全流通条件下中国上市公司大股东行为:一个数理分析框架

以市净率股票估值理论为基础,在综合考虑大股东的“隧道行为”、“支撑行为”以及二级市场交易行为后建立了大股东收益函数,并在此基础上详细分析了全流通条件下大股东的行为变化,得出的结论是：全流通后大股东将会谋求通过二级市场交易获取资本利得收益;大股东的持股比例、上市公司的盈利能力以及成长性、股票价格偏离其真实价值的大小、监管部门的监管程度以及大股东未来增持或减持股份的比例大小将对大股东的“隧道行为”、“支撑行为”以及市场交易行为产生影响。     

上市公司维权实例研究——岳阳兴长中小股东维权的思考

大股东利益输送行为是现代公司治理中的突出问题,我国大股东利益输送行为尤为严重。岳阳兴长石化股份有限公司旗下控股子公司重庆康卫生物科技有限公司在引进战略投资者的资本运作中,所引发的大股东涉嫌侵权一事为案例,分析了大股东侵权的事实、原因和动机,认为股权集中是上市公司大股东利益输送行为产生的根本原因,而获得控制权、私人收益是造成大股东利益输送行为的直接动力。研究提出了中小股东维权的对策和建议,相信该课题的研究有利于促进中国资本市场的改革和健康发展。     

减持新规重创一级半市场

本周最值得关注的是来自监管层发布的减持新规,5月27日证监会发布了《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》,上海、深圳证券交易所也出台了完善减持制度的专门规则,规定即日实施,并无新老划断.本次减持新规主要针对近1年以来大股东减持“乱象”而推出,未来大股东通过非集中竞价减持、定增减持、过桥减持,或者利用内部信息优势“精准减持”等资本套利手段获得超额利润的空间会进一步收窄,推动大股东更多向实业经营回归.     

大股东资金侵占与上市公司的违规担保行为——基于“*ST宝硕”的案例分析

我国大股东资金侵占与上市公司违规担保现象严重。文章立足于我国国企改制上市的历史背景,通过对"*ST宝硕"案例的分析,剖析了产生大股东资金侵占与上市公司违规担保行为的原因和动机。发现在国有企业集团发起设立且处于绝对控股的股权结构下,由于上市公司业绩水平低下、分红有限,大股东从追求自身利益最大化的角度出发,容易产生资金侵占行为;同时,由于大股东的资金侵占导致上市公司资金不足,为获取银行融资,又容易引发上市公司之间的互保等违规担保行为。资金侵占及违规担保行为,严重地损害了上市公司和中小股东的利益。最后,文章基于对案例的分析,为了减少乃至杜绝资金侵占及违规担保行为,提出了在国企改制的上市公司中形成国有股权交叉持股的模式、扶持大股东提升自身的盈利能力及加强商业银行对互保、关联担保的外部约束机制等几点建议。     

上市公司大股东“债转股”问题研究——以ST厦华为例

“债转股”作为市场经济下的一种客观需求,是企业债务重组的一种手段。上市公司的“债转股”包括“普通债权转股权”和“大股东的债权转股权”两种方式,而避免退市是上市公司大股东采取“债转股”的主要目的。ST厦华的增发预案,具有典型的上市公司大股东“债转股”的特点,其一定程度上化解了上市公司的退市风险,但无法从根本上解决公司的财务困境。     

后股权分置时代国有控股企业的公司治理

本文分析了股权分置下国有控股企业公司治理存在的问题以及股权分置改革对公司治理的重要影响,并提出在后股权分置时代,完善公司治理的对策：坚决落实股东大会权利,充分发挥大股东的利益驱动性;重建董事会治理格局,通过分权制衡积极消除或减弱“内部人控制”;用好股权激励机制;利用资本市场对上市公司产生的压力,完善公司治理。     

大股东利益侵占与管理层激励的实证分析

以我国A股上市公司2005年的数据为样本,检验了控股大股东的利益侵占行为对公司管理层激励强度的影响作用。实证检验结果显示：大股东对上市公司的资金占用程度越高,公司管理者的持股比例越低;但是大股东对上市公司资金占用程度没有对管理者的薪酬水平产生显著的影响。     

大股东增持潮的背后

正近一个月市场大幅度调整,同时不少上市公司大股东或高管发布增持公告,二者联系起来不禁让部分投资者开始预期:大股东增持潮的到来是否意味着A股已经寻底成功,可以进场买票了?截至5月17日,5月份进行增持行为的上市公司共有9家,以下我们将逐一分析。     

推出股票指数期货交易正当时--上市公司股票全流通呼唤做空机制

从股票的投资管理和投资操作策略的层面看,套利工具和套期保值工具是股票投资者规避系统性风险的必要条件。我国上市公司股权分置改革完成之后,国有股和国有法人股将可获得二级市场流通权,同时也迫使这些大股东直接面对市场的系统性风险,国有股大股东必然要求套期保值和避险工具。开放式基金的特点是资产规模不断变化,难以抵御系统性风险的袭击,同样要求可以套期保值的金融衍生工具。及时建立股票指数期货市场,推出股票指数期货交易已经成为完善我国金融市场体系、国有资产保值、风险管理和提高市场公平性的一项紧迫任务。     

治理因素、国企现金股利与过度投资

本文选取2014-2018年度国有上市公司作为样本,探讨治理因素、现金股利和国有企业过度投资三者间的关系。研究发现:国有企业过度投资行为普遍存在,整体上过度投资程度逐年上升;支付现金股利的行为对过度投资有显著的抑制作用,支付现金股利的水平也能起到抑制作用,但结果却不显著;第一大股东持股比例与过度投资水平之间呈倒“U”型关系,其他大股东持股比例与过度投资水平显著正相关;政府对市场的干预程度、市场中介组织发育和法律制度环境与过度投资水平呈负相关关系,但不显著。