七个主要影响因素,指出高管薪酬与公司业绩、国有股比例、在职消费的关系,提出完善相应的法律法规、科学设计薪酬评价体系、加强股权激励力度、明细薪酬披露等六个方面的建议。     

经理自主权、高管报酬差距与公司业绩

以权力决定理论(Managerial power approach)为依据,引入经理自主权变量研究高管报酬差距的决定机制及其对公司业绩的影响效应。在理论分析的基础上,选择2004年沪、深A股上市公司数据为样本,采用曲线估计、多元回归进行实证分析。主要结论有:①经理自主权对高管报酬差距具有先促进后抑制的影响效应,呈现典型的倒U型关系。其中,促进效应的存在是因为低自主权经理的权威与利益需求占主导位置,且更强调提高报酬差距促进高管竞争;而抑制效应的出现则是因为高自主权经理更强调不公平感对高管人员的负向影响,倾向于降低高管报酬差距促进合作与满意。②较大的高管报酬差距能够促进高管层对经理的内部监督,约束经理不正当使用自主权,从而促进经理自主权对公司业绩的正效应。     

高新技术上市企业高管激励对企业绩效影响的实证研究——基于研发投入的中介作用

利用2013—2015年中国创业板357家高新技术上市企业的面板数据,实证分析了高管激励、企业研发投入和企业绩效的影响关系,并检验了研发投入在高管激励对企业绩效的影响中发挥的中介作用。研究结果表明:(1)高管货币薪酬激励、高管股权激励和企业绩效均呈正相关关系;(2)高管激励与研发投入正相关,即高管货币薪酬越高,高管持有股份比重越高,则研发投入越高;(3)研发投入与企业绩效正相关,即企业研发投入越多,企业绩效越好;(4)研发投入在高管激励与企业绩效之间起部分中介作用:高管激励不仅直接影响企业绩效,还通过企业研发投入间接影响企业绩效。     

高管团队与公司创业战略:基于高阶理论和代理理论融合的实证研究

以中国电子业上市公司为样本,对高管团队人口特征、激励约束水平和公司创业战略进行测度,在融合高阶理论和代理理论的基础上,对高管团队与公司创业战略关系进行实证研究。结果表明,高管团队人口特征和激励约束水平影响公司创业战略,高管团队激励约束水平在高管团队人口特征与公司创业战略关系之间发挥调节作用。     

股权激励对中小企业双元创新战略的影响研究

设计有效的激励契约以引导高管在资源约束条件下进行理性的技术创新战略选择是提高中小企业创新能力的关键途径。本文采用2007~2014年中国中小上市公司的平衡面板数据，运用均值T检验与多元回归分析等方法实证检验了高管股权激励对中小企业双元性创新战略选择的影响。结果表明：授予高管股权激励的中小企业，自主研发投入水平、突破性创新与渐进性创新水平等均明显高于其他中小企业；在技术创新路径方面，股权激励强度越大，中小企业越倾向于选择内部自主研发，而非外部技术引进；在技术创新模式方面，股权激励强度与突破性创新模式之间存在显著的倒U型关系，这是传统委托代理理论与行为代理模型共同作用的结果。研究结论为创新导向的公司治理制度设计提供了理论借鉴与实践参考。     

高管激励对研发投入的影响研究——基于我国制造业上市公司的实证检验

 以2007-2009年年报披露研发投入的529家制造业上市公司为样本,构建多元回归分析模型,实证检验高管长期股权激励和短期报酬激励对研发投入的影响。研究结果表明：高管长期股权激励与研发投入呈正相关关系。高管持股比例越大,研发投入越多;高管短期报酬激励与研发投入也呈正相关关系。高管短期报酬越高,研发投入越多;相比非国有企业、非高新技术企业,国有企业、高新技术企业的高管激励对研发投入的影响更显著;高成长性和高盈利性企业的研发投入主要受长期股权激励的影响,低成长性和低盈利性企业的研发投入主要受短期报酬激励的影响。     

