我国燃料油期货市场、现货市场价格的相互引导关系研究

利用格兰杰因果检验方法对2008年7月至2009年1月上海期货交易所燃料油期货市场和黄埔现货市场的价格数据进行分析。结果表明：期货价格是现货价格的GRANGER原因,而现货价格不是期货价格的GRANGER原因。这与燃料油期货与现货市场双向影响的已有研究结论不同。由此可知,在期货价格连续剧烈下跌时,我国燃料油期货市场是弱市有效的市场;产生这种现象是因为现货市场具有价格刚性。     

上海铝期货收益率及波动特性研究

通过对沪铝期货收益率序列实证模拟检验,指出了关于期货价格收益及波动特性研究中存在的一些问题.同时利用ARIMA(0,1,1)- GARCH(1,1)模型、TGARCH和EGARCH模型对收益率序列的波动性和杠杆效应进行了检验,发现收益率序列波动率是持久的,市场风险很大,而且沪铝期货市场上存在着显著的杠杆效应.     

基于不同样本频率的我国创业板市场波动特征研究

基于我国创业板市场不同样本频率的价格收益率数据,借助ARCH模型族对我国创业板市场价格波动特征进行实证研究.其研究结果表明:我国创业板市场不同样本频率的价格波动均具有集群性,当期价格波动明显受到前期价格波动的影响,波动的集群程度随样本频率的变化而变化;创业板市场不同样本频率价格波动存在高风险、高收益的特征,同时风险溢价随样本频率的延长而增加;创业板市场不同样本频率价格波动存在明显的非对称性效应,价格波动对“坏消息”的反应更为强烈.基于此,应加强创业板市场信息披露、提高市场信息效率,逐步完善创业板市场投资者结构.     

上海黄金期货价格与现货价格关系的实证分析

选取2009年1月5日至2011年12月31日上海黄金期货与现货交易数据,运用ADF单位根检验、协整检验、误差修正模型(ECM)及格兰杰因果检验等一系列定量分析方法,考察上海黄金期货价格与现货价格之间的长期关系及动态关系.结果表明,黄金期货价格与现货价格存在长期均衡关系;短期波动方面,黄金期货价格的变化会以特定比例影响黄金现货价格的变化,并且市场中黄金期货价格单向引导现货价格.     

白糖期货价格波动特征及联动效应分析

为揭示国内外糖类期货价格的波动性规律及关联关系,文章基于ZCE白糖期货和ICE原糖11期货的日收盘价数据,建立GARCH族模型,对郑糖指数和糖11指数的波动特征及联动效应进行比较分析。结果表明：郑糖指数和糖11指数均存在ARCH效应和非对称效应,利好消息比等量的利空消息产生更大的波动;郑糖指数和糖11指数之间存在单向联动效应,糖11指数的波动导致郑糖指数的波动。     

股指期货波动溢出效应的实证研究——来自双变量EC—EGARCH模型的证据

当前中国股指期货尚未上市,而香港市场的恒生股指期货则是一个很好的参照物.研究表明香港股市和期市之间存在相互引导关系,两市各自的波动性对消息的反应存在不对称性,并且期市和现市之间,期货交易产生的信息会加剧恒生指数的波动,而恒生指数的波动并不能对期货价格的波动产生显著的影响,因此存在不对称的溢出效应.     

我国贸易条件的波动性对经济增长影响的实证研究

价格贸易条件是贸易条件概念的核心,反映了国际贸易的利益分割情况．价格贸易条件的波动反映了一国受国际贸易冲击的情况,而价格贸易条件波动性对于经济增长是否存在着显著性影响则说明了一国抵御国际贸易冲击的能力．本文借鉴Grimes的模型,使用多元回归方法,对我国贸易条件的波动性对经济增长的影响进行了实证性研究．结果表明,我国快速的经济增长受贸易条件波动的影响并不显著．关键词：国际贸易;价格贸易条件;波动性;经济增长     

新兴股指期货市场与现货市场波动性关系研究

研究指数期货引入对股票价格波动性的影响,需要解决两方面的问题:首先,指数期货是否对股票市场的波动性产生了影响;其次,如果存在这种影响,那么这种影响是稳定了基础现货市场,还是加剧了现货市场的不稳定性.对第一个问题,可在GARCH模型的条件方差方程中引入一个虚拟变量,以反映指数期货上市前后市场价格波动的变化程度.对第二个问题,可将研究期间划分为引入期货前、后两个子期间,利用GARCH模型分别对两个子期间进行估计.据此,就我国台湾地区以及韩国、印度等新兴市场股指期货推出对现货市场波动性影响的计量检验结果表明,在不同的新兴市场,股指期货的推出对股票市场波动性的影响是不同的.     

基于EGARCH模型的我国股指期货的非对称性研究

股指期货合约是为了适应投资者规避市场波动风险需要而产生的.我国从2010年4月开始正式交易股指期货,无论是利用它进行市场投资,还是进行对冲和套期保值,一个不得不面对的问题就是怎样科学对它的波动性进行预测.运用EGARCH模型对沪深300股指期货的杠杆效应进行了实证分析,结果发现,股指期货的日收益率存在着明显的杠杆效应,收益率对波动强度的影响具有非对称性.     

