高管政治关联、市场发育程度与企业并购战略——中国高技术产业上市公司的实证研究

检验了高管不同层次政治关联与企业并购之间的关系,以及市场发育程度的调节作用。以2005-2009年间109家高技术上市公司183次并购事件为样本进行分析发现:本地政治关联有助于企业在本产业内实施区域内或跨区域并购,而中央政治关联则有助于企业在本产业外实施区域内或区域间并购。研究结果还证实,区域要素市场发育程度越高,高管政治关联越能够促进企业并购的实施,政府与市场的关系则在不同层次政治关联与并购之间扮演着不同的角色。     

我国钢铁企业高管政治关联程度与并购绩效的关系研究

为了探讨我国钢铁企业上市公司高管政治关联程度与并购绩效之间的关系,以2005—2014年我国钢铁行业中107起上市公司并购事件为样本,采用多元线性回归模型,对47家钢铁上市公司的经验数据进行实证分析,研究结果表明:(1)企业高管政治关联程度越强,对企业并购绩效抑制作用就越明显;(2)与并购不同行业的目标公司相比,并购相同行业的目标公司其高管政治关联程度对企业并购绩效的抑制作用更强;(3)与并购不同地区的目标公司相比,并购相同地区的目标公司其高管政治关联程度与并购绩效之间并无显著差异;(4)与非现金支付方式相比,现金支付方式对高管政治关联程度与并购绩效的抑制作用更强。最后,在实证研究结论的基础之上,从政府层面和企业层面提出了促进企业并购绩效提升的政策建议。     

央地政治关联对企业环境违规的异质性影响

企业环境违规事件频发,这些事件的起因成为公众和政府关心的重要问题。基于政治关联的不确定论,探讨中央与地方两种不同级别政治关联对环境违规的异质性影响,并分析反腐败和市场化程度对这一关系的调节作用。本文基于2004—2017年民营企业的非平衡面板环境监管数据进行实证分析。结果表明,中央政治关联能显著降低企业环境违规行为,地方政治关联则会助长企业环境违规行为;反腐败显著强化了中央政治关联对环境违规的抑制作用,但对地方政治关联与企业环境违规关系的调节作用不显著;市场化程度显著削弱了地方政治关联对环境违规的助长作用,弱化了中央政治关联对环境违规的抑制作用。研究结论扩展了不同层级的政治关联以及企业环境违规行为领域的研究。     

地方保护、政治关联与企业社会责任——来自酒类上市公司的经验证据

以政府俘获为视角,考察地方保护、政治关联、企业产权对企业社会责任的影响.结果表明,对地方国有企业来说,政治关联加强了地方保护对企业社会责任的负向影响,政治关联与地方保护存在互补关系;相对而言,非国有企业和省级以上国有企业的政治关联与地方保护存在替代关系,这一关系在省级以上国有企业中尤为显著.     

业绩期望落差与CEO变更 ——基于中国上市公司的经验研究

基于业绩反馈理论,运用2007—2015年中国A股上市公司的经验数据实证检验了业绩期望落差与CEO变更之间的关系。研究结果表明上市公司的业绩期望落差与其CEO变更的概率存在着显著的正相关关系,但是进一步研究发现这一现象仅存在于无政治关联的民营企业CEO中,而国有企业和民营企业有政治关联的CEO变更概率与业绩期望落差并无显著的相关性。以上研究结论经过一系列稳健性检验依然成立。本文拓展了已有文献对绩效反馈效果的认识,并且丰富了中国特殊国情下CEO变更现象的研究。     

基于协同效应的企业技术并购绩效研究——以上市公司为例

对A股上市公司2011~2013年间517起并购事件进行了实证研究,结果发现,技术并购在发生当年对公司产出绩效有负向影响,通过与后续研发投入的协同效应可以促进生产力的提高,这在国有企业中尤为显著;而非国有企业却未从并购中取得显著收益,但其国外技术引进的效率较高;并购公司的成立年限和股权集中度对最终绩效有显著正向影响,但与技术基础无明显关联。     

政治关联、高管薪酬与企业绩效——基于民营上市公司的经验研究

以2006²011年的民营上市公司为研究样本,实证检验了政治关联对高管薪酬的影响。实证结果表明,具有政治关联的企业其高管薪酬更高;在制度环境较差的地区结果更加明显。此外,有政治关联的高管获得了较高的薪酬,其对企业绩效的促进作用高于无政治关联的高管。     

民营企业政治关联的信息披露效应——基于碳信息披露的经验证据

基于社会交换理论和资源依赖理论,从融资来源视角,以2014—2018年中国资本市场A股民营上市公司为研究样本,探讨政治关联与碳信息披露的关系,检验政府补助和银行信贷两种融资来源在两者关系中的作用.实证结果表明:民营企业政治关联与碳信息披露显著正相关,有政治关联的民营企业比无政治关联民营企业的碳信息披露水平更高.民营企业...     

