"二元结构"的中国股市如何涅槃

中国股市基本是一种“非均衡二元结构”的格局 :一方主要是持股成本低、具有绝对控股权、但股份不能流通的国有股 ;另一方是持股成本高、处于依附地位、而股份可以流通的社会公众股。持股成本的落差使得两部分股东利益失衡 ;国有股“一股独大”使公司治理结构无法完善 ;国有股的“非流通”性导致中国股市投资行为扭曲。解决国有股流通与减持问题的关键 ,是坚持“市场发现价格”的新理念 ,通过向“散户”折价配售国有股对其进行补偿     

国有股配售试点失败的股票定价问题分析

本在实证上分析了1999年国有股配售试点失败的基本状况及其揭示的核心问题，指出配售价格的显失公平是这次试点失败的主要原因，并针以坑科技企业提出了根据上市公司的市场价格来确定配售价格的主张。     

黄光裕得风又得雨

电器大王黄光裕在资本市场再掀风云。先是国美电器被美国花旗银行相中，黄光裕以私人配售方式售出不少于1．5亿美元（约合12亿港元）的国美电器股份。通过花旗银行包销，黄光裕将手头持有的旧股配售给国际资本市场的投资者，其在国美电器持有的股份比例将减至75％以下。接着，黄光裕掌控的鹏泰投资又以近8千万的价格获得中关村15％的股权，成为中关村的第二大股东。黄光裕重组中关村，为的就是将其打造成单纯地产上市公司。     

新股发行改革当限价不限量

正IPO重启,便有新股发行暂缓。奥赛康集资上限8.6亿元,以每股72.99元的发行价可发行1186万股新股,但其IPO前总股本仅2.1亿股,为达到发行后25%流通股的要求,老股东须配售4360万股。而配售老股须参持股3年以上,则只有实际控制人符合要求。因此,大股东大幅配售老股顺理成章。问题出在何处?答     

解读股权分置及其改革试点

股权分置,也有人称之为股权分裂或者股权割裂,简言之就是指上市公司的一部分股份上市流通,一部分股份暂不上市流通(约占总股本的2/3),前者主要为社会公众股(即流通股),而后者则大多为国有股和法人股(即非流通股).     

国有股减持的路径:一种基于公司控制权市场的观点

国有股减持是公司控制权的重要配置，其实质在于以此达到完善公司治理结构、提升公司价值的目的。分析表明，一步到位式的减持诸如民营企业买壳上市，相对于渐进式的减持如黔轮胎的国有股配售，更符合上述目的。因此，应采取竞价的方式，在国有股减持的同时，引入有管理才能的、以利润最大化为目标的经济人为新的大股东，促进公司价值的更大增长。     

公司评级

风神股份:资产整合出现启动信号兴业证券给予"强烈推荐"评级2011年9月9日,ST黄海发布公告,公司控股股东黄海集团拟以公开征集方式协议转让其所持有的本公司国有股1.15亿股,占本公司总股本的45.16%。我们认为,ST黄海股权的拟协议转让表明,其实际控制人中国化工橡胶总公司的资产整合已经开启,这是中国化工橡胶总公司资产整合的第一个要排除的障碍,风神股份作为总公司资产整合平台将大为受益。     

风险警示

中曼石油603619近期发布公司股东减持股份计划公告称,共兴投资、共荣投资、共远投资及其一致行动人上海中曼投资控股有限公司、朱逢学、李玉池合计持有公司总股本的63.16%。自本公告发布之日起15个交易日后的六个月内,通过集中竞价交易方式合计减持不超过公司总股本的2%;通过大宗交易方式合计减持不超过公司总股本的4%。共兴投资、共荣投资、共远投资通过集中竞价、大宗交易方式合计减持公司股份不超过公司总股本的5.06%。     

上市公司国有股减持的定价方案探讨

就中国股市国有股不能与流通股“同股同权”的历史成因进行了分析,并提出了国有股减持应以“纯”净资产为初始定价模式、折股入市及向老股东配售引入认股权证等减持的方案设计。     