高管激励、研发投入与企业绩效关系研究 ——基于软件与信息技术行业的数据

随着企业间的竞争越来越激烈,若想获取优势,提高市场占有率,企业就需要投入研发成本进行技术创新。而高管作为企业的代理人拥有企业战略决策权,对企业的研发投入和绩效起着关键作用。为了有效解决所有人目标与代理人目标不一致问题,就需要对高管进行一定的激励措施。文中以软件与信息技术行业为研究样本,选取了2014—2017年的数据,采用了描述性统计、相关性检验以及回归分析等多种分析方法,对高管激励、企业绩效和研发投入三者之间的相互关系以及高管激励对研发投入与企业绩效两者的调节作用进行回归检验,研究结果表明:高管短期薪酬激励和高管长期持股比例对研发投入与企业绩效的关系均不存在调节作用;研发投入强度与企业绩效负相关,且相关性不显著。文中从高管激励的视角出发,探究如何完善适合企业自身发展的高管激励制度,从而促进企业创新,对于培养软件和信息技术服务业的核心竞争力,提高企业绩效具有一定的指导意义。     

高科技公司高管股权激励对R&D投入的促进效应——一个非线性视角的实证研究

拥有战略决策权的高管是推动高科技公司技术创新的主要力量,而设计合理的长期激励机制能够更好地引导高管将资源配置到创新过程中去.运用2007-2010年中国高科技上市公司的面板数据,针对高管股权激励对R&D投入的促进效应及两者的非线性关系进行实证检验,得出结论:采用股权激励的高科技公司与未采用股权激励的高科技公司相比,其R&D投入水平具有显著差异,前者明显高于后者,即股权激励对R&D投入具有促进效应;但高管股权激励力度与R&D投入之间存在倒U型关系,即股权激励力度增加到一定程度之后,R&D投入却呈现递减趋势.因此,采用适度的高管股权激励是促进高科技公司技术创新的有效手段.     

基于自由现金流的高管激励与研发投入关系研究

以2007-2010年披露研发投入且数据完整的1134家上市公司为样本,构建多元线性回归模型,实证检验了自由现金流对高管激励(长期股权激励和短期薪酬激励)与研发投入关系的中介效应.研究结果表明,长期股权激励和短期薪酬激励均与研发投入显著正相关;自由现金流不仅是长期股权激励与研发投入关系的中介变量,同时也是短期薪酬激励与研发投入关系的中介变量;高管激励、自由现金流、研发投入三者之间存在传导关系.     

技术创新导向的高管激励整合效应—基于高科技上市公司的实证研究

基于创新经济学的组织控制理论推动了公司治理的核心问题从"价值分配"到"价值创造"的演进。本文从促进技术创新这个重要维度对高管激励效应进行重新界定与测度,并运用我国高科技上市公司2007~2010年的平衡面板数据,对薪酬激励、股权激励以及控制权激励等主要激励契约之间的交互关系及其对技术创新的整合效应进行实证检验,得出以下结论,股权激励在薪酬激励与控制权激励的双重调节作用下,对高科技公司的技术创新具有促进效应,即三者的整合,而非单一机制对技术创新产生作用;具体而言,股权激励与薪酬激励存在互补关系,与控制权激励之间存在互替关系。因此,以技术创新为导向,应在高科技公司内部建立以强化股权激励、稳定薪酬激励、弱化控制权激励为特征的高管激励整合体系。     

内部控制、高管激励与创新绩效——基于内部控制有效性的实证研究

以2012~2014年A股上市公司为样本,检验高管激励对企业创新绩效的影响以及内部控制对该影响的调节作用.研究发现,薪酬激励的增加对于促进高管进行创新活动起到推动作用,在内部控制有效性充分的环境下,高管激励与创新绩效的正相关关系会显著增强.进一步研究发现,内部控制治理效应的有效发挥促进了创新产出对企业绩效的正向影响.     

高管短期薪酬的创新激励效应研究

本文在控制高管长期激励的基础上,研究高管短期薪酬是否激励了企业技术创新,并探讨了外部监管对高管短期薪酬与企业技术创新关系的调节作用。以2008-2016年中国沪深A股上市公司为样本,本文研究发现：高管短期薪酬提高了企业的技术创新投入、增加了企业的技术创新产出并提高了企业的技术创新效率;外部监管对高管短期薪酬与企业技术创新二者关系具有显著的调节作用,外部监管力度更大,高管短期薪酬产生的激励作用越发明显。本文的研究结论表明企业可通过合理设计短期薪酬激励高管成为更优秀的创新者。     