管理层自利、产权性质与企业慈善捐赠

以2008～2017年我国A股上市公司数据为样本,实证检验了管理层自利行为对企业慈善捐赠的影响。研究发现,管理层自利行为会增加企业慈善捐赠,与非国有企业相比,国有企业管理层自利行为能显著增加企业慈善捐赠。政治关联和市场因素在这种关系中发挥调节作用,国有企业的政治关联和行业领先地位会弱化管理层自利对企业慈善捐赠的促进作用;非国有企业的行业竞争度会强化管理层自利对企业慈善捐赠的促进作用。     

中国医药上市公司并购与技术创新研究

本文分析医药行业上市公司并购产生的技术创新绩效。选取2004-2015年我国医药上市公司面板数据进行实证研究，结果表明：公司的并购行为产生正向技术创新效应，对发明专利申请量有显著正向影响，对外观设计、实用新型和总专利申请量影响不稳健；随着公司并购经验的积累，公司创新能力不断提升；并购技术绩效在国有企业和民营企业中出现异质性，民营企业的并购行为对技术创新能力的边际效应更高。     

企业内部集团化与外部财务顾问如何缓解中国高科技企业并购中的制度不完备：基于中国的实证分析

内部集团化和外部财务顾问是企业克服包括知识产权保护不足和信息不对称在内的制度不完备,以顺利进行并购活动的重要手段。但是,鲜有实证研究考察过内部集团化和外部财务顾问对中国高科技企业并购活动的影响。对中国高科技企业1999—2017年并购活动的实证分析表明,企业内部集团化可以促进企业通过并购提升创新能力与市场占有量,但会抑制企业的并购规模与资本市场绩效;而外部财务顾问则能够缓解内部集团化企业在并购过程中因资本市场信息不对称所导致的资本市场绩效低下问题。此外,相比于国有企业,内部集团化在并购中可以更显著提升私有企业的创新能力与市场占有量,但同时也更为显著地抑制了私有企业的并购规模与资本市场绩效。     

政治关联对研发投资的影响:促进还是抑制

学者不断探讨政治关联在中国新兴市场中的价值,然而研究结论并不一致。基于嵌入观和情景理论,本文探讨私营企业家政治关联对企业研发投资的作用,以及企业家经济地位和企业规模对该作用的调节效应。基于2004年、2006年、2008年三轮全国私营企业调查形成的混合截面数据,运用Tobit回归模型,实证研究得出企业家政治关联对企业研发投资影响是倒U型作用;且企业家经济地位、企业规模均会削弱该倒U型作用。本文拓展了新兴市场中的政治关联理论以及其战略价值的研究,且研究结论对于中国企业的创新投资有实践指导价值。     

政治关联对研发投资的影响：促进还是抑制

学者不断探讨政治关联在中国新兴市场中的价值,然而研究结论并不一致。基于嵌入观和情景理论,本文探讨私营企业家政治关联对企业研发投资的作用,以及企业家经济地位和企业规模对该作用的调节效应。基于2004年、2006年、2008年三轮全国私营企业调查形成的混合截面数据,运用Tobit回归模型,实证研究得出企业家政治关联对企业研发投资影响是倒U型作用;且企业家经济地位、企业规模均会削弱该倒U型作用。本文拓展了新兴市场中的政治关联理论以及其战略价值的研究,且研究结论对于中国企业的创新投资有实践指导价值。     

状态转换行业系统性风险与市场波动关联性——基于深圳股市的实证研究

以2002-2009年深圳股市市场指数和22个行业指数为研究样本,本文运用不同的一阶马尔可夫过程刻画市场波动与行业系统性风险的状态转换行为,在此基础上估计了不同市场波动状态下行业系统性风险处于不同状态的条件概率,然后基于估计的条件概率探讨了行业系统性风险状态与市场波动状态之间的关联性.实证结果表明:市场波动和行业系统性风险均存在明显的两状态转换行为;其中采掘业等八个行业组合的系统性风险状态与市场波动状态之间存在正向的关联性;制造业等八个行业组合的系统性风险状态与市场波动状态之间存在反向的关联性;其他行业组合的系统性风险状态与市场波动状态之间不存在明显的关联性.可以利用行业系统性风险状态与市场波动状态之间的关联特性并根据市场波动状态的变化动态调整投资组合.     

