内部资本市场融资约束效应：金字塔结构下的实证研究

与外部资本市场相比,内部资本市场具有降低信息成本、交易成本和减少激励摩擦的优势,能起到提高企业内部资金配置效率并放松融资约束的作用.在金字塔式持股结构下,基于不同的股权结构和股权性质,内部资本市场充分发挥了放松融资约束的功能,并且国有和民营集团的内部资本市场融资约束效应发挥的程度有所差异,两权分离程度也影响着内部资本市场的放松融资约束功能的发挥.这一研究对于优化我国企业集团资本结构,正确引导内部资本市场融资,促进企业集团健康发展具有重要的现实意义.     

浅析股权融资的困境及其出路

股权融资市场在为企业筹集资金、拓展投资渠道、实现资金的有效配置，从而促进经济增长方面发挥了极其重要的作用。但由于股权融资市场制度的不完善以及一些人为和非人为因素的影响，股权融资市场存在很多发展障碍。作认为，进一步发展股权融资市场就是减少政府干预、促进股权融资市场化、解决国有股和法人股不能上市、开放二板市场以及让股权融资市场走向国际化等。     

股票市场对股权分置改革过度反应的思考

股票市场相关重大事件的发生会引起市场的过度反应,过度反应从另一个侧面对证券市场有效性提出了质疑。股权分置是一种限制国有股和法入股流通、允许社会公众股流通的差异性制度安排。股权分置改革排除了制约我国股票市场发展的根本性制度障碍,无疑是我国资本市场发展过程中影响极为深远的重大事件,针对该事件的大量实证研究表明,股票市场对股权分置改革存在明显过度反应。后股权分置改革时期,提高市场效率、促进证券市场健康发展的对策包括：加强市场规范化建设,为证券市场与国际接轨创造条件;加强市场信息披露的监管,增加市场透明度;加强金融创新,充分发挥资本市场风险配置功能和价格发现功能。     

运用资本市场推动高等教育发展的思考

资本市场作为资金筹集、交易和流通的市场,具有强大的融资能力,能为社会经济发展提供源源不断的资金支持。必须运用资本市场解决长期困扰高等教育发展的资金匮乏问题。本文运用科学发展观分析了高等教育多渠道配置资源的体制性、法规性、政策性障碍,提出了运用资本市场推动高等教育发展应解决的主要问题。     

企业优序融资理论与我国资本市场建设

企业资本结构安排决定了资本市场的形成与发展，资本市场的现实状况又制约着企业资本结构的优化决策，本文从企业优序融资理论角度，分析了我国企业股权融资偏好的成因及影响；并着眼于企业资本结构的优化．对我国资本市场建设提出了政策建议。     

股权激励与资本结构调整的关系研究

股权激励是通过改变管理层的持股比例以改变管理层对公司的控制权大小,进而影响其行为的一种激励方式.管理层的行为则主要表现为对公司的资本结构进行调整,本文以管理层的控制权变化为视角,认为股权激励与资本结构调整具有正相关关系.     

论股权分置改革对我国资本市场的影响

股权分置改革是解决我国资本市场制度性问题的重大举措,对于我国资本市场的健康发展意义深远。但股权分置改革的完成并不意味着解决了我国资本市场的所有问题。在后股权分置时代,我国资本市场将面临新的问题和挑战。正确分析和提前应对这些问题,对于保障资本市场的健康有序运行极为关键。     

对我国上市公司控制权市场的股权结构及交易特征的研究

我国上市公司具有独特的股权结构，它决定了国内控制权市场有着与西方成熟市场不同的特征。本文通过分析在我国控制权市场上目标公司的股权结构和股权交易特征，对完善上市公司控制市场提出一些建议。     

股权质押融资方式研究——对庞大集团100%股权质押融资事件分析

以庞大集团100%股权质押融资事件为例,分析了股权质押作为一种新型的融资渠道的优缺点及前景。这种融资方式有利于企业获取资金,也有利于银行银贷资金流向企业,但上市公司控股股东股权质押行为会给投资者带来企业财务状况恶化的"联想空间",很有可能因此给企业带来不利影响,因此,控股股东在选择股权质押融资时要慎重,不可盲目。     

股权投资基金的操作模式

朋友们有可能是从国外回来、在国内创业,在创业的过程中难免会跟金融机构打交道,也就是需要融资。对于资金需求方而言,在融资的时候可能会有多方面的考虑。我们国家融资的方式目前越来越丰富。从资金的性质来看,总结起来包括这样两种,一个就是股权性的融资,另一个是债券性的融资。债券性的融资大家比较熟悉,例如从银行贷款,以后要还的,而且要付利息。通过资本市场也可以发行各种各样的债券来融资,     

