国债即期利率期限结构的推导

国债的利率期限结构揭示了国债利率同国债到期期限之间的关系,描述了国债利率的动态变化,在经济上和金融上具有相当重要的作用。利用利率期限结构,可以对所有的固定收益证券进行定价,如大多数国债,甚至可以对期货合约进行定价(BrennanandSchwarts,1977)。由于利率期限结构的广泛应用,所以对它的推导早就引起了很多学者的关注,但是适合我国资本市场的利率期限结构并未找到。本文借鉴目前大多数资本市场发达国家所采用的扩展Nelson-Siegel模型来推导中国国债利率的期限结构,并在此基础上,对目前上海证券交易所上市交易的20支国债进行估价,通过与实际数据比较,拟合效果良好。     

国债利率期限结构的拟合及预测——基于多项式样条函数

本文选择2015年10月至2016年1月交易所国债的日度交易数据,基于三次样条函数法进行利率期限结构拟合,得到五个参数的时间序列.对参数的时间序列建立AR(2)、ARMA(1,1)模型,并对模型做出检验.根据建立的模型,对未来交易日的相应参数作出向前三步预测,得到2016年2月1日到2月3日国债的利率期限结构,据此对相应的债券进行定价,并将其与实际债券价格对比.结果表明,模型对未来债券价格的预测效果良好,误差随着到期期限的增加和预测步长的增加而增大.     

基于NSS模型的利率期限结构影响因子的时间序列分析

NSS模型是构建国债收益率曲线比较常用的模型,该模型中的参数具有重要的经济含义.本文选取我国银行间国债市场作为研究对象,对NSS模型中影响利率期限结构的四个因子建立向量自回归模型,分析其动态特征,并尝试进行样本外预测.本文的研究结果表明样本内的参数时间序列近似服从VAR(1)过程,但样本外的预测没有达到理想效果.     

基于中国国债回购市场数据的利率预期理论检验

在给出利率期限结构预期假说的定义及其推论的基础上,利用单位根和多变量协整检验方法对中国上交所国债回购市场的利率数据进行了检验,结．果表明,各国债回购利率序列均为一阶单整,由各个国债回购利率所构成的利率系统仅由一个共同的随机趋势驱动．这说明利率预期假说在中国国债回购市场是有效的．同时,利用向量误差修正模型对各个国债回购利率的估计结果进一步验证了此结论的正确性．     

基于多项式样条的中国利率期限结构实证研究

利率期限结构问题是金融学的一个重点问题.本文利用分段的三次多项式样条函数构造出隐含在上海证券交易所国债交易价格中的利率期限结构.实证结果表明利用三次多项式样条函数可以得到一条光滑的利率期限结构曲线,拟合程度可达到90%以上;我国国债利率期限结构是向右上方倾斜的,短中期利率较低,在长期利率保持快速增长、低通胀的良好状况.     

基于国债的零息票收益率曲线

以上海证券交易所的上市国债数据所隐含的利率期限结构作为分析对象,通过选取三次多项式样条函数来构造我国的零息票收益率曲线,并对其进行分析评价·     

四因子CIR利率期限结构模型实证研究——基于上交所国债数据

本文使用N-S模型对上交所国债隐含的利率期限结构进行了估计,进而得出了样本期内不同到到期期限的即期利率序列,在对不同到期期限的即期利率序列进行相关性检验后发现,所有相关系数均不为1,这说明单个因子不足以刻画瞬时利率的动态特性,瞬时利率的动态特性需要由多个因子来刻画.鉴于单因子模型与事实不太相符,本文在单因子CIR模型的基础上对其进行了扩展,建立了四因子CIR模型,并使用卡尔曼滤波法对模型的参数进行了估计.最后,本文选择误差均分方跟作为评价模型拟合优度的指标并计算得出了各期限利率序列的误差均方根,计算结果表明,四因子模型对样本的拟合效果优良.     

连续时间状态下的短期利率模型的实证研究

以上交所国债回购交易利率作为市场利率,运用新近发展起来的高斯估计方法在统一的框架内考察了常用的几个连续时间状态下的利率期限结构模型,得到了模型参数的近似值,而且发现短期利率的波动对利率水平本身相当程度上是敏感的.     

无风险利率和折现率变化时的R&D投资实物期权方法

研究了利率期限结构静态模型中的多项式样条模型,并在此基础上得到折现率估计模型,从而对项目各期现金流进行相对准确的折现计算.研究了利率期限结构动态模型中的一个简单的基本模型,并将其纳入到期权定价公式中,得到利率动态变化下的期权定价公式.分别利用我国银行间回购利率数据、上海证券交易所数据估计出我国利率动态基本模型和静态多项式样条模型,给出一个实例对传统实物期权定价方法和考虑无风险利率、折现率变化时的实物期权定价方法进行了比较.     

无风险利率和折现率变化时的R＆D投资实物期权方法

研究了利率期限结构静态模型中的多项式样条模型,并在此基础上得到折现率估计模型,从而对项目各期现金流进行相对准确的折现计算．研究了利率期限结构动态模型中的一个简单的基本模型,并将其纳入到期权定价公式中,得到利率动态变化下的期权定价公式．分别利用我国银行间回购利率数据、上海证券交易所数据估计出我国利率动态基本模型和静态多项式样条模型,给出一个实例对传统实物期权定价方法和考虑无风险利率、折现率变化时的实物期权定价方法进行了比较．