基于EMH理论的我国资本市场价格决定与应用分析

市场有效假设(EMH)是兼具理论性、规范性和实证性的资产定价模型基础,在西方理论界广为盛行,而对于新兴的中国资本市场,同样采用西方成熟市场EMH理论作为定价基础,将会存在很大的偏差.从我国资本市场的微观结构出发,通过对有效市场运行特征的具体考察,来探讨适合我国资本市场价格决定模型的关键性因素,有助于完善我国资产价格决定模型的现实条件与运作机制.     

基于资本资产定价模型的中国股市实证研究

文章选取沪市20只股票进行回归分析,研究资本资产定价模型(CAPM)对中国股市的适用性。研究结果表明,中国股市由于系统风险所占比重小,非系统因素起较大作用,导致CAPM不完全适用。本文放宽CAPM的假设条件,将模型改进为条件资本资产定价模型(CCAPM),提高了对中国股市的适用性。     

资本资产定价模型与我国股票市场

资本资产定价模型(CAPM)是现代金融理论的三大基石之一,该模型对资本资产的定价问题从理论上给出了一个完美的解答,以一个简洁的方程描述了单个资产收益与市场收益之间的关系.自CAPM诞生后,由于其简洁性和可操作性使其得到了广泛的应用.但由于CAPM是在一系列严格的假定下成立的,分析资本资产定价模型,对我国的股票市场给出一定的启示.     

资本资产定价模型与我国股票市场

资本资产定价模型(CAPM)是现代金融理论的三大基石之一,该模型对资本资产的定价问题从理论上给出了一个完美的解答,以一个简洁的方程描述了单个资产收益与市场收益之间的关系。自CAPM诞生后,由于其简洁性和可操作性使其得到了广泛的应用。但由于CAPM是在一系列严格的假定下成立的,分析资本资产定价模型,对我国的股票市场给出一定的启示。     

具有随机寿命的两值期权定价

在假设合约被终止的风险为非系统的风险情况下,应用无套利资本资产定价及Feynman-kac公式,研究了标的资产服从连续扩散过程具有随机寿命的两值期权定价,得到相应的定价公式.     

CEV过程下带交易费的多资产期权定价研究

多资产Black - Scholes模型成功解决了有效证券市场下的欧式期权定价问题.然而,在现实的证券市场中,股票波动率不是常数,同时投资者将面临数量可观、不容忽视的交易成本.本文在CEV过程下,利用证券组合和无套利原理,得出离散交易时间下带交易费的多资产期权定价模型.     

经济增加值在资产定价系统的应用

80年代初,美国Stern Stewart咨询公司将EVA标准引入价值评估与公司管理领域,使之在全球范围内得到广泛应用,但在我国却只有很少一部分公司采用。在EVA理论基础之上,针对中西方在企业财务管理、证券市场运作等方面存在的实际差异,对EVA资产定价系统进行一系列的改进和优化,开发一套适合中国上市公司价值评估的定价系统,不仅有利于推动中国证券市场投资理念迈向成熟,而且还将有利于评价企业融资模式的优劣,促进资本的有效增值。     

金融市场非理性下的资产定价模型及投资策略

传统的主流金融学理论认为资本市场是有效的,并以此为基础产生了现代资产组合模型,资本资产定价模型等经典理论.但在新兴金融市场中,制度性缺陷严重影响这些理论的可行性.本文从行为金融学的视角入手,讨论了在无效资本市场中,如何完善资产定价模型,如何评价股票、公司的价值,理性地进行投资决策.     

连续竞价市场价格均衡的马尔可夫性

本文在探讨了传统证券市场价格形成机制模型的基础上,结合我国证券市场"流动性提供者"缺位的实际情况,提出了基于交易者马尔可夫交易策略上的随机动态匹配价格形成机制模型.并通过实证检验,验证了模型的基础假设.     

期权定价的数学模型

介绍了资产定价理论近十年来的发展状况和历史背景,阐述了期权定价的基本概念和基本假设的直观模型.     

