机构投资者参与公司治理的文献述评

近年来,机构投资者队伍在我国得到迅猛发展,并且逐渐成为资本市场上举足轻重的中坚力量.国内外对于机构投资者参与公司治理的研究主要集中于两个方面:机构投资者是否有意愿参与公司治理,即使参与治理,能否起到应有的监督作用.机构投资者对公司治理某个领域的作用力研究.     

机构投资者参与公司治理的传导途径研究

机构投资者制度是英美等发达国家重要的公司治理机制之一,机构投资者积极主动地监督公司经营管理缓解了公司治理中的代理问题。在本世纪初,中国证监会也提出了大力发展机构投资者的思路。然而,已有制度引进的经验教训表明,中国上市公司的治理问题与西方发达国家是不同的,有两个重要问题必须予以回答:在西方发达国家制度背景下建立起来的机构投资者制度,在中国是否能有效发挥作用?基于中国的特殊制度背景,机构投资者制度成功的条件和机制是什么?利用中国上市公司数据,采用结构方程模型对机构投资者参与公司治理的传导途径进行的实证分析表明,中国的机构投资者参与公司治理不能直接促进公司业绩,而是通过抑制上市公司的控股股东掏空行为,间接地提升公司业绩。上市公司投资者保护执行行为在此发挥了中介作用,有效地约束了上市公司控股股东的掏空行为。但是,机构投资者对高管层过度的在职消费和薪酬操纵等代理行为不能发挥治理作用。其政策含义是,加强投资者保护执行力度以及完善机构投资者本身的治理机制,有利于上市公司治理的改善。     

机构投资者参与公司治理探析

机构投资者作为一种特殊的金融机构,目前已成为公司治理研究中关注的焦点.文章首先介绍了机构投资者积极主义的兴起,总结了机构投资者的类型,梳理了机构投资者参与公司治理的影响因素.其次,对机构投资者影响公司治理的理论进行阐述,并分析了机构投资者参与公司治理的优势和实现途径.文章通过对机构投资者的已有文献进行梳理和述评,丰富了我国机构投资者的理论研究,并为中国的机构投资者介入公司治理的研究提供些许借鉴.     

机构投资者参与公司治理途径分析

机构投资者是资本市场的主要参与者,它在公司治理中的特殊地位,使其参与公司治理的途径较其他的利益相关者多.国外机构投资者参与公司治理的途径有公开建议、行业组织监督、组成机构投资者联盟、诉讼、行使投票权、提交股东提案、征集委托投票权、与管理层沟通以及解释函等等.参与公司治理的众多途径保证了机构投资者等利益相关者的利益,推动了资本市场的繁荣.随着经济的发展,需要拓展机构投资者参与公司治理的途径,以促进经济的持续发展.     

机构投资者参与公司治理的机制研究

近十年来,我国机构投资者得到飞速发展.机构投资者通过参与公司治理,不仅可以有效的监督管理者,解决第一类代理问题,同时还可以对控股股东进行制衡,保护中小股东的利益,缓解第二类代理问题.机构投资者的发展对资本市场的稳定起着重要的作用,因此我们仍需更积极的努力,使机构投资者发挥更好的公司治理效果.     

法律规制下机构投资者参与公司治理的可行性研究

目前我国公司治理还存在着诸多问题,机构投资者被寄予厚望。随着数量上的增加和持有资本市场投资比例的提高,我国机构投资者股东积极主义已经崛起。通过相关法律制度和规范的建立和完善,对制约和阻碍机构投资者参与公司治理的因素进行充分的规避,必将促进机构投资者积极参与公司治理,实现我国资本市场公司完整性和忠诚性的回归。     

论机构投资者的治理作用和效果

近年来,机构投资者已经变成证券市场上重要的权益所有者,并且在公司治理中开始发挥越来越重要的角色。我国引入QFII制度,充分发挥机构投资者的积极监督作用,有助于提高我国上市公司的长期业绩,完善治理结构,促进我国资本市场的发展。     

对发展我国机构投资者的若干思考

机构投资者在公司治理中发挥着重大的作用,但这种作用的发挥取决于它的持股稳定性。在我国股份制改造过程中,应着力培育具有监督潜力的机构投资者,而组建一种公司型、封闭式、属于长期性风险性的权益资本基金──国企改革投资基金,是一种较好的选择,该基金将更有利于我国国企改革和证券市场发展。为此,必须对机构投资者实行有效的激励与约束,并创造一个适宜机构投资者发挥作用的环境。     

我国机构投资者积极参与公司治理的障碍

学术界普遍认为机构投资者有动力和能力积极参与公司的治理。但是上市公司与生俱来的缺乏成长性、“一股独大”等问题 ,机构投资者自身的风险规避、“搭便车”等问题成为机构投资者积极参与公司治理的障碍。因此提高上市公司的持续发展能力 ,规范机构投资者的行为成为必须。     