IPO：为佣金而配售？--来自基金公司的证据

基于承销商偏好理论,对2005年以来询价配售制度下基金公司佣金支付与新股获配量之间的关系进行了研究,发现：承销商佣金偏好是影响IPO配售的重要因素,承销商偏好将IPO配售给为它们带来佣金收入的基金公司。主承销商用高抑价的IPO资源交换基金公司的佣金, IPO抑价越高,基金公司输送给主承销商的佣金越多。基金公司能从这种利益输送中获得打新收益,并且这种利益输送行为主要发生在大券商和大基金公司之间。     

从股权分置改革谈我国证券市场功能的完善

我国的证券市场具有融通资金、配置资源、投资、实现企业转制等多种功能。证券市场的发展在调整与优化经济结构、促进社会主义市场体系的建立和完善、帮助企业经营机制的转换、拓宽储蓄向投资转化的渠道等方面发挥了积极的作用。但由于股权分置,使证券市场的功能定位出现偏差,重融资功能而轻投资功能和优化资源配置功能已影响证券市场的健康发展。股权分置改革将促进我国证券市场功能的完善。     

我国上市公司股利分配以股代息制度探讨

证监会下发的《国九条》提出,研究建立＂以股代息＂制度,丰富股利分配方式.为此,在简析＂以股代息＂制度内涵的基础上,探讨了上市公司推行以股代息制度的意义,回顾了香港联交所以股代息制度的流程,阐述了我国资本市场实施＂以股代息＂制度的先决条件,提出了上市公司＂以股代息＂制度的构建方案。     

股票泡沫的涵义与生成机制

从界定股票泡沫的内涵出发 ,提出股票泡沫的定义。并通过一个扩展的n阶差分方程模型对两只龙头股的泡沫进行实证分析和度量 ,以期对我国股票市场存在的有关问题进行定性剖析和揭示 ,并对股票市场的进一步深化发展提出自己的参考建议     

ABC成本分配模型在仓储企业中的应用

为了解决仓储企业资源配置问题,将ABC(Activity-based Costing System)思想运用于存货成本分配,并用实例分析了模型的具体应用方法,表现出结果公开、过程易理解、投入富于意义的特性,旨在推动企业资源的合理配置,使产业最优化,效率最大化。     

证券发行监管的经济学与法学分析

证券发行监管是证券市场监管的第一道闸门,证券发行监管的效果将直接影响证券交易市场的发展和稳定,影响整个证券市场的资源配置效率。因此,我们必须从源头上把好关。以经济学和法学理论为依据,对证券发行监管进行分析有其必要性。     

浅析人力资本股权化激励的理论问题

分析人力资本股权化激励的几个理论问题，提出从人力资本理论角度来研究激励的一种思路。文章从人力资本及其产权特性出发，分析了人力资本股权化激励的理论逻辑，指出人力资本股权化激励的实质是控制权和剩余索取权的分配，并进一步分析了异质性人力资本的收入分配激励途径以及人力资本理论的发展。     

中国股市医药板块相关性分析——基于复杂网络视角

股票市场作为现代金融市场的重要组成部分,随着金融工具的不断创新和通讯技术的发展。不仅承担着融资和资源配置的资本媒介职能,而且作为国民经济发展的“晴雨表”,是整个国民经济运行情况的重要参考,发挥着经济预测和价值发展的重要功能。本文基于复杂网络视角,通过对筛选后的88支医药股为节点进行分析,用Pearson相关系数来计算股票之间的相关性,用阂值法构造网络,建立复杂网络模型,对网络拓扑参数计算,从而得出医药股之间的相关性规律,为较好地挖掘市场内部信息提供依据．     

国有控股上市公司产权交易的监管现状及对策

通过对产权交易市场的建立、国有资产的监管措施的配套和分类细化等问题的探讨，为防止国有资产流失、促进国有资产保值增值、维护证券市场的平稳发展，提供制定有关政策和完善监管制度的思路。     

股份制改造过程中存在的问题与对策

发展股份制经济,建立证券市场,在筹集建设资金、转换企业机制、分散金融风险、优化资源配置方面取得了重大成就,但是也存在不少问题亟待解决。     

试论我国证券法律制度的结构失衡--从完善证券民事责任的角度

我国证券法律结构失衡集中表现为证券民事责任的欠缺。从完善证券民事责任的角度探讨证券法律结构失衡的问题，有助于明晰证券立法的思路，从而构建一个行之有效的证券民事责任制度。