基于湖南板块-上海证券市场的系统风险分析

以CAPM模型为基础,选取上海证券市场湖南板块各公司自上市以来的数据,利用实证检验的方法得出了样本单个股票的β值显著大于1的结论,说明了资本市场存在着高系统风险,并结合股改前后β值做了对比分析．     

上海股票市场有效性实证分析

证券市场的外在效率即有效性是指证券市场的价格反映资产价值的效率。本文对上海股票市场的有效性进行了实证分析，结论为：1996年以前，上海股市处于一种无效市场状态；1996年反后，上海股市正向弱式有效市场过渡，但上海股市与强有效市场相距甚远。     

沪市系统风险β系数实证研究

Beta系数是资本资产定价模型(CAPM)系统风险的量化指标，它揭示了某种证券或者证券组合的风险与市场平均风险的差异．本文在CAPM理论框架下，尝试性地利用带有马尔科夫体制转换的市场模型，对上海股市中的上证30指数的30只组成股票的系统风险beta系数进行动态建模，估计了日收益率度量时限条件下的beta系数，来研究中国股市中系统风险的时变性和体制转换行为，结果发现这30只股票的波动率存在非常强烈的体制转换特征．但是，令人吃惊的是系统风险的时变性比较弱，体制转换行为不明显。     

农村社会保障:制度缺陷与政府责任

在至今仍未改变的二元经济结构中 ,对农村社会保障问题的长期忽视和责任缺失 ,是我国政府在构建中国社会保障制度体系中的一个重大缺陷。在社会主义市场经济体制下 ,农业劳动者不仅要承受弱质产业的自然风险 ,而且要面临与城镇职工同等程度的市场风险 ,因此 ,尽快为广大农民建构社会保障制度体系是我国政府应尽的责任。受经济发展水平等客观因素的制约 ,农村社会保障制度的建构目标虽然还不能与城镇社会保障水平等量齐观 ,目前还只能是二元主导型模式 ,但必须明确政府有责任促进城乡社会保障制度一体化的早日实现。现阶段我国政府应当集中解决农民急需的低保、医疗和养老三大保障问题     

基于Markowiz理论的证券组合收益与风险分析

应用Markowiz收益—风险模型,研究了两种证券的组合投资收益及风险估计问题,得到了组合投资风险在投资收益率相关和不相关条件下的收益估计值,以具体的算式阐明了组合投资可以规避投资风险的结论。     

QFII制度与中国证券市场

QFII的进入是证券市场国际化的一种体现。在目前人民币没有实现自由兑换及外汇管制的条件下,QFII制度作为过渡措施已经被引入中国证券市场。本文就QFII制度引入给中国证券市场带来的影响、短期内对国内市场运行规则的冲击及实施中应注意的问题进行了初步的分析     

现代中国证券市场不规范的制度分析

现代中国证券市场经过近20年的培育,已经初步形成了比较完善的市场体系,取得了举世瞩目的成绩,但是也十分突出地存在着规范化问题。造成现代中国证券市场不规范的原因是多方面的。现代中国证券市场作为一种制度创新,笔者拟从其制度特征出发,进行系统深入的制度分析,找出其不规范的制度根源。     

远程高等教育产业市场结构分析

研究远程高等教育产业市场结构,并通过市场结构分析来研究我国的远程高等教育产业的市场行为和成本效益形成机制,是一件非常有意义的事情。本文通过实证分析发现,中国远程教育产业市场的寡头垄断特征十分明显,声誉和品质越高的学校,平均市场份额越低;学习中心设置规模分别与市场份额之间存在正相关性,公共服务体系在扩大远程高等教育市场份额方面作用显著;中国远程高等教育产业进入既存在政策壁垒又存在规模壁垒。在分析的基础上本文提出了改进管理体制和结构布局的四点政策性建议。     

我国发展货币市场基金的必要性及其前景

货币市场基金是一种具有高安全性、高流动性和高稳定性的投资基金品种。在很多发达国家，它几乎是家庭和企业是最主要的投资理财工具。在我国利率市场化改革的过程中，必然会存在着管制利率与市场利率并存的现象，这就为货币市场基金的产生创造了条件。本文在阐述货币市场基金特点及在美国的发展实践的基础上，分析了我国对货币市场基金的潜在需求、推出货币市场基金的现实意义和发展前景，并针对存在的问题，提出了一些建议。     

养老金市场投资运营的成本收益分析——基于澳大利亚超级年金经验的实证分析及其启示

选取世界上成熟养老金市场中有代表性的澳大利亚作为研究对象,通过大量的数据搜集、分析和计算,抽离和提炼出澳大利亚的超级年金在市场运行中的经验数据,得出了对我国健康发展养老金市场尤其是企业年金运营具有重要参考性的研究结论:养老金市场存在明显的规模经济效应。深入澳大利亚养老金市场运行的微观层面,考察其超级年金投资运作中涉及到的资产分配比例、管理成本、投资收益、风险程度等细节,并通过构建一个全新的效率指标——回报/成本比来考察基金运营机构的运营效率即成本收益状况,可以得到诸多启示:我国养老金市场基金管理费率目前设定为1.6%是偏低的,而将成本费率设定为1.74%、回报/成本比设定为3.32左右是比较适合的。