上市公司股权融资与大股东会计寻租

上市公司发行股票筹集的资金总是被大股东无偿侵占，这是大股东主要通过会计程序寻祖的结果。在一定假设前提下，“股权融资-利益输送-会计寻祖”模型揭示了大股东在上市公司不创造利润情况下，在股权融资过程中利益输送和会计寻祖的一般规律，这为研究和制定相关政策提供了系统思路。     

美国存托凭证的发展与我国企业的海外融资

美国存托凭证因具有许多便利之处,从20世纪80年代开始逐渐发展成为外国企业在美国股权融资的主要途径之一。本文阐述了美国存托凭证的发展及其运行机制,并对我国企业如何有效利用美国存托凭证来筹集企业发展所需资金,促进证券市场发展等方面提出了建议。     

美好乡村环境治理中的投融资渠道探析——以安徽为例

政府财政拨付为主、贷款难度偏大、乡村资本市场融资不可预期、国际投融资渠道不畅等是安徽美好乡村建设中环境治理资金筹集面临的最主要问题。破解乡村治理投融资的难题,需要做到:改革并完善农村金融组织体系,促进、规范债券;以优势产业或特色项目的预期收益为基础,推行资产证券化融资;鼓励、引导社会闲散资金投资于环保产业发展,助推乡村环境治理;用好世贸组织规则中的涉农、环保等条款,积极拓展国际市场融资。     

上市公司股权融资偏好的分析

目前我国上市公司的融资行为存在明显的股权融资偏好，而相对忽视债务融资，这种现象违反了融资秩序理论，与资本结构理论存在偏差，对公司融资后资本使用效率、投资者利益等造成不利影响。本文从上市公司股权融资偏好入手，对上市公司股权融资偏好从股权结构、融资成本、公司治理结构等方面进行了分析，同时对改善上市公司融资行为提出了一些对策和建议。     

股权质押风险:有压力,但可控

针对目前市场对于股权质押的担忧,我们试图通过量化方式来测算股权质押对于金融体系和资本市场的影响。我们的测算结果表明：目前股权质押风险难以对金融体系形成明显冲击。同时尽管质押方平仓将对二级市场和个股产生流动性压力,但考虑目前资金成本及质押人因素,实际平仓压力会低于估算值。     

后股权分置时代中国并购市场前景展望

随着股权分置改革的稳步推进,证券市场将步入全新的“后股权分置时代”。作为一次跨时代的基础性变革,股改强烈影响着中国资本市场的每一方面,使其加速与国际化接轨的步伐,同时,资本市场估值体系和游戏规则将重构,也为并购融资带来新的机遇和挑战,中国并购市场在股权分置问题全部解决后,将进入一个充满机遇和希望的“新并购时代”。     

完善融资结构 促进企业改革

在我国企业的融资结构中,股权融资占据了很强劲的势头。但股权融资不应成为我国企业融资的主渠道,股权转债权有利于国有企业改革。由于债券发行成本低、激励和约束程度高、发行企业债券筹资便利等原因,应确立企业债券市场融资的主渠道地位。为此,应暂停发行新股;对目前的上市公司进行整体的考核和筛选;鼓励、引导甚至支持符合条件的企业发行一定额度的企业债券;放弃所有制限制和约束,实行质量型管理。     

学思录

吴世农：“尽管中国资本市场的改革几起几落，但主线有三条：股权改革、董事会改革和资本市场开放。总的来说，代表公司治理结构核心的股权问题是改革的关键。国有股或法人股一股独大的问题如果不能得到妥善的解决，中国资本市场就很难健康地发展。”     

关于构建适应资本经济特点的融资模式研究

经济新常态背景下,不仅小微企业融资难,大中型企业再融资难度也在加大,究其根本原因,在于现行的融资模式坚守了计划经济和市场经济条件下的融资特质,以抵押、贷款为主要内容的债权式融资道路越走越窄,已成为经济发展的重要桎梏。准确把握当前经济发展的新阶段,据此提出融资体制改革的新构想是当前解决这一问题的根本。当前,我国的经济从发展阶段来分析,实质已经进入了资本经济新时代,在这个时代,发展资本市场、众筹等股权投资行为,已是各类经济主体解决资金出路的根本,而作为企业必须对原有的体制进行深化改革,积极推行现代企业制度,运用资本思维来确立融资的主要渠道,同时,要积极通过财政、税收等杠杆支持股权投资的改革。     

私募股权:解决中小企业融资难的有效途径

自2006年起,私募股权基金在中国开展了大规模的投资活动。2007年仅在第一季度,就有17支投资于中国内地的亚洲私募股权基金完成募集,资金额达到75.94亿美元,同比增长329.5%。成长性的中小企业成为其投资热点。对于成长性的中小企业来说,在国内A股市场公开发行股票、通过银行贷款融资和发行企业债券融资均存在较大困难的情况下,通过私募股权融资可以有效解决其融资难问题,同时能为中小企业的发展提供多方面的支持。