现代西方厂商投资理论及其在中国的应用前景

要理解投资在宏观上的特征,就必须研究其微观的行为基础及与总体投资的关系。在市场经济中,企业是以真实资本形成为目的的投资行为主体,因而厂商投资行为理论便构成了投资理论研究的重要基石。本文简要概括了一个多世纪以来厂商投资行为理论的发展,对理论的基本内涵、思想脉络和分析方法进行了总结,并试图指出其中存在的缺陷和未来的发展方向。本文认为,现代西方投资理论在中国经济的研究中存在广泛的应用前景。     

上市公司过度投资行为分析及对策研究

随着中国经济发展,上市公司数量增加,全球化的深入,国家经济政策的调整及信贷与融资机构的不断发展等等原因,中国上市公司企业在不断扩大规模过程中,也伴随着开始出现了过度投资和投资不足的行为,其中尤以过度投资更为严重。而且随着企业规模的扩大,这种现象已开始蔓延。而过度投资行为的发生,将直接导致资源浪费、环境破坏、经济发展速度减慢等不良后果。本文旨在探索上市公司过度投资行为的原因、背景、后果及应对策略,以通过市场调研、数据整合及分析的研究方法,结合中国经济发展现状及发展前景,探索出企业在未来的投资道路。     

托宾Q理论与企业投资行为的实证分析

关于决定企业投资的因素长期以来一直存在着争论:新古典学派认为是利率影响企业的投资水平;而托宾则认为是Q值影响企业的投资水平。文章通过借鉴已有的研究成果,在此基础上确立了从宏观和微观两方面来实证研究企业投资行为的思路,从而验证我国企业的投资行为是否与Q理论相符。     

大小企业 FDI 行为的微观分析

当今世界,对外直接投资在国际经济中扮演越来越重要的角色。近几年,由于投资主体日趋多元化,即使在同一个地区,不同规模的国际企业投资行为模式和市场策略不断多元化。本文以微观投资主体追求产品生命周期内利润最大化为目标,研究生产不同产品类型的企业、规模不同的企业在投资初期和投资过程中成本决策的差异。为进一步研究FDI和国际贸易的关系以及FDI和市场状况的关系提供微观基础。     

财务弹性与过度投资相关性研究——基于900家公司数据的定量分析

随着市场竞争的加剧,我国许多企业为抢占市场出现了过度投资行为。文章基于900家不同治理水平的公司数据定量分析公司治理视角下财务弹性与过度投资相关关系。研究表明:公司财务弹性的提升会在一定程度上增加其过度投资行为。但财务弹性提升对高水平治理公司、较高水平治理公司以及低水平治理公司的过度投资行为的影响存在差异,财务弹性的提升对高水平治理公司的过度投资行为影响最小,对较高水平治理公司的过度投资行为影响较小,对低水平治理公司的过度投资行为影响最大。     

债务融资对企业过度投资约束的分析

企业融资行为的差别将对企业投资决策和效率产生重大影响。有关研究表明我国上市企业偏好股权融资并存在股权融资使用效率偏低。通过简单的模型分析出股权融资和债务融资是如何影响企业的投资决策,进而得出债务融资虽然不能完全消除企业过度投资的行为,但是它能提高企业的投资决策点,从而在抑制企业过度投资和非效率投资方面发挥着作用。并对如何促使债务融资发挥以上作用进行了初步探讨。     

证券投资行为的心理机制理论综述

对于证券投资行为心理机制的相关研究主要集中于两方面,一是将投资行为作为个体行为的角度进行研究和分析,重点研究一般投资者的共同心理活动和行为规律。例如投资者在投资过程中产生的感觉、知觉、情绪、态度、意志、认知过程的规律性以及投资者在投资决策过程中心理机制或行为反应模式以及投资行为和心态的变化历程的研究。二是对于投资行为的群体性心理学研究,研究包括群体心理形成机制、群体心理特征、思维模式以及投资群体在投资过程中的心理活动和行为规律。这里将投资行为的主体分开讨论,并不意味着两者之间是相互分离,独立存在的,相反两者是相互影响,不可分割的。因此,通过对投资行为心理机制的研究,可以指导行为人在投资决策过程中克服人性弱点和心理误区,规避不利因素做出更加理性、更加合理的决策。     

