西蒙斯用公式打败市场的故事(17)

妙笔生花的杠杆梅里韦瑟新的量化基金雄心勃勃,需要强有力的支撑。要论量化理论,整个世界没有比默顿和舒尔斯更好的简历了。有人说,梅里韦瑟的长期资本管理基金的合伙人团队轻松超过全球最好的大学的金融系的教师团队。即便如此,要募到25亿美元也不是件容易的事情。梅里韦瑟跑到巴菲特住的奥马哈去跟巴菲特见面。巴     

西蒙斯用公式打败市场的故事(27)

杀,还是被杀我们还是说回"狼"的生意吧。像复兴技术这样的对冲基金非常注重交易的隐蔽性,它们会要求对手银行严格保密,不能把它们的交易内容泄露出去,这也是为什么在银行里大家都必须要使用代码的原因。最近10年,对冲基金的资产增加了将近10倍,在很多市场上,对冲基金的交易数额占整个市场的份额常常超过一半,所以对冲基金提出的要求,银行不能不听。     

西蒙斯用公式打败市场的故事(23)

无耻的高盛银行1997年的亚洲金融危机,1998年所罗门兄弟银行退出套利交易和同一年俄罗斯政府外债违责是三只接踵而至的黑天鹅,是长期资本管理的"完美风暴",这个基金所从事的几乎每一个投资策略都赔了钱。利率掉期套利,赔     

西蒙斯用公式打败市场的故事(十)

"毛"和"净",猴子和花生米1989年,西蒙斯和其他的几个人订好大奖章的投资方案之后,下面的工作就是一步一步地实施这个方案。西蒙斯的复兴技术公司不仅仅在回报上算是鹤立鸡群,他们的收费也属于超高级别。一般来说,像复兴技术这     

西蒙斯用公式打败市场的故事(15)

对冲基金的兴起(1)对冲基金的声名鹊起要归功于索罗斯,他的对冲基金量子基金在1992年和英国央行叫板,抛空英镑,最后他赢了,一笔交易赚了超过10亿美元。几年之后的亚洲金融危机中,当时马来西亚的总理马哈蒂尔博士就曾经指责索罗斯率领投机分子冲击亚洲货币,他说索罗斯是个白痴,说整个亚洲金融危机是一场犹太人策划的大阴谋。近几年中,马哈蒂尔博士已经改变观点,承认像索罗斯这样的基金管理人也有有用的一面。     

西蒙斯用公式打败市场的故事(九)

大"数"底下好乘凉西蒙斯的布阵和诸葛亮的布阵有所不同。按照书上的说法,诸葛军师的布阵基本上是百战百胜的,就连他死后事态的发展也是按照他生前的布阵来进行的,而西蒙斯布阵的目标成功率可能只有百分之六七十,有时候,哪怕稍微比掷硬币得出的50%高一点儿的话西蒙斯也有可能去做,这就牵扯到套利和统计套利的概念。     

西蒙斯用公式打败市场的故事(30)

走向壮大,拒绝窥视有了这样一群形形色色局外人琢磨不透的科学家,西蒙斯的大奖章基金从胜利走向胜利。1994年,美联储6次升息,利率从3%升到5.5%,当年政府债券的收益为6.7%,大奖章赚了77%。2000年的科技股股灾中,标准普尔500指数     

西蒙斯用公式打败市场的故事(24)

角马与狮子9月23日,巴菲特同意联手高盛银行和美国国际集团以2.5亿美元购买长期资本管理的资产,如果后者同意,那么巴菲特的伯克希尔哈撒韦公司将立即给长期资本管理的基金注资30亿美元。巴菲特对长期资本管理的合伙人分文不给,而且要立即炒他们所有人的鱿鱼。这时候,     

西蒙斯用公式打败市场的故事(16)

对冲基金的兴起(2)1973年,布莱克和舒尔斯的贡献其实不仅仅是那个著名的公式,而是一种全新的思想:任何一种金融衍生工具,只要某些假设成立的话,都可以通过一个固定的模式来进行复制,而复制的成本就是这种工具的市场价格。举个例子吧,我们先说一个火灾保险的合同,保险公司跟你签了合同,应该收多少保费呢?保险公司要根据过去火灾出现的频率和造成损失的大小来大致计算预期的赔偿额,这个数字再加上一些保险公司需要的盈利就应该是保费额。如果有很多人都购买这种保险的话,那么根据我们前面提过的     