可转换债券市场和股票市场的波动性——基于ARCH族模型和误差修正模型的检验分析

ARCH族模型对具有时变波动性、厚尾性和波动聚集性的时间序列有很好的拟合效果.本文对上证可转债指数收益率运用ARCH族模型、Granger因果关系检验和ECM模型进行定量分析,研究结果显示:上证可转债指数收益率序列是平稳的,但是存在高阶ARCH效应;TARCH模型证明了利好利空信息对收益率的影响是非对称但不具有杠杆效应的;股票市场与可转债市场之间存在着单向波动溢出效应,且两个市场的收益率之间存在着长期均衡关系.在以上研究结果的基础上提出相关建议,希望对可转债市场的健康发展有所裨益.     

Long memory and nonlinear dependence structure in crude oil futures returns and volatility

In order to investigate the nature of international crude oil futures and present evidence of long memory and nonlinear dependence for crude oil futures volatility as well as returns, a certain number of recent statistical tests, such as the powerful BDS test, the fractional integration test and other known statistics, are applied. The results show that though the returns themselves contain little serial correlation, the market volatility series have significant long-term dependence structures which may have important implications for volatility forecasts and derivative pricing. On the other hand, evidence of strong ARCH effect is also presented, and, moreover, the BDS statistics on the standardized residuals of the fitted GARCH model indicate that the ARCH-type process may generally explain the nonlinearities in the data. It seems that the crude oil futures market can be appropriately modeled by ARCH and fractal processes. These findings indicate that it would be beneficial to assess the behavior of the crude oil and price the oil derivative contracts by encompassing long memory and nonlinear structure.     

关于我国农产品期货市场简单效率的研究

在弱式有效的农产品期货市场中,期货品种应该是规范成熟的品种,它们的期货价格和现货价格之间有着长期的均衡关系.利用协积检验技术,通过实证检验的方法,可以证实小麦与大豆的期货价格序列和现货价格序列之间不仅有协积关系,而且协积向量为（1,-1）,并有利地证实了郑州小麦与大连大豆期货市场在风险溢价条件下均呈弱式市场有效状态.     

国内外石油价格波动溢出效应实证分析——以大庆原油价格和布伦特原油价格为例

采用大庆原油价格和布伦特原油价格2001～2010年的周数据,运用BEKK-GARCH模型分析了国内外石油市场的波动溢出效应以及国内石油市场与国际石油市场波动的动态相关性。实证结果表明,国外市场对国内市场产生了显著的波动溢出,国内市场对国外市场具有一定的影响,但效果并不明显;信息传导方向是从国外市场到国内市场,且国内石油市场波动滞后于国外市场。进一步的研究发现,国内外石油价格波动的动态相关性不断加强。     

三大法人选择权交易行为之研究

本文目的在实证探讨三大法人选择权之交易行为。实证结果显示,外部资金、投信、自营商之买卖权交易量与未平仓量对台指期货报酬率及台湾股市之加权股价指数报酬率皆不具有显着影响,表示没有证据显示其有领先落后关系,唯外部资金之买卖权未平仓量(SI)对台湾股市之加权股价指数报酬率在VAR估计中有出现显着关系,以及在预测变异分解时出现较高的解释能力,表示外部资金之买卖权未平仓量(SI)对台湾股市之加权股价指数报酬率较具有预测及解释的能力,可知在三大法人当中,外部资金的买卖权未平仓量(SI)比投信及自营还具参考价值。     

我国小麦期货市场有效性的实证分析

主要探讨了小麦现货价格和期货价格是否存在短期均衡关系以及小麦期货市场是否有效的问题。通过定量性研究发现,我国小麦期货价格和现货价格之间不存在均衡关系;小麦期货市场不具有价格发现功能,即小麦期货市场处于无效状态。由此,针对性地对小麦期货市场的有效性提出了一些建议。     

我国开设股票指数期货交易的理论论证与运作设计

开设股票指数期货交易是我国股票市场进一步发展和实施风险管理的内在要求。我国目前已具备了开设这一交易的基础性条件，但在相关法律、标的指数的编制等方面还需作一些修正和改进。股指期货作为一种金融技术工具，并不会必然地产生金融危机和加剧市场动荡，关键是要健全风险防范机制。作为股指期货标的物的应是沪深两市的统一的成份股指数，且样本股应在300家以上。期货的合约设计要注意国际惯例和我国市场情况的结合。合约的结算价格应以最后交易日临近收盘时5分钟的分时指数的平均值为准。     

股票收益和交易量因果关系检验

通过对中国深圳A股市场上的股票交易量和股票收益及收益变动性之间的因果关系实证分析，发现交易量和价格绝对量的变化之间以及交易量和股票收益之间均至正相关，而收益变动性和交易量之间呈负相关。另外，不论是股票的交易量、股票收益以及股票收益的变动性都呈现序列平稳性，而股票价格则至现出非平稳性。股票交易量和股票收益之间存在双向因果关系，收益的变动性和交易量之间不存在Granger因果关系。     

企业ESG信息披露与股价波动性

随着高质量发展和“双碳”实践的深入,ESG信息披露对股票市场乃至整个资本市场的健康稳定至关重要。文章以2009-2021年中国资本市场A股上市公司年度数据为样本,实证检验ESG信息披露对股价波动性的影响及其作用机理。结果表明：(1)ESG信息披露显著降低了股价波动性;(2)ESG信息披露通过信息效应、内部治理效应和外部声誉效应降低股价波动性,即ESG信息披露通过提高信息透明度、内部控制质量和机构投资者持股比例抑制股价波动性;(3)在市场环境和法治环境较好的地区,ESG信息披露对股价波动性的抑制作用更显著;(4)ESG信息披露对股价波动性的抑制作用有助于企业高质量发展。