安徽省上市公司投资行为研究

投资是企业诞生的起点,投资也是企业续存、扩张的杠杆。企业投资行为直接受到供给、需求和价格等商品经济因素的影响,同时也受到管理者行为对投资的影响。本文对安徽省上市公司投资行为的现状、存在的问题及其原因进行深入分析,并结合实际从完善公司治理机制,加强经营中的＂归核化＂战略,避免盲目性;加强政府经济监督的力度;提高投资决策水平,进一步完善企业的投资环境;规范投资行为,从严把握资金投出回收环节,防止国家、集体资产流失,培养懂得现代化生产经营管理的人才等方面提出建议,以规范安徽省上市公司的投资行为,促进其快速、稳定、健康持续的发展。     

新常态下浙江对外直接投资动机研究*--基于省内国企和私企的三维模型分析

通过建立三维模型,对浙江省企业微观截面数据进行Logit回归,深入分析了浙江省企业的对外直接投资（OFDI）动机。旨在研究公司层面因素、产业层面因素和制度层面因素对不同所有权结构的企业对外投资行为产生的影响效果。与目前流行的中国对外直接投资理论相反,发现浙江企业、尤其是民营企业的OFDI行为主要基于自身所有权优势,而非行业因素或者是制度因素,其行为可以用传统发达国家的对外投资理论解释。研究结果对“新常态”下推动浙江企业国际化发展的政策导向以及浙江企业对外投资活动具有重要启示。     

产品市场竞争、债务融资与企业过度投资

债务融资会减少企业可支配的自由现金流,提高经理人败德行为的成本与风险,从而降低股东-经理人之间的代理冲突,约束企业过度投资行为。我国政府干预和预算软约束的影响,弱化了债务融资对国有企业过度投资行为的约束,使得债务融资对非国有企业的治理作用强于国有企业。而产品市场竞争作为企业重要的外部治理机制,在一定程度上加强了债务融资的硬约束作用,随着产品市场竞争程度的提高,企业负债对过度投资行为的抑制作用加强。     

房地产开发企业投资行为内在机制创新研究

在合理确定房地产开发企业投资行为内在机制创新原则的基础上，从真正确立房地产开发企业的投资主体地位，建立科学的投资决策程序以及创建现代企业制度等方面，深入探讨房地产开发企业投资行为内在机制创新的对策措施。     

国有企业混合所有制改革提高了企业投资效率吗?

在全面深化改革和经济迈向高质量发展的时代背景下,国有企业和国有资本被赋予了全新的任务和使命,国有企业混合所有制改革逐渐升温。国有企业混合所有制改革的一个主要目标,是通过优化国有股权分配比例,引入非公有资本丰富股权结构,减少国有股权占比,优化公司治理结构,形成股东行为明确、企业投资高效敏捷、内控监督有力的机制。就理论逻辑而言,国有企业混合所有制改革必然会对企业投资效率产生影响。一方面,因股权结构引起的动态改变会对其治理体制及资源禀赋造成直接冲击,一定程度上硬化国企的预算软约束,进而影响企业投资效率;另一方面,通过管理层持股等方式引入非公有资本,可以提高管理层激励,提高股权多样性和制衡度,这同样会对国有企业投资效率产生影响。那么,在实践中,国有企业混合所有制改革提高了企业投资效率吗?以2003年至2017年国企上市公司为样本的经验研究发现,国有企业混合所有制改革显著提升了企业投资效率,且国有企业混合所有制改革对投资效率的改进主要集中于抑制国企投资过度,对国企投资不足的缓解作用则较为有限。这可能表明,国有企业混合所有制改革主要通过降低国有企业过度投资行为来提高企业的投资效率,从而为我们找到了更加精确的影响机制——国有企业本身相对而言承担着更多的政策性负担,所以更可能进行过度投资行为,但是混合所有制改革引入的其他非国有股东可以改变这个现状,使其充分适应市场竞争机制,从而优化投资低效行为,改善其投资效率。进一步研究还发现,相比较而言,在竞争程度较低的垄断性行业和市场化水平较低的地区,国有企业进行混合所有制改革对投资效率的提高作用更加明显。上述研究结论意味着,需要进一步扩大和深化国有企业混合所有制改革,同时要更加关注垄断性行业的国有企业混合所有制改革问题,并依据市场化程度的地区、行业差异来推进国有企业混合所有制改革。     

大股东特征、自由现金流与过度投资

文章将研究主题落脚于企业的过度投资行为,构建了一个大股东特征、自由现金流与过度投资关系的结构体系。研究发现:自由现金流与过度投资之间显著的正相关关系;国有控股企业与自由现金流的过度投资之间的相关性显著,国有企业的自由现金流的过度投资倾向更加严重;大股东持股比例越高,上市公司的自由现金流的过度投资越明显,大股东成为控股股东时,上市公司的自由现金流的过度投资更显著,但通过研究大股东深入到管理层,即大股东兼任企业高管问题上发现,大股东兼任高管能够显著抑制自由现金流的过度投资。     