西蒙斯用公式打败市场的故事(二)

巴菲特和索罗斯都对中国市场很关注,西蒙斯应该也不会袖手旁观。2008年2月,西蒙斯的基金公司获得了印度证券监管机构的批准,可以在印度股票交易所上作为海外投资人直接进行交易,既然关注了印度,就没有理由不关注中国。据《华尔街日报》的报道,2008年间西蒙斯也和     

西蒙斯用公式打败市场的故事(18)

风险管理:从艺术到科学1994～1997年间,长期资本管理将投资者投入的每1美元变成了2.83美元,这个成就丝毫不逊于西蒙斯的大奖章基金。开张第一年,1994年,基金的毛回报约为30%,净回报20%。这一年,大部分投资债券的人一般都赔     

西蒙斯用公式打败市场的故事(19)

正态和肥尾长期资本管理本身的资本越来越多,债券套利这个池塘的机会越来越小,于是长期资本管理开始把触须伸到其他的领域。别忘了,这个基金的两个军师可都是衍生工具     

西蒙斯用公式打败市场的故事(11)

西蒙斯的压水花技术看起来大家津津乐道的有关大奖章基金收费超高的话题只不过是西蒙斯控制基金规模的一个举措。因为基金的投资人都是自己人,所以管理费、表现费想收多少就收多     

西蒙斯用公式打败市场的故事(一)

一年多以前,我在伦敦出差,接到一个电话。越洋长途的另一端是我认识很多年的一个熟人。信号不太好,他的每句话都像要停顿几秒:"哎,不说闲话了,我要问您一个关于工作的问题,您不要告诉别     

西蒙斯用公式打败市场的故事(26)

追赶邻居那次交易之后没过几天,有人给了我一个表格,上面是各个大客户和它们的代号,其中有"小蛮牛"、"钻石"、"超新星"、"猎豹"等。动物尤其是食肉动物的名字特别多。长期资本管理和索罗斯的量子基金都有它们各自的代号。这些代号,有的和客人公司的发音比较像,有的是客户名字意思的引申,有的就不知道来路了。     

西蒙斯用公式打败市场的故事(七)

数学教授们1988年3月,西蒙斯成立了基金管理公司复兴技术公司,该公司管理的基金就是后来赫赫有名的大奖章基金。公司开张前后有三个重要的人物对公司的长期发展产生很大影响:里昂纳多·鲍姆,亨利·劳佛,以及前面已经提到过的数学家詹姆斯·埃克斯。这三个人都不是无名之辈。鲍姆是西蒙斯在国防分析研究院当密码破译员时的同事,在统计学中有一个算法是以他的名字来命名的,叫鲍姆-威尔士算法,这种算法可以确定某种不可确知的变量出现的概率,被广泛应用于生物、语音辨别和统计学上面。举个投资的例子来说吧,假定在"正常情况"下,欧元兑美元的汇率背后有一种神秘力量在推动,这个神秘力量使汇率有两种潜在的变动趋势:向上,或者向下。"正常情况"     

西蒙斯用公式打败市场的故事(八)

长线钓大鱼,短线钓的是"热土豆"短线究竟有多短?短线和长线有什么区别呢?在投资行业里面,短线和长线没有绝对的划分,取决于不同的场合、不同的金融工具、不同的投资者,等等。一般     

西蒙斯用公式打败市场的故事(20)

波动性也是一种资产其实严格地说不是在目前水平,因为要考虑到一年之内标准普尔指数成份股的红利率和一年的政府债券利率,但是我们在这里忽略这个细节。确定一个正态分布只需要两个数字,一个是平均值,另外一个是标准差。     

西蒙斯用公式打败市场的故事(六)

黑箱究竟有多黑对于别人所说的"黑箱投资"和其中所隐含的贬义,西蒙斯不以为然。人们把量化投资方法叫黑箱投资主要出于三个原因。其一,大部分的量化投资基金都非常注意保密,因为它们的数学     

西蒙斯用公式打败市场的故事(21)

黑天鹅飞来了对于长期资本管理的教授来说,市场上的这些"傻瓜"在不久的将来会忘掉上一次的错误,再次过激,再次给聪明人提供机会。1998年年初,亚洲金融危机仍然在持续,一些股票期权的价格上涨,根据教授的公式可以算出市场预测未来的波动性将会是20%以上,长期资本管理认为这属于过激反应,于是开始出售波动性。直接出售波动性的另类金融合同现在很常见,当年并不太常见。