公司特质风险能够影响企业的投资行为吗——基于融资约束的视角

基于融资约束的视角,以2004-2015年的深沪A股为样本,本文分析公司特质风险对企业投资行为的影响.检验结果如下:首先,公司特质风险基于"基本面渠道"和"非基本面渠道"将企业经营的不确定性和投资者情绪通过"反馈效应"传递给企业,抑制了管理层的投资冲动,降低了企业投资水平;其次,由于企业的融资渠道存在"替代机制",公司特质风险与融资约束之间呈先上升后下降的倒U型性关系;再次,融资约束和公司特质风险对企业投资行为存在非线性关系,呈现先下降后上升的正U型关系.结论表明,特质风险对企业投资行为存在影响,但这种影响随着融资约束的变化呈非线性趋势.     

产品市场竞争、债务融资与企业过度投资

债务融资会减少企业可支配的自由现金流,提高经理人败德行为的成本与风险,从而降低股东-经理人之间的代理冲突,约束企业过度投资行为。我国政府干预和预算软约束的影响,弱化了债务融资对国有企业过度投资行为的约束,使得债务融资对非国有企业的治理作用强于国有企业。而产品市场竞争作为企业重要的外部治理机制,在一定程度上加强了债务融资的硬约束作用,随着产品市场竞争程度的提高,企业负债对过度投资行为的抑制作用加强。     

创业板上市公司政治关联对企业价值的影响机制研究

政治关联与企业价值的关系作为经济界长期讨论的话题,近几年来一直备受争议。部分人认为政治关联能提高企业价值,促进发展,但有其他人持相反的观点。现今仍未形成统一的结论。本文将2013-2017年的创业板上市公司作为样本,分析政治关联对企业价值的影响。实证结果表明:(1)政治关系会侵害公司价值,造成公司的减损;(2)政治关联层级与企业价值具有明显负向相关的关系;(3)地区经济发展程度与政治关联负相关、与企业价值成正向相关关系。本文最后从政府和企业两个方面提出了几点建议:政府要建立健全市场管理机制,完善法律法规,公开、公正地分配政府资源;同时企业要改革和完善内部管理体制,积极引进高端技术及人才,增强自主创新能力,从而减少乃至消除政治关系对公司价值的减损作用,实现公司的长远发展。     

投资机会、融资约束与现金持有价值——来自中国上市公司的经验证据

研究了投资机会对上市公司现金持有的边际价值的影响。内部融资作为公司投资的重要来源之一,可以用来适时把握投资机会。上市公司面临的投资机会越多,则公司现金的边际价值会越高,且融资约束的存在会使这种差异明显。针对中国上市公司的经验研究证实了这一理论预期,实证研究发现:公司面对的投资机会越高,公司现金持有的边际价值也越高;在高投资机会且有融资约束的情况下,现金持有的边际价值显著高于低投资机会且非融资约束的公司。     

融资约束对企业全要素生产率的影响研究

基于2010—2019年A股上市公司样本数据,对融资约束与企业全要素生产率之间的关系及多元化经营战略的中介效应进行探讨。研究表明,融资约束对企业全要素生产率呈显著负向影响。另外,融资约束对企业全要素生产率的作用在不同产权、不同金融生态环境及不同市场化进程中存在异质性。进一步分析发现,多元化经营战略对企业全要素生产率呈现倒U型关系,同时在融资约束影响企业全要素生产率中发挥中介效应。     

辽宁、浙江两省中小企业融资比较与启示

提出辽、浙两省中小企业融资“五Z一线”比较模式;从融资环境、融资结构和融资方式三个层面对两省中小企业融资现状进行有针对性的比较;揭示中小企业融资风险承受主体、融资主体应扮演的角色和理顺融资规律、融资技术与融资艺术三者关系以及中小融资理念决定融资动机与行为进而决定融资状态的逻辑关系。     

融资约束对实体储蓄率的影响——来自上市企业的微观证据

为了量化分析融资约束对实体储蓄率的影响,提出基于上市企业的微观证据分段回归分析的融资约束对实体储蓄率影响的量化分析模型.构建融资约束对实体储蓄率影响的统计特征量,根据实体储蓄率影响变化的解释变量和控制变量的关联关系进行量化博弈分析,采用分段样本回归检验分析模型进行融资约束对实体储蓄率的影响关系建模,实现融资约束对实体储蓄率影响的量化评估.以上市企业为研究对象进行实证检验,分析得知,在外源性融资激励下,对实体储蓄率具有一定的抑制作用.通过调整银行的货币资金准备率,平抑企业的现金持有度水平,降低呆账滞账额度,提高银行的抗风险能力.     

融资能力、财务风险与企业增长管理

融资能力、财务风险与企业增长之间有着密切的关系。融资能力是企业增长的财务驱动因素,而财务风险是企业增长的制衡因素。因此,企业应采用构建动态财务规划系统、优化融资结构与财务资源配置、建立财务预警系统等策略来实现企业价值可持续增长的管理目标。     

经济周期波动、财务柔性选择与企业业绩

利用经济周期性波动作为自然实验研究财务柔性选择引起的企业业绩变化,从而为财务柔性与企业成长关系提供微观证据.基于财务柔性与企业成长关系中"资本筹集"的理论观点——财务柔性选择能够及时获取财务资源、降低企业的融资约束程度、带来企业业绩的提升,文章提供了这一作用机制的实证证据.研究发现在经济紧缩时期财务柔性选择可以显著提升企业业绩,进一步考察发现这一作用机制在非预算软约束企业中表现更明显;而经济扩张时期财务柔性选择一定程度上会造成企业价值的毁损,弱化了经济周期的优化效应.研究丰富了财务柔性与企业成长关系的理论,对企业制定和运用财务柔性策略具有重要的实践指导意义.     

中小物流企业融资方式创新——基于风险资本的视角

中小物流企业融资难一直是理论界和实践界研究的热点。分析中小物流企业融资特征和传统融资方式,提出中小物流企业融资方式的创新模式,即风险资本融资。风险资本不仅能够给中小物流企业提供资金,缓解其融资约束,还可以积极监督企业家降低代理成本;不仅可以给中小物流企业提供管理支持,具有认证作用,还可以通过它们的社会关系网络给中小物流企业带来更多的资源。