政治关联对中小企业数字化转型的影响——政策感知能力和市场感知能力的中介作用

    针对“政治关联是否促进以及如何影响中小企业数字化转型”问题,本文构建了直接和间接政治关联在政策感知能力和市场感知能力中介作用下影响中小企业数字化转型的理论模型。315家中小企业问卷调查数据的实证结果表明：（1）直接政治关联正向影响政策感知能力、负向影响市场感知能力,政策感知能力和市场感知能力在直接政治关联与中小企业数字化转型之间起到完全中介作用;（2）间接政治关联正向影响政策感知能力和市场感知能力,政策感知能力和市场感知能力在间接政治关联与中小企业数字化转型之间起到部分中介作用,且均有利于中小企业数字化转型。本研究为理解中小企业数字化转型提供了政治关联的新视角,深化了政治关联的双刃剑效应对中小企业数字化转型的影响,揭示了政治关联对中小企业数字化转型的复杂作用机制,有利于中小企业更好地通过政治关联实现数字化转型。     

不同所有制企业内部资本市场活跃程度和效率的比较研究——我国上市公司的实证分析

以2009年底上证民营企业50指数、深证民营P(100家)、上证国有企业100指数、深证央企P(50家)共300家上市企业样本数据为基础,从关联交易角度对我国不同所有制企业内部资本市场的活跃程度和效率进行比较研究。实证分析结果发现,我国国有上市公司内部资本市场活跃程度普遍高于民营上市公司,但其效率却不及后者。     

高管团队结构差异性与企业并购关系实证研究

本文选取我国信息技术行业2005－2010年沪、深A股上市公司作为研究样本,实证考察了高管团队结构差异性(包括高管团队背景特征以及高管团队与董事长垂直对差异性)是否以及如何影响企业并购发生的概率与模式。Logistic回归模型分析结果表明:其一,高管团队背景特征会对企业并购发生概率和模式产生显著影响效应,其中,高管团队平均年龄和任期会对并购发生概率与模式产生显著负相关影响,而高管团队男性占比会对并购发生概率和模式产生显著正相关影响。其二,高管团队与董事长的垂直对差异性会对并购发生概率产生显著影响效应,即高管团队的年龄差异和性别差异会对并购发生概率产生显著正相关效应。本文的研究结论对于高管团队结构优化、公司内部治理环境完善及企业发展战略设计等均具有积极的理论和现实启示作用。     

技术并购专利组合特征对企业竞争力的影响——基于PSM方法的实证检验

与现有相关研究关注技术并购的单一专利组合特征不同,分析相似性、互补性和跨部性对企业竞争力的影响。以沪深A股上市企业为样本,运用倾向得分匹配（PSM）方法对529个技术并购样本进行1对1匹配,考察技术并购以及技术并购的专利组合特征对企业竞争力的影响。研究发现技术并购显著促进企业竞争力的提升,并且互补性对企业竞争力的影响更加显著。进一步分析发现,技术并购及跨部性对非国有企业,金属、汽车和计算机制造业与建筑业企业竞争力的影响更加显著;相似性对采矿业企业竞争力的影响更加显著;互补性对国有企业与科学研究和技术服务业的影响更加显著。     

部门间竞合关系对企业创新绩效的影响

研发部门与市场部门间关系,包括：合作、竞争及竞合关系,对企业创新绩效具有重要意义。本文通过回归分析,实证检验了研发部门与市场部门竞合关系对企业创新绩效的影响,并探究了政治关联在该过程中的权变机制。研究发现：（1）研发部门与市场部门合作对创新绩效具有积极的促进作用;（2）部门间竞争对创新绩效具有负向的减弱作用;（3）部门间的竞合关系正向影响企业的创新绩效;（4）政治关联负向调节合作与竞合关系对创新绩效的影响,而政治关联在竞争与创新绩效间的调节作用并不显著。     

我国信息服务业产业关联模式的实证分析

首先将现代信息服务业产业功能归纳为基础层、支撑层和整合层三层。通过对不同功能层信息服务业产业关联的基本模式进行分析指出:基础层面的信息服务业产业关联以前向关联为主;支撑层面的信息服务业产业前后向关联均存在;而整合层面的信息服务业产业关联模式以后向关联为主。在此基础上,引入丹尼尔·贝尔工业化进程理论,进一步分析工业化进程不同阶段下现代信息服务业产业关联模式的基本特征,并结合我国各地方省份投入产出数据进行了实证分析。