影响上市公司过度投资行为因素的实证研究

委托代理理论有力地解释了我国上市公司两权分离现象,由于二者并不完全属于同一利益整体,因此代理方出于"自利"动机,极有可能做出损害委托方利益的行为,如过度投资。而上市公司普遍地过度投资行为则会影响国家宏观经济的平稳发展。以2011-2013年沪深两市A股上市公司为样本,深入分析上市公司过度投资行为的影响因素。结果表明:上市公司的自由现金流增多,会加重其过度投资行为;国有企业比非国有企业中的过度投资行为愈加突出;高管人员持股比例增多能有效减少过度投资行为;第一大股东持股比例增多会在某种层面上加重过度投资行为。从以上几个视角进行深入研究,能够为有效减少上市公司过度投资行为、不断改进公司治理效率、完善治理机制提供一些启示。     

企业为什么提供一般技能培训:最近的理论发展

在完全竞争的劳动力市场中,企业不会投资员工的一般性技能.但是在不完全劳动力市场中,企业有投资员工一般技能的激励.20世纪80年代信息经济学的快速发展使分析企业和员工在人力资本投资上的战略行为成为可能,促进了企业中的人力资本投资理论的发展.     

民营企业人力资本投资不足研究——基于行为经济学视角

民营企业对人力资本投资成本与未来可能的收益的认识决定了其人力资本投资行为。行为经济学不一致时间偏好理论模型,揭示了民营企业人力资本投资不足的问题很多时候是由于企业存在的短期认知偏差造成的。通过对认知偏差的矫正途径的探讨,文章指出政府可以通过税收优惠政策和财政补贴降低企业人力资本投资的成本,以及政策上的锁定技术坚定企业的人力资本投资决心,从而达到促进民营企业人力资本投资的目的。     

上市公司股权激励对非效率投资影响的研究综述

本文对上市公司股权激励与非效率投资问题的研究文献进行综述.随着我国证券市场的发展与完善,企业的投资率逐年上涨,但是投资效率却没有相应上升.在我国上市公司中,非效率投资现象确实存在,且比较普遍,主要表现为投资不足与投资过度.管理层作为决策的直接发出者,可以说是企业过度投资的源头,所以国内外专家学者致力于从股权激励角度,探索股权激励对非效率投资行为的影响机制,以期为非效率投资治理提供依据,有着十分重要的理论与实践意义.     

人民币实际有效汇率与我国对外直接投资的关系研究

我国企业对外直接投资起步晚,但发展迅速,2009年流量已经位居全球第五位。汇率调整对此发挥了重要的作用。理论研究和实证分析都表明,人民币实际有效汇率与对外直接投资从长期看存在正相关关系。人民币升值,会促进我国对外直接投资的流出。我国企业应该抓住这一机遇,推动和完善自身的对外投资策略和行为。     

我国石油化工行业上市公司社会性负担与投融资行为分析

企业承担社会性负担会影响企业的投融资行为,一方面承担社会性负担可能会给企业带来较好的履行社会责任评价,有利于企业投融资环境的改善;另一方面,企业将为此付出成本和代价,影响企业投资的决策。本文以2012—2018年A股的石油化工行业上市公司为研究对象,运用多元回归等分析方法,研究社会性负担对企业投融资行为的影响。研究发现,企业投资额与社会性负担呈正向关系,而企业融资额与社会性负担呈反方向变动;社会性负担对企业融资方式选择无显著影响。     

高管薪酬、市场化进程与企业环保投资

高管行为会对公司治理产生重要影响,将高管薪酬与企业环保投资联系起来,并考虑市场化进程的调节作用,探究两者影响企业环保投资作用机制.基于中国重污染行业A股上市公司2008—2019年数据进行实证研究,结果发现：(1)高管薪酬越高,企业环保投资额越大;(2)市场化进程越高的地区企业环保投资额越大;(3)高管薪酬对企业环保投资额的正向效应会随着地区市场化进程的优化而进一步提高.从影响企业环保投资的内外部因素入手,实证检验了高管薪酬与市场化进程以及两者交互作用下对企业环保投资的影响,拓宽了企业环保投资的研究方向,为促使企业履行环境责任提供了新思路.