高管团队背景特征、高管激励与企业R&D投入——来自A股上市高新技术企业的数据分析

以沪深两市105家高新技术上市企业为研究样本,选取衡量高管团队背景特征的六项指标、高管激励的三项指标及企业R&D投入的两项指标,构建高管团队背景特征、高管激励与企业R&D投入的调节效应模型。研究结果表明:(1)高管团队教育程度和专业背景与企业R&D的人力资源投入水平显著正相关;职能背景与企业R&D经费投入水平显著正相关;而高管团队年龄与企业R&D的经费投入水平显著负相关。(2)高管薪酬激励和股权激励正向促进了企业的R&D投入水平。(3)高管股权激励在高管团队年龄和企业R&D经费投入的之间关系上起到了重要的调节作用;高管晋升激励在高管团队性别和企业R&D人力资源投入之间的关系上发挥着重要的调节作用。     

高管继任、薪酬设计与绩效关系的研究综述

综合国外众多学者关于高管薪酬与绩效之间关系的文献,从中分类整理两种主要脉络:一是高管继任与薪酬关系的研究,二是高管薪酬激励效用的研究。在综述基础上对现有研究进行评述。     

技术创新导向下高管激励契约最优整合策略研究——企业生命周期视角

高管激励对技术创新的促进效应依赖于对不同激励契约进行科学动态整合。立足于企业生命周期视角,在对高管创新激励机制的运行原理以及高管创新收益预期分布规律进行分析的基础上,实证检验了不同生命周期内,高管薪酬激励、声誉激励和控制权激励契约对技术创新影响的差异性,以及契约间的互补和互替关系,设计了技术创新导向下高管激励的最优动态整合方案。研究结果显示,成长期,声誉激励对企业技术创新具有显著促进作用,薪酬激励与声誉激励间具有互替效应,控制权激励与声誉激励间具有互补效应;成熟期,薪酬激励对技术创新具有显著正向影响,而控制权激励却表现出显著的抑制作用,并且薪酬激励与声誉激励之间具有互补效应;蜕变期,薪酬激励和控制权激励均能够显著促进企业技术创新,且二者之间存在显著的互补效应。     

高管短期薪酬的创新激励效应研究

本文在控制高管长期激励的基础上，研究高管短期薪酬是否激励了企业技术创新，并探讨了外部监管对高管短期薪酬与企业技术创新关系的调节作用。以2008-2016年中国沪深A股上市公司为样本，本文研究发现：高管短期薪酬提高了企业的技术创新投入、增加了企业的技术创新产出并提高了企业的技术创新效率；外部监管对高管短期薪酬与企业技术创新二者关系具有显著的调节作用，外部监管力度更大，高管短期薪酬产生的激励作用越发明显。本文的研究结论表明企业可通过合理设计短期薪酬激励高管成为更优秀的创新者。     

高管货币薪酬、资产质量对企业创新投入的影响研究

以2015-2019年沪深A股制造业上市公司为样本,通过构建多元回归模型,实证分析了高管货币薪酬激励、资产质量与创新投入之间的关系。研究发现增加高管货币薪酬能促进公司创新投入;资产质量越高的企业,高管货币薪酬对创新投入激励的效果越好。据此,应积极关注企业的高管激励体系,及时了解资产质量状况,结合实际情况多层次加强高管货币薪酬激励,提高制造业企业创新投入水平。     

高管激励、创新投入与创新绩效——基于高管“双元”资本 的调节效应

本文通过构建高管激励、创新投入与创新绩效之间的理论模型，并引入高管“双元”资本作调节变量，以2014-2016年1022家A股上市公司为研究对象，运用泊松固定效应模型回归方法对高管激励、创新投入与创新绩效以及高管“双元”资本的调节作用进行检验。结果表明：高管薪酬激励和创新投入均正向影响创新绩效；高管股权激励负向影响创新绩效；高管人力资本在高管激励、创新投入与创新绩效间起不同的调节作用；高管社会资本在高管激励、创新投入与创新绩效间均起负向调节作用。本文研究对于上市公司权衡创新投入与创新绩效的经营决策以及对高管激励机制的设计具有重要参考价值。     

董事会特征、高管激励方式与中小企业成长——基于国有样本与民营样本数据的对比研究

以2005-2008年间中国中小板上市公司为样本,实证研究了董事会特征、高管激励方式与中小企业成长性的关系,并基于民营与国有样本的数据进行了对比分析.研究结果显示:(1)董事会特征方面,高管变更对全部中小企业成长具有显著的负影响,董事会规模与国有中小企业成长性显著正相关,独立董事比例与国有中小企业成长性显著负相关,其他变量对中小企业成长无显著影响;(2)高管激励方面,管理层持股对全部中小企业成长没有显著影响,高管平均薪酬对民营中小企业成长具有显著正影响,但是对国有中小企业成长性没有显著影响.