论机构投资者的治理作用和效果

近年来，机构投资者已经变成证券市场上重要的权益所有者，并且在公司治理中开始发挥越来越重要的角色。我国引入QFII制度，充分发挥机构投资者的积极监督作用，有助于提高我国上市公司的长期业绩，完善治理结构，促进我国资本市场的发展。     

中国公司治理结构的完善

本文首先阐述了“公司治理结构”的含义，在比较英美和日德两种公司治理模式之后，针对我国现状，提出了我国公司治理的对策，并在强调在利益相关者共同治理模式中机构投资者应发挥重要的作用。     

机构投资者对企业管理者盈余管理行为监督的博弈分析

作为公司治理机制中重要的外部治理机制,机构投资者所发挥的作用引起了学术界、监管者和政策决定者的极大兴趣.但机构投资者对管理层的盈余管理行为的监督作用是否真正达到人们预期的效果,至今还没有一个统一的结论.本文构建了机构投资者与企业管理当局的博弈模型,通过分析发现,当机构投资者持股比例很小时,没有意愿监督管理者的盈余管理行为,当机构投资者持股比例较大时,才有可能积极监督.本文最后对如何减少我国上市公司管理层盈余管理行为提出了建议.     

也谈机构投资者参与公司治理——答黄兴年先生

20世纪80年代后,机构投资者的投资策略由“保持距离”向“控制导向”转变,从而导致不受监督制约的“伯利-米恩斯”式的管理人导向型向越来越受到机构投资者控制与监督的“投资人导向型”转变。中国机构投资者近年来正在超常规发展,引进机构投资者介入公司治理可以弥补国有股退出的空间,优化上市公司股权结构和治理结构。机构投资者是潜在的最合适的上市公司治理监督主体。     

机构投资者成公司合格监督主体条件分析——兼答王宗军先生

机构投资者在国有公司治理结构之中发挥建设性作用的前提是其本身必须具有完全的经营自主权与彻底的企业性质,但在政府主导了整个社会资源配置的制度约束之下,机构投资者只能依附于政府,根本不可能对行政权力以多种手段干预国有企业而对损害企业利益的经营活动进行有效的监督。     

析公司治理中的有效监督主体

公司治理是日益引起世界各国企业广泛关注的一个热点和难点，文章运用资本结构理论和内部人控制理论，结合我国实际，从中小股东联盟、债权人、控股股东和机构投资者四大监督主体出发，探讨其作为公司治理监督主体的有效性，通过定性分析和实证研究得出结论：非国家股股东和机构投资者目前是公司治理最有效的监督主体。     

再谈机构投资者参与公司治理——与黄兴年先生再讨论

股权分置改革为机构投资者成为合格有效的监督主体奠定了制度化基础和提供了利益动机,政府职能发生相应转化,开始大力倡导发展机构投资者,为其成为合格监督主体提供良好机遇,随着市场的逐步规范和机构投资者规模的壮大,本文认为机构投资者可以而且一定能够成为公司治理的有效监督主体。     

不同金融体制背景下的机构投资者研究

近二十年来,公司治理中一个重要的变化就是机构投资者的作用越来越明显,对管理层决策的影响力也逐渐增加,对国内外学者关于此反面的观点进行系统性归纳很有必要。     

我国上市公司治理探析--兼论中东欧国家公司治理的启示

我国上市公司治理不规范,存在内部人控制、信息披露不充分、效益低下等问题,这在经济转型国家中有某种共性。通过分析中东欧国家公司治理的制度背景、公司所有权和控制权、公司治理存在问题,对中国与中东欧国家公司治理进行了比较,在此基础上提出我国公司治理要选择正确的路径,要大力培养机构投资者,要明确国家在公司治理中的主体地位,要营造良好的公司治理外部环境。     

公司治理与中小投资者利益保护

投资者尤其是中小投资者利益保护是公司治理的核心问题之一。在我国,中小投资者的利益被公司内部人剥夺而致使其投资回报无法兑现的现象屡见不鲜。因此,很大程度上,公司治理就是外部投资者（主要是中小投资者）为保护自己免受内部人剥夺的一系列机制。本文在借鉴LLSV指标进行比较的基础上,对我国公司治理存在的缺陷以及对中小投资者利益的影响进行了剖析,进而提出了构建有效的公司治理以保护中小投资者利益的措施。     

忙碌董事会是否可以抑制上市公司IPO业绩变脸

董事会是公司治理体系中的核心要素之一,IPO企业忙碌董事会究竟通过何种途径对业绩变脸现象施加影响,目前缺少经验证据。从内外部联动视角,系统分析和检验IPO企业忙碌董事会对业绩变脸的影响路径。研究发现：忙碌董事在董事会中比例的增加能够有效抑制IPO业绩变脸现象,忙碌董事会既可以通过吸引外部机构投资者发挥监督作用,也可以通过提升公司内部控制有效性的路径促使IPO企业积极抑制业绩变脸现象。进一步研究发现,机构投资者和内部控制的中介效应发挥具有异质性,市场化进程较高地区的企业中机构投资者能够发挥更为显著的中介效应,在“两职分离”的企业中内部控制的中介效应更加明显。